Đô la Mỹ: Biến động trong đêm Nonfarm

Chỉ số đô la Mỹ mở đầu tháng 7 với một cây nến giảm mạnh—— Trong ngày hôm qua, chỉ số đô la Mỹ giảm mạnh 0,7%, xuống trên mức 100; USDJPY giảm 1%, về vùng 161.

Thị trường ngày hôm qua rất thú vị, phản ánh nhiều thông tin:

1. Đà giảm trong ngày của đồng đô la Mỹ chủ yếu diễn ra trước khi công bố dữ liệu phi nông nghiệp (phiên Á và phiên Âu), thể hiện rõ dấu hiệu nhà đầu tư hành động sớm;

2. Những đồng tiền có lãi suất thấp như yên Nhật, franc Thụy Sĩ có đà phục hồi mạnh trong ngày.Rõ ràng, dòng vốn carry trade đang rút lui.Xét đến diễn biến của đồng yên, điều này không giống như sự can thiệp từ phía cơ quan chức năng Nhật Bản, mà giống như việc rút lui chủ động của dòng vốn carry trade hơn.

Ý đồ của dòng tiền carry trade rất dễ hiểu.Năm nay là năm của carry trade, chiến lược carry trade Bloomberg G10 (FXCTG10) đã đạt lợi nhuận tích lũy 7,6% trong nửa năm. Đến giữa năm, các vị thế carry trade đã tích lũy lợi nhuận chưa thực hiện không nhỏ, hơn nữa trạng thái thị trường cũng khá tập trung (Tham khảo bài "Vị thế đô la Mỹ quá đông"). Chắc chắn sẽ có một số dòng vốn carry trade cân nhắc chốt lời từng giai đoạn.

Dù sao, trường hợp thị trường ngoại hối bị xả mạnh do Carry Trade Unwind vào tháng 7/2024 vừa mới diễn ra gần đây, với nguyên nhân kích hoạt là dữ liệu phi nông nghiệp của Mỹ kém và sự can thiệp của đồng yên. Môi trường thị trường nửa đầu năm nay và năm 2024 cũng khá tương tự, thị trường luôn phản ứng có kinh nghiệm, ai cũng muốn hành động trước.

Đến phiên Mỹ, dữ liệu phi nông nghiệp (Headline) thấp hơn kỳ vọng, nhưng do có các yếu tố tạm thời rõ rệt, thị trường sau khi giảm ban đầu thì lại trở nên “phân vân”.Trong tháng 6, số lượng việc làm phi nông nghiệp tăng thêm 57.000, thấp hơn dự báo của thị trường là 110.000, cũng thấp hơn whisper trên phố khoảng 80.000. Nguyên nhân chính khiến dữ liệu phi nông nghiệp tháng này thấp là do ngành dịch vụ ăn uống và giải trí giảm tuyển dụng (World Cup + yếu tố thống kê). Ngành này tháng trước tăng thêm 40.000 việc làm, còn tháng này giảm ròng 60.000 việc làm, chênh lệch 100.000, giải thích phần lớn mức giảm của dữ liệu.

Với dữ liệu việc làm phi nông nghiệp dao động mạnh, một tháng đơn lẻ không nói lên quá nhiều điều.Nhưng kết hợp với các dữ liệu khác, chỉ số kinh tế tần suất cao của Mỹ thực sự đang tạo đỉnh theo hình mẫu nền tảng.Chỉ là trước đây dữ liệu Khu vực đồng euro quá yếu nên thị trường chưa quan tâm nhiều… Tác giả cho rằng, lần phi nông nghiệp Headline dưới kỳ vọng này, vấn đề sâu xa hơn là: liệu kinh tế Mỹ có đang bước vào giai đoạn đi ngang trên nền tảng hồi phục không?

Quay trở lại thị trường, triển vọng sắp tới như thế nào? Tác giả cho rằng có mấy điểm:

1. Phiên Á và Âu đầu tháng 7 đã cho thấy thị trường có nhu cầu chốt lời Carry Trade một cách tự phát.Gần đây năm 2024 là bài học gần, quý 3 vốn là thời điểm dễ xảy ra unwind. Chốt lời Carry Trade tất nhiên không có lợi cho các đồng tiền lãi suất cao như đô la Mỹ, nhưng vòng này nhiều vị thế long đô la mỹ đã được phòng ngừa rủi ro bằng option như Sell Call/Buy Put, nên nguy cơ sập mạnh không lớn;

2. “Liệu kinh tế Mỹ đã bước vào giai đoạn đi ngang ổn định sau phục hồi?” – vấn đề này rất quan trọng với các loại tài sản lãi suất như trái phiếu Mỹ,bởi nếu dữ liệu tần suất cao tiếp tục đi ngang, thì FED không có cớ để tăng lãi suất mạnh tay, dự báo tăng lãi suất sẽ phải điều chỉnh… Hiện tại, thị trường định giá khoảng 60% khả năng FED tăng lãi suất vào tháng 9, còn không gian tranh luận khá lớn.

3. Có người từ quan về quê, có người thức đêm thi cử. Khi nhu cầu unwind các giao dịch phổ biến xuất hiện tự phát trên thị trường, chắc chắn có những tài sản "lặng lẽ" nửa đầu năm sẽ nổi bật lên.Trọng điểm nên chú ý đến vàng và bạc – những tài sản này đều đã trải qua giai đoạn rũ bỏ mạnh trong quý 2.Hiện tại, hệ số tương quan giữa vàng giao ngay London và chỉ số cổ phiếu MSCI đã giảm còn khoảng 40%, tiệm cận vùng lành mạnh, đây là thời điểm hợp lý để phân bổ.

Tóm tắt chia sẻ hôm nay:

1.Chỉ số đô la Mỹ mở đầu tháng 7 với một cây nến giảm mạnh, diễn biến thị trường ngày hôm qua phản ánh nhiều thông tin.Thị trường tự phát có nhu cầu chốt lời Carry Trade, vì nửa đầu năm các vị thế carry trade đã tích lũy lợi nhuận chưa thực hiện khá lớn và trạng thái thị trường khá tập trung, chắc chắn có dòng tiền cân nhắc chốt lời giai đoạn;

2. Đến phiên Mỹ, dữ liệu phi nông nghiệp (Headline) kém kỳ vọng, nhưng do có yếu tố tạm thời rõ rệt, thị trường ban đầu giảm rồi lại phân vân. Theo các dữ liệu kinh tế tần suất cao xác nhận, kinh tế Mỹ thực sự đang vào giai đoạn đỉnh nền tảng,do đó, vấn đề sâu xa hơn là: liệu kinh tế Mỹ đã bước vào giai đoạn đi ngang sau phục hồi?

3. Về ngoại hối, việc chốt lời Carry Trade tất nhiên không có lợi cho các đồng tiền lãi suất cao như đô la Mỹ, nhưng khả năng thị trường xảy ra hiện tượng tháo chạy hàng loạt không cao trong vòng này; về lãi suất, dự báo tăng lãi suất trái phiếu Mỹ có dư địa điều chỉnh và tranh luận; về kim loại quý, vàng và bạc đều đã trải qua rũ bỏ mạnh trong quý 2, có thể là thời điểm hợp lý để phân bổ.