Franc Thụy Sĩ: Ánh hào quang trú ẩn dần phai nhạt

Đồng franc Thụy Sĩ, được mệnh danh là "đồng tiền mạnh nhất thế giới", gần đây đã gặp một số rắc rối.

Tháng 1 năm nay, USDCHF từng giảm xuống dưới mức 0,78, thấp nhất trong 11 năm qua, khi đó chiến sự tại Trung Đông leo thang, dòng tiền trú ẩn trên toàn cầu dồn mạnh vào franc Thụy Sĩ. Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ phải đối mặt không phải là lạm phát hay tăng trưởng, mà là một "rắc rối ngọt ngào": đồng nội tệ quá mạnh.

Nhưng đến tháng 6, tình hình đảo chiều rõ rệt. Ngày 18 tháng 6, USDCHF tăng vọt bứt phá ngưỡng 0,80 và đạt mức cao nhất là 0,8016, sau đó duy trì dao động trong vùng 0,80-0,81. Chỉ trong vòng năm tháng, franc Thụy Sĩ đã mất giá gần 3% so với USD.

Biến động gần đây của USDCHF

Điều gì đã xảy ra? Theo ý kiến của tác giả, có ba yếu tố chính thúc đẩy sự thay đổi này:

Thứ nhất, nhu cầu trú ẩn an toàn đã giảm hệ thống. Chiến tranh Mỹ-Iran, phong tỏa eo biển Hormuz, giá dầu tăng vọt, tất cả đều khiến vốn lao vào franc Thụy Sĩ - "bến cảng cuối cùng". Nhưng khi thỏa thuận ngừng bắn đạt được vào tháng 4, eo biển Hormuz mở cửa trở lại, giá dầu tụt dốc, lý do cho việc trú ẩn bị xóa bỏ tận gốc. Dòng tiền rút khỏi tài sản an toàn, franc Thụy Sĩ bị ảnh hưởng đầu tiên.

Thứ hai, bất lợi về chênh lệch lãi suất ngày càng trở nên rõ rệt. Ngày 18 tháng 6, Fed giữ nguyên lãi suất ở mức 3,50%-3,75%, Chủ tịch mới Walsh trong buổi họp báo đầu tiên tiếp tục củng cố kỳ vọng về lãi suất "Cao lâu hơn". Cùng ngày, ngân hàng trung ương Thụy Sĩ duy trì chính sách lãi suất ở mức 0%, chênh lệch lãi suất Mỹ-Thụy Sĩ lên tới hơn 350 điểm cơ bản, chi phí cơ hội nắm giữ franc Thụy Sĩ quá cao. Khi tâm lý trú ẩn giảm sút, dòng tiền đầu cơ tự nhiên chảy về các đồng tiền có lãi suất cao hơn.

Trái phiếu quốc gia 10 năm Thụy Sĩ (màu xanh) VS trái phiếu quốc gia 10 năm Mỹ (màu tím)

Thứ ba là những lo ngại nội tại của kinh tế Thụy Sĩ. Chỉ số CPI tháng 5 chỉ đạt 0,2%, mức lạm phát còn rất xa so với trần 2% của ngân hàng trung ương, thậm chí có chút bóng dáng của nguy cơ giảm phát. Ngân hàng trung ương Thụy Sĩ trong tuyên bố tháng 6 vẫn neo dự báo lạm phát năm 2026-2027 ở mức 0,6% - tức là, trong tương lai gần ngân hàng trung ương không có lý do gì để tăng lãi suất, thậm chí nếu franc Thụy Sĩ giảm giá quá mức, họ có thể cũng hài lòng với điều đó. Dự báo tăng trưởng GDP cũng chỉ ở mức 1%, "học sinh xuất sắc" Thụy Sĩ đang trải qua giai đoạn tăng trưởng thấp ảm đạm.

Tình hình CPI Thụy Sĩ một năm trở lại đây

Nhưng liệu franc Thụy Sĩ có tiếp tục suy yếu? Theo quan điểm của tôi, chưa hẳn.

Ngân hàng trung ương Thụy Sĩ trong tuyên bố tháng 6 đã nhấn mạnh hiếm hoi rằng "nếu cần thiết sẽ tăng cường can thiệp thị trường ngoại hối", thị trường nói chung xem mốc 0,7780-0,7800 là ngưỡng can thiệp ngầm của ngân hàng trung ương. Đây là một "trần nhà" (theo góc nhìn của franc Thụy Sĩ) và cũng là một "sàn" (theo góc nhìn của USDCHF). Nhìn lên phía trên, nhiều tổ chức dự báo mục tiêu ngắn hạn ở vùng 0,82-0,825, nếu kinh tế Mỹ tiếp tục thể hiện mạnh mẽ, việc chạm mức này không phải là không thể.

Ở góc độ trung hạn, cần chú ý rằng thuộc tính trú ẩn của franc Thụy Sĩ chưa bao giờ biến mất, chỉ đang "ngủ đông". Chỉ cần tình hình địa chính trị xấu đi, franc Thụy Sĩ có thể ngay lập tức được kích hoạt trở lại làm "bến đỗ an toàn" của dòng tiền. Hơn nữa, các yếu tố tích cực về cấu trúc như tài khoản vãng lai của Thụy Sĩ thặng dư lâu dài, nợ công thấp, chính trị ổn định hoàn toàn không thay đổi.

Đối với khách doanh nghiệp có nhu cầu thanh toán thu chi bằng franc Thụy Sĩ, ý kiến của tác giả là: USDCHF hiện đang ở vùng cao trong năm, nếu doanh nghiệp cần mua franc Thụy Sĩ thì đây là thời điểm khá thích hợp để khóa tỷ giá kỳ hạn; ngược lại, nếu doanh nghiệp có thu nhập bằng franc Thụy Sĩ cần đổi sang USD hoặc CNY thì không cần vội vàng, có thể chờ mức tỷ giá tốt hơn, hoặc chia nhỏ chuyển đổi ngoại tệ để giảm tác động biến động.

Tóm tắt nội dung chia sẻ hôm nay:

1. Nguyên nhân cốt lõi khiến franc Thụy Sĩ yếu đi gần đây là do tâm lý trú ẩn lắng xuống + chênh lệch lãi suất Mỹ-Thụy lên tới trên 350 điểm cơ bản + sự phân hóa chính sách "Mỹ diều hâu, Thụy Sĩ ôn hòa";

2. USDCHF đã vượt ngưỡng tâm lý 0,80, mục tiêu ngắn hạn hướng tới vùng 0,82-0,825, nhưng ngưỡng can thiệp ngầm của ngân hàng trung ương Thụy Sĩ ở mức 0,7780-0,7800 sẽ giới hạn biên độ sụt giảm của franc Thụy Sĩ;

3. Tính trú ẩn của franc Thụy Sĩ đang "ngủ đông" chứ không hề "biến mất", nếu rủi ro địa chính trị hoặc suy thoái quay trở lại, đồng tiền này có thể được kích hoạt bất cứ lúc nào, khách doanh nghiệp nên chủ động khóa tỷ giá tùy vào nhu cầu thu chi của mình.

BFC Hội đàm tiền tệ

Đồng hành cùng bạn đến năm 2026

Chào mừng bạn để lại tin nhắn phía sau hậu trường

Kết nối trao đổi với chúng tôi