Nhắc nhở giao dịch vàng: Cuộc đấu giữa chiến sự và kỳ vọng tăng lãi suất, giá vàng hồi phục mạo hiểm lên lại 4100 USD, đây là đợt phục hồi hay cái bẫy?

Tin tức thị trường汇通 ngày 10 tháng 7—— Giá vàng giao ngay đã có đợt phục hồi mạnh mẽ hơn 1% vào thứ Năm, vượt trở lại trên mốc 4.120 USD, trình diễn kịch bản đảo chiều hình chữ V vượt quá 80 USD chỉ trong một ngày. Tuy nhiên, xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9 vẫn cao tới 62%, kỳ vọng tăng lãi suất tiếp xúc và căng thẳng địa chính trị đang diễn ra quyết liệt, xu hướng giá vàng là đảo chiều hay nhất thời vẫn còn biến động.

Ngày 9 tháng 7, thị trường vàng quốc tế chứng kiến một màn đảo ngược đầy kịch tính. Sau ba phiên giảm liên tiếp, vàng giao ngay vào thứ Năm (9/7) đã phục hồi mạnh mẽ, tăng hơn 1%, lấy lại mốc quan trọng 4.100 USD/ounce. Trước đó một ngày (thứ Tư), giá vàng vừa chạm đáy thấp nhất kể từ 1/7: 4.021,70 USD/ounce. Kết thúc phiên giao dịch tại New York vào thứ Năm, giá vàng giao ngay ở mức 4.123,83 USD/ounce, dao động trong ngày từ 4.054,39 đến 4.138,06 USD. Hợp đồng vàng tương lai giao tháng 8 tại Mỹ tăng 1,4%, kết thúc ở mức 4.140,80 USD/ounce.

Cùng với vàng, bạc, bạch kim và palladium cũng đồng loạt tăng mạnh trên 3%—không chỉ là màn độc diễn của vàng, mà cả nhóm kim loại quý đều tăng nóng. Quan sát phiên giao dịch, vàng mở cửa giảm nhưng tăng mạnh sau đó, có lúc đầu phiên về gần mốc 4.050 USD, giao dịch biến động mạnh giữa bên mua và bên bán, cuối cùng phe mua chiếm ưu thế giúp giá không chỉ lấy lại toàn bộ mức giảm trước đó mà còn vượt hẳn mốc 4.100 USD. Độ phục hồi từ đáy đến đỉnh trong ngày vượt quá 80 điểm.

Một chuyên gia chiến lược thị trường bình luận: “Sau phiên giảm ngày thứ Tư, thị trường đã xuất hiện lực mua bắt đáy.” Nhận định này đã bắt trúng tâm lý chủ đạo: quanh mốc 4.020 USD, dòng tiền bắt đáy đã bắt đầu “rục rịch”.

Bên cạnh đó, theo nguồn tin từ hai quan chức môi giới và một quan chức Mỹ, Qatar, Pakistan và một số bên trung gian trong khu vực đang nỗ lực hạ nhiệt căng thẳng Mỹ-Iran, nhằm tạo điều kiện nối lại các cuộc đàm phán hạt nhân. Điều này đã làm dịu lại mối lo về tình hình Trung Đông, giá dầu giảm mạnh hôm thứ Năm giúp giảm bớt áp lực lạm phát, chỉ số USD suy yếu, tạo điều kiện cho vàng bật tăng.

Hiệu ứng cánh bướm của địa chính trị

Ngay trước khi hồi phục, quân đội Mỹ tiến hành không kích Iran liên tiếp ngày thứ hai, các cơ sở hạ tầng như cầu, sân bay, cảng của Iran bị tấn công. Sau đó, các lực lượng vũ trang Iran đã tấn công trả đũa các cơ sở quân sự của Mỹ tại các quốc gia vùng Vịnh. Iran tuyên bố đã tấn công các mục tiêu của Mỹ ở Kuwait, Qatar và Bahrain. Theo truyền thông chính thống Iran, các cuộc không kích của Mỹ đã khiến 14 người thiệt mạng và 78 người bị thương tại 5 tỉnh. Tính chất nghiêm trọng còn được thể hiện qua một sự kiện biểu tượng hơn—trong ngày, Iran tổ chức tang lễ cho Lãnh tụ tối cao Khamenei thiệt mạng trong vụ tấn công. Khamenei đã qua đời vào ngày 28/2, ngày chiến tranh bùng nổ, dưới vụ không kích của Mỹ, lễ tang này khép lại chuỗi hoạt động tưởng niệm quy mô lớn kéo dài một tuần.

Giới quân sự Mỹ cho biết, mục tiêu then chốt của đợt không kích mới là đảm bảo tuyến vận chuyển qua eo biển Hormuz được thông suốt. Trước đó, Mỹ cáo buộc lực lượng Iran đã tấn công 3 tàu chở dầu tại khu vực này. Quân đội Mỹ còn khẳng định không kích trúng vùng ngoại vi nhà máy điện hạt nhân Bushehr của Iran.

Tuy nhiên, tác động của xung đột địa chính trị đến vàng không đơn giản chỉ là “có chiến tranh thì mua vàng”. Thực tế, từ khi nổ ra xung đột Mỹ-Iran, logic trú ẩn truyền thống của vàng đã bị thay thế bởi một chuỗi truyền dẫn phức tạp hơn—xung đột đẩy giá dầu tăng, giá dầu khiến kỳ vọng lạm phát tăng, lạm phát khiến Fed càng cần tăng lãi suất, còn kỳ vọng tăng lãi suất lại là áp lực lớn nhất đè lên tài sản không trả lãi như vàng. Vậy nên, thị trường xuất hiện hiện tượng tưởng trái ngược: chiến sự càng nóng, giá dầu càng tăng, vàng lại càng chịu sức ép.



Một nguồn tin khu vực tham gia hòa giải cho biết, ưu tiên hiện tại là đưa tình hình quay về trạng thái căng thẳng thấp hơn, sau đó mới xác định thời gian cho vòng đàm phán kỹ thuật tiếp theo giữa hai bên. Điều này cho thấy nhóm hòa giải đang nỗ lực giúp Mỹ và Iran từ thế đối đầu sang con đường ngoại giao. Một quan chức Mỹ trả lời truyền thông rằng, chính quyền Trump vẫn “cam kết tìm giải pháp”, thảo luận ở cấp độ kỹ thuật vẫn đang được tiến hành.

Do tác động của những thông tin này, giá dầu đã giảm khỏi đỉnh trong ngày; dầu thô Mỹ giảm khoảng 2,65% còn 71,57 USD/thùng, dầu Brent giảm khoảng 2,95% còn 75,72 USD/thùng. Đà giảm của giá dầu kéo theo kỳ vọng lạm phát hạ nhiệt, lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và tỷ giá USD giảm, mang lại không gian hồi phục cho vàng. Lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ hạ gần 3 điểm cơ bản còn 4,537%, ngày trước đó từng lên đỉnh cao 7 tuần; lợi suất trái phiếu 2 năm giảm 3,7 điểm cơ bản còn 4,164%. Chỉ số USD giảm phiên thứ hai liên tiếp, mất 0,15% còn 100,87 điểm.

Một chuyên gia tổ chức bình luận: “Biến động lãi suất lớn, nhưng chúng tôi dự báo lãi suất sẽ giảm rõ rệt khi giá dầu hạ nhiệt bởi giá dầu luôn là yếu tố chi phối. Ngoài ra, chính quyền Trump ‘luôn sẵn sàng thay đổi lập trường nhanh’, điều này giúp giảm lo ngại thị trường về leo thang xung đột.”

“Móng vuốt diều hâu” của Fed: Bóng ma tăng lãi suất chưa bao giờ rời xa

Nếu địa chính trị là “bàn đạp” cho vàng, thì chính sách tiền tệ của Fed lại là “phanh” của thị trường này—và chiếc phanh này hiện vẫn đang bị đạp rất gắt.

Theo các công cụ giám sát thị trường, giới đầu cơ hiện định giá xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9 khoảng 62%. Dù xác suất tăng lãi suất tháng 7 đã giảm từ 31% hôm thứ Tư còn khoảng 26%, nhưng kỳ vọng tháng 9 vẫn rất cao. Xét về phân bố xác suất chi tiết, Fed “giữ nguyên lãi suất” vào tháng 9 hiện chiếm 31,1%, tăng tổng cộng 25 điểm cơ bản là 51,9%, tăng 50 điểm cơ bản là 17,0%.

Sự lo ngại của thị trường về việc tăng lãi suất không phải vô căn cứ. Biên bản cuộc họp Fed ngày 16-17/6 cho thấy các nhà hoạch định chính sách ngày càng quan ngại về lạm phát cao, một số thành viên cho rằng có lý do để tăng lãi suất ngay lập tức. Đây là cuộc họp đầu tiên do Chủ tịch mới Walsh chủ trì, giọng điệu diều hâu mạnh khiến thị trường chấn động. Một chuyên gia kinh tế nhận xét: “Biên bản họp tái khẳng định cửa tăng lãi suất tháng 9 vẫn rộng mở.”

Chủ tịch New York Fed Williams ngày thứ Năm cho rằng, dù xung đột tái bùng phát tại Trung Đông, nhưng ông dự báo giá năng lượng sẽ không leo thang trong phần còn lại của năm. Tuyên bố này phần nào xoa dịu lo ngại thị trường về lạm phát mất kiểm soát, đồng thời giúp vàng có “khoảng nghỉ”.

Trong bối cảnh này, các tổ chức đã có nhận định trái chiều rõ rệt về triển vọng vàng. HSBC hôm thứ Năm đã hạ dự báo giá trung bình năm 2026 và 2027 của vàng xuống 4.560 USD và 4.925 USD/ounce, từ lần lượt 4.864 USD và 5.000 USD trước đó. Ngân hàng này ước tính phần còn lại của năm 2026, vàng sẽ dao động trong biên độ 3.800-4.700 USD. James Steel—chuyên gia trưởng phân tích kim loại quý của HSBC nhận xét: “Giá đã giảm mạnh hơn dự kiến trong năm nay, Fed chuyển mạnh sang diều hâu và bộ phận dự báo tỷ giá của HSBC dự kiến USD tăng, do đó chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo.”

Bank of America cũng điều chỉnh dự báo giảm trung bình giá vàng 2026 xuống 4.360 USD/ounce, thấp hơn 14%. Deutsche Bank hạ mục tiêu giá quý 3 còn 4.300 USD, giảm hơn 20% so với trước.

Tuy nhiên, không phải tất cả các tổ chức đều bi quan như vậy. Ngân hàng thương mại Đức dự báo giá trung bình vàng 2026 là khoảng 4.631 USD, cuối quý 4 đạt gần 4.800 USD. Chuyên gia Craig Hemke của Sprott Money thì cho rằng giai đoạn vàng yếu có thể sắp kết thúc, Fed có khả năng sẽ sớm xoay trục sang mục tiêu ban đầu khi ông Walsh được chọn—giảm chi phí lãi ròng thông qua cắt giảm lãi suất. Amundi còn lạc quan hơn, tin rằng vàng sẽ hưởng lợi trung-dài hạn từ lạm phát đình trệ và bất định địa chính trị, dự báo giá vàng 12 tháng tới là 5.500 USD.

Hỗ trợ cấu trúc và “gió ngược” ngắn hạn

Dù gặp phải áp lực ngắn hạn từ kỳ vọng tăng lãi suất, vàng vẫn còn nhiều “át chủ bài”.

Trung-dài hạn, các động lực cấu trúc như dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu và tiến trình giảm dự trữ USD vẫn vững chắc. Khảo sát ngành cho thấy 89% nhà quản lý dự trữ ngoại hối tin rằng dự trữ vàng của các NHTW sẽ tiếp tục tăng trong 12 tháng tới. Chỉ riêng trong tháng 6, NHTW Trung Quốc đã công bố tăng dự trữ vàng tháng thứ 20 liên tục, thêm 480.000 ounce.

Có tổ chức cũng thừa nhận dù hạ dự báo giá, nhưng dư địa giảm thêm là không lớn vì thị trường phần lớn đã “hấp thụ” bối cảnh USD mạnh, lãi suất cao. Ngay trước khi xung đột Trung Đông nổ ra, các yếu tố cơ bản đỡ giá vàng vẫn còn, bao gồm lo ngại thâm hụt ngân sách, viễn cảnh kinh tế bất định và gánh nặng nợ công.

Tuy nhiên, yếu tố bất lợi ngắn hạn vẫn rất đáng lưu ý. Trong tháng 6, các quỹ ETF vàng đã rút ròng 74,3 tấn, tương đương khoảng 8,9 tỷ USD; tổng quy mô tài sản ETF vàng toàn cầu giảm 13% còn 526 tỷ USD. ETF vàng Bắc Mỹ rút ròng 5,5 tỷ USD trong tháng 6, nửa đầu năm tổng rút ròng 7,7 tỷ USD—tệ nhất từ 2013. Có tổ chức đánh giá tín hiệu từ ETF tháng 6 cho thấy dòng tiền chưa quay lại vàng, đợt hồi phục này chỉ nên xem như sự điều chỉnh do quá bán, chứ chưa phải khởi đầu một “làn sóng phân bổ chủ động” mới.

Một số phân tích khác cũng lưu ý, trong ngắn hạn vàng sẽ duy trì trạng thái dao động thấp, xung đột địa chính trị là lực đỡ từng thời điểm nhưng lạm phát năng lượng và lập trường diều hâu từ Fed sẽ hạn chế biên độ phục hồi. Các yếu tố cần chú ý sắp tới gồm tiến triển xung đột Mỹ-Iran, diễn biến giá dầu, phát biểu của quan chức Fed, diễn biến chỉ số USD và lợi suất trái phiếu Mỹ.

Triển vọng: Ba biến số quyết định xu hướng giá vàng

Nhìn về phía trước, biến động của thị trường vàng sẽ phụ thuộc vào ba biến số then chốt.

Biến số đầu tiên là diễn tiến của tình hình địa chính trị. Xung đột Mỹ-Iran có tiếp tục leo thang hay dịu lại sẽ quyết định trực tiếp giá dầu, qua đó ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát và lộ trình chính sách của Fed. Nếu xung đột leo thang, giá dầu sẽ tăng mạnh, áp lực lạm phát lớn, Fed nghiêng về tăng lãi suất—vàng đối diện rủi ro giảm sâu hơn; ngược lại, nếu tình hình lắng dịu, giá dầu giảm, áp lực lãi suất dịu bớt, vàng có thể phục hồi ở vùng giá thấp. Đáng chú ý, sau khi Iran tấn công đáp trả, Trump tuyên bố Iran đã chủ động liên hệ với Mỹ đề nghị thỏa thuận, giúp giảm quan ngại về khả năng xung đột leo thang.

Biến số thứ hai là dữ liệu kinh tế Mỹ, đặc biệt các thống kê về lạm phát. Nhà đầu tư sẽ chú ý sát sao báo cáo lạm phát sắp công bố tuần tới và phần điều trần của Chủ tịch Fed Walsh trước quốc hội. Tâm điểm tiếp theo là dữ liệu CPI Mỹ công bố ngày 14/7, dữ liệu lạm phát quan trọng nhất trước cuộc họp FOMC tháng 7. Nếu CPI tiếp tục đi xuống sẽ củng cố xu hướng “giảm nhiệt” đã thấy ở báo cáo phi nông nghiệp, kỳ vọng tăng lãi suất có thể được điều chỉnh thêm, tạo cơ hội phục hồi cho vàng; ngược lại, nếu lạm phát vẫn dai dẳng, kỳ vọng duy trì lãi suất cao sẽ tăng lên—hạn chế đà tăng của vàng.

Biến số thứ ba là tín hiệu chính sách từ Fed. Phát biểu của Walsh tại quốc hội sẽ cung cấp thêm “manh mối” về xu hướng chính sách tiền tệ. Hiện thị trường vẫn kỳ vọng ít nhất một đợt tăng lãi suất nữa trong năm, nhưng kỳ vọng nới lỏng tiền tệ chưa thực sự tăng lên. Thị trường đang “định giá việc thu hẹp tốc độ thắt chặt” chứ chưa phải “kỳ vọng nới lỏng”, khác biệt này sẽ quyết định xu hướng trung hạn của vàng.

Theo góc độ kỹ thuật, dù vàng đã test đỉnh hai ngày 4.138 USD, nhưng xu hướng tổng thể vẫn thiên về giảm. Xung lực ngắn hạn đã chuyển sang tăng, nhưng để xác nhận kết thúc chu kỳ giảm, phe mua cần đưa giá vượt qua vùng kháng cự giảm khoảng 4.190-4.215 USD.


(Biểu đồ ngày giá vàng giao ngay, nguồn: 易汇通)

Khu vực múi giờ +8, lúc 07:28, giá vàng giao ngay ghi nhận ở 4.122,91 USD/ounce.