Para onde o dinheiro inteligente está indo agora?

Os dados sobre o fluxo de capitais mostram que investidores globais estão passando por uma profunda realocação de ativos.

De acordo com Trading Desk do Vento, o mais recente relatório de fluxo de capitais do Bank of America (The Flow Show) revela que, diante das expectativas crescentes de aumento das taxas de juros pelo Federal Reserve e da elevação contínua dos juros de longo prazo, o “dinheiro inteligente” está acelerando o direcionamento para mercados emergentes, ações de tecnologia e commodities, enquanto mantém cautela em relação às ações dos EUA e do Reino Unido.

Na semana encerrada em 22 de julho, os fundos de ações globais registraram um fluxo líquido semanal de US$ 30,4 bilhões, os fundos de renda fixa tiveram entrada líquida de US$ 14,9 bilhões, os fundos de ouro registraram entrada líquida de US$ 2 bilhões, enquanto os fundos de mercado monetário tiveram saída líquida de US$ 33,9 bilhões.

Entre eles, os fundos de ações de mercados emergentes receberam fluxo líquido semanal de US$ 29,6 bilhões, o segundo maior da história; fundos de ações da China registraram entrada líquida de US$ 21,3 bilhões, a terceira maior da história; fundos de ações da Coreia do Sul, nos últimos quatro semanas, acumularam US$ 16,3 bilhões de fluxo líquido, também um recorde histórico.

Ao mesmo tempo, o indicador Bull & Bear do Bank of America permanece em um patamar extremamente otimista de 9,6, sinalizando venda desde maio de 2026. O estrategista do Bank of America, Michael Hartnett, alerta que o forte fluxo de capital para ações de tecnologia é compensado por posições cada vez mais pessimistas dos fundos de hedge em petróleo, títulos do Tesouro americano de 2 anos, VIX, entre outros; o sentimento de mercado está em patamar historicamente elevado, e os investidores devem ter cautela com os possíveis gatilhos para a desalavancagem dos ativos de risco.

Mercados emergentes são os grandes vencedores, recorde de entradas na China e Coreia do Sul

Os mercados emergentes estão se tornando os principais beneficiários desta nova realocação global de capital.

Os dados mostram que fundos de ações de mercados emergentes tiveram entrada líquida semanal de US$ 29,6 bilhões, a segunda maior da história; foram três semanas consecutivas de entradas líquidas.

Fundos de ações da China registraram entrada líquida semanal de US$ 21,3 bilhões, a terceira maior da série histórica. Fundos de ações da Coreia do Sul tiveram entrada líquida semanal de US$ 1,5 bilhão, acumulando US$ 16,3 bilhões de entrada nas últimas quatro semanas, um novo recorde histórico. No ranking global de retorno de ativos cruzados em 2026, as ações sul-coreanas lideram com alta de 79,6% no ano.

O Bank of America afirma que comprará durante quedas provocadas pelo aperto da política do Federal Reserve ou por uma crise cambial do Banco Central do Japão.

Capital em tecnologia bate recorde, mas sinais de alerta acendem

Ações de tecnologia seguem sendo o foco central dos investidores institucionais.

Nas últimas quatro semanas, fundos de ações de tecnologia receberam US$ 52,8 bilhões de entrada líquida, recorde histórico; a entrada líquida semanal foi de US$ 4 bilhões. Fundos de ações do setor financeiro tiveram entrada líquida semanal de US$ 1,5 bilhão, acumulando US$ 8,8 bilhões nas últimas quatro semanas — o maior volume desde janeiro de 2022.

Contudo, o Bank of America faz um alerta ao mercado.

O relatório observa que o índice dos “semicondutores de colarinho azul”, um dos principais indicadores do ciclo industrial, caiu 21% em relação ao pico de junho, desafiando a narrativa de “prosperidade econômica” generalizada no mercado. Ao mesmo tempo, o ETF MAGS que representa as "Sete Big Tech" luta para manter o suporte da média móvel de 200 dias (US$ 65).

O estrategista do Bank of America sugere que, caso haja uma reversão nas expectativas de “prosperidade”, a melhor estratégia é comprar setores defensivos, ações de alto dividendo e ativos long duration, e vender ações de bancos (que atualmente registram grandes entradas), corretoras, ações de tecnologia e do setor industrial — este com o nível de sobrepeso por investidores no maior patamar desde julho de 2021.

Mercado de renda fixa ganha destaque, longo prazo é o maior fator

O mercado de renda fixa está apontando sinais que não podem ser ignorados. O rendimento dos títulos do Tesouro americano de 30 anos subiu para 5,2%, o mais alto desde junho de 2007; o rendimento real de 30 anos alcançou 3%, máximo desde novembro de 2008; preços dos bonds corporativos de tecnologia dos EUA caíram para o menor nível em dois anos.

Apesar disso, o capital segue migrando para renda fixa. Fundos de títulos investment grade registraram entradas líquidas por 16 semanas consecutivas, com US$ 5,9 bilhões na última semana; fundos de governo e títulos soberanos entram em sua quarta semana de aportes, com US$ 5,7 bilhões no período; TIPS (títulos indexados à inflação) acumulam 25 semanas seguidas de entradas líquidas.

Segundo o relatório do Bank of America, desde 2026 os bancos centrais globais já elevaram juros 23 vezes, e o banco estima mais 18 aumentos ainda este ano.

A probabilidade implícita alta para aumento de juros pelo Fed na reunião de 29 de julho já sobe para 38%, enquanto na reunião de 16 de setembro o mercado já precifica totalmente uma alta. O relatório considera que o aperto das condições financeiras já tem impacto maior no mercado do que os lucros das empresas, sendo a alta contínua dos juros de longo prazo o gatilho potencial para a desalavancagem de ativos de risco. Apostar na alta do dólar é a melhor forma de hedge frente ao posicionamento hawkish do Fed.

Ouro e criptomoedas acumulam silenciosamente, commodities lideram no ano

Entre os ativos alternativos, ouro e criptomoedas estão recebendo aportes de modo discreto. Fundos de ouro registraram entrada líquida semanal de US$ 2 bilhões, maior desde abril de 2026; fundos de criptomoedas tiveram entrada líquida de US$ 900 milhões, o maior volume semanal em 11 semanas.

No ranking de retornos de ativos acumulados em 2026, as commodities lideram entre as principais classes de ativos, com alta de 57,7%; Brent subiu 54,6%, WTI 51,2% e cobre 10,9%. Em contraste, ouro caiu 4,4% e bitcoin caiu 24,8% no ano.

No relatório, o Bank of America classifica os movimentos atuais de ouro e bitcoin como “formação de fundo de 2026”, justificando sob uma ótica macroestrutural: o governo americano ainda mantém um déficit fiscal em torno de US$ 2 trilhões, paga aproximadamente US$ 1 trilhão em juros por ano, mesmo com as receitas tarifárias dos últimos 12 meses atingindo US$ 250 bilhões; ao mesmo tempo, cresce a oferta de ações (com empresas de fluxo de caixa livre negativo reduzindo recompras) e aumenta a oferta de títulos, ambos fundamentando a lógica de sustentação de longo prazo para ouro e bitcoin.

O relatório aponta que, na segunda metade da década de 2020, ações de bancos (“Main Street”, BKX) devem superar ações de corretoras e private equity (“Wall Street”).

Clientes privados migram discretamente para ativos defensivos, caixa atinge mínima histórica

A evolução da alocação dos clientes privados do Bank of America também chama atenção.

Segundo os dados mais recentes, os ativos sob gestão dos clientes privados do Bank of America já somam US$ 4,5 trilhões, com 65,6% em ações, 17,5% em renda fixa e 9,6% em caixa — percentual mais baixo desde o patamar observado em maio de 2026.

Nas últimas quatro semanas, o fluxo de ETFs entre clientes privados mostra compras em muni bonds, bens de consumo essenciais e healthcare, todos ativos defensivos; ao mesmo tempo, eles vendem ações de materiais, fatores de baixa volatilidade e ações japonesas. Essa rotação contrasta com o forte movimento institucional para tecnologia e mercados emergentes, refletindo diferentes preferências de risco dos investidores neste ambiente de mercado.

Entre os subcomponentes do Bull & Bear Indicator do Bank of America, posições de fundos de hedge estão no percentil 82 (extremo otimismo), fluxo de capital em ações no percentil 96 (extremo otimismo) e posições das pesquisas com gestores de fundos no percentil 100 (extremo otimismo). O Bank of America ressalta que, desde 2002, o sinal de venda foi emitido 17 vezes, com o índice ACWI caindo em média de 2% a 3% nos dois a três meses seguintes e recuo máximo de 15% a 20%, com taxa de acerto em torno de 60%.