倒數三個月：高盛警告中期選舉前美股「波動加劇」，歷史數據顯示八月至投票日回報近乎歸零

智通財經APP獲悉，高盛最新報告指出，因投資者關注點正從企業財報轉向2026年中期選舉，未來三個月美國股市可能面臨更為顛簸的走勢，但該行同時認為，選舉結果本身不太可能成為市場表現的主要驅動力。

對投資者而言，核心啟示在於：歷史規律表明，在選舉日前市場波動加劇、權益回報平平，而政治不確定性消退後，市場往往迎來更強勁表現。高盛策略師Ben Snider認為，隨著當前異常偏低的個股相關性逐漸讓位於圍繞選舉、利率和地緣政治的宏觀驅動型交易，與寬基股指掛鉤的期權可能愈發具有吸引力。

高盛在最新發佈的《美國週度啟動》報告中指出，歷史上中期選舉前數月，政策不確定性攀升，股市波動率同步走高。自1974年以來，在中期選舉年份，標普500指數從8月初至選舉日期間的中位數回報率約為0%，而選舉結束後三個月內則反彈，中位數漲幅達6%。

該行還發現，投資者在中期選舉前通常趨於防禦。美國共同基金在選舉前三個月內往往增持現金，待選舉結果塵埃落定後重新入市。海外投資者同樣傾向於在選舉前減持美股倉位，結果明朗後再行加倉。

高盛認為，當前市場結構進一步強化了指數波動率上升的預期。標普500成分股之間的期權隱含相關性已降至數十年來的最低水平，這抑制了整體指數波動，即便個股層面波動劇烈。隨著財報季進入尾聲，高盛預計投資者將把目光轉向宏觀經濟議題，包括選舉、通脹和利率，這增加了指數出現更大波動的可能性。

利率依然是另一關鍵風險。美國國債收益率近期大幅攀升，實際10年期收益率已觸及2023年以來最高。高盛表示，歷史經驗表明，當國債收益率異常快速上行時，股市往往承壓。據該行估算，若10年期國債收益率在一個月內再升約50個基點，將對股市構成歷史性的不利背景。

儘管市場對美國政治高度關注，但高盛並不認為選舉結果本身會顯著重塑市場格局。博彩市場目前預計民主黨贏得眾議院控制權的機率約為85%，而參議院歸屬仍充滿變數。由於投資者已大體將這一預期計入價格，高盛認為，相較於選舉意外，更廣泛的經濟基本面發展才是波動的主要來源。

取而代之的是，投資者似乎更關注中期選舉所揭示的、邁向2028年總統大選的政治版圖訊號。近期調查顯示，通脹仍是選民最關切議題，而人工智慧監管則罕見地成為兩黨共識議題，一項民調中超過70%的受訪者支持某種形式的政府監管。

高盛亦發現，各行業板塊鮮有依據選舉賠率進行交易的跡象。近幾個月來，多數板塊、投資因子和主題籃子與博彩市場機率變動的統計關係微弱甚至無關。非必需消費品板塊與選舉預期變化的相關性最強，但程度仍屬溫和。

在選舉展望之外，高盛維持對股市的長期建設性看法。該行繼續預測2026年標普500指數每股收益為340美元，2027年為385美元，同時維持2026年底標普500指數目標點位8000點，12個月目標位8300點。