Sinais nos relatórios trimestrais das fabricantes de chips: demanda mais forte do que há três meses, aumento de preços começando a se espalhar

O JPMorgan acredita que os relatórios do segundo trimestre da cadeia global de semicondutores acabaram de liberar um sinal de alta extremamente claro: a demanda do setor está mais forte do que há três meses, e o poder de precificação está se “espalhando para montante” de forma substancial.

De acordo com informações da plataforma de negociação Trend Pursuit, o JPMorgan revisou sistematicamente em seu relatório de 17 de agosto os principais sinais dos balanços do segundo trimestre de 2026 dos principais fabricantes de chips do mundo, chegando a conclusões altamente consistentes e diretas: a intensidade da demanda superou amplamente as expectativas de três meses atrás, e a tendência de aumento de preços está se acelerando do segmento de chips de memória para o de equipamentos semicondutores (SPE) e materiais.

O relatório afirma que a mudança lógica mais central é que os aumentos de preço e expansão de lucros já não são privilégios exclusivos dos fabricantes de chips de memória; fornecedores de equipamentos de produção de semicondutores (SPE) e materiais tecnológicos também estão aumentando as margens brutas de forma constante através de reajustes de preços. Impulsionados por uma demanda robusta, gigantes como TSMC e Intel estão ajustando de forma abrangente seus planos de despesas de capital (Capex); fabricantes de equipamentos revisaram para cima drasticamente as expectativas de mercado para equipamentos de fabricação de wafers (WFE); enquanto os líderes da memória garantem sua base de lucros para os próximos anos por meio de acordos de longo prazo (LTAs) com duração de até 5 anos e enormes pré-pagamentos, bloqueando antecipadamente a lucratividade futura.

Capex das gigantes de chips é amplamente revisado para cima, expansão de capacidade avançada acelera

Impulsionados pela forte demanda, os principais fabricantes globais de semicondutores estão aumentando densamente os planos de despesas de capital, com os recursos focados principalmente em equipamentos front-end, que possuem custos mais elevados, enquanto a demanda por equipamentos back-end também cresce de forma estável.

• TSMC: Aumentou o plano de Capex para o ano civil de 2026 (CY2026) em cerca de 15%, de US$ 52~56 bilhões para US$ 60~64 bilhões (crescimento de 52% na mediana em termos anuais). Entre 70% e 80% desse valor será investido em tecnologias avançadas de processo. A diretoria destacou a estreita colaboração com fabricantes de equipamentos (SPE) para garantir que o fornecimento de equipamentos não seja um gargalo.

• Intel: Rever de estável (aproximadamente US$ 18 bilhões) para um Capex de US$ 20 bilhões em CY2026 (aumento de 11%), com despesas de capital em equipamentos crescendo cerca de 40%, e esperando novo aumento significativo em CY2027. Os recursos são priorizados para equipamentos front-end nos EUA, além de aumentar investimentos em equipamentos back-end relacionados ao EMIB-T. O nó 18A entrará em produção no final de 2026, 14A inicia produção de risco no segundo semestre de 2027 e entra em produção total em 2028.

• SK Hynix e Samsung: SK Hynix anunciou Capex de 40 trilhões de won para CY2026 (aumento de 45%), adiantando o ramp-up da produção da M15X, e a sala limpa Yongin Fab 1 será usada no início de 2027. Para a foundry da Samsung, a Taylor Fab 1 iniciará operações conforme o previsto em 2026 e gradualmente aumentará a capacidade em 2nm, Taylor Fab 2 começa construção este ano, com produção prevista para 2030.

Expectativas do mercado de equipamentos semicondutores (SPE) amplamente revisadas para cima, aumento de preços eleva margem bruta

Comparado a três meses atrás, as perspectivas do mercado de equipamentos de fabricação de wafers (WFE) tornaram-se ainda mais claras. O JPMorgan acredita que os fabricantes de equipamentos enxergam não apenas um mercado maior, mas, principalmente, usam estratégia de precificação baseada em valor (aumentos de preços) para repassar custos e elevar a margem bruta.

Expectativas do tamanho do mercado WFE amplamente revisadas para cima: Tokyo Electron elevou a estimativa do mercado WFE para CY2026-27 de US$ 150–170 bilhões para pelo menos US$ 150 bilhões em CY2026 e US$ 190 bilhões em CY2027.

Lam Research e KLA revisaram a expectativa para CY2026 para a faixa inferior de US$ 150 bilhões. A SCREEN Holdings revisou para CY2026 (principalmente para chips de memória) para crescimento anual superior a 20% (ao menos US$ 140 bilhões).

Crescimento da densidade de demanda por equipamentos impulsionado por IA: A Lam Research destacou que, com o aumento da participação dos semicondutores nas infraestruturas de IA, a demanda por WFE por cada US$ 10 bilhões em investimento em IA subiu de cerca de US$ 800 milhões para US$ 900 milhões a 1 bilhão.

Expansão da margem bruta (sinal central de lucro):

• Tokyo Electron espera, via reajuste de preços e outras medidas, atingir margem bruta de 50% no início do ano fiscal de 2027 (47% de abril a junho de 2026).

• Lam Research já obteve margem bruta de 52% no segundo trimestre (era 50% no primeiro tri), mirando alcançar 55% oferecendo produtos de alto valor agregado.

• Applied Materials (AMAT) aumentou a margem bruta em cerca de 300 pontos-base nos últimos três anos, graças à estratégia de precificação de valor. O segmento de sistemas semicondutores já supera 55% de margem.

• KLA planeja aumentar preços por meio de aumento de valor agregado em novos produtos, esperando elevação das margens ao entrar em 2027.

O JPMorgan acredita que o contínuo aumento das previsões do mercado de WFE, junto com a significativa melhoria das margens das fabricantes de equipamentos, significa que a elasticidade de lucro do setor de equipamentos semicondutores está sendo subestimada de forma sistêmica.

Lacuna de oferta e demanda de substratos de Fosfeto de Índio (InP) supera 30%, expansão de capacidade e acordos de longo prazo garantidos

No campo dos materiais tecnológicos, os substratos de Fosfeto de Índio (InP) enfrentam escassez extrema, com fornecedores expandindo agressivamente a produção e migrando para tamanhos maiores (6 polegadas).

• Desequilíbrio extremo entre oferta e demanda: Lumentum e Coherent indicam que a demanda está mais forte do que nunca. A Lumentum observa que a lacuna de oferta e demanda excede 30%. Como o fornecimento de InP é o maior fator restritivo, ambas assinaram acordos de longo prazo (LTA) com AXT.

• Expansão exponencial de capacidade: JX Advanced Metals planeja expandir a capacidade de substrato de InP em 7 a 10 vezes até 2030. A meta da AXT é aumentar a capacidade em 3 vezes até o final de 2026 (com vendas trimestrais de US$ 60 milhões) e mais que dobrar até o final de 2027 (superando US$ 130 milhões).

• Otimização técnica e de custos: A Coherent está migrando para substratos de 6 polegadas, que oferecem produção quatro vezes maior, redução de custo pela metade e alto rendimento comparado aos de 3 polegadas. A AXT também obteve progresso notável na produção dos substratos de 6 polegadas, que apresentam alta barreira tecnológica.

Detalhes dos acordos de longo prazo (LTAs) em chips de memória expostos, pré-pagamentos garantem lucros para os próximos anos

Fabricantes globais de chips de memória estão começando a divulgar detalhes de acordos de longo prazo (LTAs). O JPMorgan vê esses acordos não só como extensos, mas também envolvendo grandes pré-pagamentos, o que reduz bastante o risco de volatilidade de preços e garante a reavaliação dos gigantes da memória.

• Samsung Electronics: Firmou 5 LTAs com clientes de data center, com outros 5 em fase final de negociação. São contratos rotativos de 5 anos e espera receber altos pré-pagamentos.

• SK Hynix: Assinou 10 contratos, todos de 5 anos e com pré-pagamentos, para mitigar a volatilidade de preços.

• SanDisk: Firmou 8 contratos (3 deles com grandes provedores de nuvem nos EUA), com duração média de 4 anos (máximo de 5 anos). Já recebeu consultas para contratos além de 5 anos. Em geral, esses contratos envolvem pré-pagamentos e cobrem 50% da demanda de bits do exercício fiscal de 2027 e aproximadamente dois terços em 2028.

• Margem de lucro impressionante: A administração da SanDisk revelou que mesmo na base do preço variável (com teto e piso), a margem bruta pode chegar a cerca de 80%.

O relatório afirma que a aceleração do fechamento dos LTAs oferece um "preço mínimo" de proteção para os lucros dos fabricantes de chips de memória; o detalhe da SanDisk com "cerca de 80% de margem baseada no preço mínimo" é especialmente crucial, significando que mesmo no cenário de preço mais pessimista, a resistência de lucro se mantém forte. Com a divulgação de mais detalhes sobre os LTAs, o racional de reavaliação do segmento de memória tem potencial para ser progressivamente reconhecido pelo mercado.