استراتيجي: قبل سبتمبر هي أفضل فترة للاستثمار في الذهب، وضغوط سوق السندات ستجبر على خفض قيمة العملات مما سيدعم ارتفاعه على المدى الطويل

موقع هوي تونغ 21 يوليو—— أشار الاستراتيجي في Sprott، بول وونغ، إلى أن عدة مؤشرات للذهب قد دخلت منطقة بيع مفرط بشكل كبير وأن زخم البيع قد استُهلك، ومن المرجح أن يُشكّل الذهب قاعًا قبل سبتمبر، مع احتمال أن تدفع السياسات والأحداث الجيوسياسية في أغسطس إلى انتعاش. في جانب رؤوس الأموال، تم استيعاب تدفقات ETF الأوروبية والأمريكية الخارجة من قبل دولة آسيوية كبرى، بينما انخفض مستوى الحيازة بشكل ملحوظ. تؤدي الديون العالمية المرتفعة وإزالة العولمة إلى تصاعد التضخم، ويستمر الضغط على سوق السندات، وفي النهاية، لن تتمكن البنوك المركزية إلا من تخفيض قيمة العملة لتخفيف الديون، وسيصبح خفض قيمة العملة الداعم الأساسي طويل الأجل الذي يدفع أسعار الذهب إلى مستويات قياسية جديدة.

أوضح بول وونغ، الشريك الإداري في Sprott واستراتيجي السوق، أن جميع المؤشرات الكمية الأساسية للذهب قد دخلت حاليًا منطقة بيع مفرط بشكل عميق، وأن زخم البيع في السوق قد استنفد إلى حد كبير، ومن المتوقع أن يكمل سعر الذهب تشكيل قاع دوري قبل سبتمبر؛ ويُعتبر التراجع المستمر في قيمة العملات هو المنطق الأساسي طويل الأجل الذي يدفع الذهب لتحقيق جولة جديدة من الارتفاعات التاريخية.

على المدى القصير، سيواجه السوق نقطة تحول في أغسطس، حيث قد تكون ندوة جاكسون هول العالمية للبنوك المركزية، والصراعات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، والتقلبات العنيفة في سوق السندات بمثابة محفزات لانتعاش سعر الذهب، بينما تواصل الديون العالمية الضخمة، وإزالة العولمة، والتوسع المالي دفع التضخم إلى الأعلى، مما يجبر البنوك المركزية حول العالم على تخفيض العملات لتخفيف الديون، ويدعم ذلك صعود أسعار الذهب على المدى الطويل.

الإشارات التقنية وإشارات الحيازة تتحول لصالح الشراء بالكامل، والصيف يمثل نافذة لاستثمار الذهب

أوضح وونغ أن دعم سعر الذهب يتشكل عندما يتراجع السعر إلى مستوى 90٪ من المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم، وقد تجاوزت حركة الهبوط الأخيرة هذا الحد بالفعل، وتظهر خمسة أو ستة نماذج كمية مطورة ذاتيًا أن سعر الذهب في منطقة بيع مفرط تتراوح بين سالب اثنين إلى ثلاثة انحرافات معيارية. من منظور التوزيع الاحتمالي، فإن الدافع لمواصلة الضغط على سعر الذهب قد تقلص بشكل كبير.

من حيث وضع الحيازة المالية، عادت حيازة صناديق الاتجاه الكمي إلى المستوى المحايد، وتراجعت حيازة الصفقات الطويلة للذهب وفقًا للجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية إلى أدنى مستوياتها منذ 2018؛ بينما شهدت صناديق ETF العالمية للذهب عمليات استرداد طفيفة فقط، واستوعبت صناديق ETF الذهبية في دولة آسيوية كبرى بالكامل الكميات الخارجة من أوروبا وأمريكا.

لا تعني التزامن في تجاوز مؤشرات البيع المفرط انتهاء الهبوط فورًا، ولكنها تشير إلى نهاية مرحلة البيع المكثف، حيث تستفيد المؤسسات الكبرى من أي انخفاض يومي لسعر الذهب بنسبة 1% إلى 2% لشراء كميات تدريجية.

وفقًا للأنماط الموسمية، غالبًا ما يقع أدنى مستوى سنوي للذهب في أوائل أغسطس، وحدث أدنى مستوى العام الماضي خلال ندوة جاكسون هول في نهاية أغسطس، حيث توقعت السوق حينها أن الاحتياطي الفيدرالي لن يستمر في رفع الفائدة، وارتفع سعر الذهب من 3600 دولار إلى 4500 دولار، ومن المرجح أن يشهد أغسطس هذا العام نمطًا مشابهًا، حيث يمكن لأي خبر جيوسياسي أو سياسي أن يفجر موجة شرائية للذهب.

سوق السندات هو محور اللعبة الماكرو، والديون الضخمة تدفع إلى موجة كبيرة من خفض قيمة العملة

عند الحديث عن سياسة اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الأمريكية (FOMC) والمسار الكلي لأسعار الفائدة حتى عام 2026، يرى وونغ أن سوق السندات هو ساحة المعركة الأساسية التي تحدد السياسات النقدية، إذ ترتفع عوائد السندات في الولايات المتحدة وألمانيا واليابان والدول الأخرى بشكل متزامن، ويخضع هذا السوق لضغط طويل الأمد. حاليًا، وصل حجم الديون الأمريكية إلى 39.5 تريليون دولار، مع إضافة 3.8 تريليون دولار من الديون الجديدة خلال عام، ونسبة النمو تقارب 10%، في حين تجاوزت تكاليف الفوائد على السندات نفقات الدفاع. إضافة إلى ذلك، لا يملك أي من الحزبين خطة حقيقية لخفض الديون، ويزيد الاستقطاب الداخلي وعدم المساواة بين الأغنياء والفقراء من ضغوط التضخم.

بيئة الاقتصاد العالمي أيضًا ضعيفة، إذ تدفع إزالة العولمة إلى إعادة سلاسل التوريد إلى الداخل، وتتكدس الدول احتياطيات من الطاقة والمعادن الصناعية، إلى جانب فرض ضرائب إضافية وضوابط على التصدير، مما يدفع بالأسعار الرئيسية للسلع نحو الأعلى بشكل مستمر. في مواجهة التضخم العالمي، لدى الاحتياطي الفيدرالي وسائل محدودة للغاية للسيطرة عليه، ولا يمكنه سوى الاعتماد على التوجيه اللفظي لتثبيت التوقعات. في يونيو، نجح نهجه الخطابي الصارم في الضغط على الذهب مؤقتًا، لكنه لم يغير الأساس القائم على تراكم الديون.

أمام البنوك المركزية خياران فقط: الأول هو السماح بانهيار سوق السندات وعدم القدرة على مواصلة إصدار السندات؛ والثاني هو

الخلاصة

بناءً على الإشارات التقنية، وحيازة رؤوس الأموال، وتقييم الوضع الماكرو العالمي، فإن الذهب يعاني من بيع مفرط حاد على المدى القصير، ويوجد احتمال واضح لحدوث انتعاش في أغسطس، ومن المرجح أن يتم تشكيل قاع دوري قبل سبتمبر؛ أما على المدى المتوسط والطويل، فإن الديون الضخمة للحكومات العالمية، واستمرار التضخم، وضغوط سوق السندات تجبر العملات القانونية على فقدان قيمتها، فاتحة الباب أمام مسار صعود طويل الأمد لأسعار الذهب.

يجب على المستثمرين في المرحلة المقبلة متابعة تطورات ندوة جاكسون هول التي ستعقد في نهاية أغسطس، والأوضاع الجيوسياسية في الشرق الأوسط، وتقلبات عوائد السندات الأمريكية، فهذه المتغيرات الثلاثة ستحدد وتيرة انتعاش الذهب ومساحة ارتفاعه على المدى القصير.


رسم بياني يومي للذهب الفوري. المصدر: YiHuitong

بتوقيت بكين 21 يوليو الساعة 10:04 (UTC+8) كان سعر الذهب الفوري 4022.89 دولار للأونصة.