Giá vàng và bạc phục hồi nhưng các nhà phân tích cảnh báo: Đà tăng khó duy trì, đừng vội mừng

Sau khi chịu áp lực bán ra liên tục, giá kim loại quý đã bật tăng trở lại, nhưng nhiều tổ chức vẫn thận trọng về khả năng duy trì của đợt phục hồi này.

Các chiến lược gia hàng hóa của ING là Warren Patterson và Ewa Manthey trong báo cáo phát hành ngày thứ Tư cho biết, đợt tăng lần này giống như “mua vào khi giá yếu gần đây” hơn là “có sự thay đổi thực chất về bối cảnh địa chính trị hay kinh tế vĩ mô.” Đánh giá này cho thấy họ không cho rằng các điều kiện cốt lõi thúc đẩy đà tăng mạnh của vàng bạc trước đây đã được thiết lập lại.

Hiện tại, cả vàng và bạc đều thấp rõ rệt so với các mốc cao lịch sử được thiết lập vào đầu năm nay. Trước đó, đợt tăng giá này kéo dài suốt năm 2025 và tiếp tục sang đầu năm 2026; cả hai đều đạt đỉnh vào cuối tháng 1, trong đó vàng giao ngay quốc tế có lúc lên tới 5589,38 USD/ounce, bạc giao ngay đạt 121,67 USD/ounce.

Lãi suất tăng cùng đồng USD mạnh lên làm giảm sức hấp dẫn của kim loại quý; đồng thời, chiến tranh Iran đẩy giá dầu lên cao cũng khiến sự chú ý của thị trường chuyển hướng. Patterson và Manthey cho biết: “Dù căng thẳng tại Trung Đông vẫn hỗ trợ cho kim loại quý, nhưng thị trường đang cân nhắc giữa số liệu kinh tế Mỹ yếu đi với rủi ro lạm phát do chi phí năng lượng tăng.”

Hai nhà phân tích cũng cho rằng vàng trong thời gian tới vẫn có thể nhạy cảm cao với biến động thị trường năng lượng và kỳ vọng chính sách tiền tệ Mỹ, trong khi biểu hiện tương đối của bạc có thể mạnh mẽ hơn. Nếu giá kim loại công nghiệp tiếp tục tăng cao và nhu cầu trú ẩn an toàn vẫn tăng, bạc hoàn toàn có thể vượt trội hơn vàng.

Họ viết: “Biểu hiện của bạc không chỉ phản ánh đặc tính trú ẩn an toàn mà còn được hỗ trợ bởi sự cải thiện tâm lý ở nhóm kim loại công nghiệp—đặc biệt là đồng.” Điều đó có nghĩa, logic giá của bạc không chỉ đến từ yếu tố kim loại quý mà còn được cộng hưởng bởi sự phục hồi tâm lý ở nhóm sản phẩm công nghiệp.

Tuy nhiên, Bank of America lại có cái nhìn bi quan hơn về vàng. Trong báo cáo ngày 16/7, ngân hàng này cho biết sau khi giá vàng ghi nhận quý có hiệu suất tồi tệ nhất trong 13 năm qua (tính đến cuối tháng 6), giá vẫn có nguy cơ tiếp tục suy yếu.

Bank of America viết: “Tín hiệu giao cắt tử thần, vị thế mua ròng cao và sự tương đồng với các đỉnh lớn trong lịch sử, tất cả đều làm tăng nguy cơ điều chỉnh kéo dài và sâu hơn nữa.” Cái gọi là “giao cắt tử thần” là thuật ngữ kỹ thuật dùng để chỉ đường trung bình động ngắn hạn (thường là 50 ngày) cắt xuống dưới đường trung bình động dài hạn (thường là 200 ngày).

Về cơ hội ngắn hạn của bạc, UBS cũng không chuyển sang quan điểm lạc quan. Tuần này, ngân hàng UBS đã hạ vùng giá mà họ cho là hấp dẫn để mở vị thế mua bạc từ gần 55 USD/ounce xuống 48 đến 50 USD/ounce.

Chiến lược gia Dominic Schnider của UBS trong báo cáo ngày 20/7 viết: “Chúng tôi cho rằng trở ngại ngắn hạn đối với bạc có thể sẽ còn duy trì, do căng thẳng tại Trung Đông leo thang, chi phí cơ hội tăng và đồng USD mạnh tiếp tục làm suy yếu niềm tin nhà đầu tư. Môi trường vĩ mô bất lợi của bạc hiện nay chỉ tạo động lực rất hạn chế để nhà đầu tư tăng thêm vị thế mua. Khi nhu cầu đầu tư còn rời rạc, giá bạc vẫn chưa tìm được đáy vững chắc.”

Trái ngược với quan điểm thận trọng của các ngân hàng, chủ tịch kiêm CEO Hycroft Mining (một công ty khai thác vàng bạc của Mỹ) Diane Garrett, trong cuộc phỏng vấn với chương trình “Squawk Box Europe” của CNBC ngày thứ Ba, vẫn giữ quan điểm lạc quan về triển vọng dài hạn cho vàng và bạc. Bà cho rằng đợt điều chỉnh gần đây chỉ là “điều chỉnh bình thường” và khẳng định “đây không phải là dấu chấm hết của thị trường bò.”

Garrett cho biết: “Yếu tố cơ bản của ngành hàng hóa vẫn cực kỳ mạnh mẽ, đặc biệt là vàng, vì vàng đã vượt qua trái phiếu chính phủ Mỹ trở thành tài sản lớn nhất, đồng thời đang dần trở thành nền tảng của hệ thống tài chính... Những số liệu này rất thuyết phục.”

Với bạc, bà cũng đưa ra đánh giá tích cực. Garrett nói: “Bạc cũng vậy, vì ngoài chức năng là kim loại tiền tệ, còn là kim loại công nghiệp. Nó đang đóng vai trò hỗ trợ cho cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo và siêu máy tính—tất cả đều không thể thiếu bạc và cũng không có vật thay thế nào.”

Đối tác quản lý kiêm chiến lược gia thị trường Paul Wong của Sprott Inc. cho biết vàng trên các chỉ số quan trọng đều đang ở trạng thái bán quá mức nghiêm trọng và rất có khả năng thiết lập đáy theo chu kỳ trước tháng 9. Ông cũng nhấn mạnh, chính sự mất giá của tiền tệ mới là động lực căn bản thúc đẩy giá vàng lên các mốc cao lịch sử.

Paul trong cuộc phỏng vấn với Kitco News cho biết, giá vàng thường tìm được mức hỗ trợ ở quanh 90% so với giá trung bình động 200 ngày—hiện nay đã rơi xuống thấp hơn nhiều—nhưng ông tin còn các lý do khác sẽ hỗ trợ cho đợt phục hồi vào cuối hè.

Paul cho rằng nếu đợt điều chỉnh mạnh gần đây của vàng sắp chạm đáy, thì yếu tố mùa vàng yếu về bản chất lại có thể được xem là cơ hội tham gia. “Vàng thường chạm đáy vào mùa hè, trung bình vào đầu tháng 8 là đáy theo mùa,” ông nói. “Cũng có thể trễ hơn, năm ngoái là vào cuộc họp Jackson Hole cuối tháng 8, khi đó thị trường nhận ra Fed sẽ không tăng lãi suất để đối phó lạm phát. Sau đó, giá vàng từ 3.600 USD tăng lên gần 4.500 USD trước khi sụt giảm mạnh.”

Paul nhận định, nhiều khả năng động lực tương tự sẽ lặp lại trong năm nay. “Có lẽ đâu đó trong tháng 8, bất kể là sự kiện Jackson Hole hoặc sự kiện nào đó đến sớm hơn, hoặc căng thẳng Trung Đông nổ ra, hoặc thị trường trái phiếu mất kiểm soát,” ông nói. “Sẽ luôn có một sự kiện, một chất xúc tác nào đó bất ngờ thổi bùng lại giá vàng.”