استعداد SpaceX لفترة فك الحظر الأسطورية: أسهم بقيمة 116 مليار دولار تدخل التداول في 6 أغسطس

بعد أكبر عملية اكتتاب عام أولي في التاريخ، يقترب موعد انتهاء فترة الحظر على الأسهم لأول مرة، والسوق يقيم حالياً التأثير المحتمل لذلك على سعر السهم.

وفقاً لنشرة SpaceX التعريفية، سيتم رفع القيود عن ما يصل إلى حوالي 911.5 مليون سهم مملوك من قبل المطلعين الداخليين بتاريخ 6 أغسطس، بقيمة سوقية تقارب 116 مليار دولار، ويأتي هذا الموعد بعد يومين فقط من إصدار الشركة لنتائجها الفصلية لأول مرة. وقبل نهاية العام، من المتوقع أن يرتفع إجمالي الأسهم القابلة للتداول من حوالي 639 مليون سهم حالياً إلى 5.33 مليار سهم.

مع هذا الحجم الهائل من الأسهم المنتهية فترة حظرها، يواجه سعر سهم SpaceX ضغطاً ملحوظاً. فمنذ إغلاق السوق في 16 يونيو عند أعلى مستوياته، هبط سعر السهم بنسبة إجمالية بلغت 37%، ما أدى إلى فقدان أكثر من 425 مليار دولار من القيمة السوقية، ومع ذلك، شهد يوم الثلاثاء ارتفاعاً بنسبة 3.8% في تعاملات ما قبل الإعلان، ما قد ينهي سلسلة الخسائر الممتدة لسبعة أيام.

ووفقاً لبيانات S3 Partners، فإن حوالي 30% من الأسهم القابلة للتداول حالياً تقع تحت ضغط عمليات البيع على المكشوف، ويحقق البائعون على المكشوف أرباحًا دفترية تقارب 7 مليارات دولار.

ما يميز عملية فك الحظر هذه هو أن SpaceX لم تعتمد تقليد فتح جميع الأسهم بعد 180 يوماً من الاكتتاب العام كما هو معتاد، بل صممت خطة لإطلاق الأسهم على مراحل، في محاولة لزيادة السيولة تدريجياً وتجنب حدوث صدمات قوية في العلاقة بين العرض والطلب في السوق.

على عكس آلية فك الحظر التقليدية بعد الاكتتاب العام، اعتمدت SpaceX آلية إصدار تدريجي وفك الحظر على دفعات وهو أمر نادر في السوق. ووفقاً لنشرة الاكتتاب، سيتم فك الحظر عن أكثر من 900 مليون سهم في 6 أغسطس كدفعة أولى فقط؛ وخلال الأشهر التالية، سيستمر حجم الأسهم المنتهية قيد الحظر في الارتفاع، وبحلول بداية ديسمبر، سيقفز إجمالي الأسهم القابلة للتداول في السوق إلى 5.33 مليار سهم، أي بزيادة تفوق سبعة أضعاف عن الوضع الحالي.

من الأمور اللافتة أنه بعد 6 أغسطس، هناك أيضاً آلية لتفعيل فك الحظر تعتمد على شرط: إذا وصلت قيمة سهم SpaceX إلى 175.50 دولاراً على الأقل خلال خمسة من الأيام العشرة التي تسبق إعلان النتائج، فسيتم السماح بتداول ما يصل إلى 455.8 مليون سهم إضافي فور إعلان النتائج.

وبناء على سعر إغلاق يوم الاثنين البالغ 119.85 دولاراً، يجب أن يرتفع سعر السهم أكثر من 46% للوصول إلى هذا المستوى، ويعتقد السوق بشكل عام أن ذلك أمر بالغ الصعوبة.

يمتلك إيلون ماسك حوالي 7.8 مليار سهم، أي ما يعادل 60% من إجمالي الأسهم. وتوضح نشرة الاكتتاب أن فترة الحظر على أسهمه تمتد إلى أكثر من عام بعد إدراج الشركة في يونيو، أي أنها لن تمثل ضغطاً لفك الحظر على المدى القريب.

رغم تراجع سعر السهم بشكل ملحوظ في الآونة الأخيرة، إلا أن المساهمين الأوائل ما زالوا يحققون أرباحاً كبيرة إذا ما قورنت بقيمة الشركة قبل الاكتتاب العام. فقد قُدرت قيمة SpaceX خلال جولة تمويل خاصة قبل عام بحوالي 400 مليار دولار.

وفي وقت سابق من هذا العام، أكملت SpaceX استحواذها على xAI، حيث وصلت قيمة التقييم الكلي لـSpaceX عقب الصفقة إلى تريليون دولار، وقُدرت قيمة xAI بـ250 مليار دولار، وفقاً لتقارير بلومبيرغ. هذا الاستحواذ منح العديد من المستثمرين أرباحاً بمليارات الدولارات، إذ تضاعفت قيمة حصصهم في الشركة عدة مرات بالنسبة لاستثماراتهم الأولية.

ترتيب فك الحظر على مراحل يعني أن المستثمرين في السوق الخاص والمطلعين الداخليين سيحصلون على فرص خروج عدة خلال الأشهر المقبلة، ويمكنهم بيع أسهمهم تدريجياً بأسعار مختلفة.

تراكم التوقعات بفك الحظر مع استمرار الجدال حول قيمة الشركة، دفع البائعين على المكشوف للدخول بقوة إلى السوق. ووفقاً لبيانات S3 Partners، حوالي 30% من الأسهم القابلة للتداول خاضعة الآن لعمليات بيع على المكشوف، مع تحقيق أرباح دفترية تقدر بنحو 7 مليارات دولار.

شهد سعر سهم SpaceX تراجعاً في عشرة من أصل اثني عشر جلسة تداول أخيرة، ويُعزى ذلك ليس فقط إلى التوقعات بفك الحظر، بل أيضاً إلى فشل إطلاق صاروخ Starship بسبب خلل في المحرك، بالإضافة إلى حركة الأموال بعيداً عن أسهم الذكاء الاصطناعي بشكل عام في السوق.

وقد تركت التقلبات العنيفة في سعر سهم SpaceX تأثيراً ملموساً على السوق العامة للعروض العامة الأولية.

وبحسب بيانات بلومبيرغ، بلغ متوسط العائد المرجح للأسهم الجديدة المدرجة حديثاً هذا العام نسبة سالبة قدرها 4.4%. وحتى إذا تم استبعاد SpaceX وSK Hynix، فإن إجمالي عوائد الأسهم الجديدة هذا العام لا يتجاوز 5.3%، وهو أقل بكثير من مكاسب مؤشر ستاندرد آند بورز 500 البالغة 9.4% خلال نفس الفترة.

يبقى التحدي الرئيسي أمام SpaceX وفريقها من المتعهدين خلال الأشهر المقبلة هو كيفية تحقيق التوازن بين تحرير السيولة والحفاظ على استقرار سعر السهم.