美聯儲按兵不動但三張反對票釋放鷹派信號 貨幣政策前景依舊模糊

智通財經APP獲悉，北京時間週四凌晨，聯邦儲備宣布將聯邦基金利率目標區間維持在3.5%至3.75%之間不變，符合市場整體預期。這是聯邦儲備連續第五次「按兵不動」。在聯邦儲備公佈此次利率決議之前，市場曾預計約有30%機率加息25個基點。

儘管聯邦儲備此次並未加息，但本次會議一大顯著特徵是反對票數量大幅增加。美國聯邦公開市場委員會（FOMC）有三名委員反對維持利率不變，主張加息25個基點。全部反對票均來自地區聯儲主席，包括達拉斯聯儲行長洛里·洛根、明尼阿波利斯聯儲行長尼爾·卡什卡里、克利夫蘭聯儲行長貝絲·哈馬克。不過，結合三人過往公開表態，該結果並不出人意料。

針對這三張反對票，摩根大通資產管理公司首席投資官兼全球固定收益主管鮑勃·米歇爾表示，這是聯邦儲備本次決定維持利率不變時最引人關注的信號之一，表明要求提高利率的壓力可能仍將持續。米歇爾表示：「在聲明中，三張反對票更為重要。這表明他們正在開始轉向收緊貨幣政策。」

宏觀研究機構Bianco Research總裁吉姆·比安科同樣表示：「反對票才是最重要的事情。」他指出，由於聯邦儲備主席沃什避免提供前瞻性指引，因此，傳統的利率決議後新聞發布會如今更多反映的可能只是聯邦儲備主席個人觀點，而不是整個FOMC的立場。他補充稱，在美國總統特朗普前所未有的施壓之下，聯邦儲備政策制定者正在釋放信號，表明他們願意繼續保持獨立性。

畢馬威首席經濟學家戴安娜·斯旺克則表示，一些聯邦儲備理事可能已經在內部考慮未來支持加息，「這些反對票並不是孤立出現的」。

在聯邦儲備公布利率決議後，美股市場出現震盪——先大漲後大跌，並回吐此前漲幅；美國國債收益率一度跌至盤中低點，隨後反彈至接近決議公布前水平，10年期美國國債收益率約為4.63%。

比安科表示，由於沃什決心減少聯邦儲備對外溝通，市場可能正在自行構建政策敘事。他指出：「我一直引用的一句老話是，當聯邦儲備開始恐慌時，債券交易員才能放鬆下來或者停止恐慌。」「也許聯邦儲備出現一點程度的恐慌，最終會大大幫助債券市場停止這種收益率上升趨勢。」

在三張反對票之外，聯邦儲備延續了沃什上任以來的「神秘色彩」——本次政策聲明既沒有前瞻性指引，也沒有透露聯邦儲備的政策應對框架，沃什在發布會上對政策傾向的表述也十分含糊。沃什表示：「我充分意識到，縮減前瞻性指引需要一段過渡期。政策改革絕非易事，但我們依靠綜合研判做出決策，最終能夠更好履行法定職責。」

在眾多投資者試圖尋找線索、判斷聯邦儲備是否會在9月議息會議上加息之際，聯邦儲備讓他們一無所獲。而在此次議息會議後，沃什下一項重要議程是懷俄明州傑克遜霍爾全球央行年會，舉辦時間為8月27日至29日。往常聯邦儲備主席會借助這場研討會勾勒中長期政策框架。但沃什稱，目前主旨演講稿依舊「一片空白」。

此外，在新聞發布會上，沃什重申聯邦儲備控制通脹的決心，同時提醒市場與公眾，抑制通脹之路艱難，無法一蹴而就。他表示：「我們沒有一蹴而就的辦法。通脹問題不可能在短短數日、幾週之內得到解決。」

當有記者在新聞發布會上認為本次決議屬於「暫停加息」時，沃什並不認同。他表示：「我不會把本次行動稱作暫停。我將其定義為一次對經濟現狀的深度評估，是對一系列重大難題的審慎研判，也是明確我們未來一段時間需要解決的核心課題。」他補充稱，聯邦儲備本次選擇暫不調整利率，僅僅是政策進程的開端，而非終點。有分析人士指出，沃什這一表態幾乎是在主動阻止市場把「不加息」解讀為「政策見頂」。