Thị trường chứng khoán Mỹ chờ đợi dữ liệu việc làm phi nông nghiệp để định hướng

Gần đây, thị trường chứng khoán Mỹ biến động mạnh, kỳ vọng điều chỉnh chính sách tiền tệ của Fed và sự thay đổi thanh khoản ở nhóm cổ phiếu công nghệ thu hút sự chú ý. Những tiêu điểm mà thị trường quan tâm sau này bao gồm sự dịu lại ở căng thẳng địa chính trị, công bố số liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 6 của Mỹ, điều chỉnh định giá ở lĩnh vực công nghệ và trí tuệ nhân tạo (AI), cũng như tác động tiềm năng của biến động giá năng lượng đối với đường hướng chính sách tiền tệ của Fed.

Nền tảng cơ bản

Gần đây, căng thẳng trong chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu đã dịu lại phần nào. Lo lắng của thị trường về môi trường thông quan tại các tuyến đường hàng hải chính đã giảm, từ đó làm suy yếu kỳ vọng gián đoạn chuỗi cung ứng. Sự thay đổi này thúc đẩy một bộ phận vốn phòng ngừa rủi ro điều chỉnh lại cấu trúc, dòng tiền có sự dịch chuyển, tạo ra môi trường ổn định mang tính giai đoạn cho thị trường tổng thể.

Bị ảnh hưởng bởi kỳ nghỉ lễ, báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 6 của Mỹ được công bố sớm vào ngày 2/7. Là chỉ báo quan trọng trước các cuộc họp chính sách tiền tệ tiếp theo của Fed, số liệu này được thị trường đặc biệt quan tâm. Hiện tại, kỳ vọng về lượng việc làm mới tháng 6 tương đối ổn định. Nhìn lại số liệu lịch sử, nếu dữ liệu việc làm vượt kỳ vọng thì dự báo về đường hướng chính sách tiền tệ của Fed có thể thiên về thắt chặt hơn, lợi suất trái phiếu Mỹ và chỉ số USD có thể tăng lên, tạo áp lực lên định giá các tài sản cổ phần; ngược lại, nếu dữ liệu việc làm yếu thì có thể làm dịu áp lực tăng lãi suất.

Chip nhớ là mắt xích quan trọng trong chuỗi cung ứng bán dẫn. Báo cáo tài chính mới nhất của một số doanh nghiệp chip nhớ cho thấy nhu cầu về các sản phẩm hiệu suất cao như high-bandwidth memory (HBM) tăng trưởng, xác nhận vai trò thúc đẩy của xây dựng hạ tầng AI đối với phần cứng thượng nguồn. Tuy nhiên, trên thị trường thứ cấp, giá cổ phiếu của những công ty liên quan lại biến động sau khi công bố báo cáo tài chính, phản ánh trọng tâm quan tâm của nhà đầu tư đã chuyển từ “kết quả kinh doanh hiện tại” sang “tính bền vững của chi tiêu chuỗi cung ứng”.

Khác với mắt xích chip thượng nguồn, đầu cuối điện tử tiêu dùng hạ nguồn phải đối mặt với áp lực nền tảng cơ bản. Do chi phí linh kiện cốt lõi tăng, một số thương hiệu đầu cuối đã triển khai điều chỉnh giá cho một số mặt hàng. Trong bối cảnh môi trường kinh tế vĩ mô vẫn còn nhiều bất định, việc tăng giá đầu cuối có thể kìm hãm tiêu dùng. Hiện tượng này phản ánh sự nhạy cảm trong việc chuyển chi phí từ bên trong chuỗi cung ứng sang phía tiêu dùng. Thị trường đang đánh giá tác động của công nghệ AI đối với các mắt xích khác nhau trong chuỗi công nghiệp: nhà cung cấp thượng nguồn hưởng lợi từ nhu cầu linh kiện tăng, trong khi đầu cuối hạ nguồn đối diện áp lực tăng giá thành và sự không chắc chắn về nhu cầu.

Triển vọng thị trường sau này

Xét về nền tảng cơ bản, khả năng thị trường chứng khoán Mỹ tái lập xu hướng tăng đồng loạt như nửa đầu năm là khá thấp trong ngắn hạn.

Về ngắn hạn, trọng tâm thị trường là các chỉ số kinh tế cốt lõi như số liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ. Nếu số liệu việc làm này ở mức vừa phải hoặc thấp hơn kỳ vọng, có thể phần nào làm dịu lo lắng về việc siết chặt thanh khoản, từ đó hỗ trợ một số lĩnh vực công nghệ đã điều chỉnh mạnh trước đó trên bình diện tâm lý rủi ro; ngược lại, nếu số liệu việc làm mạnh, có thể khiến thị trường phải điều chỉnh lại kỳ vọng về đường hướng chính sách tiền tệ của Fed, thay đổi trong đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ có thể gây áp lực giai đoạn lên cổ phiếu tăng trưởng có định giá cao.

Về dài hạn, khả năng thực tế của các doanh nghiệp trong việc hiện thực hóa lợi nhuận là chìa khóa để đánh giá diễn biến tiếp theo của thị trường. Dù thị trường đối mặt với sự bất định về đường hướng chính sách tiền tệ của Fed và thử thách về tính bền vững chi tiêu vốn dành cho AI, song khả năng sinh lời của các doanh nghiệp liên quan vẫn là nền tảng cho định giá ngành. Hiện tại mức độ tập trung thị trường khá cao, nếu các doanh nghiệp đầu ngành không thể đưa ra chỉ dẫn kết quả kinh doanh phù hợp hoặc vượt kỳ vọng trong mùa báo cáo tài chính sắp tới, điều này có thể khiến thị trường đánh giá lại định giá, dẫn đến biến động mạnh về giá cổ phiếu.

Tổng thể, sự dịu lại của căng thẳng địa chính trị và việc giá năng lượng giảm đã tạo ra vùng đệm vĩ mô cho thị trường; tuy nhiên, bất định về chính sách tiền tệ của Fed và lo ngại về hợp lý định giá ở lĩnh vực công nghệ vẫn là những yếu tố chính kìm hãm tâm lý rủi ro. Thời gian tới, nên theo dõi sát tác động của số liệu việc làm phi nông nghiệp Mỹ đến kỳ vọng lãi suất Fed, đồng thời chú ý tới sự tái cân bằng vị thế giữa tài sản phòng thủ và các lĩnh vực công nghệ có nền tảng lợi nhuận vững chắc.

Quản trị rủi ro

Trong bối cảnh lĩnh vực công nghệ biến động lớn, việc sử dụng công cụ quản trị rủi ro trên thị trường có xu hướng tăng. Các quyền chọn chỉ số Micro E-mini S&P 500 và Nasdaq 100 do CME cung cấp có quy mô giá trị danh nghĩa chỉ bằng một phần mười hợp đồng quyền chọn E-mini hiện có. Quyền chọn này cung cấp chuỗi hết hạn hằng ngày từ thứ hai đến thứ sáu, chủ yếu nhằm đáp ứng nhu cầu phòng ngừa rủi ro cho các giao dịch trong ngày hoặc ngắn hạn của người tham gia thị trường. Về mặt thanh toán, hợp đồng này thanh toán bằng tiền mặt, không liên quan tới việc giao nhận vị thế hợp đồng tương lai cơ sở khi đáo hạn. Quyền chọn này xuất phát từ nền tảng thị trường của chuỗi sản phẩm hợp đồng kỳ hạn và quyền chọn Micro E-mini danh mục chỉ số. (Đơn vị tác giả: Huaxin Futures)