Triển vọng tuần này: Tuần lễ siêu ngân hàng trung ương đối mặt với "kỳ thi diều hâu", Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ hành động bất ngờ chứ?

Trước ba cú sốc: giá năng lượng tăng vọt, Mỹ áp thuế mới và chi tiêu vốn AI gia tăng mạnh, nỗi lo lạm phát của các nhà đầu tư toàn cầu lại bùng lên lần nữa.

Về năng lượng và địa chính trị, khi khủng hoảng Trung Đông lan rộng từ eo biển Hormuz đến biển Đỏ, và Trump cảnh báo có thể phát động “cuộc tấn công quy mô lớn vào Iran” để thúc đẩy thỏa thuận hòa bình, giá hợp đồng tương lai Brent dầu thô lần đầu tiên trong hai tháng vượt mốc 100 USD/thùng, kết phiên thứ Sáu giảm nhẹ theo cảm xúc lạc quan về ngoại giao, dừng ở 98,38 USD nhưng vẫn tăng gần 12% trong tuần, đánh dấu tuần thứ ba tăng liên tiếp, giá khí tự nhiên cũng đồng loạt tăng mạnh.

Không chỉ vậy, chính phủ Mỹ đề xuất đánh thuế mới từ 10% đến 12,5% với một số đối tác thương mại, đe dọa trực tiếp đến chi phí chuỗi cung ứng toàn cầu.

Thêm vào đó, khoản đầu tư khổng lồ vào lĩnh vực AI từ các ông lớn công nghệ (như Alphabet đã tăng dự báo chi tiêu vốn năm nay lên 205 tỷ USD) cùng Apple và các doanh nghiệp khác nâng giá bán do thiếu chip càng củng cố thêm áp lực lạm phát dài hạn.

Nguy cơ lạm phát và lo ngại tài khóa đã gây biến động mạnh trên thị trường tài chính, và thị trường trái phiếu toàn cầu tuần này cảnh báo các nhà đầu tư sau đà tăng lợi suất mạnh của nhóm G7. Thứ Sáu, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm chỉ thấp hơn mức đỉnh từ năm 2007 một chút. Trái phiếu kho bạc Anh ghi nhận chuỗi ngày vượt 5% dài nhất gần 20 năm. Lợi suất trái phiếu chuẩn Đức kỳ hạn 10 năm của khu vực đồng euro cũng gần mức cao nhất từ năm 2011.

Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng kích thích đồng đôla. Chỉ số đôla Mỹ tăng hơn 0,7% tuần này, mức tăng mạnh nhất kể từ giữa tháng 6. Đồng yên Nhật ở đáy 40 năm, giảm mạnh nhất trong hơn hai tháng.

Chứng khoán Mỹ tuần này, chỉ số Nasdaq dẫn đầu đà giảm, cổ phiếu công nghệ chịu cú sốc kép từ yếu tố vĩ mô và cơ bản. Chỉ số Philadelphia Semiconductor giảm tới 5% trong ngày thứ Sáu, cổ phiếu lưu trữ chip chịu tác động nặng nề nhất.

Dù lãi suất thực và kỳ vọng tăng lãi suất cùng tăng mạnh, kim loại quý vẫn tăng giá nhờ nhu cầu trú ẩn địa chính trị và bắt đáy, giá vàng giao ngay tiếp tục giữ vững mốc hỗ trợ 4000 USD.

Nhà đầu tư hiện vẫn duy trì tâm thế thận trọng trước cuộc họp chính sách của Fed vào tuần tới, nhiều người cho rằng đây có thể là sự kiện mang tính “diều hâu” bất ngờ. Dưới đây là các điểm nổi bật thị trường sẽ chú ý trong tuần tới (giờ GMT+8):

Diễn biến ngân hàng trung ương: Siêu tuần ngân hàng trung ương đến! Giá dầu trở lại mốc 100 USD, Fed sẽ bất ngờ ra tay?

Fed:

Thứ Năm 02:00 (GMT+8), FOMC của Fed công bố quyết định lãi suất;

Thứ Năm 02:30 (GMT+8), Chủ tịch Fed Walsh tổ chức họp báo về chính sách tiền tệ

Đối mặt với viễn cảnh lạm phát thay đổi đột ngột, dù thị trường dự đoán Fed, Ngân hàng Trung ương Anh và Ngân hàng Trung ương Nhật sẽ giữ nguyên lãi suất trong Siêu tuần ngân hàng trung ương sắp tới, nhưng kỳ vọng chính sách đã đảo chiều. Lãnh đạo các ngân hàng trung ương sẽ tiết lộ mức độ lo ngại về giá dầu trở lại trên 100 USD/thùng. Họ có thể thể hiện các mức độ quan ngại khác nhau về triển vọng lạm phát do năng lượng, dù chưa ai dự kiến hành động ngay. Cộng thêm tín hiệu ECB sẵn sàng tăng lãi suất trở lại, nhà đầu tư đặt cược phần lớn khu vực nhiều khả năng hành động ngay từ tháng 9.

Fed sẽ công bố quyết định lãi suất mới vào rạng sáng thứ Năm tuần tới (GMT+8). Trong bối cảnh bất đồng quan điểm từ cả Phố Wall lẫn nội bộ Fed, đường đi của chính sách tiền tệ đang rất bất định. Thị trường đồng thuận Fed chỉ tăng lãi suất từ tháng 9 tới.

Tuy nhiên, giao dịch hợp đồng tương lai lãi suất liên bang cũng phản ánh khả năng Fed sớm tăng lãi suất chuẩn thêm 25 điểm cơ bản ngay tuần sau là khá cao—đạt 35%, và đợt tăng vào tháng 9 đã được định giá hoàn toàn.

Đợt tăng giá dầu mới nhất đã khiến một số quan chức Fed đổi chiều—có thể là Chủ tịch Fed Dallas Logan hoặc Chủ tịch Fed Cleveland Harker—giờ đây chuyển sang ủng hộ tăng lãi suất. Điều này gợi mở bàn luận liệu tân Chủ tịch Fed Walsh liệu có thể tạo “cú sốc” cho nhà đầu tư bằng quyết định tăng lãi suất đột ngột không.

Các nhà kinh tế Bloomberg cho biết: “Chúng tôi dự đoán lập trường diều hâu. Walsh nhiều khả năng nhấn mạnh lạm phát vẫn ở mức cao và để ngỏ khả năng tăng lãi suất vào tháng 9, song dữ liệu CPI yếu nên đủ để Fed không cần hành động ngay tháng này.”

Chuyên gia phân tích Barbara Rockefeller thậm chí dự báo, Bloomberg có thể xuất bản bài viết về việc ngân hàng trung ương có thể bất ngờ tăng lãi suất giữa kỳ họp và đưa ra các trường hợp lịch sử làm dẫn chứng.

Các ngân hàng trung ương khác:

Thứ Ba 11:05 (GMT+8), Chủ tịch RBA Bullock phát biểu;

Thứ Năm 01:30 (GMT+8), Ngân hàng Trung ương Canada công bố biên bản họp chính sách tiền tệ;

Thứ Năm 19:00 (GMT+8), Ngân hàng Trung ương Anh công bố quyết định lãi suất, biên bản họp và báo cáo chính sách tiền tệ;

Thứ Năm 19:30 (GMT+8), Thống đốc BOE Bailey họp báo về chính sách tiền tệ;

Thứ Sáu (giờ chưa xác định), Ngân hàng Trung ương Nhật công bố quyết định lãi suất và báo cáo triển vọng kinh tế;

Thứ Sáu 14:30 (GMT+8), Thống đốc BOJ Ueda tổ chức họp báo về chính sách tiền tệ

Khảo sát Reuters cho thấy: 70 chuyên gia kinh tế đồng thuận BOE sẽ giữ nguyên lãi suất cơ bản tại 3,75% tại cuộc họp ngày 30/7. Số liệu trung vị chỉ ra BOE sẽ chưa nâng hoặc giảm lãi suất tối thiểu đến giữa năm sau.

Các nhà kinh tế của UBS cho rằng, mức tăng trưởng kinh tế Anh yếu và thị trường lao động èo uột làm giảm nhu cầu tăng lãi suất của BOE.“BOE có thể giữ lãi suất ở mức hạn chế lâu hơn để xử lý rủi ro hiệu ứng vòng 2 mà không cần tăng lãi suất thêm.” Tuy nhiên, họ lưu ý rằng nguy cơ BOE phải tăng lãi suất vẫn trỗi dậy nếu giá dầu tăng hoặc thành viên ECB nào đó nghiêng về tăng lãi suất.

Theo Nhật báo Nikkei, BOJ dự định giữ lãi suất tại 1% tại cuộc họp chính sách ngày 30 và 31/7 tới. Trong 9 thành viên hội đồng chính sách BOJ, dự kiến đa số nghiêng về duy trì lãi suất hiện tại. Dù các thành viên nhìn nhận điều kiện tài chính hiện tại nới lỏng và muốn tiến tới tăng thêm, song nhiều người cho rằng hiện chưa cần gấp. Trong cuộc họp tuần tới, BOJ có khả năng nâng dự báo tăng trưởng GDP thực cho tài khóa 2026.

Ba nguồn tin tiết lộ, BOJ tuần tới nhiều khả năng vẫn cảnh báo lạm phát có thể vượt mục tiêu 2% nhưng đồng thời cho biết mức độ nguy cơ không tăng so với ba tháng trước. Báo cáo triển vọng hàng quý sẽ tập trung vào rủi ro lạm phát kéo dài do xung đột Trung Đông, nhu cầu AI toàn cầu mạnh và chi phí nhập khẩu gia tăng do đồng yên yếu.

Tỷ giá yên/đôla Mỹ sau khi chạm mức thấp nhất trong 40 năm thứ Năm, đang tiến sát mốc 165 được thị trường dõi theo sát sao. Chuyên gia IG Australia Tony Sycamore nhận định, ông dự đoán tỷ giá đôla/yên còn tăng lên quanh 165. “Thời điểm này, cố đỡ đồng yên chẳng khác nào cố ngăn một đoàn tàu cao tốc.”

Bên cạnh đó, chuyên gia Mitsubishi UFJ Derek Halpenny nhận định nếu giá năng lượng còn tăng mạnh và căng thẳng Mỹ-Iran leo thang, euro và bảng Anh có nguy cơ giảm giá. Ông cho rằng dù thị trường dần đồng thuận về bước đi tiếp theo của Fed, ECB và BOE, nhà đầu tư có thể tin kinh tế Mỹ ứng phó với chính sách tiền tệ thắt chặt tốt hơn.

Về xu hướng giá vàng tuần tới, chuyên gia chiến lược cấp cao Forex.com James Stanley cho rằng, “Tôi biết hiện thị trường rất dễ nghiêng về kịch bản giá giảm, bởi mỗi đợt phục hồi đều gặp áp lực bán xuống. Tuy nhiên, mốc 4000 USD hiện đang là vùng hỗ trợ khá vững, và mỗi đợt giá thử phá xuống đều nhận lực cầu rõ rệt. Tôi cho rằng, các ngân hàng trung ương, quỹ hưu trí, quỹ đầu cơ và các tổ chức lớn thiên về đầu tư dài hạn sẽ nhìn nhận cơ hội này từ một chu kỳ dài hạn hơn.”

Stanley nhận định: “Khi Fed họp tuần tới và chứng khoán đã bắt đầu điều chỉnh gây đau đầu, tôi cho là Chủ tịch Fed Walsh có thể phát tín hiệu diều hâu vừa phải hơn so với kỳ vọng thị trường nhằm hỗ trợ Tổng thống Trump. Về lâu dài, chính sách thắt chặt hoặc cân bằng tài khóa khó xảy ra trước mắt, nên ngay cả trong bối cảnh ngược chiều tạm thời hiện tại, vẫn có lý do lạc quan với vàng.”

Sự kiện quan trọng: Thuốc súng Trung Đông và cây gậy thuế quan – Trump vừa đánh vừa đàm

Mỹ tạm ngừng không kích đêm vào Iran, xung đột Houthi - Saudi leo thang

Dữ liệu trọng yếu: Mỹ công bố GDP cùng Core PCE, Siêu thứ Năm bùng nổ dữ liệu!

Thứ Ba 20:15 (GMT+8), thay đổi việc làm ADP hàng tuần đến 11/7 của Mỹ;

Thứ Ba 22:00 (GMT+8), chỉ số niềm tin tiêu dùng Conference Board tháng 7 của Mỹ, chỉ số sản xuất Richmond Fed tháng 7 của Mỹ;

Thứ Năm 17:00 (GMT+8), GDP quý II sơ bộ khu vực euro, tỷ lệ thất nghiệp tháng 6 eurozone, chỉ số tâm lý công nghiệp/thói quen kinh tế eurozone tháng 7;

Thứ Năm 20:30 (GMT+8), số người nộp đơn thất nghiệp lần đầu của Mỹ, chỉ số giá PCE lõi tháng 6 của Mỹ (yoy/mom), thay đổi chi tiêu cá nhân tháng 6 của Mỹ, GDP thực tế quý II, PCE thực tế quý II của Mỹ (annualized);

Thứ Sáu 17:00 (GMT+8), chỉ số CPI tháng 7 eurozone sơ bộ (yoy/mom);

Thứ Sáu 21:45 (GMT+8), PMI Chicago tháng 7 của Mỹ;

Thứ Sáu 22:00 (GMT+8), chỉ số niềm tin tiêu dùng Michigan cuối kỳ tháng 7 của Mỹ, kỳ vọng lạm phát một năm tháng 7 (final) của Mỹ

Cũng trong ngày thứ Năm (GMT+8), nhà đầu tư và các nhà hoạch định chính sách sẽ có thêm cái nhìn mới về tình hình kinh tế Mỹ, chỉ báo lạm phát ưa thích của Fed và mức chi tiêu tiêu dùng hiện tại.

Dữ liệu chính phủ dự báo, nhờ tiêu dùng cá nhân và đầu tư doanh nghiệp thúc đẩy, GDP Mỹ quý II (dự tính annualized) đạt 2,1%. Một số báo cáo khác cho rằng, nhờ giá xăng giảm, chỉ số lạm phát quan trọng PCE tháng 6 sẽ chậm lại, song sau đó giá xăng đã quay đầu tăng trở lại.

Về phía châu Âu, theo dự báo trung vị của các nhà kinh tế, GDP quý II có thể sẽ tăng trở lại 0,2%, lạm phát tháng 7 tăng lên 2,9%. Hai con số này dự kiến công bố lần lượt vào thứ Năm và thứ Sáu. Các báo cáo này có thể xác nhận bối cảnh mà Chủ tịch ECB Lagarde nêu trong bài phát biểu thứ Năm tới rằng, “kinh tế đã có vài điểm cải thiện nhưng cú sốc lạm phát từ chiến tranh Iran vẫn chưa kết thúc.”

Báo cáo lợi nhuận: BigTech bước vào kỳ sát hạch lớn, Apple, Microsoft, Meta, Amazon cùng ra mắt kết quả kinh doanh

Chứng khoán Mỹ giảm tuần này, chiến sự Trung Đông bùng phát có vẻ phần nào xác nhận những lo ngại ngày càng lớn của giới đầu tư—xung đột Mỹ-Iran không có lối thoát. Dầu vượt 100 USD/thùng, thị trường trái phiếu phát tín hiệu cảnh báo cho thấy cả lạm phát ngắn và dài hạn đều gia tăng.

Chỉ số chính của Mỹ cũng có thể đóng cửa tháng này với mức giảm. Nếu đà giảm nối tiếp sang tuần sau, sẽ mở đầu cho hai tháng mùa vụ tệ nhất truyền thống—tháng 8 và 9. Theo Niên Giám Giao dịch chứng khoán, trong các năm giữa nhiệm kỳ, S&P500 trung bình giảm 0,4% và 0,8% tương ứng vào tháng 8 và 9.

Tất nhiên, nhiều nhà đầu tư vẫn còn nắm giữ vị thế mua. Doanh thu doanh nghiệp vẫn mạnh, theo dữ liệu từ FactSet, tăng trưởng thu nhập quý II dự báo đạt 38% so với cùng kỳ, cao hơn nhiều kỳ vọng ban đầu đối với S&P500.

Giám đốc chiến lược vĩ mô toàn cầu và phân bổ tài sản Citi Dirk Willer vẫn lạc quan với thị trường, nhưng ông nhấn mạnh các rủi ro tiềm tàng ngày càng lớn, có thể làm thay đổi triển vọng lạc quan—từ xung đột Trung Đông leo thang đến Fed thêm phần diều hâu. Tuy thế, ông vẫn tin tưởng thị trường có thể bỏ qua các lo lắng này. “Thị trường vẫn đang leo lên bức tường lo lắng,” ông viết gần đây.

Tuần tới tập trung báo cáo tài chính công nghệ, Apple (AAPL.O), Meta Platforms (META.O), Amazon (AMZN.O), Microsoft (MSFT.O), Qualcomm (QCOM.O), SK Hynix... sẽ lần lượt ra mắt kết quả kinh doanh.

Nhà đầu tư sẽ dõi theo sát diễn biến này để đánh giá liệu tình trạng “bơm tiền cho AI thì chịu hình phạt, nhà sản xuất bán dẫn thì được thưởng” này liệu còn kéo dài không. Xét bề ngoài, Alphabet công bố báo cáo khá vững, nhưng kế hoạch chi và dòng tiền tự do âm khiến nhà đầu tư lo ngại.

CEO Mahoney Asset Management, Ken Mahoney cho biết: “Nhà đầu tư thực sự lo lắng các công ty này đổ hết dòng tiền vào AI và data center, không dư tiền mua cổ phiếu quỹ hay chia cổ tức. Trong báo cáo kết quả, ngoài những ý tưởng, chẳng ai nghe thấy con số cụ thể nào liên quan đến lợi nhuận đầu tư.” Ông nói thêm: “Do đó với nhóm cloud cấp cực lớn, chúng tôi đã không sở hữu vị thế từ lâu rồi, vì đó là nguồn nguy cơ.”

Các cổ phiếu công nghệ lớn suy yếu cũng đẩy ngành bán dẫn vào dấu hỏi, do nhu cầu ai mạnh kéo cổ phiếu semiconductors. Nhà đầu tư vẫn tin vào triển vọng chip, song ngày càng thận trọng khi rủi ro tăng lên, đặc biệt trong bối cảnh nhiều gã khổng lồ công nghệ đang điều chỉnh giảm từ đỉnh.