Mất mốc 4000! Giá vàng giảm hơn 12% trong tháng, Goldman Sachs: Thị trường bò vẫn chưa kết thúc

Nguồn: Jintou dữ liệu

Giá vàng giao ngay trong phiên thứ Ba đã chạm mức thấp nhất là 3943 USD, thiết lập đáy nội ngày thấp nhất kể từ tháng 11, và giảm khoảng 12,4% tính từ đầu tháng đến nay, nguyên nhân chính do lạm phát gia tăng bởi giá năng lượng leo thang sau chiến tranh Iran, khiến kỳ vọng tăng lãi suất của Fed và chỉ số USD cùng tăng cao. Tuy nhiên, Goldman Sachs vẫn ủng hộ vàng, duy trì mục tiêu giá cuối năm ở mức 4900 USD và nhấn mạnh những yếu tố có lợi lâu dài đến từ xu hướng tăng tích trữ của các ngân hàng trung ương thị trường mới nổi cũng như các quan ngại về tài khóa.

Vàng trong tháng này dự kiến ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong hơn 17 năm trở lại đây, nhưng các tổ chức lớn ở Phố Wall vẫn giữ nguyên mục tiêu giá cao cho cuối năm.

Vàng giao ngay trong phiên thứ Ba đã thủng mốc 4000 USD/oz, đáy nội ngày xuống tới 3943 USD, mức thấp nhất kể từ tháng 11, có lúc giảm tới 1,8% trong ngày. Tính từ đầu tháng đến nay đã giảm khoảng 12,4%, và nếu duy trì mức hiện tại đến cuối tháng, đây sẽ là mức giảm mạnh nhất tính theo tháng kể từ tháng 10/2008. Kỳ vọng Fed tăng lãi suất cùng USD mạnh đang tạo áp lực kép, áp đảo các luận điểm truyền thống về vai trò trú ẩn và chống lạm phát của vàng.

Trước diễn biến kém khả quan gần đây của vàng, Goldman Sachs vẫn giữ nguyên mục tiêu 4900 USD/oz cho cuối năm. Samantha Dart, đồng trưởng bộ phận nghiên cứu hàng hóa của Goldman Sachs, khẳng định trong báo cáo tối Chủ nhật tuần trước: "Đà tăng của vàng vẫn chưa kết thúc." Động lực đến từ sự đa dạng hóa dự trữ của các ngân hàng trung ương ở thị trường mới nổi, cùng với những quan ngại dài hạn về tính bền vững tài khóa của phương Tây.

Đà giảm nhanh của vàng và sự bảo chứng quyết liệt của Goldman Sachs đã khiến tranh luận giữa phe mua và phe bán trên thị trường trở nên gay gắt. Hiện nhà đầu tư chuyển trọng tâm sang các dữ liệu việc làm tháng 6 của Mỹ, gồm ADP và báo cáo việc làm phi nông nghiệp sẽ công bố trong tuần này, để đánh giá thêm hướng đi chính sách của Fed.

Tháng này giảm mạnh nhất từ 2008, quý này cũng kém khả quan

Vàng giao ngay trong phiên thứ Ba giảm 1% xuống 3975,04 USD/oz, hợp đồng vàng tháng 8 giảm 1,2% còn 3988,60 USD/oz. Tính trong tháng đã giảm khoảng 12,4%, đồng thời đánh dấu tháng giảm thứ tư liên tiếp.

Xét về mặt dài hạn, vàng trong quý này cũng có thể ghi nhận mức giảm quý mạnh nhất kể từ quý 6 năm 2013 và sẽ kết thúc chuỗi tăng quý kéo dài từ đầu năm 2024. So với đỉnh lịch sử cuối tháng 1 năm nay, vàng đã giảm hơn 6% từ đầu năm; riêng từ sau khi chiến tranh Iran nổ ra cuối tháng 2, mức giảm lên tới 25%, phá vỡ các ngưỡng hỗ trợ kỹ thuật quan trọng như trung bình động 200 ngày.

Các kim loại quý khác cũng chịu áp lực. Giá bạc giao ngay (58,20, -0,43, -0,74%) giảm 1,6% còn 57,35 USD/oz, giá bạch kim giảm 0,5% còn 1566,90 USD, giá palladium tăng nhẹ 0,5% đạt 1219,55 USD. Ba kim loại đều đang đứng trước nguy cơ giảm cả tháng và quý, trong đó bạc đang hướng tới mức giảm tháng mạnh nhất từ tháng 9/2011, còn bạch kim sẽ ghi nhận mức giảm tháng lớn nhất từ 2008 và mức tồi tệ nhất theo quý kể từ tháng 1/2020.

Kỳ vọng tăng lãi suất Fed và USD mạnh gây áp lực kép

Lý do cốt lõi cho đợt giảm giá này của vàng đến từ áp lực lạm phát gia tăng kỳ vọng Fed tiếp tục nâng lãi suất. Sau khi chiến tranh Iran nổ ra, giá năng lượng tăng vọt càng làm lạm phát dai dẳng hơn, khiến thị trường liên tục điều chỉnh lại kỳ vọng lộ trình lãi suất.

Dữ liệu CME FedWatch cho thấy, hiện các nhà giao dịch kỳ vọng Fed sẽ tăng lãi suất ba lần trong năm nay, xác suất điều chỉnh lãi suất vào tháng 9 được định giá ở mức khoảng 64%. "Thị trường đang chịu ba sức ép: lạm phát cao, kỳ vọng lãi suất cao và đồng USD mạnh; đây là đủ để áp đảo tất cả các yếu tố thường ủng hộ vàng tăng giá," nhà phân tích Edward Meir của Marex nhận định.

Dù vàng truyền thống được coi là công cụ phòng ngừa lạm phát, nhưng sức hấp dẫn của nó như tài sản không sinh lãi suất giảm đi đáng kể trong môi trường lãi suất cao. Trong thời gian đó, USD đã tăng hơn 2% từ đầu tháng, hướng tới tháng tăng thứ hai liên tiếp, khiến vàng định giá bằng USD ngày càng đắt đỏ với những nhà đầu tư cầm các loại tiền tệ khác.

Về mặt kỹ thuật, chuyên gia Hebe Chen từ Vantage Markets (Melbourne) cho rằng sau khi giá vàng thủng các ngưỡng hỗ trợ quan trọng, áp lực bán ra tăng mạnh, đợt chốt lời ban đầu đã phát triển thành làn sóng làm sụp đổ động lượng ngắn hạn sâu sắc hơn.

Goldman Sachs giữ mục tiêu 4900 USD, bám vào nhu cầu cấu trúc từ ngân hàng trung ương

Goldman Sachs nêu trong báo cáo rằng vàng đã tăng tổng cộng 123% từ năm 2022 đến nay và nhấn mạnh lập luận về xu hướng lên mang tính cấu trúc không thay đổi.

"Nhìn ở góc độ cấu trúc, xu hướng đa dạng hóa dự trữ của ngân hàng trung ương các thị trường mới nổi - bắt đầu từ sự kiện dự trữ Nga bị phong tỏa năm 2022 – vẫn là nền tảng cho mục tiêu giá cuối năm ở 4900 USD/oz mà chúng tôi duy trì," Samantha Dart viết trong báo cáo.

Khảo sát mới nhất của Hội đồng vàng thế giới từ tháng 2 đến tháng 5 năm nay với 76 ngân hàng trung ương cho thấy, lần đầu tiên có tới 45% ngân hàng được hỏi dự kiến sẽ tăng dự trữ vàng quốc gia trong 12 tháng tới.

Về mặt chu kỳ, Goldman Sachs thừa nhận các yếu tố bất lợi ngắn hạn là khách quan – "lập trường diều hâu của Fed đang kiềm chế sự yếu đi của tiền tệ" – tuy nhiên, dự báo chuẩn của các chuyên gia kinh tế tại ngân hàng này nhận định Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong năm nay và chu kỳ nới lỏng chỉ bắt đầu từ nửa sau năm sau. Vì vậy, Goldman kỳ vọng lượng nắm giữ ETF sẽ phục hồi dần, hỗ trợ chống lại áp lực xuống chu kỳ. Dart cũng nhấn mạnh rằng trong trung hạn, các vấn đề vĩ mô như lo ngại về tính bền vững tài khóa phương Tây sẽ thúc đẩy dòng tiền tư nhân đổ vào vàng, khiến rủi ro trong dự báo giá vàng vẫn nghiêng về phía tăng.

Phục hồi cần ba điều kiện, chuyên gia cảnh báo vàng có thể dao động lâu hơn

Thị trường hiện nhận diện rõ các điều kiện cần để phe mua lấy lại thế chủ động. Chuyên gia chiến lược kim loại quý của OCBC, Christopher Wong cho biết: "Vàng cần ít nhất một trong ba điều kiện này cải thiện: lợi suất thực giảm, USD yếu đi hoặc kỳ vọng diều hâu của Fed đảo chiều rõ rệt. Nếu không, đợt phục hồi sẽ dần bị hấp thụ và giá vàng có thể tiếp tục đi ngang dưới mức đỉnh trước đó trong thời gian dài hơn."

Một phán quyết của Tòa án Tối cao Mỹ trong tuần này cũng thu hút sự chú ý của thị trường – Tòa án quyết định rằng thành viên Hội đồng quản trị Fed, Lisa Cook, có thể tiếp tục đảm nhiệm chức vụ trong thời gian khiếu nại Trump tìm cách miễn nhiệm bà dựa trên cáo buộc gian lận thế chấp chưa được xác thực. Quyết định này củng cố tính độc lập của Fed, cho phép họ kiên định với chính sách dựa trên dữ liệu ngay cả khi đối mặt với áp lực bên ngoài. Số liệu lạm phát mới nhất công bố tuần trước vẫn ở mức cao nhưng nằm trong vùng dự báo của chuyên gia.

Hiện nhà đầu tư đang chờ các báo cáo việc làm ADP tháng 6 cũng như bảng lương phi nông nghiệp được công bố cuối tuần để đánh giá thêm ảnh hưởng của sức mạnh thị trường lao động đối với lộ trình chính sách của Fed – đây sẽ là hai "phép thử" then chốt quyết định hướng đi của vàng trong ngắn hạn.