勞氏(LOW.US)Q2電話會：DIY消費K型分化，押注Pro與線上業務對沖壓力

智通財經APP獲悉，Lowe’s (LOW.US) 週三公布了好壞參半的2026財年第二季度業績，同時下調了全年指引，顯示持續疲軟的美國房地產市場正在侵蝕這家居家裝修零售商的前景。該公司隨後舉行了財報電話會議。

財報顯示，Lowe’s 第二季度營收同比增長8.3%至259.6億美元，較分析師平均預期低1.5億美元；淨利潤為23.99億美元，與上年同期基本持平；調整後每股收益為4.40美元，較分析師平均預期高0.18美元。

Lowe’s 下調全年業績指引更令投資者感到失望。該公司目前預計，2026財年總銷售額為920億美元，低於分析師平均預期的929.4億美元，此前預期則為920億至940億美元；預計可比銷售額持平，此前預期為持平至增長2%；預計調整後營業利潤率為11.6%，此前預期為11.6%至11.8%；預計調整後每股收益為12.25美元，低於分析師平均預期的12.45美元，此前預期為12.25美元至12.75美元。

以下是Lowe’s 第二季度財務業績電話會議的中文翻譯：

公司與會人員

Shelly Hubbard - 投資者關係副總裁

Marvin Ellison - 總裁、首席執行官兼董事長

William Boltz - 商品執行副總裁

Joseph McFarland - 門店執行副總裁

Brandon Sink - 執行副總裁兼首席財務官

電話會議與會分析師

Steven Forbes - Guggenheim Securities

Katharine McShane - 高盛

Christopher Horvers - 摩根大通

Simeon Gutman - 摩根士丹利

Gregory Melich - Evercore ISI

Brian Nagel - Oppenheimer & Co.

Seth Sigman - 巴克萊銀行

Christopher Nardone - 美銀證券

公司高管發言

會議主持人：

大家早安，歡迎參加Lowe’s 2026財年第二季度業績電話會議。我是Rob，擔任本次會議的主持人。提醒各位，本次會議正在錄音。

現在，我將會議交給投資者關係副總裁Shelly Hubbard。

投資者關係副總裁Shelly Hubbard 

謝謝，大家早安。今天與我一同出席的有董事長兼首席執行官Marvin Ellison；商品執行副總裁Bill Boltz；門店執行副總裁Joe McFarland；以及執行副總裁兼首席財務官Brandon Sink。

我想提醒各位，關於前瞻性陳述的聲明已包含在今天早上的新聞稿中，該新聞稿可在Lowe’s 投資者關係網站上查閱。在本次電話會議中，我們將發表包含前瞻性的評論，包括對2026財年的預期。實際業績可能因各種風險、不確定性和重要因素而與明示或暗示的預期存在重大差異，這些因素包括我們在10-K表年度報告及提交給美國證券交易委員會的其他文件中的風險因素、管理層討論與分析(MD&A)及其他章節所討論的內容。

此外，我們將討論某些非GAAP財務指標。這些指標與美國GAAP的調節表可在我們投資者關係網站的季度收益部分找到。

現在，我將會議交給Marvin。

總裁、首席執行官兼董事長Marvin Ellison 

謝謝Shelly。大家早安。第二季度，我們實現銷售額260億美元，可比銷售額增長0.2%。儘管競爭格局加劇——競爭對手在本季度後期利用關稅退稅進行降價，但我們仍然對「全面家居」戰略的持續勢頭感到鼓舞。專業客戶業務(Pro)、線上業務和家居服務業務的強勁表現幫助抵消了持續的宏觀壓力、DIY可自由支配支出的疲弱以及陣亡將士紀念日週末的不利天氣。我對整個團隊在此環境下有效管理業務並保持敏捷性的能力感到滿意。

我們的團隊在本季度表現出色，在門店和數位渠道上提供了極具競爭力的價值、良好的庫存水平和卓越的顧客服務，同時保持了嚴格的費用管理紀律。這種營運紀律使我們能夠在吸收燃料、運輸、能源和其他投入成本上升的同時(即使不考慮關稅退稅的影響)，實現了好於預期的利潤傳導。稍後，Bill將詳細介紹品類表現以及客戶對我們商品組合、價值和季節性能執行的反應。

首先從Pro業務開始，我們本季度再次實現增長。Pro客戶持續對我們的差異化商品組合、強勁的庫存水平、專屬服務水平、履約能力和量身訂製的數位體驗做出積極回應。稍後Joe將提供更多關於推動這一勢頭的舉措的視角。此外，我們對Foundation Building Materials(FBM)和Artisan Design Group(ADG)的整合進展感到滿意。我們的團隊繼續緊密合作，分享最佳實踐並為客戶構建解決方案。我們認為這些收購使我們能夠長期與大型Pro客戶共同增長，同時獲取更多計劃性Pro支出。

轉向線上業務。本季度線上銷售增長15.7%，反映出我們對數位體驗投資的持續收益。這些投資包括Lowes.com和行動應用上的客製化體驗、擴展的可視化功能以及線上市場的持續增長。改進的用戶體驗以及忠誠度計畫提供的極具競爭力的價值正在推動轉化率提升，使我們能夠應對動態的客戶偏好。我們的線上AI助理Mylow繼續為數位化客戶增加價值，幫助他們解答家居裝修專案、產品規格和解決方案的問題。

自推出以來，Mylow(同時也支援我們的員工AI助理應用)已支援了超過2500萬個來自客戶和員工的問題，顯示出該工具的強大採用率和共鳴。事實上，使用Mylow的線上客戶的轉化率是未使用該工具客戶的三倍，這證實了設計良好的AI助理體驗可以成為購買決策的明確驅動力。

接下來是家居服務業務。我們再次實現增長，因為「為我做」(Do-It-For-Me)客戶繼續使用我們打造的更簡單、更便捷的體驗，尤其是在更換類專案中。各項改進提升了轉化率、週期時間和客戶滿意度，使我們有信心在房主準備進行更大專案時能夠獲取更多市場份額。

現在轉到宏觀環境。雖然支撐家居裝修的長期基本面仍然穩固，但短期形勢依然充滿變數。燃料價格高企加上更廣泛的經濟不確定性影響了家庭預算。客戶繼續告訴我們，他們在支出方面持謹慎態度，並在投資家居的時間和地點上進行優先排序。因此，DIY可自由支配需求仍然承壓。儘管如此，我們的Pro客戶和「為我做」業務仍表現出穩健的業績，反映出「全面家居」戰略的成功。

鑑於Lowe’s 的客戶結構，DIY需求的速度和健康狀況仍然是我們整體業績的重要驅動因素。雖然這些外部條件仍不確定，但我們仍然致力於成為員工的首選工作場所，為客戶提供優質的購物體驗，並推進戰略投資。這一策略使我們實現了連續5個季度的可比銷售正增長，展示了我們的戰略在不同經濟環境下的韌性。

同樣重要的是，我們的持續生產力提升計劃(PPI)持續推進。這種嚴格的費用控制和資源優化重心使我們能夠繼續投資於戰略優先事項，使公司在市場條件改善時能夠跑贏大盤。

在結束之前，我要感謝我們的一線員工，感謝他們每天為客戶所做的一切。每週花時間在門店巡視仍然是我工作中最有意義的部分之一，每次巡視都讓我感受到員工為Lowe’s 帶來的熱情、專業和奉獻精神。他們的洞察不斷幫助我們改善客戶體驗，他們的奉獻精神仍然是我們最大的競爭優勢之一。

現在，我將會議交給Bill。

商品執行副總裁William Boltz 

謝謝Marvin，大家早安。本季度，我們在13個商品部門中的9個實現了可比銷售正增長，展示了持續強勁的執行力、對價值的承諾以及在當前挑戰環境中管理的紀律性。在建築產品方面，我們實現了廣泛的增長，粗plumbing、門窗、電氣和木材均實現正可比銷售。這些結果反映了我們在Pro業務上的戰略投資以及維修和維護專案的持續強勁。

在粗plumbing方面，我們推動了暖通空調、熱水器和空氣循環產品的銷售，得到A.O. Smith和SharkBite等值得信賴品牌的支援，其解決方案使安裝快速簡便。我們還在木材方面實現了正可比銷售，特別是防腐木、牆板和複合地板，擁有Trex、TimberTech和Deckorators等領先品牌。在電氣方面，我們在電纜、景觀照明和消防安全方面實現了增長。本季度，我們完成了Cree在燈泡品類中的全面鋪貨，將這個創新品牌獨家引入Lowe’s 家裝中心渠道。其中一款明星產品是Cree的新型6向燈泡，客戶可以輕鬆在燈泡上或牆壁開關上調節色溫。

轉向家居裝飾，我們在室內品類中表現出色，包括家電、塗料和廚衛的正可比銷售。首先是家電，我們實現了連續第七個季度的正可比銷售增長，通過一流的全通路體驗、快速可靠的履約以及包括LG、GE、Bosch和Whirlpool在內的最廣泛領先品牌組合，繼續鞏固我們作為計劃性購買和緊急更換需求首選目的地的領導地位。

我們還為消費者帶來了最新創新產品，讓生活更輕鬆，比如帶有廚房助手功能的新型GE Profile冰箱，其特點是首創的內建條碼掃描技術。這款冰箱可以掃描日常雜貨物品並自動添加到共享數位購物清單中，然後可同步至Instacart進行快速配送。由於緊急情況下家電配送速度至關重要，Lowe’s 幾乎可以在美國所有郵政編碼地區實現次日送達和安裝最廣泛的大型家電選擇。這確實是家裝行業最快的履約服務。

除了家電，我們看到了廚衛翻新和刷新專案的需求，涵蓋浴室櫃、浴缸和馬桶等品類。塗料仍然是亮點，在室內塗料、輔料和桶裝塗料方面實現增長。

現在轉向硬線品類，我們在草坪和花園、工具和五金方面實現了可比銷售增長。春季季節性品類在上半年表現良好，客戶對鮮活商品、硬質景觀和景觀產品的價值做出了積極回應。我們有吸引力的信用優惠支援了戶外動力設備的需求，我們在John Deere、Toro、Ariens和EGO等關鍵品牌的廣泛組合仍然是重要的差異化因素。

工具和五金也表現良好，特別是在金屬收納和緊固件方面，我們擁有家裝行業最強大的品牌陣容之一，為客戶提供值得信賴的全國性品牌和我們自己的自有品牌。CRAFTSMAN繼續提供價值與創新，包括為慶祝美國250週年而設計的限量版工作台。客戶對Kobalt在金屬收納方面的豐富色彩選擇做出回應，幫助他們個人化自己的工作空間。

展望未來，雖然DIY可自由支配支出仍然承壓，K型經濟繼續影響消費支出，但我們對下半年推動需求增長的各項計畫感到鼓舞，這些計畫同時服務於價格敏感型和高端客戶。例如，我們在Lowes.com上擴展了高端家電的組合，為客戶在更廣泛的價格點上提供更多選擇，並使我們能夠在我們最大的品類中釋放額外銷售。我們將同樣的方法引入庭院品類，線上和全年度市場中擴展高端戶外家具的組合。

這些擴展的組合通過提供豪華設計和創新，使我們能夠更好地從更多客戶那裡獲取需求，服務於廣泛價格區間的客戶。我們還在繼續加強品牌組合，並在關鍵目的性品類中保持強勁的庫存水平。我們正在擴展電動工具、手動工具和收納的選擇，新增數百種新產品，同時吸引DIY和Pro客戶，包括150多種DEWALT新產品，這是Pro客戶首選的第一品牌。在Bosch和Kobalt方面，我們正在添加新的4伏生活方式產品，幫助我們的DIY客戶更高效地完成家務任務。

為了幫助客戶在秋季進行景觀專案，我們利用户外優勢，提供具競爭力的價值和優質的商品組合，以支援草坪恢復、秋季種植和季節性清理專案，特別是在今年夏季受乾旱影響的市場。我們也很高興歡迎Traeger加入我們本已強大的烤架產品線。作為戶外烤架領域的領先品牌之一，Traeger將於今年晚些時候在全國範圍內的精選門店和線上開始鋪貨，進一步加強我們的烤架、顆粒燃料和配件組合，為客戶選擇Lowe’s 進行戶外專案提供更多理由。隨著這些客戶與Lowe’s 互動，我們將繼續鞏固MyLowe’s Rewards忠誠度計劃的勢頭。我們擁有超過3000萬會員，他們比非會員購物更頻繁、單次消費更高。我們將通過獨家會員優惠、特別活動和增強的當日履約選項來繼續獎勵這種忠誠度，使選擇Lowe’s 更具價值。

在結束之前，讓我談談我們業績背後的另一個重要驅動因素——持續生產力提升計劃(PPI)。我們的團隊繼續在支援「全面家居」戰略方面取得有意義的進展，通過簡化流程、改進執行和幫助員工將更多時間用于服務客戶。一個例子是在700多家門店中推廣自動澆水植物台。該解決方案消除了花園中心常規澆水的工作，減少了植物損耗，並解放了我們的MST團隊成員，使他們能夠專注於貨架補貨和服務區域。

此外，我們還在為MST團隊投資新的數位工具，幫助他們優先處理最具影響力的區域，提高每平方英尺銷售額的生產力，並為客戶創造更好的購物體驗。我們正在按計劃推進寵物和工作服品類在年底前擴展至所有門店的工作，這是我們空間生產力計劃的一部分。這些投資使我們的門店更易於購物，也更容易運營。

總結來說，我們繼續專注於我們的核心優勢：為客戶帶來有吸引力的價值、創新產品和品牌，以及卓越的購物體驗。我要感謝我們的採購團隊、MST團隊成員和供應商合作夥伴，感謝他們的協作、承諾、辛勤工作和出色的執行力。他們的工作對於提供使Lowe’s 與眾不同的體驗具有不可估量的價值。

現在，我將會議交給Joe。

門店執行副總裁Joseph McFarland 

謝謝Bill，大家早安。首先，我要感謝我們的一線員工在關鍵的春季和夏季銷售旺季的辛勤工作。在家居裝修一年中最繁忙的時期之一，他們始終專注於一件事：讓客戶更輕鬆地完成專案。他們的奉獻精神繼續在我們的門店中產生有意義的影響。

本季度，我們的當日履約服務保持穩定勢頭，越來越多的客戶利用我們的配送選項來推進他們的專案。通過為客戶提供另一種快速便捷的方式獲取我們廣泛的產品組合，當日履約正成為Lowe’s 全通路體驗中越來越重要的部分。

我們為客戶提供更好體驗的另一種方式是通過員工對Mylow Companion的持續採用。正如Marvin提到的，這一AI驅動資源正被我們的團隊廣泛使用。越來越多的員工每天都在使用該工具，因為它使他們在各品類中更有信心地幫助客戶，並能更快地回答問題，將更多時間用於最重要的事情——服務客戶。

現在回到我們第二季度的表現。首先從Pro業務開始，我們本季度再次實現增長，由中小型Pro客戶推動。我們知道Pro客戶最看重三件事：時間、可得性和價值。這正是我們投資的重點方向。通過技術和舉措的推進，我們為Pro客戶提供了更多的無縫購物體驗，滿足他們工作和業務所需。此外，我們的數位Pro業務工具以及MyLowe’s Pro Rewards忠誠度計劃繼續增強我們為Pro客戶提供的價值。這些擴展的工具支援Pro客戶在Lowe’s 平台內規劃、報價、管理和發展業務。

在我們最近的調查中，我們的核心Pro客戶表示他們的積壓訂單保持穩定。然而，他們看到房主在支出方面更加謹慎。這導致專案持續變小，更側重於維修和維護需求，而非大型翻新工程。

轉向生產力方面。我們對第二季度PPI計劃的進展感到滿意。我們的持續生產力提升工作成效顯著，成功將所有門店和現場員工過渡到新的集中式溝通門戶，將多個之前獨立的渠道整合為一個高效平台。這一新工具有助於降低複雜性、提高清晰度和優先級，並帶來實際的工資生產力提升。

展望下半年，我們將繼續聚焦生產力，繼續推進Freight Flow 3.0和Full Shelf Replenishment的推廣和採用。這兩個專案旨在通過識別和優先處理最高庫存需求並簡化從貨車到貨架的產品流流程，來改善庫存水平和庫存準確性。這些努力不僅能推動勞動生產率和顧客服務，還能確保客戶在需要的時間和地點找到所需產品。

最後，我要感謝所有員工每天展現的專業精神、關懷和奉獻。他們擁抱新技術同時始終專注於服務客戶的能力，是Lowe’s 與眾不同的原因。我深切感謝他們為客戶、彼此和他們所服務的社區所做的一切。

現在，請Brandon發言。

執行副總裁兼首席財務官Brandon Sink

謝謝Joe，大家早安。第二季度，我們實現了銷售增長和可觀的自由現金流，反映了我們營運模式的韌性和靈活性——持續的生產力進步和全公司在執行與成本管理上的專注使我們能夠有效應對本季度並實現盈利預期。

首先是第二季度業績。我們實現GAAP稀釋每股收益4.27美元。本季度，我們確認了9600萬美元的稅前非GAAP費用，來自收購相關的無形資產攤銷。剔除這些影響後，調整後稀釋每股收益為4.40美元。GAAP稀釋每股收益和調整後稀釋每股收益均包含來自IEEPA關稅退稅的0.11美元收益。即使剔除該收益，調整後稀釋每股收益仍超出預期。

從現在起，我的評論將包含某些非GAAP比較，並在適用情況下剔除非GAAP費用的影響。第二季度銷售額為260億美元，較去年第二季度增長8.3%。可比銷售額增長0.2%，其中5月下降0.4%，6月增長1.7%，7月下降1.2%。請注意，7月4日假期的季節性時間調整對6月財月產生了約75個基點的可比銷售利好，該利好被7月財月的類似拖累所抵消。雖然本季度我們在Pro、線上和家居服務業務方面繼續取得進展，但我們仍在應對具有挑戰性的家裝背景和疲弱的DIY需求。

可比平均客單價增長2.3%，反映了溫和的價格通脹和Pro業務的持續強勁；可比交易量下降2.1%，受天氣敏感的戶外和季節性品類承壓影響。第二季度毛利率為33%，較上年同期調整後毛利率下降80個基點，包括FBM和ADG收購的稀釋影響，部分被有利的信貸收入所抵消。毛利率還包含約8000萬美元(即30個基點)的關稅退稅收益，該收益在本季度基本被燃料和運輸成本的上升所抵消。

銷售及行政費用(SG&A)佔銷售額的17.2%，較上年同期調整後SG&A槓桿改善14個基點，符合預期。調整後營業利潤率為14%，較上年同期調整後營業利潤率下降62個基點。

正如Marvin、Bill和Joe此前提到的，我們的PPI計劃本季度繼續取得顯著成果，我們嚴格的成本管理方法使我們在銷售低於預期的情況下仍能有效管理盈利能力。有效稅率為24.4%。第二季度末庫存為177億美元，較上年同期增加約14億美元。增長主要受上年同期關稅相關時間干擾的正常化、支援庫存水平的投資以及約5億美元的FBM收購影響。

轉向資本配置。第二季度，我們產生了31億美元的自由現金流，資本支出總計5.42億美元，反映了我們繼續致力於投資「全面家居」戰略關鍵舉措。我們支付了6.73億美元的股息，每股1.20美元，加強了我們向股東返還資本的承諾以及作為股息貴族(連續50年以上提高股息)的地位。本季度末，調整後債務與EBITDA之比為3.0倍，我們正在朝著2.75倍的槓桿率目標邁進，預計在2027年中期實現。第二季度末，我們持有32億美元的現金及現金等價物，投入資本回報率(ROIC)為25.5%。

今天，我們更新2026財年全年財務展望，以反映上半年業績以及當前的消費需求和住房趨勢。在整個零售家居裝修行業，利率、通脹和汽油價格等宏觀壓力繼續影響DIY需求。雖然高企的抵押貸款利率繼續抑制新房建設活動並對大型專業承包商和住宅建築商構成壓力，但我們仍然致力於推進「全面家居」戰略的投資以及通過FBM和ADG建設的增長平台。

我們繼續認為這些投資使我們處於有利地位，能夠在中期至長期抓住家居裝修和住宅建設領域的機遇。與此同時，我們專注於採取行動，在任何環境下都強化業績表現。Bill和Joe概述的下半年銷售驅動舉措反映了我們投資於未來增長、為Pro和DIY客戶提供有吸引力價值的承諾。我們還致力於推動生產力、嚴格管理費用，並執行整合行動，我們預計這些行動將在市場復甦時強化業務。

基於此，我們更新全年展望至先前指引區間的下限。我們預計銷售額約為920億美元，可比銷售大致持平；預計調整後營業利潤率約為11.6%；全年調整後稀釋每股收益約為12.25美元。我們繼續預計資本支出不超過25億美元。該展望包含第二季度確認的關稅收益，但不包含下半年任何潛在額外收益。我們將在未來的財報電話會議上提供關於未來收到的關稅退稅及如何使用的最新訊息。

該展望還反映了FBM和ADG在住宅建築終端市場面臨的持續壓力，新房建設持續疲弱正在對需求造成更大的短期壓力。對於第三季度，我們預計可比銷售與全年展望一致，調整後稀釋每股收益較上年同期調整後稀釋每股收益下降約7%。

最後，我們仍然專注於服務客戶、推動生產力並繼續投資於建設更強大的業務，以實現長期增長和股東價值。

現在，我們準備回答各位的問題。

問答環節

會議主持人：

第一個問題來自Guggenheim Securities的Steven Forbes。

Guggenheim Securities 的Steven Forbes

Marvin，您提到了季末的競爭壓力。我想請您詳細說明一下，考慮到7月份月度可比銷售數據，這些壓力是否出現在特定地區、品類或渠道?另外，您能否提供更多資訊，說明您如何在下半年納入應對這些壓力的被動或主動計劃?

總裁、首席執行官兼董事長Marvin Ellison

Steve，謝謝提問。如我在陳述中所說，我們觀察到7月份競爭壓力有所加劇。競爭對手在價格上非常激進，主要集中在季節性品類。也就是說，烤架、庭院和鮮活商品可能為它們帶來了銷量和銷售業績，但顯然利潤不高。如果看我們的7月業績，你們可以看到這種影響。儘管如此，我們的目標是坦誠地分享我們在競爭格局中看到的情況，同時也要清晰地說明我們正在推進的舉措以及如何在第二季度和下半年推動業務發展。

下面請Bill介紹一下我們為保持專注於提供價值、創新以及利用忠誠度平台和其他舉措的差異化優勢所做的一些工作。

商品執行副總裁William Boltz

是的，Marvin，謝謝。Steve，展望下半年，我們保持高度專注。首先，第三季度的重點是勞動節，確保我們能夠成功舉辦勞動節促銷活動。我們還在推動針對MyLowe’s Rewards會員的會員活動。我們需要在已經見效的業務中繼續保持勢頭，特別是針對中小型Pro客戶，比如我之前提到的粗plumbing、門窗、電氣、塗料、木材等領域。我們在勞動節有一些很好的計劃，正如我所說，重點是秋季種植和草坪恢復。我們為萬聖節布置了門店，隨後將在本季度晚些時候迅速過渡到聖誕裝飾。

我們有很多令人興奮的新產品即將推出，涉及Kobalt、CRAFTSMAN、DEWALT的創新。我在陳述中分享過，我們對家電品類充滿信心，已連續七個季度正增長，但我們真正希望在高端家電領域抓住機遇，關注Bosch、KitchenAid、LG SIGNATURE、Cafe、ZLINE、Forno等品牌，都是為了滿足客戶購買更高品質產品的需求。在地板品類，我們將完成Daltile的全面鋪貨，我們對此非常興奮。我們在上半年初就看到了進展，但將在第三季度完成硬質表面的鋪貨。

然後我提到了烤架。將Traeger引入烤架產品線對我們來說是一大優勢，真正增加了我們已經擁有的Char-Broil、Pit Boss、Weber等品牌。現在Traeger品牌給我們在這個領域帶來了巨大的可信度。我們對此感到興奮。所以，我們能量滿滿。另外，當我們走出第四季度為春季做準備時，還有很多事情要推進，但我們線上和門店都有很多計劃和專注的事情。

總裁、首席執行官兼董事長Marvin Ellison

Steve，最後補充一點。我們致力於營運紀律。正如我和Brandon提到的，我們應對了燃料成本、運輸和其他投入成本的上升。但即便如此，我們始終專注於實現強勁的利潤傳導，致力於盈利能力和效率。這是令我們滿意的地方，也將是我們作為管理團隊的標誌，無論宏觀環境如何變化。

Guggenheim Securities的Steven Forbes

也許Brandon可以快速跟進一下。請問FBM和ADG本季度的表現如何?全年指引下調至最初指引下限是否包含對這兩項業務計劃性有機增長的削減?

執行副總裁兼首席財務官Brandon Sink

是的。Steve，關於FBM和ADG，我們確實看到高利率對住宅建設的影響更為顯著，這正在抑制新房建設和近期住房需求。FBM和ADG正在應對這些挑戰。需要提醒的是，ADG完全暴露於住宅建設市場，FBM約45%暴露於住宅建設(包括獨棟和多戶住宅)，眾所周知該行業正處於多年低點徘徊。對於FBM的業務，我們繼續對佔55%的商業業務感到滿意。

但正如我提到的，展望假設住宅建設壓力在下半年持續存在，這正在影響FBM和ADG的營收和利潤。團隊繼續推動有意義的整合效益。與此同時，我們在積極尋求補強收購機會，並期望在市場回暖後成為更具規模的企業，我們的長期目標是利用未來十年1400萬套住房的需求機遇。

會議主持人：

下一個問題來自高盛的Kate McShane。

高盛Katharine McShane

我認為您關於促銷環境加劇及其對7月可比銷售影響的評論，是我們在相當長時間內看到的最大影響之一。您能否評論一下第三季度至今的促銷情況?您打算如何管理後續的促銷?您認為這是否會成為新常態的重大變化?

總裁、首席執行官兼董事長Marvin Ellison

Kate，我是Marvin。我們不認為這是新常態。我們認為這是暫時的。我們認為這是競爭對手獲得關稅退稅後尋找不同方式利用這些資金推動營收的結果。我們並不認為這會發生根本性轉變。歷史上，如你所知，家居裝修行業通常是一個理性和可預測的促銷和定價環境。我們相信下半年會回到那個狀態。

坦率地說，我們將非常自律地進入市場。我們擁有DIY忠誠度計劃的原因之一，就是我們可以向忠誠客戶提供差異化價值，我們可以以一致、盈利驅動且連貫的方式進行，這是我們持續在做的事。然而，下半年我們有一些真正令人興奮的計劃，以保持競爭力。請Bill介紹一些我們致力於推動並能為客戶創造價值的計劃，這些計劃將使客戶將我們列為首選。

商品執行副總裁William Boltz

是的，謝謝Marvin。Kate，我在第一個問題中分享了其中一些例子，但我們還將在下半年完成寵物和工作服的鋪貨。我們對這些品類的表現感到興奮。如果你還記得，這是我們圍繞持續生產力計劃的一個機遇，核心是讓門店和線上的空間更高效地工作。我們對此感到興奮。我們有大量創新產品。我提到過下半年將推出150多種工具新品，涵蓋多個品牌，這將有助於推動我們的禮品銷售時段。我們今年的假日布置有很多新品，我們知道這些能帶動門店客流。還有一些新的角色裝飾品可以放在前院，我們對此也感到興奮。在Pro方面，我們在門窗等業務上投入了大量精力，這些業務已連續多個季度表現出色。

我們已經在粗plumbing連續六個季度正增長，塗料、電氣、門窗等品類連續四到五個季度正增長。我們將繼續推動這些勢頭。正如我們在第一個問題中提到的，勞動節對我們來說是最重要的，一切圍繞服務那些想要進行秋季種植、過渡到秋季、把南瓜放在門廊上、裝飾房屋迎接秋天的客戶。

執行副總裁兼首席財務官Brandon Sink

Kate，我再補充一點。我們觀察到促銷期間轉化率上升的趨勢，因為客戶尋找並回應價值。我們最近投資升級了後台促銷工具，這些工具正在並繼續更好地為我們的促銷策略提供資訊。但正如Marvin和Bill都提到的，我們會充分利用會員優惠、店內活動、增強履約能力，相信我們下半年的指引已在可比銷售、客流和利潤率方面反映了所有這些動態。

會議主持人：

下一個問題來自摩根大通的Christopher Horvers。

摩根大通Christopher Horvers

我的第一個問題是關於地理區域的。我們從許多家居相關零售商那裡聽說沿海住房市場表現強勁，而南部地區面臨壓力或表現不佳，你在房價和相對房價表現中也確實看到了這一點。您能否談談不同區域的表現，以及您認為這對您的業務與競爭對手相比有何影響?

總裁、首席執行官兼董事長Marvin Ellison

Chris，我是Marvin。你可以想像，我們每週都在關注這個問題。坦率地說，除了天氣影響外，各地區沒有實質性差異。我們在美國某些地區遭遇了乾旱條件，中西部也有一些極端天氣。但當你觀察所有其他住房相關因素時，我們密切追蹤，但從重要性來看，天氣仍然是區域表現的最大驅動因素。

摩根大通Christopher Horvers

明白了。這是一個很好的過渡。顯然，陣亡將士紀念日週末對每個人來說都很艱難，下了很多雨。但考慮到去年，我認為你們確實從第一季到第二季獲得了「浴缸效應」的利好，這在7月表現明顯。您能否談談同比的天氣動態?關於7月以及一年同比(即使經過調整)，兩年同比基礎上有顯著改善。我想試著把天氣因素納入您對7月的看法以及對未來業務的預示。

執行副總裁兼首席財務官Brandon Sink

Chris，我是Brandon。正如Marvin所說，主要天氣影響是在陣亡將士紀念日週末。這是我們一年中最大的DIY活動之一，對整個季度業績產生了拖累。即使看兩年的疊加，我們去年陣亡將士紀念日也非常艱難。你提到了一些兩年趨勢。我覺得5月的兩年趨勢因為這種動態而呈負值，但我們實際上感到鼓舞。我提到過假期對月度結果有75個基點的季節性調整影響。但如果看純粹的兩年趨勢，從5月到6月、7月，實際上在整個季度是加速的。因此從兩年角度看，7月我們以正3.4%收官。所以我們有信心，在排除天氣因素後，業務正朝著良好的方向發展，進入第三季度。

會議主持人：

下一個問題來自摩根士丹利的Simeon Gutman。

摩根士丹利Simeon Gutman

我的第一個問題是關於下半年展望。您能詳細說明發生了什麼變化嗎?您最初的展望是否假設下半年有上行傾向，而這種上行傾向已不存在?還是消費者狀況惡化了?或者兩者兼有?

執行副總裁兼首席財務官Brandon Sink

Simeon，我是Brandon。我們展望時，上半年業績、下半年情況、當前的DIY趨勢以及住宅建設的壓力，這些都是我們預測下半年的依據。我們還繼續預期「全面家居」戰略的勢頭和優勢將持續。因此，我們強調的上半年有優勢的領域——Pro、線上、忠誠度、家居服務——我們預計它們將繼續保持。

但如果我拆開來看，第三季度我們預期持平，這反映了與第二季度非常相似的需求環境。因此，基本持平，情況類似。到第四季度，隱含為負增長。實際上，這與第三季度在業務組合和勢頭方面的預期相似。唯一的主要差異是我們去年1月經歷的冬季風暴，這將在今年第四季度為我們帶來約50個基點的拖累。總體而言，下半年展望基於正常天氣趨勢的預期，我們沒有納入任何預期事件。因此，第四季度純粹是關於我們去年同期的基數效應。

總裁、首席執行官兼董事長Marvin Ellison

Simeon，我最後補充一點。我們不預期會面臨額外的宏觀壓力或出現其他重疊因素，除了Brandon提到的第四季度天氣因素。我們只是盡力保持審慎，基於上半年表現假設下半年將與上半年非常相似。如果宏觀環境給我們帶來任何順風，或者我們能在Bill概述的一些舉措上加速表現，我們會非常高興，但我們認為將上半年表現延續至下半年是自律的做法。

摩根士丹利Simeon Gutman

好的。然後我的跟進問題是，當您考慮在業務的不同方面(DIY和Pro)配置資本時，是否有什麼變化?這種停滯的住房市場是否會讓您傾向於某個方向?您是更傾向在目前有銷售的地方投入，還是更大力地推向Pro領域(您目前敞口較小)?

總裁、首席執行官兼董事長Marvin Ellison

我來回答這個。從哲學角度看，我們擁有良好的資產負債表，因此我們將始終投資於未來。我們不是按季度運營業務，也不是以短期視角運營。我們知道，以John Burns房地產諮詢公司為例，他們估計家居裝修領域有200億至500億美元的積壓延期專案需求。因此我們知道當前環境是週期性的，有下行就有上行。這就是投資ADG和FBM的商業邏輯。當前單戶和多戶住宅建設環境非常艱難，但不會永遠如此。

我們知道在某個時點，這個國家必須建造房屋。當那時到來時，我們今天比以前任何時候都處於更有利的位置，未來也將比公司歷史上任何時期都更有優勢。我們將根據我們認為能為股東帶來最佳回報的位置來配置資本。我們非常滿意擁有零售業最佳的投入資本回報率之一，我們將保持這一專注。我們相信這樣做將在長期惠及我們的股東。

會議主持人：

下一個問題來自Evercore ISI的Greg Melich。

Evercore ISI Gregory Melich

我有兩個問題。首先關於關稅。您提到可能還會有更多。您能否幫助框定一下預期的規模，對比您本季度看到的情況?我的跟進問題是關於可比銷售趨勢。

執行副總裁兼首席財務官Brandon Sink

Greg，我是Brandon。正如我們強調的，第二季度確認了8000萬美元或每股0.11美元的關稅收益，基本被燃料和運輸壓力抵消。我們正在推進額外退稅的申請流程。由於時間的不確定性，我們的下半年展望中沒有包含任何估計。我想說，我們第二季度的退稅金額只是過去18個月我們支付的IEEPA關稅總額中的較小部分。我們正在追討所有我們有資格收取的款項，並預計任何進一步收益都將重新投資於面向客戶的活動，以繼續加強我們的價值主張。

正如Marvin早些時候提到的，我們將繼續關注競爭動態，專注於在下半年獲取市場份額，同時保持自律的利潤率。關於關稅退稅及我們如何利用這些收益的計畫，我們將在下半年未來的財報電話會議上提供更多資訊。

Evercore ISI Gregory Melich

很好。我的跟進問題是關於線上銷售增長。16%，這是一個相當不錯的數字。我想詳細了解一下其驅動因素是什麼?是速度、品類組合?有哪些具體舉措?如果我們看可比交易量下降2%，是不是Pro交易量上升而DIY下降那麼多?或者您如何看待線上與整體客流的關係?

總裁、首席執行官兼董事長Marvin Ellison

Greg，我來回答線上問題，Brandon會回應交易量問題。線上表現是多種因素共同作用的結果。但首先，我們非常高興線上可比銷售連續兩個季度增長超過15%。我們在線上Pro和DIY方面都看到了增長，流量和轉化率都有提升。基於數位體驗的整體改善，轉化率表現很好。我們為客戶提供了客製化體驗，擴展了可視化能力，新履約選項的採用率也非常高。我們很高興客戶對今年早些時候推出的免費配送和當日達選項做出了積極回應，這確實推動了線上業務。

此外，我在陳述中提到過，我們的數位助理Mylow已成為線上業務的非常有益的補充。自推出以來，我們已收到約2500萬個問題。其中，線上購物時使用Mylow的客戶轉化率是未使用客戶的三倍。所有這些因素都發揮了重要作用。我們的市場平台還處於早期階段，我們對所學的感到興奮。市場平台的優勢在於為客戶提供了很好的定價選擇，無論是價值型還是高端型。因此，我們看到了非常好的採用率。正如Bill談到的K型經濟，線上是即時觀察這一現象的絕佳場所，因為我們看到高端客戶和價值導向客戶都在購物。我們相信這只是開始，我們對線上有很多投資計畫，認為這將繼續成為我們業務的驅動力。

下面請Brandon談談交易量問題。

執行副總裁兼首席財務官Brandon Sink

Greg，關於交易量下降的第二個問題。這主要集中在DIY方面。收縮主要發生在受天氣影響的戶外和季節性品類承壓的交易中，特別是在南部地區，圍繞陣亡將士紀念日活動。這就是壓力的主要驅動因素。

會議主持人：

下一個問題來自Oppenheimer的Brian Nagel。

Oppenheimer Brian Nagel

關於關稅退稅和一些定價行動，我們已經討論了很多，但我想進一步探討這個問題。我的問題是，您提到了競爭對手。能否提供更多細節?是較小的競爭對手還是較大的競爭對手?另外，根據Lowe’s 的評論，我的理解是你們選擇不匹配這些定價行動，因此至少暫時失去了市場份額?是這樣嗎?如果這些定價行動持續，你們會堅持這一策略嗎?

總裁、首席執行官兼董事長Marvin Ellison

Brian，我是Marvin。最坦誠的回答是我之前說過的，我們認為這是暫時的。我們認為多個競爭對手獲得了關稅退稅，並決定採取定價行動，要麼(a)推動銷量，要麼(b)清理季節性庫存。這就是我們看到的。這是我們看到的競爭格局。我們當時選擇不匹配某些促銷活動，因為它們不在我們的財務計劃中，我們也不認為在財務上匹配它們是審慎的。要判斷誰做了什麼其實很容易，只需看他們的關稅退稅與毛利率相比去年的變化，你就能大致判斷誰做了什麼。

對我們來說，我們非常滿意將繼續保持自律。這就是為什麼我們很高興能夠應對像其他人一樣面臨的成本壓力，同時利用PPI計劃確保我們採取正確的計劃步驟來推動盈利能力，創造良好的利潤傳導。我們會保持競爭力，但會理性地競爭。再次強調，我們認為這是暫時的。我們不認為下半年會出現這種情況，因為我們不認為競爭對手會在下半年獲得額外的關稅退稅來使他們能夠在價格上如此激進。這是一個特定時點的現象，影響了7月，我們只是坦誠地分享我們在競爭格局中看到的情況。

Oppenheimer Brian Nagel

非常有幫助，Marvin。我的跟進問題，更宏觀一些。退一步看，顯然有很多變動因素，關稅是其中之一，天氣等等。但您看Lowe’s 的需求動態，消費者是在好轉、惡化還是保持不變?您如何描述潛在的需求動態?

總裁、首席執行官兼董事長Marvin Ellison

我來分享一個觀點，然後讓Brandon提供一些財務分析。Brian，我們認為消費者基本上沒有變化。正如我們多次說過的，我們對消費者的整體健康狀況感到非常滿意。我們的核心消費者是中等收入的房主。他們擁有強勁的個人資產負債表，實際可支配收入在增長，房屋在老化，資產淨值在增加。但所有這些都有一個前提，就是消費者正在變得謹慎。這不僅僅是燃料價格的問題——燃料價格僅佔他們年度支出的約2%——而是燃料價格、地緣政治事件和其他宏觀不確定性的組合。當所有這些因素結合在一起時，人們只是對可自由支配的支出變得謹慎。

正如我之前所說，我們認為這是週期性的，是一個特定時點的現象。好消息是我們已經連續五個季度實現正可比銷售，DIY滲透率超過60%。因此，我們對在可說是最困難的DIY環境中管理業務的表現感到非常滿意。我們知道一旦獲得任何類型的宏觀順風，我們的業務將會與順風成正比地表現，因為我們在很多方面都做對了。因此，我們不認為消費者在惡化。我們認為基本保持不變，但這是一個健康的消費者，基於我概述的所有因素變得過於謹慎。

執行副總裁兼首席財務官Brandon Sink

Brian，我唯一要補充的是，我們觀察消費者，他們確實繼續擁有強勁的資產負債表和穩定的就業增長。但正如Marvin所暗示的，可負擔性仍然是主要關注，涉及利率、房價、保險和稅收。這實際上轉化為維修和維護支出的優先排序以及我們客戶所從事的專案類型，以及圍繞大額可自由支配專案的持續謹慎趨勢。我們過去幾年一直在談論這一點。這在上半年已經顯現，我們的展望實質上反映了下半年更多相同的情況，這就是我們預期中所反映的。

會議主持人：

下一個問題來自巴克萊的Seth Sigman。

巴克萊Seth Sigman

我想關注毛利率。如果扣除本季度的關稅退稅和收購影響，Lowe’s 基礎毛利率在面臨大量外部成本壓力的情況下僅略有下降。您能否談談這些成本壓力如何影響業務，以及您是如何管理的?另外，Brandon，關於第三季度每股收益指引，您能否就其中包含的毛利率影響提供更多資訊?

執行副總裁兼首席財務官Brandon Sink

是的，Seth。關於第二季度毛利率，我們指出了主要因素。關稅退稅是新的因素。我們還提到了信貸收入的利好，主要來自損失準備。但如果退一步看整體營業利潤率的季度變化，下半年有一些獨特專案。我們談到了第二季度的關稅退稅，下半年展望中沒有包含任何相關預期。真正的大專案是燃料和運輸的壓力。我提到過它在第二季度基本抵消了關稅退稅的利好。我們現在預計這種壓力將在下半年持續，實際上我們預計隨著上半年累積的新成本層在下半年體現，壓力會更大一些。這就是下半年反映的主要新動態，與年初提供的展望相比是新出現的因素。

巴克萊Seth Sigman

好的，這很有幫助。然後一個相關的跟進問題。聽起來你們下半年仍將收到大量退稅。你們的看法是所有這些都將重新投資嗎?還是可能對你們剛剛更新的指引有上行空間，因為你們已經在展望中嵌入了這些逆風因素?

執行副總裁兼首席財務官Brandon Sink

Seth，我再強調一下。隨著今年下半年和第三、第四季度電話會議的推進，我們會提供更多資訊。我們致力於審視這些機會，並重新投資於面向客戶的活動，以加強我們的價值主張。這是我之前提到的觀點。我們將堅持這一點，並在下半年提供更多資訊。

總裁、首席執行官兼董事長Marvin Ellison

Rob，我們還有時間回答最後一個問題。

會議主持人：

最後一個問題來自美銀證券的Chris Nardone。

美銀證券Christopher Nardone

我有一個短期問題和長期問題。首先是短期問題，我們在這方面談了一些，但你們給出了第三季度的指引。我想了解除了FBM的基數效應外，是否有其他因素推動第四季度利潤率的隱含改善，特別是供應鏈成本假設的環比變化?

執行副總裁兼首席財務官Brandon Sink

沒有。Chris，我剛才提到供應鏈燃料運輸壓力已包含在下半年的預測中。唯一改善的因素，如果你看營業利潤率，提醒一下，我們在第四季度正在與去年支付的第四季酌情性獎金進行基數對比。這可能是在第三季度和第四季度動態中唯一的差異。

美銀證券Christopher Nardone

好的，非常清晰。然後Marvin，當我們處於這種相對凍結的住房市場更長時間時，您認為這是否可能放大長期增長的潛在上行空間，即市場回暖時的長期增長?我記得您之前說過，在加速回暖時預期市場增長約中個位數，但隨著積壓需求的持續累積，是否可能存在更大的上行彈性?

總裁、首席執行官兼董事長Marvin Ellison

Chris，這是一個合理的問題。簡短的回答是，我們預期住房市場將逐步復甦。但我們確實相信，客戶居住的老房子具有極大的價值。如你所知，我們擁有有記錄以來最老的住房存量，客戶在同一房屋中居住的時間也是有記錄以來最長的。我們知道磨損是必然發生的。唯一需要注意的是，宏觀和地緣政治世界發生了太多事情，客戶只是變得謹慎。好消息是這些客戶在經濟上是健康的。我們對未來幾年能夠強勁增長持樂觀態度嗎?絕對是的。

我們非常專注於一件事，Brandon和我在這一點上觀點一致，就是我們正在利用資產負債表進行正確的資本投資，不僅是短期的，也是長期的。我們堅信Lowe’s 比住房衰退前的公司要好得多。我們只是還沒有機會從中受益，因為我們的業務在DIY方面高度滲透。這在今天可能對我們的業務造成了一些拖累，但我們堅信當市場開始週期性回升時——雖然是漸進的——這對我們的業務將是巨大的利好，因為DIY客戶有望成為第一個走出困境並實現正增長的客戶，而我們在電商業務、DIY忠誠度平台、履約能力、客戶服務舉措等方面所做的所有投資都將開始結出果實並產生紅利。

因此我們持樂觀態度。但再次強調，我們認為會是漸進的，我們已經準備好從短期或長期的任何復甦中受益。

投資者關係副總裁Shelly Hubbard

感謝各位今天的參與。我們期待在11月的第三季度財報電話會議上再次與大家交流。

會議主持人：

謝謝。本次Lowe’s 2026財年第二季度業績電話會議到此結束。您現在可以掛斷電話。