وحش الذكاء الاصطناعي "يمتص دماء" أسهم البرمجيات التقليدية! سهم IBM يسجل انهياراً تاريخياً، وأكبر حملة تنظيف للميزانيات في عالم التكنولوجيا تجري حالياً

لاحظت منصة الأخبار المالية Zhihui Caijing APP أن تحذير شركة IBM (IBM.US) هذا الأسبوع بشأن إيرادات المبيعات التي جاءت أقل بكثير من التوقعات، يسلط الضوء على الانقسام المتزايد بين الفائزين في مجال الذكاء الاصطناعي وبقية شركات التكنولوجيا.

يوم الثلاثاء، صرحت IBM بأنها لم تتوقع أن يقوم عملاؤها بتحويل إنفاقهم بعيداً عن منتجات الشركة نحو الخوادم والتخزين ومنتجات الذاكرة المستخدمة في حسابات الذكاء الاصطناعي. وقد انهارت أسهم الشركة بنسبة 25%، مسجلة أكبر انخفاض يومي لها منذ الستينيات. ولكن من منظور أوسع، يوضح هذا الإفصاح كيف تؤدي منطق تداول السوق الحالي إلى الإضرار بأسعار أسهم الشركات الكبيرة التي تقدم منتجات وخدمات غير متعلقة بالذكاء الاصطناعي.

قال برايان مالبرري، كبير استراتيجيي السوق في شركة Zacks لإدارة الاستثمارات: "الأمر لا يقتصر على كونه عقبة بسيطة، بل هو أشبه بمطرقة ثقيلة"، "هذا لا يعني أنه لا يوجد طلب على [الخدمات الأخرى]. هناك طلب. ولكنهم لا يستطيعون تلبيته، لأن إجمالي النفقات الرأسمالية التي يمكن إنفاقها محدود."

ربما يكون أفضل مثال على هذا الانقسام هو شركتا البرمجيات العملاقتان Salesforce وServiceNow، اللتان تبيعان أدوات لإدارة المبيعات والموارد البشرية ووظائف تكنولوجيا المعلومات للشركات. فقد انخفضت قيمة هذه الأسهم بنحو الثلث هذا العام، ما يجعلها من بين أسوأ 20 سهماً أداءً في مؤشر S&P 500.

في نفس الوقت، ارتفع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 68% في عام 2026، ومن المتوقع أن يسجل أفضل أداء سنوي له منذ عام 2009، على الرغم من أن المؤشر انخفض بنسبة 19% منذ أن سجل رقماً قياسياً في 22 يونيو، حيث بدأ المستثمرون يشككون إلى أي مدى يمكن أن تستمر هذه الأسهم في الصعود.

يقول مالبرري إن هذا هو السبب في أن أخبار IBM تمثل "لحظة حاسمة في تداولات قطاع التكنولوجيا". إذ تؤكد أن الشركات بدأت تقلل من قيمة المنتجات والخدمات التقنية التقليدية، وتمنح الأولوية للبنية التحتية وبرمجيات الأمان المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، حيث إن وجود الذكاء الاصطناعي يشكل خطراً على أمان الشركات، ما يجعل برمجيات الأمان مطلوبة بشدة. ومع ارتفاع هذه التكاليف - خاصة أسعار رقائق التخزين المرتفعة بشكل كبير - تجد الشركات نفسها مضطرة لإعادة تقييم مقدار الأموال التي يمكن استثمارها في أماكن أخرى.

يقول محلل قطاع الصناعة Anurag Rana إن مطوري البرمجيات مثل Workday وSAP SE قد يشعرون أيضاً بضغط تحول الإنفاق. ومع إعلان هذه الشركات عن أرباحها في الأسابيع المقبلة، قد تأتي مؤشرات الأعمال التقنية الرائدة مثل طلبات السحابة المتراكمة ومبيعات الاشتراكات الجديدة أقل من توقعات وول ستريت. ومن المقرر أن تعلن ServiceNow عن نتائجها يوم الأربعاء.

كتب "رنا" في مذكرة موجزة بتاريخ 14 يوليو: "رغم أن الفجوة قد تكون ناجمة عن تحول ميزانيات تكنولوجيا المعلومات، إلا أن هذا الضعف الجذري قد يُفهم على أن الذكاء الاصطناعي يعزز تحويل الأعمال الأساسية، وقد يضع مزيداً من الضغط على تقييمات القطاع".

قامت وول ستريت بخفض توقعاتها لقطاع البرمجيات والخدمات باستمرار، حيث تُظهر البيانات أن القطاع يتوقع تحقيق نمو أرباح بنسبة 16.5% في عام 2027، وهذا التوافق في السوق ينخفض تدريجياً منذ سبعة أسابيع متتالية. وانخفض مؤشر أسهم البرمجيات كخدمة (SaaS) هذا العام بنسبة 27%، فيما انخفض مؤشر البرمجيات الأعم بنسبة 11%، في حين ارتفع مؤشر ناسداك 100 ذو التوجه التكنولوجي بنسبة 15%.

وكانت أسهم البرمجيات قد تعرضت بالفعل لضربات بسبب الذكاء الاصطناعي، بناءً على افتراض أن منتجات شركات مثل Anthropic وOpenAI ستحل في النهاية محل ما تبيعه الشركات الأخرى. فعلى سبيل المثال، تستخدم ستاربكس الذكاء الاصطناعي لتطوير بعض الأدوات الداخلية التي يمكن أن تحل محل التطبيقات التي تشتريها حالياً من شركات مثل IBM وMicrosoft.

أما بالنسبة للجهات الخارجة عن مجال الذكاء الاصطناعي، فإن الارتفاع الحاد في تكلفة شرائح التخزين ربما يمثل أكبر مخاطرة تواجهها، إذ يُضطر عملاؤهم لصرف أموال أكثر من المتوقع على أحد المكونات الأساسية لبنية الذكاء الاصطناعي التحتية. وبالنسبة إلى شركات مثل Micron وSanDisk، تجاوز الطلب العرض إلى حد جعل أسعار مكوناتها وأسهمها تحلق عالياً. وكنتيجة لذلك، تواجه الشركات المستثمرة في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية ارتفاعاً في التكاليف، مما يضع ضغوطاً على ميزانياتها في المجالات الأخرى.

قال بول نولتي، استراتيجي السوق ومدير الثروات الأول في Murphy & Sylvest Wealth Management: "يبدو أن هذا يمثل ذروة العديد من الاتجاهات، لكننا لا نعلم ما إذا كانت الشركات الأخرى شهدت التأثير ذاته". "إذا بدأت الشركات الأخرى تشهد التأثر نفسه، يمكننا الافتراض أن نمو الإيرادات في العديد من الشركات سوف يتباطأ، وستتأثر الأرباح كثيراً."

أسهم الأمن السيبراني تعافت منذ أدنى مستوياتها في أبريل

أحد النقاط البارزة في مجال البرمجيات هو الأمن السيبراني، حيث تستفيد الأسهم هناك من المخاوف بشأن استخدام الذكاء الاصطناعي في محاولات الاختراق. فقد ارتفع مؤشر أسهم الأمن السيبراني بنسبة 46% هذا العام وسجل أعلى مستوى له على الإطلاق يوم الثلاثاء.

قالت سارة العجي، نائب الرئيس الأول ومديرة المحافظ في Franklin Equity: "السوق الآن يفكر أكثر في الفائزين والخاسرين بدلاً من تعميم الحكم على جميع البرمجيات".

وبالطبع، يمكن لأسعار الأسهم المنخفضة المتضررة أن تمنح المستثمرين فرصة شراء الأسهم البرمجية المفضلة لديهم بأسعار معقولة نسبياً. ويتم تداول مؤشر البرمجيات كخدمة حالياً عند 15 ضعفاً من الأرباح المتوقعة للأشهر الـ 12 المقبلة، وهو قريب من أدنى مستوياته التاريخية، وأقل بكثير من متوسطه البالغ 53 ضعفاً على مدى السنوات العشر الماضية.

ومع ذلك، وبالنظر إلى المزاج المقلق حول القطاع، فإن العديد من المحترفين في وول ستريت لا يزالون حذرين، ويخشون أنه من السابق لأوانه الدخول الآن بحثاً عن القاع.

قال إريك كلارك، كبير مسؤولي الاستثمار في Accuvest Global Advisors: "قطاع البرمجيات يشبه السباحة في مياه تعلم أنها مليئة بأسماك الضاري (البرانا)، فقط لا تعرف أين هي، وتظن أنك مستعد فهذا يمنحك الأمان". وتحتاج هذه الأسهم إلى "ربع مذهل يدهش العالم ويظهر الوجهة الحقيقية لهذه الشركات العظيمة، أو أن تصبح رخيصة للغاية حتى تحصل على هامش أمان كبير من قيمتها الجوهرية، يجعلك راغباً في الشراء."