Tân cơ quan truyền thông của Fed: Walsh "cứng rắn" cũng không thắng nổi số liệu, hai báo cáo lạm phát có thể quyết định số phận tăng lãi suất tháng 9

Hai báo cáo lạm phát sắp công bố sẽ là một phép thử thực sự cho danh tiếng của Chủ tịch Fed Walsh.

Theo tin tức mới nhất từ Nhật báo Phố Wall (Wall Street Journal), nhà báo kinh tế Nick Timiraos, người được mệnh danh là “Nhà báo truyền thông Fed mới”, cho rằng Walsh luôn lấy việc kiểm soát lạm phát làm trọng tâm chính sách khi lãnh đạo Fed, nhưng cuộc họp báo mơ hồ diễn ra sau cuộc họp chính sách tháng trước khiến thị trường nghi ngờ liệu ông thực sự có ý định thực hiện tuyên bố cứng rắn của mình hay không.

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 7 và chỉ số PCE lõi - thước đo lạm phát ưa thích của Fed - sẽ lần lượt công bố trong tháng tới, trực tiếp quyết định các quan chức Fed sẽ lựa chọn tăng lãi suất hay tiếp tục giữ nguyên tại cuộc họp tháng Chín.

Nếu số liệu lạm phát cao, Walsh sẽ đối mặt với tình thế khó xử: hoặc phải tăng lãi suất để chứng minh bản thân dám nói dám làm, hoặc chọn giữ nguyên lãi suất và đối mặt với nhiều ý kiến phản đối nội bộ hơn, khiến vết nứt về uy tín từ cuộc họp tháng Bảy càng khó hàn gắn. Nếu số liệu ôn hòa, ông sẽ có thêm thời gian xoay xở, đồng thời có thể chủ động trình bày quan điểm chính sách tại Hội nghị thường niên Jackson Hole vào cuối tháng này thay vì bị động phản ứng trước áp lực thị trường.

Ngưỡng dữ liệu: 0,2% là ranh giới then chốt

Các nhà kinh tế dự báo mức tăng CPI lõi tháng 7 theo tháng sẽ là 0,2%. Timiraos chỉ ra, nếu số liệu này bằng hoặc thấp hơn mức đó, nghĩa là xu hướng lạm phát phù hợp với mục tiêu 2% của Fed; nếu vượt qua, đây sẽ là dấu hiệu rõ ràng cho áp lực về chính sách.

Số liệu CPI sẽ tiếp tục truyền dẫn tới chỉ số lạm phát được Fed chú trọng hơn, dự kiến công bố vào cuối tháng này. Đáng chú ý, lạm phát lõi trong chỉ số ưa thích của Fed đã tăng lên 3,3% vào tháng 6, cao hơn nhiều so với mức 2,8% của một năm trước.

Nick Timiraos nhận định, báo cáo số liệu lần này được quan tâm sát sao vì nhiều dự báo trước đó của các quan chức đã bị lệch hướng. Họ cho rằng tác động từ thuế quan chỉ diễn ra một lần, giá năng lượng sẽ giảm theo giá dầu, lạm phát sẽ về mức mục tiêu mà không cần chính sách thắt chặt thêm. Tuy nhiên, các cú sốc này không chỉ kéo dài mà còn chồng chất với việc giá thiết bị công nghệ và phần mềm tăng vọt do cơn sốt xây dựng trí tuệ nhân tạo, khiến các dự báo của quan chức ngày càng khó tự thuyết phục mình.

Sai sót trong họp báo làm xói mòn niềm tin thị trường

Nick Timiraos cho rằng, sau cuộc họp chính sách tháng Bảy, màn thể hiện của Walsh khiến thị trường cực kỳ thất vọng. Khi được hỏi liệu ông có tăng lãi suất nếu lạm phát không giảm, câu trả lời của ông vòng vo, mập mờ—ẩn ý rằng lợi suất trái phiếu tăng đã một phần thay thế tác động thắt chặt của chính sách tiền tệ, và ám chỉ có khả năng định nghĩa lại mục tiêu lạm phát của Fed.

Phản ứng của thị trường là khá hiếm thấy: Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm tăng lên trong lúc Walsh phát biểu, sau đó không giảm lại. Ông James Egelhof, Chuyên gia kinh tế trưởng Mỹ tại BNP Paribas nhận định, diễn biến này bất thường quanh thời điểm họp chính sách, cho thấy “nhận thức về Fed dưới thời Walsh đang có chuyển biến mang tính cấu trúc”.

Cựu Chuyên gia kinh tế trưởng tại Pimco, Paul McCulley nói thẳng ra rằng, Walsh quen dùng các nguyên tắc vĩ mô thay cho lập trường cụ thể, cuối cùng lại tự thu hẹp không gian chính sách của mình. "Ông nói quá to, nhưng thực tế lại tự giới hạn lựa chọn của bản thân," McCulley nhận xét.

Ý kiến khác biệt tăng cao trong nội bộ, nhiều phiếu phản đối hơn

Sau kỳ họp, 10 trong 19 quan chức tham dự—bao gồm một nửa trong số 12 thành viên bỏ phiếu—đã công khai phát biểu trong vài ngày tiếp theo, chủ động bổ sung các lập luận mà Walsh không giải thích rõ trong họp báo.

Hiện tại, có ít nhất 6 thành viên có quyền bỏ phiếu công khai tuyên bố rằng nếu lạm phát không cải thiện, họ có thể ủng hộ tăng lãi suất; trong đó 3 người đã bỏ phiếu ủng hộ tăng ngay tại kỳ họp tháng Bảy.

Nick Timiraos cho biết, một số người hiểu Walsh thừa nhận, sự rối loạn truyền thông do buổi họp báo tháng Bảy gây ra cần được khắc phục, và Hội nghị thường niên Jackson Hole có thể là cơ hội phù hợp. Tuy nhiên, cũng có ý kiến cho rằng phản ứng thị trường đã bị thổi phồng—cựu Phó Chủ tịch Fed Donald Kohn cho biết, chỉ số kỳ vọng lạm phát dựa trên thị trường thay đổi không đáng kể, "phản ứng thị trường không bi quan như các chuyên gia nhận định. Tuy vậy, không ai muốn vào phòng họp báo rồi ra với kết quả như thế: lãi suất dài hạn tăng còn lãi suất ngắn hạn lại giảm."

Triết lý truyền thông va chạm với áp lực thực tế

Ngay từ khi nhậm chức, Walsh đã có ý định thay đổi cách Fed giao tiếp với thị trường. Ông cho rằng giải thích trước về các điều kiện kích hoạt chính sách chỉ khiến ngân hàng trung ương bị giới hạn và làm nhiễu tín hiệu thị trường tự đánh giá triển vọng kinh tế. Giảm bớt các định hướng dự báo, theo ông, sẽ cho thấy diễn biến thị trường thực chất nhất.

Tuy nhiên, Kohn đặt vấn đề: "Nếu anh không trình bày khung suy nghĩ của mình, làm sao biết lúc nào đánh giá của anh đã sai?"

Theo lịch, nếu Fed không tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 9, thì cuộc họp tiếp theo sẽ diễn ra ngay trước cuộc bầu cử giữa kỳ – khi đó, các quan chức không muốn tăng lãi suất lần đầu trong thời gian nhạy cảm. Điều này đồng nghĩa, bỏ qua cơ hội vào tháng 9 thì quyết định tiếp sẽ bị lùi đến tháng 12, lúc đó bản dự báo lạm phát mà kể cả đồng nghiệp của Walsh cũng không còn đủ tin tưởng sẽ phải làm cơ sở cho lựa chọn chờ đợi.