加息箭在弦上！沃什與債市達成共識：美聯儲抗通脹遠未結束

智通財經APP注意到，債券交易員與美聯儲主席凱文·沃什在一個關鍵問題上達成共識：美聯儲抗通脹的行動似乎仍遠未結束。

美國勞工部報告顯示，6月美國消費者價格出現2020年以來首次環比下跌，金融市場因此鬆了一口氣——上週投資者迅速平倉了「美聯儲可能在本月下旬開始加息」的押注。

但這很可能只是暫時的喘息。美伊停火協議破裂後，油價再度上漲。儘管泡沫擔憂衝擊了部分科技股，人工智慧領域的巨額支出仍在持續向經濟注入刺激。而兩個月前接任美聯儲主席的沃什已明確表示，央行的首要任務是壓低通脹——過去五年來，通脹一直卡在2%的年度目標之上。

因此，交易員仍預期美聯儲幾乎肯定會在年底前啟動加息，最早可能就在9月。

哥倫比亞Threadneedle投資組合經理埃德·阿爾-侯賽尼表示，「如果你什麼都不做，你有信心通脹會回到2%或2.5%嗎？答案是沒有。」他押注長期債券將跑贏短期票據，這一持倉將從更鷹派的央行立場中受益。「美聯儲應該會更安心地加息，而不必像以前那樣擔心下行風險。」

債券交易員預計美聯儲即將加息

自去年12月最後一次降息以來，美聯儲一直維持貨幣政策穩定——當時就業市場從2月的低迷中反彈，而特朗普對伊朗發動的戰爭給全球經濟帶來了新一輪通脹衝擊。這兩大變化打破了此前普遍存在的預期，即即便特朗普任命沃什取代鮑威爾——總統曾多次攻擊鮑威爾未能更快降低借貸成本——美聯儲也會恢復降息。

沃什此後釋放信號稱，他渴望維持美聯儲的政治獨立性，不會向特朗普的壓力讓步。

在上月作為主席的首次會後新聞發佈會上，沃什反覆強調需要壓低通脹。上週在國會山他再次強化了這一信息，稱6月消費者物價指數數據並不意味著美聯儲的使命已經完成。另外三位地方聯儲主席——傑夫·施密德、洛麗·洛根和貝絲·哈馬克——也表達了類似基調。

雖然交易員目前認為7月加息的可能性很小，但他們仍押注9月或10月加息25個基點的概率很高，並視12月前加息為幾乎板上釘釘。

即便如此，對金融市場的影響可能相對溫和，因為美債收益率已因預期提前攀升。自2月底以來，2年期美債收益率跳升約四分之三個百分點至近4.2%，遠高於美聯儲利率所在的3.5%-3.75%區間。

美債收益率的廣泛上升反過來推高了抵押貸款和其他各類貸款的成本，通過給經濟踩煞車，替美聯儲完成了一部分工作。

貝萊德180億美元總回報基金聯席經理 Chi Chen 表示，「如果我們對下半年通脹走低、增長放緩的判斷是對的，那麼市場正在為美聯儲定價一條比我們預期更鷹派的路徑，」「美聯儲可能會繼續停留在鷹派區間，等待數據最終緩和下來。」

因此，她所在的公司看好中等期限和短期限債券——這類債券的收益率在伊朗戰爭後的拋售中曾走高。「估值肯定比之前更有吸引力了。」

兩年期國債收益率升至美聯儲政策利率以上

沃什尚未透露美聯儲何時行動，並且傾向於弱化央行關於利率走向的前瞻指引，理由是這種指引可能讓政策制定者陷入被動、不願改變方向。本週美聯儲官員也不會有太多新數據或評論發佈，因為他們正進入7月28日開始的兩天會議前的常規緘默期。

策略師Edward Harrison表示，如果美聯儲無法把通脹壓下來，其抗通脹的「手段」也不會給投資者帶來分紅。隨著收益率曲線持續變陡、長端實際收益率未見回落，週二的國債上漲看起來仍不祥地像一次「釋然反彈」。

美國銀行的經濟學家預計美聯儲將在9月、10月和12月會議上連續加息。在6月CPI數據公佈後，他們在給客戶的報告中表示，鑑於通脹仍遠高於美聯儲目標，「我們需要再看到幾次這樣的數據，才會重新考慮當前的判斷。」

哥倫比亞Threadneedle基金經理阿爾-侯賽尼表示，局面不明朗的情況下，應採取謹慎立場，不要重倉押注那些受美聯儲行動影響較大的持倉。「現在不是伸脖子的時候，」他表示。