PMI tháng 6: Tín hiệu ổn định ban đầu xuất hiện
Chỉ số PMI tháng 6 tái cấu trúc nhờ giá cả điều chỉnh và nhu cầu được giải phóng, điểm bứt phá vĩ mô cho nửa cuối năm cũng sẽ phụ thuộc vào “sự linh hoạt” của tài khóa. Dưới tác động "thuận lợi" của số ngày làm việc tăng lên, sự ấm lên theo mùa của PMI ngành sản xuất tháng 6 đến một cách tự nhiên. Tuy nhiên, đằng sau bề ngoài phục hồi tổng thể, dữ liệu cốt lõi phản ánh rằng nền kinh tế hiện tại đang ở một điểm rất vi tế: Chỉ số giá bị ảnh hưởng bởi giá dầu trước đó đang nhanh chóng trở lại mức hợp lý, đồng thời sự tăng lên của đơn hàng mới phần lớn cũng nhờ việc chi phí hạ xuống đã giúp giải phóng nhu cầu bị dồn nén trước đó. Đáng chú ý, nếu chỉ số PMI ngành sản xuất tiếp tục đối mặt với nguy cơ rơi xuống dưới ngưỡng thịnh suy trong thời gian tới, xác suất đẩy mạnh chi tiêu công sẽ tăng mạnh ngay sau đó.
Tài khóa tạm thời tích lũy sức mạnh và theo dõi, chú ý đà tăng tốc sau khi “vượt ngưỡng”. Tỷ lệ giải ngân quỹ tài chính và PMI ngành sản xuất có mối liên hệ ngược nhất định, thể hiện rõ bản chất “sự linh hoạt”. Hiện nay, PMI ngành sản xuất đã ổn định trên ngưỡng thịnh suy trong 4 tháng liên tiếp, điều này đồng nghĩa với việc trong 1-2 tháng tới xác suất nới lỏng tài khóa quy mô lớn tương đối thấp, chính sách sẽ thiên về phát lực ổn định hơn. Tuy nhiên, cần chú ý rằng chi tiêu ngân sách hoàn toàn sẵn sàng bứt phá bất cứ lúc nào—kết hợp với kinh nghiệm lịch sử, một khi PMI ngành sản xuất rơi xuống dưới ngưỡng thịnh suy, khả năng tỷ lệ giải ngân sẽ được nâng cao nhanh chóng, qua đó giúp duy trì ổn định nền tảng kinh tế bằng biện pháp phát lực nhanh.
Quay lại bản thân dữ liệu PMI, xét theo quy luật lịch sử, việc PMI tháng 6 tăng so với tháng trước là điều không bất ngờ. Số ngày làm việc tăng tự nhiên sẽ nâng xác suất PMI tăng so với tháng trước, và ngược lại. Tháng 6 có số ngày làm việc nhiều hơn tháng 5, PMI tháng 6 vì vậy cũng sẽ được thúc đẩy lên cao hơn. Theo xu hướng lịch sử, sự gia tăng số ngày làm việc trong tháng 6 năm nay tác động kéo PMI hoàn toàn phù hợp với mối liên hệ thuận giữa số ngày làm việc và PMI ngành sản xuất.
Tuy nhiên, đằng sau biểu hiện tăng trưởng tổng lượng, cấu trúc dữ liệu tháng này cho thấy điểm nổi bật về thông tin tăng trưởng: Yếu tố cầu kéo PMI rõ rệt hơn cung. Tháng 6, chỉ số đơn hàng mới PMI đại diện cho nhu cầu tăng 1,3 điểm phần trăm so với tháng trước, trong khi chỉ số sản xuất PMI đại diện cho cung chỉ tăng 0,2 điểm phần trăm; điều này phần nào phản ánh nhu cầu bị dồn nén trước đó được giải phóng khi giá giảm. Trong khi đó, chỉ số đơn hàng xuất khẩu mới PMI tăng 1,5 điểm phần trăm lên 50,1%, trở lại trên ngưỡng thịnh suy; chu kỳ mở rộng chi tiêu vốn toàn cầu vẫn tiếp diễn, nhu cầu nước ngoài còn mạnh mẽ hơn dự kiến.
Các chỉ số bị tác động mạnh từ các yếu tố bên ngoài như giá dầu quốc tế trước đó cũng đang nhanh chóng trở lại mức hợp lý trung tâm. Tháng 6, hai chỉ số giá chính tiếp tục “hạ nhiệt”—chỉ số giá mua nguyên liệu đầu vào PMI và chỉ số giá xuất xưởng PMI lần lượt giảm 6,3 và 3,7 điểm phần trăm so với tháng trước, ghi nhận ở mức 54,2% và 48,2%, gần tiệm cận trình độ trước khi bùng phát xung đột Mỹ-Israel-Iran năm nay. Tuy nhiên, nhìn tổng thể, giá đầu vào vẫn cao hơn giá đầu ra, không gian lợi nhuận của doanh nghiệp trung hạ nguồn còn chịu áp lực.
Trong giai đoạn giá nguyên liệu thô giảm, các doanh nghiệp cũng đẩy nhanh tốc độ mua sắm. Sản lượng mua hàng PMI tháng 6 tăng 1,6 điểm phần trăm, đạt 51,4%. Tuy nhiên, chỉ số tồn kho lại giảm, chỉ số tồn kho nguyên liệu và tồn kho thành phẩm PMI lần lượt giảm 0,2 và 1,6 điểm phần trăm. Kết hợp “mua nhiều, tồn ít” này phản ánh sau khi giá giảm, doanh nghiệp đang đẩy nhanh mua vào để đáp ứng nhu cầu sản xuất, đồng thời thúc đẩy giải phóng tồn kho tích lũy trước đó, nhịp độ sản xuất kinh doanh nhìn chung tích cực hơn.
Điểm nhìn chuyển sang ngành phi sản xuất, sự dẻo dai khác biệt thể hiện ở đây đã trở thành một phần quan trọng của động lực nội sinh kinh tế hiện nay. Về xây dựng, dù năm nay Trung Hoa Trung Nam chịu mưa bão lớn, Bắc Trung Hoa nắng nóng khắc nghiệt, nhưng số ngày làm việc tháng 6 tăng lên khiến PMI xây dựng tháng 6 nhẹ nhàng tăng 0,2 điểm phần trăm lên 49%. Về dịch vụ, nhờ vào nhu cầu du lịch mùa hè được “làm nóng trước” và khuyến mãi trực tiếp từ sự kiện thương mại điện tử “618”, PMI dịch vụ tháng 6 tiếp tục tăng 0,1 điểm phần trăm lên 50,4%, vẫn trên ngưỡng thịnh suy.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.
Bạn cũng có thể thích
Từ mua yên Nhật đến tăng giao dịch repo trái phiếu chính phủ Mỹ, Bà Janet Yellen trở thành Bộ trưởng Tài chính Mỹ can thiệp thị trường tích cực nhất trong nhiều thập kỷ qua
Trong vòng một tháng qua, Besant đã dẫn đầu các động thái mua vào yên Nhật tại Mỹ lần đầu tiên trong ba mươi năm, ám chỉ việc cắt giảm quy mô phát hành trái phiếu dài hạn, đồng thời tuyên bố sẽ "ít nhất tăng gấp đôi" việc mua lại trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn từ 10 năm đến 30 năm. Chuỗi hành động này đã khiến thị trường khó có thể bỏ qua ý đồ chính sách đằng sau đó. Các nhà phân tích nhận định, Besant ít nhất là Bộ trưởng Tài chính có sự can thiệp mạnh mẽ nhất kể từ đầu những năm 2000, với mục tiêu ngăn chặn lợi suất tăng là điều vô cùng rõ ràng.
Bescent tuyên bố có thể tăng cường mua lại trái phiếu Mỹ, mỗi lần có thể vượt 4 tỷ đô, chiến tranh kinh tế với Iran có thể thay thế hành động quân sự.
Theo Besant, Bộ Tài chính sở hữu bộ công cụ mạnh mẽ, lợi suất trái phiếu dài hạn không phản ánh các yếu tố cơ bản, thanh khoản của trái phiếu kỳ hạn 30 năm đặc biệt thấp, quy mô mua lại sẽ được điều chỉnh theo điều kiện; đầu tư AI khiến doanh nghiệp gần như không nhạy cảm với lợi suất khi phát hành trái phiếu; vào thứ Hai tuần tới sẽ tổ chức họp báo để trình bày kế hoạch hành động đối với Iran, Mỹ sẽ áp dụng các biện pháp trừng phạt "nghiêm khắc nhất trong lịch sử" đối với Iran, trong quá trình gây sức ép kinh tế, phía Mỹ không nhất thiết phải khởi động một cuộc tấn công quân sự quy mô lớn đối với Iran. Ông nhấn mạnh lại chính sách đồng đô la mạnh, cho biết đồng đô la đang trở lại mức của hai tháng trước, không lý giải được đà tăng giá dầu vào thứ Năm.
Cuối cùng thị trường gấu đã chuyển thành thị trường bò
"Hoạt động xoắn" của Bessent thực sự có thể kìm hãm lãi suất dài hạn không? Goldman Sachs: Vấn đề tài khóa mới là gốc rễ, phí hạn mức có thể tồn tại lâu dài.
Goldman Sachs chỉ ra rằng thâm hụt ngân sách của Hoa Kỳ, sự không chắc chắn về lạm phát, việc phát hành trái phiếu quy mô lớn liên quan đến AI và lo ngại của thị trường về việc tăng lãi suất thực cân bằng là những yếu tố thúc đẩy lợi suất trái phiếu dài hạn của Mỹ tăng trong đợt này, trong khi nghiệp vụ repo trái phiếu quốc gia và việc điều chỉnh cơ cấu phát hành không ảnh hưởng đến các yếu tố trên. Do đó, Goldman Sachs cho rằng can thiệp lần này chỉ tạm thời làm dịu áp lực, nhưng không thể thay đổi xu hướng của lợi suất trái phiếu dài hạn.
Giá tiền điện tử
Thêm
