"Thật điên rồ"! Nhà đầu tư nhỏ lẻ Hàn Quốc "chuyển từ Seoul sang Phố Wall": mua SK Hynix ADR, đặt cược vào ETF đòn bẩy gấp ba

Sự biến động dữ dội của thị trường chứng khoán nội địa Hàn Quốc đang đẩy một lượng lớn nhà đầu tư cá nhân chuyển sang thị trường Mỹ — nhưng chủ đề họ đặt cược vẫn là AI.

Theo dữ liệu từ Tổ chức Lưu ký Chứng khoán Hàn Quốc, nhà đầu tư Hàn Quốc đã mua ròng cổ phiếu Mỹ khoảng 4,5 tỷ USD trong tháng 7, tăng mạnh so với tháng 6 và gần đạt đỉnh 5 tỷ USD vào tháng 1 năm nay. Trong khi đó, số liệu từ Sở giao dịch chứng khoán Hàn Quốc cho thấy, phần lớn thời gian trong tuần qua, nhà đầu tư cá nhân vẫn liên tục bán ròng cổ phiếu nội địa, mặc dù chỉ số tham chiếu đã bước vào vùng thị trường bò kỹ thuật, còn nhà đầu tư nước ngoài lại chuyển sang mua ròng.

Trong dòng vốn chuyển dịch này, động thái nổi bật nhất là: nhà đầu tư Hàn Quốc chi khoảng 840 triệu USD để mua chứng chỉ lưu ký trên sàn Mỹ (ADR) của SK Hynix, dù họ hoàn toàn có thể mua trực tiếp cổ phiếu công ty này tại trong nước. Đồng thời, quỹ ETF bán dẫn đòn bẩy gấp ba SOXL dẫn đầu top sản phẩm cổ phiếu Mỹ được nhà đầu tư Hàn Quốc mua nhiều nhất trong tháng 7, các sản phẩm đòn bẩy chiếm 4 vị trí trong top 10 ròng mua ròng tháng này.

Các nhà phân tích cảnh báo, thao tác “chuyển sàn nhưng không đổi chủ đề” lần này của nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc chẳng những không giúp đa dạng hóa rủi ro hiệu quả mà việc chênh lệch giá ADR và sự phổ biến của sản phẩm đòn bẩy chính là dấu hiệu điển hình cho cơn sốt đầu cơ, có thể tạo ra biến động lớn hơn tại những thị trường cục bộ.

Mua ADR: Chênh lệch 10% vẫn tranh mua, chuyên gia nói "quá điên rồ"

Trong 4,5 tỷ USD ròng mua cổ phiếu Mỹ của nhà đầu tư Hàn Quốc tháng 7, khoảng 840 triệu USD đổ vào chứng chỉ lưu ký ADR của SK Hynix, khiến đây trở thành chứng khoán Mỹ được nhà đầu tư Hàn Quốc mua ròng lớn thứ hai.

Hành động này khiến các quan sát viên thị trường bối rối. Phó chủ tịch cấp cao Acadian Asset Management, ông Owen Lamont, chỉ ra rằng, ADR của SK Hynix gần đây chênh lệch cao hơn cổ phiếu nội địa Hàn Quốc khoảng 10%, và còn biến động mạnh hơn. Lamont nói:

"Đúng là điên rồ, nhà đầu tư Hàn Quốc không có lý do gì để mua ADR của cổ phiếu Hàn Quốc."

Lamont cho rằng kiểu lệch giá này không thường thấy, thường là dấu hiệu cảnh báo cơn sốt đầu cơ. "Đây là triệu chứng của bong bóng," ông nói và so sánh hiện tượng này với những lệch giá tương tự của ADR các công ty Ấn Độ thời bong bóng Internet.

Đòn bẩy đặt cược: ETF gấp ba dẫn đầu, sản phẩm rủi ro cao xuất hiện dày đặc

Nhà đầu tư Hàn Quốc đổ xô vào cổ phiếu Mỹ, đồng thời sở thích với các sản phẩm đòn bẩy cao cũng rất đáng chú ý.

Theo dữ liệu từ Tổ chức Lưu ký Chứng khoán Hàn Quốc, trong top 10 cổ phiếu Mỹ mua ròng tháng 7, có bốn là sản phẩm đòn bẩy. Trong đó, Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares ETF dẫn đầu — sản phẩm này nhằm mục tiêu phản ánh ba lần biến động trong ngày của chỉ số bán dẫn. ProShares UltraPro QQQ và ProShares Ultra QQQ lần lượt ở vị trí thứ tư và thứ sáu.

Tính đến nay, ProShares Ultra QQQ ETF cũng nằm trong top 10 cổ phiếu Mỹ được ưa thích nhất của nhà đầu tư Hàn Quốc trong tháng, xếp thứ bảy.

Mặc dù dòng vốn chảy từ Seoul sang Wall Street, nhiều nhà phân tích chỉ ra rằng logic cốt lõi của nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc vẫn không thay đổi.

Giám đốc nghiên cứu của Rayliant Global Advisors, ông Phillip Wool, nhận xét:

"Trớ trêu là nếu bạn phân tích kỹ dữ liệu xem họ mua gì, sẽ thấy phần lớn vẫn là cổ phiếu liên quan chủ đề phần cứng AI — mà đây chính là nhóm giảm mạnh gần đây tại thị trường nội địa."

Nhà sáng lập Fibonacci Asset Management, ông Jung In Yun cho rằng, một số nhà giao dịch bị thua trong cổ phiếu bán dẫn Hàn Quốc hoặc ETF đòn bẩy đang chuyển sang cổ phiếu AI Mỹ mà họ cho là chất lượng tốt và thanh khoản cao hơn.

"Họ không nhất thiết giảm mức độ tiếp xúc với chủ đề AI, có thể họ chỉ đang đổi nền địa lý để thể hiện cùng một quan điểm."

Rủi ro lệch cục bộ lớn hơn nguy cơ hệ thống

Liệu dòng vốn của Hàn Quốc đổ sang Mỹ có tác động thực sự đến thị trường Mỹ? Các chuyên gia có ý kiến khác nhau, nhưng nhìn chung cho rằng rủi ro hệ thống là hạn chế.

Wool cho rằng rủi ro không lớn. Ông chỉ ra rằng, nhà đầu tư cá nhân ở thị trường Hàn Quốc đôi khi có sức ảnh hưởng lớn vượt tỷ trọng, nhưng thị trường Mỹ do các tổ chức chuyên nghiệp chiếm ưu thế, dòng tiền Hàn Quốc, dù lớn, so với thanh khoản tổng thể vẫn là quá nhỏ bé.

Lamont thì quan tâm hơn đến rủi ro lệch cục bộ. Ông cho biết, cuối năm 2024, nhà đầu tư Hàn Quốc từng tập trung đổ vào cổ phiếu "khái niệm lượng tử" của Mỹ, và cảnh báo rằng việc phát triển tràn lan ETF đòn bẩy tại Hàn Quốc, Hong Kong và Mỹ, "có thể đang làm gia tăng biến động, mở rộng biên độ dao động của thị trường".

Việc nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc đổ vốn ra nước ngoài lần này có nền tảng sâu sắc từ chính thị trường nội địa.

Trước đó, một đợt tăng giá mạnh đã cuốn nhà đầu tư cá nhân vào nhóm cổ phiếu bán dẫn và sản phẩm đòn bẩy, sau đó thị trường điều chỉnh mạnh. Theo Hội đồng Đầu tư Tài chính Hàn Quốc, dư nợ ký quỹ thị trường chứng khoán Hàn Quốc cuối tháng 6 khoảng 37 nghìn tỷ won (khoảng 26 tỷ USD), sau đó giảm sốc xuống 27 nghìn tỷ won hồi đầu tháng này, mức thấp mới của năm.

Lamont cho rằng, quy mô mua vào cổ phiếu Mỹ trong tháng 7 tuy "mạnh" nhưng không phải chưa từng có tiền lệ, "nhưng điều thú vị là họ lại tăng cường mua cổ phiếu Mỹ đúng vào lúc thị trường nội địa giảm sốc."