Wedbush：Nvidia（NVDA.US）為OpenAI「兜底」暗藏風險，但這是一場值得押注的長期綁定

智通財經APP獲悉，據早前報導，Nvidia（NVDA.US）正討論為OpenAI提供高達2,500億美元的信用擔保，以支持OpenAI在俄亥俄州租賃並建設一個超大規模人工智能（AI）數據中心園區。對此，Wedbush Securities在最新報告中指出，儘管此舉可能為Nvidia帶來額外風險，但整體上屬於強化雙方長期戰略綁定的積極佈局。

據悉，此擔保安排的核心在於，讓OpenAI能藉助Nvidia的信用資質籌集巨額債務資金，用以鎖定俄亥俄州派克縣一個10吉瓦（GW）數據中心園區的租賃與建設。知情人士強調，此擔保僅覆蓋租賃和建設債務，並不包括Nvidia芯片本身——圍繞芯片的供應與融資，雙方正另行談判。園區所在原為一座鈾濃縮工廠，目前正由SoftBank旗下能源子公司SB Energy與美國能源部合作開發。據測算，10吉瓦的年耗電量約相當於800萬美國家庭的用電量，整個數據中心園區總成本可能超過5,000億美元。

從Nvidia角度來看，Wedbush分析師Matt Bryson在致客戶報告中寫道，這類項目會「進一步鞏固Nvidia與全球領先前沿模型開發商之一的聯繫」，在更多代工產能可能最終讓出市場份額的時期，有助於緩和競爭風險。不過他同時警告：「循環融資安排必然為Nvidia帶來更多風險，因為若AI需求放緩或OpenAI落後於競爭對手，Nvidia便可能暴露於客戶經營問題之下。」

儘管如此，Bryson仍認為，持續湧現的大型數據中心建設計畫及Nvidia在這些項目中的核心地位，對這家全球最大AI加速器與硬體供應商而言屬利好。他還特別提及，該項目極可能獲得美國聯邦政府的關注與「支持」，畢竟「截至目前與這屆（特朗普）政府合作對芯片公司來說回報豐厚」。

目前，Nvidia與OpenAI的資本聯繫日益緊密。去年九月，Nvidia曾表示將作為戰略合作夥伴向OpenAI投資至多1,000億美元，前提是後者需部署至少10吉瓦的Nvidia系統。雖然該投資最終未能成行，但在今年三月OpenAI創紀錄的融資輪中，Nvidia仍出資300億美元。其後Nvidia CEO黃仁勳曾表示，這「可能是」公司在OpenAI上市前的最後一次投資。今年六月，OpenAI已向美國證券交易委員會秘密提交首次公開募股申請，但尚未公布正式時間表。目前，多家私人投資人給予OpenAI的估值已接近1萬億美元，押注其能保持AI領域領先地位並找到可持續的商業模式——儘管來自中國等的開源模型正不斷威脅其定價能力。

作為項目的共同推手，SoftBank同樣是OpenAI的主要投資方，雙方今年早些時候已宣布對SB Energy投入10億美元。此次俄亥俄州數據中心被視為美國AI基礎建設大擴張中最具雄心的項目之一，隨著相關融資談判逐步推進，其最終輪廓與各方風險敞口仍可能有所變化。