Muốn cắt giảm lãi suất? 20 điểm cơ bản biến mất: Cải cách thống kê đã làm dịu chỉ số PCE như thế nào?
Ngày 26 tháng 6, Cục Phân tích Kinh tế Mỹ (BEA) thông báo sẽ tiến hành điều chỉnh hệ thống phương pháp tính giá cho ba mục cốt lõi của PCE trong đợt sửa đổi GDP hàng năm vào ngày 30 tháng 9, bao gồm phần mềm máy tính và phụ kiện, dịch vụ quản lý danh mục đầu tư và tư vấn đầu tư, dịch vụ pháp lý, và sẽ sửa đổi lại dữ liệu lịch sử từ năm 2021.
Là chỉ số lạm phát được Cục Dự trữ Liên bang Mỹ quan tâm nhất, trong bối cảnh PCE lõi hiện tại tăng 3,4% so với cùng kỳ, việc BEA điều chỉnh phương pháp tính chỉ số PCE lần này không phải trung lập mà có xu hướng giảm rõ rệt. Sự thay đổi này dự kiến sẽ làm chỉ số PCE lõi tháng 5 giảm khoảng 20 điểm cơ bản xuống còn 3,2%, điều chỉnh giảm lạm phát ngay từ nguồn dữ liệu; dự báo PCE lõi quý 4/2026 cũng sẽ được điều chỉnh từ 3,1% xuống gần 2,8%, thấp hơn đáng kể so với mức dự báo trung vị 3,3% của Fed.
Việc lạm phát được “giảm nhiệt trên giấy tờ” này sẽ mang lại hai hệ quả vĩ mô sâu rộng: Thứ nhất, sự phân hóa giữa các chỉ số lạm phát sẽ ngày càng gia tăng. Vì CPI lõi không bị ảnh hưởng bởi thay đổi lần này, những tháng tới rất có thể CPI lõi sẽ thể hiện mạnh mẽ hơn PCE lõi, làm nổi bật sự khác biệt giữa các phương pháp đo lường lạm phát cơ bản. Thứ hai, những mục vừa được sửa đổi là những người đóng góp chính cho lạm phát PCE lõi, lựa chọn thay đổi có tính thiên vị rõ ràng và cho thấy dụng ý kéo hạ mức lạm phát ghi nhận chính thức.
Điều quan trọng hơn nữa là, phương pháp mới không còn liên kết trực tiếp với chỉ số giá công khai, tính minh bạch giảm đáng kể, các tổ chức bên ngoài khó có thể xác minh độc lập dữ liệu chính thức, điều này không chỉ làm suy yếu độ tin cậy của chỉ số thống kê mà còn khiến số liệu lạm phát dễ bị ảnh hưởng bởi chu kỳ chính trị, làm tăng nguy cơ che giấu áp lực lạm phát thực sự.
Giảm nhiệt trên giấy: Làm thế nào để 20 điểm cơ bản biến mất?
Việc sửa đổi thuật toán PCE lần này, về bản chất là một điều chỉnh kỹ thuật thống kê bằng cách thay đổi “biến đại diện giá cả” nhằm lọc bỏ các biến động kinh tế ngắn hạn cực đoan.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.
Bạn cũng có thể thích
Từ mua yên Nhật đến tăng giao dịch repo trái phiếu chính phủ Mỹ, Bà Janet Yellen trở thành Bộ trưởng Tài chính Mỹ can thiệp thị trường tích cực nhất trong nhiều thập kỷ qua
Trong vòng một tháng qua, Besant đã dẫn đầu các động thái mua vào yên Nhật tại Mỹ lần đầu tiên trong ba mươi năm, ám chỉ việc cắt giảm quy mô phát hành trái phiếu dài hạn, đồng thời tuyên bố sẽ "ít nhất tăng gấp đôi" việc mua lại trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn từ 10 năm đến 30 năm. Chuỗi hành động này đã khiến thị trường khó có thể bỏ qua ý đồ chính sách đằng sau đó. Các nhà phân tích nhận định, Besant ít nhất là Bộ trưởng Tài chính có sự can thiệp mạnh mẽ nhất kể từ đầu những năm 2000, với mục tiêu ngăn chặn lợi suất tăng là điều vô cùng rõ ràng.
Bescent tuyên bố có thể tăng cường mua lại trái phiếu Mỹ, mỗi lần có thể vượt 4 tỷ đô, chiến tranh kinh tế với Iran có thể thay thế hành động quân sự.
Theo Besant, Bộ Tài chính sở hữu bộ công cụ mạnh mẽ, lợi suất trái phiếu dài hạn không phản ánh các yếu tố cơ bản, thanh khoản của trái phiếu kỳ hạn 30 năm đặc biệt thấp, quy mô mua lại sẽ được điều chỉnh theo điều kiện; đầu tư AI khiến doanh nghiệp gần như không nhạy cảm với lợi suất khi phát hành trái phiếu; vào thứ Hai tuần tới sẽ tổ chức họp báo để trình bày kế hoạch hành động đối với Iran, Mỹ sẽ áp dụng các biện pháp trừng phạt "nghiêm khắc nhất trong lịch sử" đối với Iran, trong quá trình gây sức ép kinh tế, phía Mỹ không nhất thiết phải khởi động một cuộc tấn công quân sự quy mô lớn đối với Iran. Ông nhấn mạnh lại chính sách đồng đô la mạnh, cho biết đồng đô la đang trở lại mức của hai tháng trước, không lý giải được đà tăng giá dầu vào thứ Năm.
Cuối cùng thị trường gấu đã chuyển thành thị trường bò
"Hoạt động xoắn" của Bessent thực sự có thể kìm hãm lãi suất dài hạn không? Goldman Sachs: Vấn đề tài khóa mới là gốc rễ, phí hạn mức có thể tồn tại lâu dài.
Goldman Sachs chỉ ra rằng thâm hụt ngân sách của Hoa Kỳ, sự không chắc chắn về lạm phát, việc phát hành trái phiếu quy mô lớn liên quan đến AI và lo ngại của thị trường về việc tăng lãi suất thực cân bằng là những yếu tố thúc đẩy lợi suất trái phiếu dài hạn của Mỹ tăng trong đợt này, trong khi nghiệp vụ repo trái phiếu quốc gia và việc điều chỉnh cơ cấu phát hành không ảnh hưởng đến các yếu tố trên. Do đó, Goldman Sachs cho rằng can thiệp lần này chỉ tạm thời làm dịu áp lực, nhưng không thể thay đổi xu hướng của lợi suất trái phiếu dài hạn.
Giá tiền điện tử
Thêm
