Dư nợ vay tài chính bất thường cao! CoreWeave lại tiếp tục giảm mạnh, nhà phân tích chỉ ra điểm yếu chí mạng

CoreWeave đang phải đối mặt với một trong những thử thách thị trường khắc nghiệt nhất kể từ khi niêm yết. Giá cổ phiếu của nhà cung cấp dịch vụ đám mây gốc AI này đã hai lần giảm mạnh liên tiếp trong chưa đầy một tháng. Các nhà phân tích cho biết, mức độ sử dụng vốn vay bất thường cao khiến CoreWeave đối mặt với những rủi ro đặc biệt mà các công ty cùng ngành không gặp phải khi lãi suất tăng cao.

Trong năm phiên giao dịch vừa qua, giá cổ phiếu CoreWeave đã giảm tổng cộng 17,3%. Riêng thứ Tư giảm thêm 3,5%, nâng chuỗi giảm liên tiếp lên năm ngày. Đây là lần thứ hai trong chưa đầy một tháng cổ phiếu này giảm ít nhất năm phiên liên tiếp – trước đó, trong sáu phiên kết thúc vào ngày 29 tháng 6, cổ phiếu đã giảm tổng cộng 19%. Trước đó nữa, lần gần nhất CoreWeave giảm năm phiên liên tiếp là vào đầu tháng 3 năm nay.

Một trong những chất xúc tác của đợt bán tháo lần này là bài báo của Reuters – CoreWeave đang xem xét sử dụng các công cụ phái sinh tài chính, bao gồm quyền chọn bán, để phòng hộ rủi ro giá bộ nhớ giảm mạnh. Cùng lúc, lo ngại về khả năng Fed tăng lãi suất trở lại cũng gia tăng, tiếp tục gây áp lực lên định giá của công ty có tỷ lệ nợ cao này.

Dư nợ "bất thường cao", tác động từ lãi suất vượt xa mức trung bình ngành

Theo các nhà phân tích, tác động từ diễn biến lãi suất đối với CoreWeave vượt xa mức trung bình ngành. Gil Luria – nhà phân tích của D.A. Davidson – chia sẻ với MarketWatch rằng, lãi suất cao hơn và việc tiếp cận vốn bị siết chặt có thể là "vấn đề riêng biệt của CoreWeave", do công ty có mức độ sử dụng vốn vay "cao bất thường".

Tuần trước, biên bản cuộc họp của Fed cho thấy các quan chức từng bàn về lý do tăng lãi suất vào tháng 6, khiến kỳ vọng tăng lãi suất của thị trường bất ngờ tăng mạnh. Tuy nhiên, sau đó dữ liệu lạm phát Mỹ thấp hơn dự báo khiến các nhà giao dịch phần nào rút lại đặt cược vào kịch bản tăng lãi suất.

Jay Goldberg – nhà phân tích tại Seaport Research – cũng nói với MarketWatch rằng, bài báo của Reuters cùng với lo ngại về lãi suất nói chung là nguyên nhân chính khiến giá cổ phiếu lao dốc gần đây. Đối với một công ty như CoreWeave – phụ thuộc mạnh vào vốn vay để mở rộng hạ tầng AI quy mô lớn – bất kỳ chi phí huy động vốn nào tăng lên đều sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến không gian tài chính của họ.

Phòng hộ bộ nhớ: Chiến lược phái sinh bị thị trường nghi ngờ

Reuters đưa tin CoreWeave đang nghiên cứu phòng hộ rủi ro giá bộ nhớ giảm bằng quyền chọn bán, và thông tin này bản thân nó cũng khiến nhà đầu tư lo lắng. CoreWeave ký hợp đồng mua bộ nhớ dài hạn với Micron và SanDisk, trong đó thường có giá sàn nhất định.

Khi nhu cầu bộ nhớ vẫn liên tục vượt cung, giá đã tăng mạnh, khiến thị trường lo ngại rằng: Nếu cung-cầu đảo chiều, giá quay đầu giảm, CoreWeave sẽ đối diện với rủi ro như thế nào.

Gil Luria chỉ ra rằng, trong bối cảnh cạnh tranh đám mây AI ngày càng khốc liệt, các nhà đầu tư có thể không thoải mái khi thấy CoreWeave cố gắng cải thiện kết quả kinh doanh bằng các công cụ phái sinh tài chính.

Áp lực cạnh tranh gia tăng, niềm tin thị trường bị thử thách

CoreWeave đang gặp nhiều sức ép cùng lúc – cấu trúc tài trợ vốn vay tiềm ẩn rủi ro, giá bộ nhớ biến động khó lường và cạnh tranh trên thị trường đám mây AI ngày càng gay gắt. Phố Wall từ lâu đã tỏ ra thận trọng với chất lượng tín dụng ở mức đầu tư và chiến lược huy động vốn mở rộng hạ tầng AI của CoreWeave, và tình hình lãi suất hiện tại càng khiến nỗi lo này rõ nét hơn.

Đối với nhà đầu tư, câu chuyện của CoreWeave nhấn mạnh một rủi ro trọng yếu: Trong cơn sốt mở rộng hạ tầng AI, mô hình tăng trưởng sử dụng đòn bẩy cao khi môi trường vốn siết chặt có thể dễ bị tổn thương hơn nhiều so với những gì thị trường từng dự kiến.