TJX公司(TJX.US)Q2電話會：自揭Marmaxx執行短板，正以「進攻姿態」迎接下半年

智通財經APP獲悉，TJX公司(TJX.US)於2027財年第二季度實現整體同店銷售成長4%，超出市場預期，調整後每股盈餘1.22美元同比成長11%。管理層坦言最大部門Marmaxx因自身執行失誤僅錄得1%同店成長，但強調問題已明確診斷並於8月呈現改善，對假日季恢復至2%-3%的正常節奏充滿信心。此外，HomeGoods、加拿大及國際三大部門均交出6%-7%的亮眼成績單，充分展現全球多元化業務的避險優勢。公司將全年EPS指引上調至5.15-5.20美元，並將長期門市目標提高500家至7,500家，執行長厄尼·赫爾曼表示，TJX正以「進攻姿態」迎接下半年，在消費者追求價值的大趨勢下，公司已做好充分準備繼續奪取全球市場份額。

於截至2026年8月的第二財季，TJX公司整體同店銷售成長4%，超出公司此前預期。管理層對整體盈利能力表示滿意，調整後稅前利潤率同比提升50個基點至11.9%，調整後每股盈餘達1.22美元，同比增11%。執行長厄尼·赫爾曼指出，本季度業績再次驗證了全球多元化業務模式的價值——儘管Marmaxx部門因執行問題表現不及預期，但HomeGoods(同店+7%)、TJX加拿大(+6%)及TJX國際(+7%)三大部門均實現6%至7%的強勁成長，有力對沖了最大部門的疲弱。管理層將此視為公司抗風險能力的直接體現。

針對Marmaxx僅錄得1%同店成長的「自我傷害」，管理層進行了坦誠且深入的剖析。赫爾曼明確表示，問題完全出在自身執行——在部分品類上未能將「適合的商品於適合的時間配送到適合的門市」，與外部競爭環境無關。目前公司已從採購、規劃到高層全面介入，並於規劃系統中新增兩項監控機制以防止問題重演。首席財務官約翰·克林格補充，8月以來Marmaxx已呈現改善趨勢，管理層有信心於第四季度假日季實現更顯著的恢復。值得一提的是，Marmaxx在1%銷售成長之下仍維持14.2%的部門利潤率，展現該業務強大的盈餘韌性。

展望下半年，管理層整體基調積極。第三季開局強勁，商品供應充裕程度持續「超預期」。公司同時宣布將長期門市成長目標上調500家至7,500家，並將年度開店速度由3%提升至4%，涵蓋Marmaxx、HomeGoods等全部門，彰顯對長期市場份額持續擴張的信心。財務方面，公司上調全年調整後稅前利潤率指引至12.0%-12.1%，全年EPS指引上調至5.15-5.20美元。對於第三季度，公司預計同店成長2%-3%，EPS為1.30-1.32美元，同比成長2%-3%。管理層強調，在當前消費者追求價值趨勢下，TJX的價值主張、尋寶式體驗及全球採購能力，將支撐公司持續「進攻性」地奪取市場份額。

以下為TJX公司第二季度財務業績電話會議的中文翻譯：

高管發言

黛布拉·麥康奈爾(全球傳播資深副總裁)：

大家早安。今天的電話會正被錄音，並包含有關我們業績和計畫的前瞻性陳述。這些陳述受到風險和不確定性的影響，可能導致實際結果與這些陳述存在重大差異，其中包括我們向美國證券交易委員會(SEC)提交的文件中列出的因素。

請參閱我們的新聞稿，了解有關前瞻性陳述的警示性聲明，以及我們網站tjx.com投資人板塊中包含的完整安全港聲明。我們也於今天的新聞稿和tjx.com投資人板塊中詳細說明了匯率對我們合併業績及國際業務的影響，以及我們討論之非GAAP指標的對帳。謝謝，現在我將電話交還給厄尼。

厄尼·赫爾曼(執行長、總裁兼董事)：

大家早安。約翰和我，以及黛布一同參加本次電話會議。首先，我要感謝我們才華橫溢的同事，感謝他們對TJX一如既往的奉獻，以及每天為我們的購物者提供卓越價值與令人興奮的尋寶式購物體驗的承諾。

現在談我們第二季度的表現。整體而言，同店銷售成長4%，高於我們計畫。我們第二季同店業績凸顯了我們全球多元化業務的好處。雖然我們Marmaxx部門的銷售低於預期，但其他三個部門同店銷售增幅皆為6%至7%，推動業績超出我們計畫的上限。

於Marmaxx，我們認為我們於門市商品組合的執行可以做得更好。也就是說，我們應該在正確時間將正確商品配送到正確門市。我們確認這些問題完全是在我們自身掌控範圍內，目前已取得良好進展。第三季度初我們看到Marmaxx銷售有所改善，並相信到假日時節將見到更大改善。

關於第二季度的盈利能力，我非常滿意，利潤再度大幅超越計畫。有鑑於此，我們正在上調全年稅前利潤率和每股盈餘展望。約翰稍後將詳述我們第二季度業績与指引。

展望下半年，我們正聚焦於推動業務機會。第三季開局強勁，商品供應依舊充裕。我們相信已制定正確舉措來增長所有零售品牌銷售及客流量，我有信心會妥善執行計畫。

長期來看，我們持續看好TJX未來的成長潛力，對持續擴大全球足跡及多年持續擷取全球市場份額充滿期待。現在，我將把電話交給約翰，讓他詳細回顧第二季表現。

約翰·克林格(資深執行副總裁兼首席財務官)：

謝謝，厄尼。我也要感謝我們全球所有同事，感謝他們對TJX持續付出的辛勤與奉獻。於回顧第二季度時，我將以調整後為標準，不包含截至第二季末收到的關稅退費及相關額外薪酬提撥影響。

這些項目對業績的調節表於今天的新聞稿及網站投資人板塊可見。現在，我將分享第二季與去年同期相比的一些細節。

如厄尼所提，第二季合併同店銷售成長4%，高於我們預期。同店增長來自更高平均客單價及顧客交易量增加。同時，我們家居類表現優於服飾品類。

調整後稅前利潤率為11.9%，同比上升50個基點，遠超我們預期。調整後毛利率為31.4%，同比提升70個基點，主因商品利潤率上升，歸因於關稅有利影響。調整後銷售及管理費用（SG&A）為19.7%，同比不利20個基點，主要為門市工資成本上升。淨利息收入對稅前利潤率無影響。

調整後稀釋每股盈餘為1.22美元，同比成長11%，遠超我們預期。第二季調整後稅前利潤率及稀釋每股盈餘均大幅超越計畫，主因營運費用效率提升、商品利潤率上升及更佳銷售帶來費用槓桿，部分被對TJX慈善基金會捐款抵消。

現在來看部門業績。在Marmaxx，同店銷售成長1%，完全由平均客單價提升帶動，客戶交易量略降被部分抵銷。雖銷售低於期望，但所有地區與收入階層同店銷售均實現增長。調整後部門利潤率為14.2%，與去年同期持平。

Sierra門市銷售又交出良好季度，我們持續在美國拓展這一連鎖。於美國電商平台上，持續引進新品牌為線上購物者增添新鮮感。我們對T.J. Maxx、Marshalls與Sierra於秋季及假日季計畫感到振奮。長期看好最大部門之市場份額機會。

HomeGoods表現卓越，同店銷售成長7%，主受較高平均客單價驅動，客戶交易量亦提升。我們對HomeGoods與Homesense品牌，以及各地區及收入階層的強勁表現十分滿意。調整後部門利潤率為12.4%，提升240個基點。HomeGoods與Homesense品牌為顧客帶來全球各地具差異化家居時尚組合，價值競爭力強。我們是美國最大平價家居時尚零售商，深信未來發展可持續擴大市場份額。

TJX加拿大同店銷售表現優異，上升6%，同店成長主由客戶交易量增長驅動。以固定匯率計算，調整後部門利潤率為16.3%，上升30個基點。作為加拿大領先平價零售商，品牌認知度高且顧客忠誠，繼續透過三個品牌於加拿大進一步增長。

TJX國際同店銷售成長亮眼，達7%，同樣由客戶交易量增長帶動。我們對歐洲持續強勁表現以及澳大利亞的卓越表現滿意。以固定匯率計算，調整後部門利潤率為7.3%，上升210個基點。本季於西班牙開設第二家TK Maxx門市，顧客反應亦十分熱烈。我們興奮於國際業務的成長計畫，亦有信心長期吸引更多歐洲及澳洲購物者。

轉向存貨。第二季度末資產負債表存貨成長7%，單店存貨成長2%。我們對存貨水準滿意，且確信已做好準備運用市場上豐富採購機會。資本配置方面，第二季透過庫藏股及股息計畫向股東返還13億美元，同時持續投資業務成長。現在將電話交回厄尼。

厄尼·赫爾曼(執行長、總裁兼董事)：

謝謝，約翰。首先想強調，我們看到的機會讓我們對下半年銷售、客流成長充滿信心。第一，我們確信在現時環境下，消費者會持續尋求價值。我相信我們具備龐大且高度忠誠的顧客群、強大的品牌認知，以及能吸引多元年齡與收入階層的商品組合。

我們深信，對於追求優質品牌與時尚、高價值選擇的顧客，仍極具吸引力，並相信他們於秋季及假日季將蒞臨我們零售品牌。

第二，我們對將推出的產品品類舉措感到興奮。我們已成為全年禮品採購目的地，對於該領域舉措尤其滿意。此策略成效顯著，相信有助我們持續於消費者心中保持領先。這一切都讓我們有信心我們不斷變化、令人興奮的商品組合能刺激購物者興趣，並鼓勵他們更頻繁造訪門市。第三，各類別與品牌的商品供應依然充裕，遠超我們的採購能力。我確信，我們逾1,400人的採購團隊將會為顧客帶來合適的商品組合與優質價值。

最後，我們對於今年秋季及假日季的行銷計畫感到振奮。我們會持續追蹤消費者收視習慣，運用多渠道，尤其著重數位和社群媒體。我們行銷活動將持續以有洞察力且娛樂性的創意內容強化我們的價值領導地位，與各年齡及收入階層的顧客建立連結。相信我們深思熟慮的整合行銷將吸引新顧客，並維持現有客群的領先地位。

展望更長遠，我對TJX長期爭取更多市場份額的重大機遇充滿信心。我將簡要介紹一些讓我們有信心的關鍵特點。首先，是我們在美國、加拿大、歐洲與澳洲作為可信賴的價值領導者聲譽。這是巨大優勢，首要任務始終是為顧客帶來每日卓越價值。

第二，我們是全球採購機器。我們每年與約21,000家供應商合作，為顧客策劃無與倫比的優質、優良、最佳商品組合。第三，我們深信我們擁有零售業最強大的供應商關係，許多供應商為長達數十年合作。更重要的是，供應商願意與我們合作，因我們全年持續採購，能將其品牌帶給新消費者，並為他們業務成長提供極具吸引力的管道。

接著，我們於美國、加拿大、歐洲及澳洲吸引廣泛收入和年齡階層購物者。憑藉我們專有規劃和分配系統及專業知識，能打造差異化的尋寶式購物體驗，吸引各市場廣泛消費者。

第五，業務許多面向皆受惠於高度彈性，這為關鍵優勢，包括採購、門市型態、供應鏈及系統。此外，我們持續看見全球大規模擴張門市基礎的極大機會。今天，我們將長期門市成長潛力提升500家，達7,500家，意即僅在現有10國內及現有零售品牌基礎上，還可新增2,200家門市。這現已反映於T.J. Maxx與Marshalls品牌額外擴展300家至合計3,300家的潛力，及HomeGoods部門額外擴展200家至2,000家潛力。

此外，計畫自明年起將門市開店速度提升至4%，以掌握成長機會。我要向大家保證，我們十分有信心，市場上將有足夠優質商品支持我們的成長計畫。

最後，也是最重要的，是我們全球卓越人才。我真心相信，我們於平價零售領域的知識深度與專業度，以及TJX內部人才穩定性，是無可匹敵的。人才發展一直是優先事項，仍專注於培養和訓練下一代TJX領導者。我也為我們文化感到非常自豪，相信這將是全球持續成長的一大優勢。

我確信，所有這些核心優勢結合，使我們與許多其他大型零售商有所區隔，也確信這些優勢讓我們在近50年企業歷史中成功應對了各種零售與宏觀環境，且有信心將繼續受惠。

總結而言，我們對TJX第二季整體表現感到滿意。再次強調，業績超越計畫證明我們全球多元業務的實力與優勢。重申，在Marmaxx，第三季度初已見銷售改善，假日銷售季將更顯著。第三季開局強勁，現階段消費環境對我們有利。對今年餘下時間的舉措感到興奮。重要的是，近期與長期，我們計畫於行銷、商品規劃、門市體驗、全球門市擴張與人才投資方面採取進攻性策略。我確信，TJX已充分準備，把握全球成長機會，並持續多年。

現在我將電話交還給約翰，介紹指引，接下來我們將開放提問。

約翰·克林格(資深執行副總裁兼首席財務官)：

再次感謝，厄尼。在回顧剩餘時間的指引時，將以調整後口徑說明，不包括第二季度收到及預計第三季度收到之關稅退費收益。我們調整後指引亦不含與第二、三及四季度關稅退費相關的額外薪酬提撥。調節表於網站投資人板塊可見。

自第三季起，計畫整體同店銷售成長2%至3%，合併銷售預估在156億至158億美元之間，同比增幅3%至5%。調整後稅前利潤率預計12.3%至12.4%，較去年同期12.7%下降30至40基點。調整後毛利率預估32.1%至32.2%，較去年同期32.6%下降40至50基點，主因燃料成本上升。調整後銷售及管理費用預期20%，較去年同期20.1%改善10基點。

假設淨利息收入為2800萬美元，預計對第三季稅前利潤率影響為中性。該假設基於九月將償還10億美元到期票據。第三季指引假設稅率為24.6%，加權平均股數約11.1億股。

基於以上假設，預計第三季調整後稀釋每股盈餘1.30至1.32美元，較去年同期1.28美元成長2%至3%。

轉向全年。繼續預計整體同店銷售成長3%至4%。全年合併銷售預估634億至638億美元，同比成長5%至6%。上調全年調整後稅前利潤率指引至12.0%至12.1%，較去年調整後11.7%增長30至40基點。現在預計全年調整後毛利率在31.2%至31.3%，較去年調整後的31.0%增長20至30基點。

預期全年調整後銷售及管理費用為19.5%，與去年調整後持平。假設淨利息收入約1.31億美元，預計對全年稅前利潤率影響為中性。全年指引假設稅率24.6%，加權平均股數約11.2億股。

基於上述假設，上調全年調整後稀釋每股盈餘至5.15至5.20美元，較去年調整後4.73美元成長9%至10%。最後，第四季度隱含指引假設無進一步關稅退費，並排除與第三、四季關稅退費相關之增量應計費用。第四季預計整體同店銷售成長2%至3%，調整後稅前利潤率11.9%至12.0%，較去年調整後12.2%下降20至30基點，調整後稀釋每股盈餘1.44至1.47美元，較去年同期1.43美元增長1%至3%。

最後，重申我們對近期及長期成長機會與市場份額充滿期待。我們處於極佳位置，可持續投資TJX成長，同時向股東返還大量現金。謝謝，現在我們很樂意開始答覆大家的問題。

問答環節

馬修·博斯(摩根大通研究部)：

我有兩個問題，厄尼。首先，請問您能否談談Marmaxx第二季度同店銷售的進程，以及8月Marmaxx銷售改善及第三季度強勁開局的主要驅動因素?然後，約翰，您能否談談近期新店業績指標，以及今天看到提高門市目標的契機?

厄尼·赫爾曼(執行長、總裁兼董事)：

好的，馬特，我想……約翰，你想先回答關於季度的問題，然後我補充。

約翰·克林格(資深執行副總裁兼首席財務官)：

整體來看，我們5月開局較強，6、7月銷售保持一致，幾乎全線一致。

厄尼·赫爾曼(執行長、總裁兼董事)：

然後，馬特，關於你提到的第三季強勁開局以及目前看到的情況。是的，所有業務線均如此，我們強調了其優勢所在。顯然，大家關注Marmaxx同店數據，但我們本季展示的是，能夠通過其他業務(加拿大、歐洲、HomeGoods)優異表現來保持整體一致性，而Marmaxx則因執行問題表現不佳。

我要說的是，所有這些業務於8月第三季開局趨勢皆令人滿意。Marmaxx方面，表現較前期趨勢有所提升。我真正期待的是，進入第四季，Marmaxx會有更顯著改善。但我想你問的是整體強勁開局。

約翰·克林格(資深執行副總裁兼首席財務官)：

回答你的第二個問題。我們非常頻繁地檢視門市潛力，近期我們見Marmaxx和HomeGoods在擴店方面有機會。因此，我們本季度把握機會，Marmaxx增加了300家，HomeGoods增加200家。

再次強調，Marmaxx於鄉村市場看見機會，百貨商店關閉帶來空缺。同時，多季度的同店成長也讓我們能於更密集區域開出門市。此外，小型門市型態亦使我們於人口稠密地區持續擴展。因此，我們一向看見門市成長潛力提升的機會，也因幾乎全線可見性，年成長率由3%提升至4%。審視這些機會時，各品牌皆有潛力。

厄尼·赫爾曼(執行長、總裁兼董事)：

是的。如約翰所言，馬特，這額外1%門市成長也是全線均有，不僅僅一兩個部門帶動。團隊在小型門市型態上變得更靈活，約翰提到的——不論是關於商品調配的規劃團隊，還是門市選址、設計及興建的房地產團隊——都根據人口密度等變得更靈活，這也創造了更多機會。

約翰·克林格(資深執行副總裁兼首席財務官)：

對。還有，我知道你問過，我剛才沒回答。我們新店表現長期以來都超出預期，新店開業持續優於預期。因此，毫無顧慮。

洛林·麥基斯(美銀證券研究部)：

可否提供更多Marmaxx出現問題的細節?你們採取了哪些措施修正?您估計Marmaxx需多久恢復至更正常的2%至3%同店成長節奏?

厄尼·赫爾曼(執行長、總裁兼董事)：

是的，洛林，問得好。這問題在會議上討論很重要，也因此納入發言稿。至於哪些品類—你了解我們慣例不透露細節—但回顧你跟踪我們很久，幾年前我們也遭遇過執行相關問題。

我們因競爭原因不指明哪個領域。但我們確已找出問題，哪些領域清楚無誤，我們於T.J. Maxx和Marshalls的商品組合—就是組合—沒做好，完全自身可控。連我本人及全體團隊都介入這些調整，從買手、商品經理、品類總經理、高級買手、規劃與分配團隊，大家都參與診斷。由買手、規劃人員到我本人全部參與其中。

我們找出問題並正在順利解決。根據過往經驗，只要專注補救執行失誤，通常能很快修正。至於什麼時候回到2-3%——我只說8月已看見趨勢改善，較第二季好。我最有信心的是，第四季會見到你期望的水準，而且未來數月逐步過渡。現不想鎖定精確數字，但感覺良好。大家都參與，問題點清楚，而且可肯定與競爭因素無關，若有疑慮的話。

我們有做測量—測量我們門市與直接平價競爭對手相比，不管對手距離近遠同店表現幾乎一致。這些好壞都說明問題在自己執行。回顧過去，我常對團隊說，困難時通常和自身有關。約翰和我常談，回想幾年前歐洲情形，你知道當時執行就不強。

事實上，當時設定銷售目標和更高利潤底線，花了比這次久得多的時間，但最後也解決整體業務上的執行問題。希望有回答你的問題，因為這確是很相關的題目。

保羅·勒朱茲(花旗集團研究部)：

澄清一下。您剛提到5月較強，6與7月接近。我想知道6、7月都是正成長嗎，且本季度至今亦為正成長嗎？另外，關於Marmaxx交易量小幅下降，是客流還是轉換率？價格水準有否影響轉換率，像是價格較高？能談談這動態嗎？

約翰·克林格(資深執行副總裁兼首席財務官)：

是的。具體你問的是Marmaxx。季度初5月稍強，6、7月保持一致，三個月皆為正同店成長。

厄尼·赫爾曼(執行長、總裁兼董事)：

是。交易量下降與轉換率無關，其實是我們沒……在缺的商品品類，而非現有商品價格高致價值受損。我們做了積極的競比，價值真的是業界最優，沒人比我們賣得便宜。主要缺的是商品組合。

所以你未能捕捉該銷售。這不是現有組合執行問題，適用於我前述極少數領域。也就是顧客進店後才沒成交。你可以說若我們有那些品類會提高轉換率，但那很難衡量，不過問題點很清楚。

保羅·勒朱茲(花旗集團研究部)：

所以你覺得缺少那些品類更屬客流問題，顧客知道沒有，而不是……

厄尼·赫爾曼(執行長、總裁兼董事)：

不，不，不。因我們大部份客流都是日常性，大量客流來自口碑，是持續性的客流。我們不做單品價格廣告。大家知道我們走尋寶路線——我們是尋寶型購物。

所以，有時我們有某些、有時沒有。重點是少了部份衝動型商品，顧客進店可能會順手購買，但不見得會知道我們一定有貨。那我們就損失了那部分銷售。另外，也有較基礎的品類少了某些商品。再強調一次，不便具體說明哪些品類，現有組合沒合適也影響。我不認為顧客事前知道我們沒有，只是進店之後沒買到。

約翰·克林格(資深執行副總裁兼首席財務官)：

我們的交易量是收銀台統計。

厄尼·赫爾曼(執行長、總裁兼董事)：

對。

約翰·克林格(資深執行副總裁兼首席財務官)：

不是進店人數。

厄尼·赫爾曼(執行長、總裁兼董事)：

我們不做客流計數，對。保羅，換我是你我也會問這題。

布魯克·羅奇(高盛研究部)：

厄尼，你提到執行問題更多是「缺什麼」而非「有什麼」。你的買手通常非常了解顧客需求及品類動向。究竟是什麼導致判斷失誤？你於採購和分配有做哪些變革，確保假日季更穩定？

厄尼·赫爾曼(執行長、總裁兼董事)：

我們—再強調不能透露細節—已經有兩項系統性變化在規劃端。我不能說明詳情，但規劃團隊正引入相關措施以協助監控，避免問題再發生。強調，我們業務某種程度是藝術，也有秘密配方，事情不是那麼死板，買手會做即時判斷。

有時，Marmaxx過去數季長期表現非常強，上次出現此現象約八年前。因此我要小心別過度反應，這是極少數領域的執行疏漏，而這在強調「藝術」的業務是可能發生的。有些領域尋找清倉品時，我們會提早規劃，有時規劃失誤，組合就不對。

所以，有眾多變因，很罕見但可能發生。我們已實施基本屬於系統性流程。有些其實來自規劃端，諷刺是本應幫助買手的規劃部門。

相信將有助未來化解此問題，此外，我前面已提到所有層級都介入討論，從買手、商品經理、品類總經理、Marmaxx總裁、Marmaxx首席買手、我本人及規劃高層等等確保系統化。所以，布魯克，問得好。但我覺得問題已經理清。

亞歷山德拉·斯特拉頓(摩根士丹利研究部)：

好的。想談下HomeGoods部門。能否剖析該部門非常強勁的同店表現，包括客流、客單價、品類情形，以及下半年是否還能維持高個位數同店成長？

同樣，該部門一直有顯著的結構性利潤率擴張，能談談推動原因嗎？以及你認為長期能否成為中十位數利潤率的限制？

厄尼·赫爾曼(執行長、總裁兼董事)：

亞歷克斯，問得很好，對整個HomeGoods業務我很喜歡。那個團隊一直表現出色，如你所說已持續一段時間，甚至某種程度還是逆勢而行。我覺得他們過去幾年真的創造了令人雀躍、衝動型尋寶式購物體驗，涵蓋家居、廚用小物、廚房紡品、毛巾床單、禮品、歐洲美食、季節裝飾、牆面裝飾等各種品類。

是全面發展。我們也談過，消耗品業務，即需定期補貨那類，你應該知道哪些品類。該團隊舉措正在穩定推升客流，因為大家現在不只知道HomeGoods以衝動消費聞名多年，也知道天天有需定期補貨的常備商品—這些團隊在這方面做得很好。

門市執行上，在購物便利性，HomeGoods的門市陳列展示也很出色，讓某些較難選購的品類變容易選購。我認為門市團隊執行獨樹一格。我們全公司的家居買手—你問的是HomeGoods，但全公司家居業務，現在已超過業務三分之一、35%左右，全線都很健康。

這要歸功於HomeGoods與其他家居買手協作，產生更強大多元的商品組合，不只在HomeGoods，也在TJX其他部門體現。所以，我認為未來機會無限。順便一提，確實也受其他家居零售競爭對手執行力不足幫助。對手坦白講，無法提供HomeGoods那種時尚實用兼具的組合。

如你所問，利潤率，我知道約翰也會談。該團隊推動營收與利潤率擴張，確實拉升了整個TJX表現。我知道你問的是HomeGoods，但不能不談加拿大，因加拿大和歐洲有時較少被關注，我特別提是你問其他部門。加拿大規模接近HomeGoods，且部門的利潤及銷售持續高水準執行，在各自市場奪取市場份額，如HomeGoods於本土所為。約翰不知你要補充……

約翰·克林格(資深執行副總裁兼首席財務官)：

是。我補充一下厄尼說的HomeGoods。最大驅動即為營收成長。7%同店成長自然帶動利潤率擴張。我們也見到良好的營運效率。然後最大因素為商品利潤率改善，主因關稅降低所致。

會議接線員：

邁克爾·比內蒂(Evercore ISI機構股權研究部)：

關於毛利率的快問。我認為今年一開始很強，直到今天前大家或許認為下半年毛利率有上修潛力。你們至今對下半年毛利率維持不變，甚至略下修10基點等微調。

能否解釋下半年毛利率規劃變化，為何結果只是持平？是否增加運費，加上Marmaxx降價？有其他積極因素需納入評估嗎？

約翰·克林格(資深執行副總裁兼首席財務官)：

邁克爾，若將上下半年相比，最大因素是燃料和運費，因上半年我們於運費避險的公允市價得到利多，請見諒，我們每季需做市價認列。

同樣每季都要做市價認列，下半年看到燃料價格較高。運費也因貨運公司司機人數下降推高價格，可能和年輕人不願從事貨運或外籍司機返國有關。這產生壓力。

還有，上半年同店成長5%而下半年指引為2%至3%亦有影響。另外，上半年的商品利潤率有利影響。當你考量去年IEEPA關稅實施，有些商品在徵關稅前就採購，無法議價關稅，所以是基期效應。今年相反，有些採購商品已議價，而運到前關稅被取消。所以這是區分上下半年的三大理由。好，應有解答你問題？

邁克爾·比內蒂(Evercore ISI機構股權研究部)：

對，是。我想請問與90天前相比，下半年有沒有新的正面因素？

約翰·克林格(資深執行副總裁兼首席財務官)：

上下半年情景——下半年與第二季給的基本指引非常一致，這也就是我們將超過的0.05美元每股盈餘延伸到全年。明顯有正有負，但基本上是一致的。

邁克爾·比內蒂(Evercore ISI機構股權研究部)：

好，那多問個關於獲利性的問題，因為你讓我想今年。我驚訝Marmaxx在1%同店成長仍能維持部門利潤率。是否下半年有任何一次性的利益需我們於模型留意？

約翰·克林格(資深執行副總裁兼首席財務官)：

沒有，完全沒有。我們在發言稿也有提，第二季確實享有較低的關稅成本。所以，我想我們於指引裡所指，就是我們相信的，也會努力超越。

傑伊·索爾(瑞銀投資銀行研究部)：

厄尼，想問7,500家的長期門市目標。能否談談Sierra和Homesense，還有歐洲，這些如何融入計畫？你特別提現有國家，為何不談公司隨時間進入新國家？

厄尼·赫爾曼(執行長、總裁兼董事)：

先回答你最後一個問題，我們通常—我這麼說，我們一直在尋找新市場機會，就如以往做過—and不見得都用同樣架構，如進入墨西哥時成立合資、投資Brands for Less。西班牙—約翰提到—表現非常好，就未來開新店很有信心，當地客戶反應優於預期。那部分尚未納入我們數據。

約翰·克林格(資深執行副總裁兼首席財務官)：

未來潛在機會。

厄尼·赫爾曼(執行長、總裁兼董事)：

你問的其他方面，Sierra增速遠超4%，Homesense也是。因此兩者大幅超過4%成長，皆表現良好。我們持續關注新市場潛力，如澳洲所證明，只要引進TJX祕訣及資深團隊，皆做得極佳。

所以我再說一次，國際表現部分，很高興你問這問題。我們國際業務展現，以前所未有的能力證明我們的模式能於任何市場擴大。雖不能說明下個國家在哪，但肯定我們持續物色中。

瑪妮·夏皮羅(The Retail Tracker)：

能談談Marmaxx其他品類嗎？我知道不便透露太多細節。你說缺少一些商品。這是時尚類嗎？你提及衝動型商品。美容品表現如何？還有你說HomeGoods全面表現良好，包括需要定期補貨的必需品，我記得參觀時店內會有人買今晚晚餐的食材。消耗品仍好嗎？可否談談非服裝品類和非傳統家居類？

厄尼·赫爾曼(執行長、總裁兼董事)：

好的—瑪妮，顯然無法直接說明Marmaxx分哪個—無法直接說快時尚或其他，組合是混合，不能明確是哪個品類或類族。競爭與資訊外洩理由，只能說不是單一維度，而是在Marmaxx中多重因素。同時，正如Marmaxx能有1%成長而非-3%，代表很多品類狀況良好。

所以，極少幾個領域執行失誤，把我們從2%-3%拉到1%，大致是這樣，因為在Marmaxx，如你知悉，顯然市場都明白1%和3%之間的差異就是—就是我們在談這，不是-3%和+4%—所以，少數品類出問題，就會使同店增長趨近2%偏低。

HomeGoods則全線表現優異。我不該只談消耗品，實際上不止，而是全面開花，包括裝飾品、高價品皆然。

從燈具到牆飾，不能錯明細，大致上幾乎每個品類都做得很好。而且HomeGoods的買手、規劃、門市執行、配送協作都很流暢，所有環節都運作順暢。行銷端，他們為消費者提供一種其他零售找不到的體驗，屬於不同的尋寶式購物。

有些商品只HomeGoods能以其獨特方式提供，服裝部份，T.J. Maxx/Marshalls/Sierra販售跟其他地方還是能買到類似，但我們的價值更好。但在HomeGoods，你有獨特的商品類型，創造另一種購物誘因。我認為，家居行業其他企業無法做到，不僅在美國，也包括歐洲、加拿大。

你也知，加拿大市場份額極高，是本公司最大市場份額地區之一。現在Bay等門市關閉後，加拿大買手於Homesense、Winners與Marshalls都大有斬獲。加拿大市場雖不常被提及，但規模、成長都很強勁，像HomeGoods在國內，加拿大也在重複相同模式。

瑪妮·夏皮羅(The Retail Tracker)：

我有關於HomeGoods的後續，你們返校季商品陳列太棒了，讓人印象深刻。當那波活動開始時，客流及整體趨勢有提升嗎？

厄尼·赫爾曼(執行長、總裁兼董事)：

是。團隊對此非常滿意，雖我沒有剛好手頭數據，但團隊確認返校季陳列帶來健康成果，也認為時機、表現比以往更好。很高興你留意到這點。

瑪妮·夏皮羅(The Retail Tracker)：

真的非常漂亮，令人驚嘆。恭喜該團隊。

厄尼·赫爾曼(執行長、總裁兼董事)：

是，沒錯，恭喜他們。他們會很感激你的正面回應。

歐文·博魯喬(富國證券研究部)：

厄尼，第一個問題是運費，不過你已和邁克爾談過。下半年運費預期較三個月前有變嗎？還是仍乎你們預期？

補問不是8月和返校季而是第四季，大家都關注超級聖嬰現象影響逐漸浮現。你們過去數次超級聖嬰事件都應對得好，歷史經驗能否說明你們如何規劃商品或商品組合？雖然現在談還早，但你如何展望假日季？

厄尼·赫爾曼(執行長、總裁兼董事)：

讓約翰……

約翰·克林格(資深執行副總裁兼首席財務官)：

先回答運費問題。這和我們預期一致。顯然年初第一季時，燃料避險的市價帶來大量利多，額外三季就是壓力，所以完全符合預估。

厄尼·赫爾曼(執行長、總裁兼董事)：

艾克，至於氣候，我們原則上不針對天氣做細緻規劃，但流動性——你之前也談過——我們一般都能很好地因應這些情況。因我們有流動性，從倉庫調貨效率較傳統零售優勢多。

一旦某地區遇上異常天氣模式，商品不需直送門市，可靈活調整。這也是我們的強項，大多數實體零售是進貨即需出貨，我們有貨架時間可以靈活操控，我們規劃團隊對於氣候有劇變或任何預警情境應對非常擅長。我想你就是指這。

所以，現階段大家只是保持警覺，距離越來越近時可靈活調整。再次強調，我們比多數實體零售商更靈活。

阿妮莎·謝爾曼(伯恩斯坦機構服務研究部)：

你們去年大半時間還有今年目前都見正客單價增長，現在商品組合更優質、高端品牌比例更高。你覺得現今消費環境下客單價及平均單位零售（AUR）的增長有沒有更多空間？

還有，關於你說行銷方面「主動出擊」。這幾年你們在數位及社交媒體行銷非常積極。今年行銷模式或預算占營收比有顯著變動嗎？

厄尼·赫爾曼(執行長、總裁兼董事)：

阿妮莎，謝謝。首先回答第一個問題……

阿妮莎·謝爾曼(伯恩斯坦機構服務研究部)：

AUR和客單價。

厄尼·赫爾曼(執行長、總裁兼董事)：

是的，我們看到了增長。我的想法是在現今環境下如你所說，可能會稍為溫和，幾個百分點增長是跟蹤到的，但不會是長期趨勢。或許還會稍緩，這是我們最佳判斷。

因為我們是自下而上而非由上而下決策客單價。如果某個令人興奮的品類或好品牌操作產生短期衝擊，那可能帶來驚喜，例如好品牌成交量大，令客單價短暫提升。

然後還有品類組合的影響，如我們以往談的，某些品類占比增加，有時會拉高客單價，這並非同品類售價提升，而是門店組合往更高平均價品類變動。所以我認為客單價增速會趨於溫和，這只是未來六個月的合理預測。

約翰·克林格(資深執行副總裁兼首席財務官)：

說明廣告支出部份。公司計畫每年都很一致，年內業績好時通常會加碼推廣，進一步強化力量。

厄尼·赫爾曼(執行長、總裁兼董事)：

阿妮莎，舉例，今年上半年我們於Facebook、Instagram、TikTok、Pinterest、YouTube等平台有11億次影片瀏覽量，這兩年前還完全不同——HomeGoods一個就佔三億。

所以，Facebook、Instagram、Pinterest和YouTube總共14億次，且只計上半年，正是我們客群所在。有趣的是，TJX品牌於TikTok和YouTube上的瀏覽率明顯高於業界均值，顯示內容很受顧客喜愛。

所以他們願意把大部分影片看完，而與其他競爭者不同，他們或許也計算為一次瀏覽，但消費者不見得會全程觀看，而我們顧客會。

謝謝提問。我想這是今天的最後一題。感謝大家今天參與。我們期待於11月第三季財報電話會議再度向大家報告。謝謝。