市場定價歐央行、英國央行年內兩次加息！德債收益率15年新高，英債收益率逼近18年高位

德國國債殖利率觸及2011年以來最高水準，全球債市承壓。與此同時，儘管歐洲央行按兵不動，市場已開始押注年內升息。

布蘭特原油價格在歐洲央行行長拉加德召開新聞發佈會期間突破每桶100美元，推升通膨預期。10年期德債殖利率單日最高上揚4個基點至3.21%，而交易員已對歐洲央行年內兩次升息完全定價。

英國債市亦受到近期油價飆升的拖累，10年期英債殖利率報5.09%，逼近5月創下的18年高點。交易員目前押注英格蘭銀行將在年底前兩次升息至4.25%，並於明年年中前再度升息至4.5%。

拉加德表示，目前尚無跡象顯示通膨出現「第二回合效應」，但明確為9月升息保留了空間。此一表態強化了市場對歐洲央行政策路徑的不確定性預期，並進一步壓低歐洲債券價格。

中東局勢持續升級帶來的能源供應衝擊，正於全球範圍內推高政府債券殖利率。歐洲高度仰賴油氣進口，能源價格大幅波動使歐元區通膨前景更趨複雜，也令債券與股票市場同時面臨壓力。

歐洲央行本次維持基準利率於2.25%不變，但市場將此次暫停解讀為政策彈性的保留，而非緊縮循環的結束。

摩根大通全球投資策略師Madison Faller表示：「歐洲央行今日的暫停，最恰當的理解是把腳懸在煞車之上。保留選擇空間不應被誤解為自滿。」

德國方面，數以千億歐元計的國防與基礎建設投資計畫正在加速推進，大規模債券發行構成殖利率持續上行支撐。

部分分析師認為，若此類支出帶動德國及周邊經濟加速成長，將進一步強化歐洲央行收緊政策的必要性。

儘管殖利率持續攀升，部分投資者開始認為歐洲債市的調整幅度已超出基本面合理範圍。

Aviva Investors固定收益主管Ed Hutchings表示：「歐洲債券的價值正在顯現，增持部位開始顯得有吸引力，儘管短期內仍需保持一定審慎。」

Mediolanum投資組合經理Niall Scanlon則坦言，能源價格的急劇上漲打亂了其原有部署。「我們基於歐洲央行預期保持了前端超配，這顯然沒有奏效，」他說，「油氣價格已經大幅變動，我們必須尊重這些動向。」

Scanlon同時指出，市場對歐洲央行升息幅度的定價存在高估。

彭博宏觀策略師Skylar Montgomery Koning指出，歐洲與英國利率已基本回歸與原油價格聯動的交易模式。

她強調，前端殖利率在油價有所回落時表現相對黏著，價格波動幅度小於5月漲勢期間。但若油價持續走高，關聯性傳遞的訊號已然明顯——原油上漲將再度成為債券與股票市場的共同阻力。

美國市場同樣難以獨善其身。長端美債殖利率已連續維持5%之上逾周，為2007年以來持續時間最長的一次，聯準會將於下週召開利率決策會議。