Perspectiva da semana: Ata do Federal Reserve e PMI em destaque, será que a situação no Estreito de Ormuz terá avanços?

Nesta semana, a preferência de risco nos mercados financeiros globais se recuperou de forma geral.

No mercado de ações, tanto o índice S&P 500 quanto o Nasdaq renovaram suas máximas recentes, e o foco nas negociações aparentemente voltou da postura de defesa para expectativas de corte de juros e realização de lucros com IA, com ações de tecnologia e de chips voltando a liderar os ganhos. O mercado sul-coreano também se fortaleceu significativamente, com o índice KOSPI acumulando alta de 11,5%, encerrando uma tendência de queda de sete semanas e retornando a um bull market técnico.

No mercado de câmbio, o Índice Dólar permaneceu praticamente estável durante toda a semana. A melhora nos dados de inflação fez o mercado reduzir as expectativas de aumento dos juros pelo Fed, pressionando o dólar temporariamente, mas a demanda de refúgio em meio à situação no Oriente Médio limitou as perdas. Na sexta-feira, o índice caiu mais rápido após os dados de vendas no varejo dos EUA apresentarem queda.

As principais moedas não americanas tiveram desempenhos distintos. O euro caiu de forma volátil, com o mercado atento ao espaço de manobra do Banco Central Europeu; o iene teve desempenho fraco, o USD/JPY subiu novamente acima de 159, e o risco de intervenção das autoridades japonesas e o caminho dos juros seguem no foco; o dólar australiano foi beneficiado pela melhora da propensão ao risco, mas ainda sofre influência da volatilidade dos preços das commodities.

No segmento de metais preciosos, o ouro spot chegou a subir no meio da semana para a máxima de dois meses, atingindo quase US$ 4.450/oz, mas recuou para US$ 4.320/oz devido à realização de lucros, voltando a subir na sexta-feira e marcando a segunda semana consecutiva de alta.

O preço do petróleo subiu no início da semana e depois caiu. No começo da semana, a tensão entre EUA e Irã e os riscos de transporte no Estreito de Ormuz impulsionaram forte alta do petróleo, mas o aumento expressivo dos estoques nos EUA e a revisão para baixo das projeções de demanda pela Agência Internacional de Energia fizeram o preço recuar, enquanto o mercado voltou a negociar lógica de oferta abundante e demanda enfraquecida.

A seguir, os principais pontos do mercado para a nova semana (horários de Brasília +11h):

Eventos importantes: Estrutura Irã-Oman-Ormuz pode avançar, EUA são variável chave

O principal ponto geopolítico global que merece atenção dos mercados na próxima semana segue sendo se o Estreito de Ormuz conseguirá avançar de "progresso na coordenação de rotas" para "retomada real do transporte comercial".

No fim de semana, o mercado não estava diante de um acordo provisório esperando assinatura oficial de EUA e Irã, mas sim diante de três pistas relacionadas, mas ainda inconclusivas: se Irã e Omã conseguirão definir nova rota de navegação, se EUA e Irã poderão reduzir divergências quanto às condições de cessar-fogo e bloqueio marítimo, além de uma melhora real na segurança e fluxo de tráfego de navios pelo Estreito.

Segundo veículos internacionais, Irã e Omã aparentemente estão avançando em um acordo sobre a gestão do Estreito de Ormuz, já tendo concordado com o traçado das rotas pelo canal crucial.

O porta-voz do Ministério das Relações Exteriores do Irã, Baghaei, afirmou que a definição de um "mapa de navegação" faz parte de um acordo mais amplo de arranjos de navegação sobre o Estreito de Ormuz, sendo um acerto independente entre Irã e Omã. Essa medida protegerá a soberania de ambos os países e garantirá a passagem segura de embarcações. A agência nacional de notícias do Irã não informou se haverá cobrança de pedágio nem quais medidas de segurança seriam implementadas, apenas sinalizando que ainda haverá novas rodadas de negociações.

Esse avanço ocorre após sucessivos ataques no Estreito de Ormuz. Os EUA não participam das tratativas e provavelmente não aceitarão qualquer acordo que não restabeleça a livre circulação pela rota.

O Irã classifica as negociações como um tema bilateral entre Irã e Omã, mas os EUA continuam sendo a peça-chave para a retomada total da navegação. Se Washington vai remover o bloqueio marítimo aos portos iranianos, aceitar novo regime de gestão da rota ou permitir trânsito livre de navios não controlados por Teerã são pontos que determinarão se o plano sai do papel.

As declarações do fim de semana mostram que são mantidas posturas duras de ambos os lados. O chanceler iraniano Aragchi disse que Teerã ainda não decidiu retomar negociações com os EUA e que o país americano precisa atender às condições impostas pelo Irã para que o tráfego seja restabelecido. Autoridades iranianas também exigem reconhecimento de derrota por parte dos EUA. Trump afirmou que, para impedir que o Irã obtenha armas nucleares, é justificável pagar mais caro pela gasolina nos EUA, e declarou que, após derrotar o Irã, vai declarar o Estreito de Ormuz como "território norte-americano". Essas declarações mostram que não há sinais claros de ruptura diplomática.

A situação real do transporte marítimo também não é animadora. Segundo a Kpler, apenas dois navios atravessaram o Estreito de Ormuz na sexta-feira passada, nenhum transportando petróleo — sendo que, antes da guerra, a média era superior a 130 navios/dia. Os Emirados Árabes Unidos ainda acusam o Irã de atacar outro navio da Abu Dhabi National Oil Company. Há claros obstáculos entre o avanço das negociações de rotas e a real retomada da navegação segura pelo Estreito.

Portanto, na próxima semana, merecem destaque quatro sinais: se Irã e Omã publicarão um comunicado conjunto oficial detalhando cobrança, permissões e responsabilidades pela segurança; se os EUA condicionarão retirada do bloqueio ou ampliarão sanções econômicas; se a Guarda Revolucionária do Irã e o Exército dos EUA vão ajustar operações marítimas; e se quantidade de petroleiros, prêmios de seguros e volume de navegação mostrarão melhora por vários dias seguidos.

O mercado não está preocupado com um simples anúncio, mas sim com a retomada estável e segura do trânsito de petroleiros. Caso haja comunicado conjunto, sinal dos EUA removendo bloqueio e alta consistente do fluxo, o prêmio de risco geopolítico no petróleo pode diminuir, e a propensão global ao risco entrar em fase de recuperação.

Ao contrário, caso o comunicado conjunto seja adiado, persistam divergências sobre tarifas e controle de navios, ou ocorra nova escalada de sanções ou ataques, o petróleo pode voltar a subir com força e ativos de defesa como ouro serão novamente favorecidos. A tendência dos Treasuries pode não acompanhar, pois a alta da energia pode elevar expectativas inflacionárias.

Bancos Centrais: Aumenta a probabilidade de Fed estável em setembro, ata será destaque

Fed:

Quinta-feira, 02:00 (UTC+8): publicação da ata da reunião de política monetária do Fed.

Às 2h da quinta-feira, horário de Pequim (UTC+8), o Fed divulgará a ata da reunião de política de julho. Na ocasião, o FOMC votou por 9 a 3 pela manutenção da taxa de juros dos Fed Funds entre 3,5% e 3,75%; as presidentes Loretta Mester (Cleveland), Neel Kashkari (Minneapolis) e Lorie Logan (Dallas) defenderam aumento imediato de 25 pontos base.

Essa divergência marcante contrasta com o cenário atual. De acordo com LSEG, o mercado precifica apenas 27% de chance de alta de 25 pontos em setembro e apenas precifica totalmente um aumento em 2027. Portanto, os investidores buscarão respostas para dois pontos: se há mais membros além dos três dissidentes considerando julho adequado para alta de juros; e para a maioria, que escolheu pausar, quais evidências fariam mudar de opinião para defender elevação da taxa.

No entanto, a ata é essencialmente um documento "atrasado". Após a reunião de julho, os dados econômicos dos EUA pioraram: folha de pagamento de julho surpreendeu negativamente, CPI anual caiu de 3,5% para 3,4%, PPI ficou estável, vendas no varejo encerraram com queda de 0,6%. Todos esses indicadores tiraram urgência de alta de juros em setembro e reforçaram o entendimento de "esperar para ver".

Porém, os riscos inflacionários não desapareceram. O CPI cheio segue acima da meta de 2% do Fed, e preços de energia e cenário no Oriente Médio podem reacelerar a inflação. Assim, o ponto mais importante não é se o colegiado reconhece alguma desaceleração inflacionária, mas como avalia os choques de energia e tarifas: se são meras oscilações temporárias ou se já começam a contaminar serviços, salários e expectativas. Se mais membros temerem segunda rodada de pressão, a atual expectativa de apenas 30% do mercado para alta de juros em setembro parecerá baixa.

A postura comunicativa de Walsh acentua ainda mais a importância da ata. Desde que assumiu as reuniões em junho, ele fez o Fed abolir forward guidance, encurtar comunicados e dar menos indícios de trajetória de juros. Com menor previsibilidade, investidores dependem mais de dados de inflação, emprego e lucros corporativos para ajustar projeções.

No entanto, lucros de empresas ajudam a julgar fundamentos das ações, mas não explicam por si só a reação do Fed. Após a ata, o Simpósio de Jackson Hole, de 27 a 29 de agosto, será o próximo palco importante onde Walsh detalhará visão sobre inflação, crescimento e comunicação.

Assim, operadores devem avaliar a ata junto com o PMI Composto Global S&P de agosto, divulgado na sexta-feira. Se for confirmado que apenas os três dissidentes defendiam nova alta e os PMIs seguem em queda, a expectativa de manutenção do Fed em setembro se consolidará; se mais membros já mostraram propensão pró-alta, mesmo com dados fracos recentes, yields dos Treasuries e o dólar podem voltar a subir.

Outros Bancos Centrais:

Quarta-feira, 15:10 (UTC+8): presidente Lagarde do BCE participa do painel de "Perspectivas da Economia Global" no Fórum Econômico Mundial do Conselho Internacional de Negócios (IBC);

Quinta-feira: Banco Central da Suécia divulga decisão de juros.

Na quarta-feira, Christine Lagarde, presidente do BCE, participará do Fórum Econômico Mundial do IBC para tratar do cenário global. O BCE divulgará o mais recente levantamento de expectativas dos consumidores, cujas opiniões devem pautar o debate sobre juros na segunda metade do ano.

Na quinta-feira, o Banco Central da Suécia revela decisão sobre juros. Na reunião de junho, a taxa permaneceu em 1,75%. O BC da Suécia alertou para risco inflacionário aumentado por conflitos no Oriente Médio e disse que alta de juros é possível em 2024. O analista Allan Monks, do JP Morgan, afirma que o BC sueco pode neste encontro ser ainda mais aberto a aumentos, especialmente agora que a taxa está próximo do que consideram um intervalo neutro. No mesmo dia, saem dados de desemprego de julho na Austrália, com expectativa majoritária de que o ciclo de aperto monetário terminou no país.

Dados importantes: PMI em destaque

Segunda, 20:30 (UTC+8): CPI mensal de julho do Canadá, Índice de Atividade Industrial de NY dos EUA para agosto;

Segunda, 22:00 (UTC+8): Índice NAHB de mercado imobiliário dos EUA para agosto;

Terça, 14:00 (UTC+8): Taxa de desemprego pelo ILO do Reino Unido para trimestre fechado em junho, taxa de desemprego de julho e pedidos de auxílio-desemprego de julho no Reino Unido;

Terça, 17:00 (UTC+8): Índice ZEW alemão de sentimento econômico para agosto e ZEW da zona do euro;

Terça, 20:15 (UTC+8): Variação semanal do emprego ADP nos EUA até 1/8;

Terça, 20:30 (UTC+8): Novas construções residenciais anualizadas de julho e autorizações para construção de julho nos EUA, além do índice mensal de preço de importações;

Terça, 21:15 (UTC+8): Produção industrial mensal dos EUA em julho;

Terça, 22:00 (UTC+8): Índice mensal de vendas de imóveis usados contratados nos EUA em julho;

Quarta, 14:00 (UTC+8): CPI mensal de julho e índice de preços no varejo do Reino Unido;

Quarta, 16:00 (UTC+8): Conta corrente ajustada da zona do euro no 2º trimestre;

Quarta, 17:00 (UTC+8): Leitura final do CPI anual e mensal da zona do euro em julho;

Quinta, 09:30 (UTC+8): Taxa de desemprego ajustada de julho da Austrália;

Quinta, 14:00 (UTC+8): PPI mensal de julho da Alemanha, balança comercial da Suíça;

Quinta, 18:00 (UTC+8): Diferença de encomendas industriais CBI do Reino Unido em agosto;

Quinta, 20:30 (UTC+8): Pedidos de auxílio-desemprego semanais e índice da indústria da Filadélfia nos EUA;

Quinta, 22:00 (UTC+8): Índice mensal de indicadores antecedentes dos EUA em julho;

Sexta, 07:30 (UTC+8): Núcleo do CPI anual do Japão em julho;

Sexta, 14:00 (UTC+8): Endividamento líquido do setor público britânico em julho, vendas no varejo mensal ajustada no Reino Unido em julho;

Sexta, 15:15 (UTC+8): PMI indústria preliminar de agosto da França;

Sexta, 15:30 (UTC+8): PMI indústria preliminar de agosto da Alemanha;

Sexta, 16:00 (UTC+8): PMI indústria preliminar de agosto da zona do euro;

Sexta, 16:30 (UTC+8): PMI indústria preliminar de agosto do Reino Unido, PMI serviços preliminar de agosto do Reino Unido;

Sexta, 20:30 (UTC+8): Vendas no varejo mensal de junho do Canadá;

Sexta, 21:45 (UTC+8): PMI indústria preliminar de agosto dos EUA (S&P Global), PMI serviços preliminar de agosto (S&P Global);

Sexta, 22:00 (UTC+8): Índice de confiança do consumidor preliminar de agosto da zona do euro.

Dentre os dados americanos, o destaque vai para a leitura preliminar do PMI Composto S&P Global de agosto, a primeira visão rápida sobre atividade empresarial do setor privado no mês. Se indústria, mercado imobiliário e atividade empresarial refletirem fraqueza, combinado com ata dovish do FOMC, ficará mais forte a expectativa de manutenção na próxima reunião do Fed.

Emprego e inflação no Reino Unido também serão chave para o rumo do Banco Central inglês na segunda metade do ano. A tríade taxa de desemprego trimestral até junho, taxa de desemprego de julho e pedidos de auxílio de julho, divulgados na terça-feira, e o CPI mensal e índice de preços ao varejo do Reino Unido de julho, divulgados na quarta, formam o núcleo de avaliação da persistência inflacionária britânica.

Segundo a LSEG, o mercado já precificou completamente a possibilidade de aumento de juros no Reino Unido em 2024, e projeta segunda alta somente até junho de 2027. Para os estrategistas do RBC Capital Markets, o crescimento dos salários é o principal termômetro do mercado de trabalho e para medir efeitos secundários da inflação advindos do conflito na região do golfo. O TD Securities espera ligeira alta do CPI em julho, puxada principalmente por aumento do teto tarifário da Ofgem.

O Canadá publicará na segunda-feira o índice de preços ao consumidor mensal de julho. A economista Abbey Xu, da RBC Economics, cita dados de junho mostrando que a inflação cheia caiu de 3,2% para 2,8% (excluindo gasolina ficou em 2,2%). Para ela, o quadro está consistente com a avaliação recente do Banco do Canadá, indicando que a inflação se mantém próxima da meta; fatores globais imprevisíveis podem alterar o ritmo, mas as pressões mais amplas parecem controladas e o crescimento econômico tendendo à estabilidade reforçam a tese de manutenção dos juros pelo BoC pelo restante de 2026.

Os analistas da Kitco, Gary Wagner e Joseph Wagner, observaram em artigo desta semana que o ouro segue encontrando compradores na casa dos US$ 4.400, embora dados do Conselho Mundial do Ouro mostrem que a demanda total nos EUA despencou para 8 toneladas no segundo trimestre, bem abaixo da média de 90 toneladas da última década, ficando fraca também no acumulado do ano; porém, a ferramenta FedWatch do CME mostra que a precificação de alta dos juros em setembro caiu para 32,5% — mínima desde o início desse ciclo de aperto.

Essa reprecificação, junto ao dólar mais fraco e o contexto geopolítico incerto, impulsionou o ouro, que acumulou alta de 10% em agosto, chegando à máxima de dois meses (US$ 4.449), depois consolidando ganhos. O gráfico aponta configuração de "consolidação e não capitulação", com fundamentos mais favoráveis ao ouro: demanda fraca nos EUA no segundo trimestre, bancos centrais globais comprando mais ouro, e as compras de ETF voltando a crescer.

Os PMIs S&P Global da indústria e serviços de agosto, na sexta-feira, junto com o índice da indústria da Filadélfia, dados de seguros-desemprego, indicadores antecedentes e o índice de manufatura de NY traçarão o cenário inicial do terceiro trimestre para atividade e inflação nos EUA, enquanto a manutenção dos yields de longo prazo em patamar elevado indica que os efeitos do aperto monetário ainda não se dissiparam totalmente, mesmo que o Fed pause em setembro.

Balanços de empresas: Varejo define resiliência do consumidor

O grande destaque da temporada de balanços americana da próxima semana será o setor de varejo. A Target (TGT) divulga resultados na manhã de quarta (horário NY) e a Walmart (WMT), na quinta. Segundo compêndio do Investor's Business Daily, analistas consultados pela FactSet projetam crescimento de 13% no lucro por ação da Target no trimestre de julho, alta de 4% nas receitas e mesmo-store sales 2,2% maiores ante queda de 1,9% há um ano. Com o desempenho das ações num rali de reestruturação, o mercado tem grandes expectativas sobre a entrega de resultados.

No caso da Walmart, a projeção FactSet é de avanço de quase 9% no lucro por ação, 5% de alta nas receitas, mas desaceleração nas vendas mesmas lojas para 3,8%, refletindo ambiente de consumo mais restritivo e uma base de comparação elevada.

Analistas darão atenção especial ao desempenho do e-commerce, publicidade digital e estabilidade da venda de alimentos perecíveis. Desde o último balanço, as ações da Walmart recuaram significativamente, e a dúvida é se a empresa volta a apresentar aceleração no crescimento. Os direcionamentos das duas empresas sobre demanda e expectativas para o período de volta às aulas serão amostra-chave da resiliência do consumidor dos EUA — em meio a mercado de trabalho em abrandamento e impacto de tarifas ainda não totalmente repassados. As declarações do varejo costumam anteceder dados macroeconômicos, refletindo com mais rapidez o pulso da economia real.

Além das duas gigantes do varejo, outros resultados na semana incluem Viking Holdings, Toll Brothers e Analog Devices. O Investor's Business Daily destaca que empresas de chips de IA como Nvidia avançaram para novos pontos de entrada — demanda por infraestrutura de IA é narrativa dominante nesta temporada; porém, a Cisco caiu 8,4% em um único dia após guidance aquém das expectativas, mostrando que o mercado exige resultados concretos das empresas de crescimento. Outros destaques incluem Home Depot (HD.N) e Ross Stores (ROST.O), que junto com Walmart e Target compõem o pico da temporada de Varejo.

De modo geral, o tom do balanço das varejistas definirá a avaliação sobre resistência do consumo nos EUA, enquanto a virada técnica dos semicondutores de IA e industriais garantem piso para a propensão ao risco. Com a trajetória do Fed incerta para setembro e impacto de tarifas ainda em curso, o mercado será bem mais sensível ao guidance das companhias do que ao resultado de apenas um trimestre. Resultados de Home Depot e Ross Stores serão chancela da demanda no pós-ciclo imobiliário e no varejo de descontos sob juros altos.

Lembrete de feriado:

Na segunda-feira (17/08), a Bolsa de Seul, na Coreia do Sul, estará fechada devido ao feriado de Gwangbokjeol.