Vàng giảm gần 30% trong 5 tháng, sau khi phá vỡ mức hỗ trợ hãy chú ý 5 tín hiệu lớn này

　　

　　Vàng giao ngay mở đầu năm 2026 ở đỉnh lịch sử 5.598 USD, nhưng trong vòng nửa năm đã giảm gần 29%, tuần trước giá vàng đã thủng mốc tâm lý 4.000 USD. Sau khi thủng đáy, sự đồng thuận giữa phe mua và bán trên thị trường sụp đổ, các mục tiêu giá của các ngân hàng đầu tư phố Wall dao động từ thấp nhất là 3.440 USD đến cao nhất là 6.300 USD, biên độ gần 3.000 USD.

　　Các nhà phân tích cho biết, trong giai đoạn hỗn loạn khi các tổ chức có sự bất đồng quan điểm chưa từng có, việc dự báo đơn lẻ về các mức giá rất khó chịu được biến động của thị trường, phương pháp đáng tin cậy hơn là phải xác định những tín hiệu cốt lõi trong hệ thống định giá vàng — thông qua các chỉ báo để xác thực và đánh giá nhịp điệu thị trường, thay vì đánh cược vào hướng đi cụ thể.

　　Tin tức Giao diện tổng hợp các báo cáo nghiên cứu mới nhất của các tổ chức chủ đạo trong và ngoài nước cùng ý kiến chuyên gia, phân tích các tín hiệu quan sát đáng tham khảo nhất cho giai đoạn tới từ các khía cạnh: chính sách định giá, tâm lý dòng vốn, nhu cầu vật chất, hình thái kỹ thuật... Đối với nhà đầu tư, một tín hiệu đơn lẻ chưa đủ để xác định điểm đảo chiều, chỉ khi nhiều tín hiệu cộng hưởng, mới là cơ hội giao dịch xác suất thắng cao.

　　Ba yếu tố tiêu cực cộng hưởng: Lý do cốt lõi giá thủng mức 4.000

　　Các nhà phân tích đồng thuận rằng lần thủng đáy này không phải là một sự kiện thiên nga đen, mà là kết quả tất yếu của ba yếu tố: lãi suất, USD và địa chính trị, vốn từng hỗ trợ đà tăng của vàng, nay đều quay đầu chỉ trong nửa năm.

　　

　　Suốt năm 2025, thị trường đồng thuận rằng Fed sẽ bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất vào năm 2026, đây là logic cốt lõi khiến vàng tăng mạnh đến 5.598 USD; nhưng cuộc họp chính sách Fed tháng này đã đập tan hoàn toàn câu chuyện này.

　　在 giờ Đông Bắc Á 17-18/6, dưới sự chủ trì của Chủ tịch mới Kevin Walsh, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã thông qua quyết định giữ nguyên lãi suất với tỷ lệ phiếu tuyệt đối 12:0. Biểu đồ điểm dự báo lãi suất công bố sau cuộc họp cho thấy trong số 18 quan chức dự báo lãi suất, có 9 người kỳ vọng ít nhất sẽ tăng lãi suất một lần trong năm 2026, số quan chức dự đoán giữ nguyên lãi suất giảm còn 8 người, chỉ có 1 người cho rằng năm nay còn khả năng giảm lãi suất. So với biểu đồ tháng Ba, khi đó không ai dự đoán tăng lãi suất năm 2026, nhưng có đến 7 người đoán giảm. Biểu đồ điểm mới nhất đẩy lãi suất chính sách trung vị cuối năm 2026 từ mức 3,4% của tháng 3 lên 3,8%. Walsh tại họp báo sau họp nhấn mạnh “vẫn còn nhiều việc phải làm về ổn định giá cả”. Dữ liệu FedWatch của CME cho thấy, sau họp, xác suất thị trường định giá tăng lãi suất tháng Chín đã nhảy vọt từ 29% của một tuần trước lên 68%.

　　Nhóm chiến lược hàng hóa ING thẳng thắn: “Sự suy yếu kéo dài của vàng cho thấy định giá trọng tâm của thị trường đã chuyển từ nhu cầu trú ẩn sang tác động của lãi suất cao và môi trường tài chính thắt chặt.”

　　

　　Việc kỳ vọng lãi suất đảo chiều thúc đẩy đồng USD mạnh lên, ngày 24/6, chỉ số USD trong phiên tăng lên 101,8, cao nhất kể từ tháng 4/2025. Là đồng tiền định giá vàng, USD mạnh đồng nghĩa với vàng ngày càng đắt đỏ hơn đối với những người sở hữu tiền tệ không phải USD. Đến phiên sáng 30/6, chỉ số USD vẫn là trên 101.

　　Điều này trực tiếp làm yếu đi nhu cầu vật chất, ở các quốc gia tiêu thụ vàng truyền thống như Ấn Độ, Thổ Nhĩ Kỳ... tiền tệ mất giá không ngừng, giá vàng trong nước ở mức cao, tâm lý người tiêu dùng quan sát. Quý II vốn dĩ là mùa thấp điểm tiêu thụ, nhu cầu mua vật chất yếu khiến giá giảm không có lực đỡ.

　　Bộ đôi “lãi suất + USD” cùng lúc tác động, vàng gần như không có lực đỡ phục hồi trên phương diện cơ bản.

　　

　　Nếu lãi suất và USD là cơ sở cơ bản, thì sự dịu đi của tình hình Iran đã rút đi tấm đệm trú ẩn cuối cùng của vàng. Khi khuôn khổ hòa bình giữa Mỹ-Iran tiến triển, vận tải qua Eo biển Hormuz trở lại bình thường, giá dầu giảm xuống mức thấp nhất trong bốn tháng, phần phí địa chính trị này bị xóa bỏ.

　　Sau khi thủng đáy: 5 tín hiệu cốt lõi cần theo dõi sát

　　Sau khi vàng thủng 4.000 USD, câu hỏi thị trường quan tâm nhất là: Đâu là đáy? Khi nào sẽ đảo chiều?

　　Tổng hợp ý kiến các nhà phân tích mà Tin tức Giao diện phỏng vấn, câu hỏi này không có đáp án chuẩn, nhưng có thể theo sát 5 tín hiệu cốt lõi để theo dõi biến động cung cầu, nắm bắt điểm đảo chiều thị trường.

　　

　　Chuyên gia kinh tế độc lập Lưu Vi Minh chia sẻ với Tin tức Giao diện: “Định hướng chính sách Fed là biến số số một quyết định xu hướng trung hạn của vàng, cũng là nguồn gốc bất đồng lớn giữa phe mua-bán. Phe bán cho rằng lãi suất cao sẽ kéo dài cả năm, phe mua cho rằng kỳ vọng Fed diều hâu đã bị định giá quá mức.”

　　Goldman Sachs — tổ chức nổi bật năm 2025 nhờ dự báo vàng chính xác — đang liên tục hạ mục tiêu giá vàng, trong báo cáo tháng 6 nêu rõ: động lực lạm phát phía cung ở Mỹ sẽ tiếp tục kéo dài đến quý 3, khả năng giảm lãi suất năm nay là mong manh, các chuyên gia ngân hàng đã dời cửa sổ giảm lãi đến 2027. Trên cơ sở đó, Goldman hạ mục tiêu giá vàng cuối năm 2026 từ 5.400 USD/ounce xuống 4.900 USD/ounce (giảm 500 USD) và cảnh báo nếu Fed tăng lãi suất năm nay, giá vàng có thể về 4.400 USD/ounce.

　　Phía phe mua, công ty chứng khoán CICC cho rằng hiện thị trường đã định giá quá đầy đủ yếu tố Fed diều hâu. Theo CICC, lạm phát Mỹ có thể đã đạt đỉnh, nửa cuối năm có khả năng đi xuống. Màn ra mắt của Walsh không đồng nghĩa Fed chuyển sang thắt chặt hoàn toàn; phát ngôn hiện tại có thể để lại dư địa cho việc nới lỏng chính sách trong tương lai. Do đó, đợt điều chỉnh này không phải kết thúc chu kỳ tăng giá, bước ngoặt có thể đến gần.

　　

　　Nếu dữ liệu vĩ mô là biến số chậm, thì lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm và chỉ số USD là hai chỉ báo định giá neo có thể theo dõi theo thời gian thực, cũng là hai biến số có trọng số cao nhất trong các mô hình định lượng của tổ chức.

　　Ngân hàng Deutsche Bank là đại diện phe bán ở tiêu chí này. Trong báo cáo hạ triển vọng giá vàng, ngân hàng nhấn mạnh trung tâm lợi suất thực trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm bị kéo lên một cách thụ động, trực tiếp gây áp lực lên vàng — tài sản không sinh lời. Theo logic này, dù giá vàng danh nghĩa vẫn ở vùng đỉnh lịch sử, sức hút cận biên đang suy giảm. Deutsche Bank hạ mục tiêu giá vàng cả năm từ 6.000 USD/ounce xuống 4.800 USD/ounce (giảm 1.200 USD); kịch bản cực đoan, nếu Fed tăng lãi 3-4 lần trong năm, cuối năm giá vàng có thể về 3.800 USD.

　　Nhà phân tích Vương Hạc Đào của công ty chứng khoán Trường Giang đưa ra logic phục hồi dần: khi lợi suất danh nghĩa trái phiếu kho bạc Mỹ vượt 4,5% và ổn định ở mức cao, xu hướng tăng lãi suất sẽ không còn đơn thuần gây áp lực xuống giá vàng, mà ngược lại sẽ làm dấy lên lo ngại về khả năng bền vững của nợ công Mỹ, lúc đó vai trò phòng ngừa rủi ro tín dụng của vàng sẽ dần tăng lên, bù đắp một phần áp lực chi phí cơ hội.

　　Ngân hàng Bank of America thừa nhận ngắn hạn khó đạt mục tiêu 6.000 USD, nhưng vẫn tin rằng thâm hụt ngân sách lớn, thiếu siết chặt tài khóa sẽ hỗ trợ vàng tăng trong dài hạn.

　　Một logic tiềm năng quan trọng của phe mua: các vấn đề cơ bản phía dưới là thâm hụt và nợ công Mỹ, những lực lượng mang tính cấu trúc hỗ trợ giá trị dài hạn của vàng, không thay đổi chỉ vì Fed chuyển sang diều hâu tạm thời. Chúng chỉ nhất thời nhường chỗ cho chu kỳ lãi suất, khi vốn nóng rút đi và kỳ vọng đảo chiều sẽ trở lại làm trung tâm định giá.

　　

　　Dòng vốn là động lực tác động trực tiếp đến giá, động thái của các tổ chức thường đi trước điểm đảo chiều. Đợt sụt giảm nhanh này của vàng xuất phát từ dòng tiền ETF rút ra quy mô lớn liên tục.

　　Chuyên gia phân tích Sukie Cooper của Standard Chartered trong báo cáo ngày 24/6 đưa ra con số đáng chú ý: quanh mốc 4.000 USD, có khoảng 298 tấn vàng ETF đang ở trạng thái lỗ, những “khoản nắm giữ dưới nước” này chính là trần cấu trúc trên con đường phục hồi — mỗi khi giá vàng hồi về gần đường chi phí, lại có dòng tiền chốt lời rút khỏi, tạo thêm áp lực bán mới trên thị trường.

　　Theo Hội đồng Vàng Thế giới, tháng 5 năm nay, ETF vàng toàn cầu rút ròng 16 tấn, nửa đầu tháng 6 tiếp tục chảy máu. Tuần trước mặc dù có dòng vốn ròng 1,1 tỷ USD trong một tuần, tạm dừng đà rút ròng bốn tuần liên tiếp, nhưng so với 298 tấn “khoản nắm giữ dưới nước”, con số quay lại này chỉ như muối bỏ bể.

　　Dù Morgan Stanley vẫn lạc quan về triển vọng vàng dài hạn, giữ dự báo giá vàng cuối nửa sau 2026 đạt 5.200 USD/ounce, ngân hàng cho biết điều kiện then chốt vẫn chưa xuất hiện — dòng tiền ETF cần quay lại thị trường với quy mô lớn.

　　Các chiến lược gia hàng hóa Morgan Stanley cho hay, mua vàng của ngân hàng trung ương vẫn sẽ hỗ trợ thị trường vàng, nhưng lực lượng quyết định không gian tăng tiếp theo vẫn là nhu cầu đầu tư, và dòng tiền ETF nhiều khả năng tiếp tục bị ảnh hưởng bởi đường đi chính sách Fed, lãi suất thực và diễn biến USD.

　　

　　Mua vàng của ngân hàng trung ương và tiêu thụ vật chất là lực đỡ cơ bản phía dưới giá vàng, cũng là luận điểm vững chắc nhất của phe mua dài hạn. Sau đợt điều chỉnh sâu, mức độ hấp thụ của nhu cầu vật chất quyết định trực tiếp đà giảm. Đây cũng là nền tảng quan trọng nhất cho phe mua.

　　Theo khảo sát “Dự trữ vàng ngân hàng trung ương toàn cầu năm 2026” do Hội đồng Vàng Thế giới công bố ngày 16/6, gần 90% quản lý dự trữ dự báo lượng vàng nắm giữ của các ngân hàng trung ương toàn cầu sẽ tăng trong 12 tháng tới; 45% ngân hàng khảo sát có kế hoạch tăng dự trữ vàng của mình — đây là tỷ lệ tham gia cao nhất trong chín năm khảo cứu gần đây. Xu hướng đa dạng hóa dự trữ trong bối cảnh phi USD hóa là xu hướng dài hạn, sẽ không đảo chiều vì biến động giá ngắn hạn.

　　Báo cáo “Vai trò quốc tế của đồng euro” do Ngân hàng Trung ương châu Âu phát hành tháng 6 xác nhận bước ngoặt lịch sử: vàng đã vượt qua trái phiếu kho bạc Mỹ, trở thành tài sản dự trữ lớn nhất của các ngân hàng trung ương toàn cầu. Vàng chiếm 27% dự trữ của các ngân hàng trung ương toàn cầu, trái phiếu kho bạc Mỹ chiếm 22%. Sự thay đổi cơ cấu này tạo nền tảng vững chắc cho đáy dài hạn của vàng.

　　Về phía thị trường, dù Morgan Stanley, Goldman Sachs, Citi... đã đồng loạt hạ mục tiêu giá vàng nửa cuối 2026, nhưng hầu như đều nhận định động lực mua vàng bền bỉ của các ngân hàng trung ương toàn cầu là cột trụ của thị trường hiện tại, một số ngân hàng vẫn duy trì quan điểm tích cực trung và dài hạn với vàng.

　　

　　Trong thị trường thủng đáy, việc giá vượt hay thủng mốc kỹ thuật là biểu hiện trực quan nhất sức mạnh phe mua-bán, cũng là cơ sở then chốt nhất cho các giao dịch ngắn hạn. Hiện nhiều tổ chức xác định giá đều trùng với các mốc hỗ trợ kỹ thuật quan trọng.

　　Phân tích kỹ thuật là luận điểm trực tiếp nhất của phe bán. Trưởng bộ phận phân tích của Finance Magnates Damian Hemyir qua phân tích kỹ thuật đã đưa ra mục tiêu còn bi quan hơn tất cả các ngân hàng: 3.440 USD. Ông cho rằng 4.000 USD đã hoàn toàn chuyển từ hỗ trợ sang kháng cự mạnh, chỉ cần giá vàng không trở lại trên 4.000 USD, xu hướng thị trường gấu sẽ không thay đổi.

　　Trong phần bình luận gửi Tin tức Giao diện mới nhất, nhà nghiên cứu Trúc Thiện Dĩnh thuộc nhóm vĩ mô Citic Futures cũng chia sẻ, hiện hình thái kỹ thuật đã xác nhận phá đáy, xu hướng giảm khó đảo ngược nhanh, nhà đầu tư nên quan sát ngắn hạn, chờ phía sau quý III khi kỳ vọng Fed diều hâu dịu dần hãy tiếp tục bố trí cơ hội hồi phục.

Biên tập: Chu Hạc Nam