Ringgit: a moeda líder do Sudeste Asiático

Desde o quarto trimestre do ano passado, o ringgit malaio tem se destacado entre as moedas do Sudeste Asiático, mantendo-se na liderança em relação ao dólar americano durante a maior parte do tempo. O superávit comercial de longa data, os dividendos duplos de exportação nos setores de tecnologia e energia, a estabilidade da política monetária e o fluxo contínuo de capitais são a lógica subjacente para o desempenho superior do ringgit em relação às demais moedas do Sudeste Asiático.

Desempenho do ringgit e de outras moedas do Sudeste Asiático em 2025

Em primeiro lugar, sob o ponto de vista das taxas de juros:

A taxa de juros básica do ringgit (2,75%) não é alta entre as moedas do Sudeste Asiático, mas destaca-se pela estabilidade. Na mais recente reunião de política monetária de julho, o Banco Central da Malásia manteve pela sexta vez consecutiva a taxa de política overnight em 2,75% ao ano. Os subsídios domésticos para combustíveis e alimentos na Malásia suprimem a inflação importada, e em 2026 o CPI malaio deverá flutuar entre 1,4% e 2,0%, bem abaixo da alta inflação observada em países como Filipinas e Indonésia, permitindo ao Banco Central evitar grandes ajustes de taxas de juros.

CPI da Malásia relativamente estável

Entre as moedas da região, a estabilidade da Malásia é superior à da Indonésia e Filipinas, e ainda consegue manter um diferencial positivo em relação à Tailândia. O fraco crescimento econômico da Tailândia, aliado às taxas de juros muito baixas, tem causado uma saída contínua de capitais, levando a uma desvalorização significativamente maior que a de Singapura, Malásia e Vietnã. A Indonésia (5,75%) e as Filipinas (4,75%) mantêm juros elevados apenas para defender suas moedas, mas as deficiências estruturais fiscais e comerciais não foram sanadas, resultando em depreciação contínua ao longo do ano. Singapura (atrelada ao rendimento dos títulos americanos) e Vietnã (4,5%), com taxas neutras e forte controle cambial, apresentam pouca volatilidade e leve enfraquecimento.

Do ponto de vista do balanço de pagamentos:

Primeiro, o superávit comercial e de exportação da Malásia está se expandindo. A Malásia é o único país da ASEAN a possuir simultaneamente superávit nos setores de semicondutores e energia, constituindo a base estrutural de apoio ao câmbio do ringgit. Nos primeiros cinco meses de 2026, o superávit comercial atingiu 132,8 bilhões de ringgit, enquanto países como Tailândia e Filipinas mantêm déficits anuais.

Analisando os segmentos, as exportações de eletrônicos e componentes elétricos (44% das exportações totais) e o aumento de pedidos de chips de IA e serviços de encapsulamento/produção elevaram as entradas de dólares; sendo um exportador líquido de petróleo e gás natural, o ringgit tem correlação positiva com os preços do petróleo: quando o Brent supera US$ 85/barril, as receitas de exportação de energia aumentam significativamente.

Exportação e superávit comercial da Malásia

Segundo, influxo contínuo de capitais externos na conta de capitais da Malásia: No primeiro trimestre, o fluxo líquido de IED foi de 22,8 bilhões de ringgit, com os investimentos estrangeiros consolidando o mercado de títulos públicos e bolsas; o rendimento dos títulos soberanos de 10 anos está em 3,12%, sendo notoriamente vantajoso no Sudeste Asiático de baixa inflação. As reservas cambiais somam US$ 132,6 bilhões no final de junho, cobrindo amplamente os vencimentos da dívida externa de curto prazo, sem riscos de rebaixamento de rating soberano.

No âmbito das políticas:

1. Política fiscal segue em consolidação, reduzindo riscos soberanos: O déficit fiscal caiu de 4,1% do PIB em 2024 para 3,5% do PIB em 2025, com meta de nova redução para 2026; a introdução da Lei de Responsabilidade Fiscal restringe o endividamento do governo, o déficit continua a se estreitar e a dívida está controlada abaixo de 60%. A estrutura de gastos fiscais foi otimizada: subsídios ineficazes foram cortados, enquanto setores como semicondutores, novas energias e data centers recebem incentivos direcionados, aumentando a capacidade de geração de exportações de longo prazo.

2. Política de gestão cambial: regulação anticíclica para limitar grandes oscilações no ringgit. A Malásia adota um regime de câmbio flutuante administrado e, desde 2026, reinstituiu a exigência de repatriação de receitas do exterior, proibindo empresas de manter dólares em contas externas por longo prazo, aumentando assim a oferta de dólares ao mercado para dar suporte ao ringgit. Frente à perspectiva de alta dos juros do Fed e disparada do USD/MYR, o Banco Central malaio pode intervir diretamente no mercado, vendendo reservas em dólares e comprando ringgit, limitando vendas especulativas a termo de grande porte e suavizando a volatilidade; quando o ringgit se valoriza muito, não força a valorização para evitar impacto nas exportações.

No geral, o ringgit se destaca entre as moedas do Sudeste Asiático, principalmente graças à taxa de política monetária estável e atrativa; manutenção do superávit tanto na conta comercial quanto de capitais por anos consecutivos; e políticas fiscal e cambial sólidas.

Para o segundo semestre, embora o Fed deva manter juros altos e isso imponha alguma pressão sobre o ringgit, o superávit duplo contínuo nas contas corrente e de capitais, além de exportações resilientes na área de petróleo e semicondutores, ajudarão a compensar o cenário; não existe força significativa para apreciação ou depreciação, devendo o ringgit manter política monetária estável e taxa de câmbio oscilando em faixa, provavelmente entre 3,9 e 4,2 por dólar.