Phố Wall bắt đầu chế độ phòng ngừa rủi ro! Quỹ thị trường tiền tệ trị giá 8 nghìn tỷ USD rút ngắn kỳ hạn khẩn cấp

Nguồn: Jintou Dữ liệu

Kể từ giữa tháng 5, các quỹ thị trường tiền tệ của Mỹ đã rút ngắn rõ rệt thời hạn nắm giữ tài sản. Dữ liệu từ Crane Data LLC cho thấy, thời hạn trung bình có trọng số của các tài sản nắm giữ bởi các quỹ này đã giảm từ 45 ngày xuống còn 40 ngày, phản ánh rằng các nhà quản lý quỹ đang giảm tiếp xúc với tài sản có rủi ro lãi suất dù là nhỏ nhất, và chuyển nhiều vốn hơn sang các công cụ ngắn hạn siêu ngắn.

Về cấu hình cụ thể, các nhà quản lý quỹ đã tăng đầu tư vào các hợp đồng repo qua đêm và chứng khoán ngắn hạn, đồng thời tăng tỷ trọng nắm giữ trái phiếu tổ chức lãi suất thả nổi và trái phiếu kho bạc Mỹ lãi suất thả nổi. Dù chính phủ tiếp tục phát hành trái phiếu kho bạc, tỷ trọng tiếp xúc của quỹ thị trường tiền tệ với trái phiếu kho bạc vẫn giảm nhẹ.

Việc điều chỉnh này diễn ra trong bối cảnh bất ổn gia tăng về đường hướng chính sách của Fed và triển vọng lãi suất gần đây. Giá dầu quốc tế tăng vọt cùng với quan điểm diều hâu của Chủ tịch Fed Powell từng khiến các nhà giao dịch bắt đầu tính tới khả năng tăng lãi suất sớm nhất ngay trong tháng này; tuy nhiên, hai báo cáo lạm phát ôn hòa vào tuần trước lại khiến viễn cảnh chính sách trở nên khó dự đoán hơn, thị trường do đó đã đánh giá lại các kỳ vọng liên quan.

Trong môi trường như vậy, các quỹ thị trường tiền tệ với quy mô quản lý hơn 8.000 tỷ USD có xu hướng nắm giữ các chứng khoán đáo hạn trong vài tuần, có thể gia hạn hoặc điều chỉnh lại lãi suất, nhằm giữ linh hoạt để đầu tư với lợi suất cao hơn nếu lãi suất tiếp tục tăng lên. Trưởng bộ phận đầu tư thị trường thanh khoản toàn cầu của Federated Hermes, bà Deborah Cunningham cho biết: “Bạn cần giữ đủ thanh khoản để đón nhận các cơ hội đầu tư tốt hơn trong tương lai, vì vậy bạn sẽ muốn thời hạn trung bình có trọng số được rút ngắn một chút.”

Lý do mà các nhà quản lý quỹ vẫn thận trọng với rủi ro lãi suất cũng liên quan đến kinh nghiệm đầu năm 2022. Khi đó, trước khi Fed bắt đầu chu kỳ thắt chặt mạnh mẽ nhất trong nhiều thập kỷ, một số nhà quản lý quỹ đã bị động do nắm giữ tài sản kỳ hạn dài; trải nghiệm này khiến họ càng không muốn kéo dài thời hạn nắm giữ khi viễn cảnh chính sách chưa rõ ràng.

Xét về luồng vốn, các hợp đồng repo vẫn là một trong những điểm đến cốt lõi. Tổng giám đốc của DWS Group, ông Geoff Gibbs chia sẻ tại hội thảo quỹ thị trường tiền tệ Crane tháng trước rằng, trong phần lớn thời gian của năm nay, họ đã phân bổ khoảng một nửa danh mục vào hợp đồng repo và dự kiến sẽ không thay đổi, đặc biệt khi kỳ vọng tăng lãi suất đã được đưa vào triển vọng. Dữ liệu từ Crane Data cho thấy, trong tháng 6, tỷ trọng quỹ thị trường tiền tệ đầu tư vào hợp đồng repo tăng thêm khoảng 36 tỷ USD, tổng quy mô đạt khoảng 1.890 tỷ USD.

Sức hấp dẫn của trái phiếu lãi suất thả nổi cũng ngày càng tăng. Theo các chiến lược gia ngân hàng Wells Fargo Angelo Manolatos và Francis Brown, các quỹ tiếp tục gia tăng nắm giữ loại tài sản này; trong tháng 6, lượng trái phiếu kho bạc Mỹ lãi suất thả nổi do các quỹ thị trường tiền tệ nắm giữ đã tăng lên mức kỷ lục 523 tỷ USD. Điều này cho thấy các nhà quản lý quỹ muốn hưởng lợi từ lợi suất cao của trái phiếu kho bạc kỳ hạn 3 tháng, đồng thời tránh kéo dài thời gian nắm giữ tài sản.

Việc nguồn cung trái phiếu tổ chức tăng lên cũng phù hợp với các thay đổi cấu hình này. Theo Văn phòng Tài chính Ngân hàng cho vay nhà ở liên bang (FHLB), kể từ đầu năm nay, nợ chưa thanh toán của FHLB tăng khoảng 180 tỷ USD, trong đó khoảng 140 tỷ USD là trái phiếu lãi suất thả nổi. Trong cùng kỳ, tổng lượng trái phiếu tổ chức mà quỹ thị trường tiền tệ nắm giữ tăng thêm khoảng 195 tỷ USD.

Ngược lại, dù trái phiếu kho bạc Mỹ vẫn tiếp tục mở rộng về nguồn cung, song không nhận được mức tăng phân bổ tương xứng. Trong cùng kỳ, lượng trái phiếu kho bạc mà quỹ thị trường tiền tệ Mỹ nắm giữ trong tháng trước lại giảm gần 105 tỷ USD.

Về xu hướng tiếp theo, nhiều chuyên gia trong ngành vẫn thiên về việc tiếp tục rút ngắn thời hạn nắm giữ. Cunningham cho biết, khi Fed tiếp tục coi việc đưa lạm phát về mục tiêu là ưu tiên hàng đầu, bà dự đoán thời hạn trung bình có trọng số sẽ tiếp tục giảm.

Manolatos cho biết: “Do vẫn còn khả năng tăng lãi suất vào tháng 9, và Fed có nhiều phát ngôn diều hâu về việc có thể tăng lãi suất, các quỹ thị trường tiền tệ sẽ chọn bắt đầu rút ngắn dần thời hạn trung bình có trọng số kể từ bây giờ. Đối với các nhà quản lý quỹ, trừ khi thực sự cần thiết, ngưỡng để thực hiện các động thái khác ngoài việc đầu tư tiền mặt dư thừa vào repo hoặc trái phiếu lãi suất thả nổi là khá cao.”