Nhắc nhở giao d ịch vàng: Dự báo tăng lãi suất vào tháng 9 nóng lên, giá vàng giảm bốn tuần liên tiếp, liệu bên mua đã có thể bắt đáy chưa?
I. Búa chủ quyền của USD: động lực đầu tiên khiến giá vàng giảm
Lực đẩy cốt lõi của đợt USD mạnh này đến từ định giá mạnh mẽ của thị trường về việc Fed chuyển hướng chính sách. Tuyên bố chính sách đầu tiên của Chủ tịch Fed mới được giới đầu tư rộng rãi hiểu là tín hiệu "diều hâu". Thị trường nhanh chóng đưa kỳ vọng tăng lãi suất sớm nhất về tháng 9, khiến USD bắt đầu chuỗi tăng giá. Có nhà phân tích chỉ ra, điều này không chỉ vì chủ tịch mới và một số dữ liệu mới mà còn do thị trường USD luôn theo xu hướng "bullish" từ tháng 1, đợt điều chỉnh nhẹ hiện tại không khiến ai ngạc nhiên.
Sức mạnh của USD còn thể hiện ở một thay đổi then chốt – vàng và rủi ro địa chính trị nay đã "mất liên kết". Trước đây, mỗi khi căng thẳng Trung Đông leo thang, dòng tiền trú ẩn tràn vào vàng đẩy giá lên. Nhưng bây giờ, mỗi khi tin xung đột eo biển Hormuz xuất hiện, phản ứng đầu tiên của thị trường lại là bán vàng lấy USD. Có nhà phân tích thẳng thắn cho biết, câu chuyện về giá vàng đã thay đổi, trước đây khi xung đột Mỹ-Iran leo thang, vàng tăng, dầu giảm – hai loại tài sản này rõ ràng ngược chiều, nhưng nay cả hai có thể cùng xuống dốc. Vị thế tài sản trú ẩn "tối thượng" của USD lại một lần nữa khẳng định trong đợt bán tháo vàng này.
II. "Vuốt diều hâu" của Fed: Cú đảo chiều từ kỳ vọng giảm sang tăng lãi suất
Nếu nói USD mạnh là "giọt nước tràn ly" đối với vàng, thì cú quay ngoặt 180° trong kỳ vọng chính sách của Fed chính là quân bài domino đầu tiên bị đẩy ngã.
Chỉ mới vài tháng trước, thị trường bàn luận náo nhiệt về việc Fed sẽ giảm lãi suất khi nào. Thế nhưng, làn sóng lạm phát do chiến tranh Mỹ-Iran đã hoàn toàn đảo lộn mọi dự tính đó. Dữ liệu mới nhất cho thấy chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 5 của Mỹ tăng 4,1% so với cùng kỳ năm trước, PCE lõi lên tới 3,4%, đều là mức cao trong nhiều năm. Lạm phát không giảm mà còn tăng nhanh hơn.
Phản ứng của Fed rất nhanh chóng và quyết liệt. Tại cuộc họp chính sách mới nhất, 9 trong số 19 thành viên hoạch định chính sách dự đoán sẽ tăng lãi suất ít nhất một lần trước cuối năm, trong khi tháng 3 không ai dự báo điều này. Thị trường lập tức điều chỉnh giá – xác suất tăng lãi suất tháng 9 có lúc tăng tới 70%, dù sau khi công bố dữ liệu lạm phát có giảm nhẹ nhưng vẫn giữ quanh 59%.
Có ý nghĩa gì với vàng? Vàng là tài sản không sinh lãi. Khi lợi suất trái phiếu tăng, lãi suất thực tế cao hơn, chi phí cơ hội nắm giữ vàng sẽ tăng vọt. Một số tổ chức cảnh báo, giá dầu tăng đẩy lên kỳ vọng lạm phát, buộc thị trường phải tính đến chính sách tiền tệ hà khắc hơn, làm tăng chi phí cơ hội của vàng. Một số nhà phân tích nhận định, việc Fed chuyển sang diều hâu đã tạo ra động lực tăng mạnh cho USD, cuối cùng dẫn tới làn sóng giảm giá vàng rõ nét, thậm chí chu kỳ điều chỉnh này có thể kéo dài về 3.400 đô la. Cũng có tổ chức dự báo giá vàng có thể tụt xuống 3.500 đô la vào cuối năm 2026. Nhà đầu tư tổ chức đang bỏ phiếu bằng hành động – lượng rút khỏi ETF vàng trong một tuần vượt 15 tấn, nhiều ngân hàng đã dừng các giao dịch kim loại quý liên quan đến vàng.
III. Bóng ma Hormuz: Địa chính trị vì sao không cứu nổi vàng?
Câu chuyện truyền thống về vàng là "tài sản trú ẩn" – loạn lạc mua vàng. Nhưng diễn biến kịch tính ở eo biển Hormuz tuần qua lại phơi bày rõ tính mong manh của câu chuyện này.
Giữa tháng 6, Mỹ và Iran công bố đã đạt được thỏa thuận tạm thời, mở lại eo biển Hormuz. Tin này khiến giá dầu thô lao dốc, lo lắng về nguy cơ xung đột lớn ở Trung Đông dịu xuống. Phần thưởng trú ẩn của vàng cũng bốc hơi, giá lao xuống nhanh hơn. Đầu tuần, giá vàng mở cửa gần 4.145 đô la, sau đó dưới ảnh hưởng tín hiệu diều hâu của Fed đã xuyên thủng ngưỡng 4.000 đô la, lập đáy bảy tháng mới ở 3.959 đô la.
Tuy nhiên, tính mong manh của thỏa thuận ngừng bắn sớm lộ rõ. Thứ Năm, một tàu hàng bị tấn công tại eo biển Hormuz, hoạt động hộ tống quốc tế buộc phải tạm dừng. Sáng thứ Bảy, một tàu chở dầu treo cờ Panama lại bị máy bay không người lái Iran tấn công, quân đội Mỹ ngay lập tức phản công Iran. Giới chức Mỹ đưa ra lời cảnh báo cứng rắn trên mạng xã hội, cho biết có thể sẽ không giữ kiềm chế nữa, nếu leo thang sẽ dùng biện pháp quyết liệt nhất. Cả hai bên đều cáo buộc nhau vi phạm thỏa thuận hòa bình tạm thời vừa ký hai tuần trước.
Tuy thế, trước cục diện địa chính trị căng thẳng như vậy, phản ứng của vàng lại hết sức lạnh nhạt. Thứ Sáu, giá vàng chỉ phục hồi 1,3%, cả tuần vẫn còn giảm 1,79%. Vì sao? Bởi thị trường đã hình thành một đồng thuận mới: xung đột địa chính trị đẩy giá dầu lên → giá dầu đẩy lạm phát tăng → lạm phát buộc Fed tăng lãi suất → tăng lãi suất làm USD và lợi suất trái phiếu tăng → vàng chịu áp lực đi xuống. Trong chuỗi tác động này, xung đột địa chính trị không những không cứu được vàng, mà còn trở thành chất xúc tác đẩy giá vàng giảm nhanh hơn.
IV. Phục hồi thứ Sáu tuần trước: Điều chỉnh kỹ thuật hay đảo chiều xu hướng?
Tác nhân kích hoạt trực tiếp của đợt hồi phục này chính là sau khi công bố dữ liệu lạm phát, USD điều chỉnh giảm từ vùng đỉnh gần nhất. Dữ liệu lạm phát không tệ như thị trường dự báo, thêm giá dầu thứ Sáu giảm 4%, khiến kỳ vọng Fed tăng lãi suất dịu lại chút, xác suất tăng lãi suất tháng 9 giảm từ 64% còn 59%. Chỉ số niềm tin tiêu dùng mới nhất có hồi phục nhưng lo ngại lạm phát vẫn còn.
Thị trường vật chất cũng xuất hiện tín hiệu tích cực. Do giá điều chỉnh, lực mua tăng, giá vàng tại Ấn Độ chào bán cao hơn thị trường lần đầu sau một tháng rưỡi. Tuy nhiên, nhu cầu ở các nước châu Á, khu vực tiêu thụ lớn nhất, vẫn trì trệ.
Nhưng điều này có đồng nghĩa với đảo chiều xu hướng? Phố Wall nhìn chung là không. Trong nhiều khảo sát, chỉ số ít chuyên gia nhận định giá vàng tuần tới sẽ tăng, đa phần cho rằng vàng sẽ tiếp tục giảm hoặc đi ngang. Một số tổ chức tiên liệu giá vàng sẽ còn giảm vài tuần tới. Tuy vậy, một số nhà phân tích độc lập thì nhìn nhận khác, cho rằng thị trường đã phản ứng thái quá với lập trường "diều hâu" của Fed trong vài tháng qua, khiến vàng bị bán tháo quá đà, không phải đã rơi vào "bear market" dài hạn mà vẫn còn nằm trong một "bull market" lớn.
V. Siêu tuần đến gần: Báo cáo việc làm phi nông nghiệp quyết định số phận vàng
Tuần tới sẽ là thời khắc then chốt quyết định vận mệnh ngắn hạn của vàng.
Thứ Tư, Chủ tịch Fed Walsh, Chủ tịch ECB Lagarde, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Anh Bailey, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Canada Macklem sẽ phát biểu tại Diễn đàn ECB, nhà đầu tư cần lưu ý.
Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng Sáu của Mỹ dự kiến được công bố sớm vào thứ Năm (thứ Sáu là Quốc khánh Mỹ). Dự kiến số việc làm mới không khác biệt nhiều tháng trước. Báo cáo này rất quan trọng. Nếu số liệu vượt kỳ vọng, thị trường sẽ càng đặt cược Fed tăng lãi suất; nếu yếu, nhà đầu tư có thể lùi lại kỳ vọng tăng lãi suất. Cùng lúc, Mỹ-Iran đã đồng ý dừng tấn công lẫn nhau và sẽ gặp mặt ở Doha vào thứ Ba, nỗ lực củng cố thỏa thuận ngừng bắn vừa có dấu hiệu rạn nứt sau 11 ngày. Phía Iran tiếp tục kiểm soát nghiêm eo biển Hormuz, yêu cầu tàu phải phối hợp với Vệ binh Cách mạng, gây bất định về thời gian và chi phí bảo hiểm hàng hải, nhà đầu tư cần chú ý sát diễn biến và thay đổi kỳ vọng thị trường.
Một số ngân hàng đầu tư lớn đã hạ mạnh mục tiêu giá vàng cuối 2026. Tuy nhiên giữa làn sóng bi quan, vẫn có tổ chức kiên định giữ quan điểm giá lên, cho rằng Fed sẽ không có động thái nào trên lãi suất năm nay. Một số công ty chứng khoán trong nước dự báo nếu nửa cuối năm tình hình địa chính trị dịu lại, giá dầu và lạm phát hạ nhiệt, kỳ vọng nới lỏng chính sách của thị trường với Fed có thể giúp thúc đẩy giá vàng tăng trở lại.
Kết luận
Vàng ghi nhận bốn tuần liên tiếp giảm – một cơn bão hoàn hảo từ nhiều tác động tiêu cực: USD mạnh, kỳ vọng Fed tăng lãi suất, premium địa chính trị tiêu tan, ETF bị thoái vốn liên tục. Giá giảm 29% từ đỉnh tháng 1 đã giam chân không ít nhà đầu tư mua đỉnh.
Tuy nhiên, con lắc lịch sử sẽ không chỉ xoay về một hướng. Một chuyên gia giàu kinh nghiệm đưa ra góc nhìn: Thập niên 70, trong "bull market" dài hạn đó, giá vàng từ đỉnh giữa kỳ giảm tới đáy năm 1976 khoảng 45%, sau đó lên đỉnh lịch sử năm 1980. Giai đoạn đầu đại suy thoái 2008, vàng cũng từng lao dốc 30%. Những lát cắt lịch sử cho thấy, trong thị trường giá lên dài, điều chỉnh mạnh là điều không thể tránh khỏi.
Các yếu tố cấu trúc thúc đẩy giá vàng lên đỉnh: ngân hàng trung ương mua vàng, rủi ro địa chính trị, nợ công toàn cầu cao chót vót, quá trình phi USD hóa – vẫn chưa biến mất. Năm ngoái, các ngân hàng trung ương toàn cầu mua ròng hơn 860 tấn vàng, vàng đã vượt trái phiếu Mỹ trở thành tài sản dự trữ hàng đầu toàn cầu.
Trong ngắn hạn, vàng vẫn đối mặt nhiều áp lực: báo cáo việc làm phi nông nghiệp, đàm phán Mỹ-Iran, phát biểu của quan chức Fed – biến số nào cũng có thể đảo chiều thị trường. Nhưng như một số chiến lược gia nhận định, khi các quốc gia tăng sản lượng dầu và dòng tiền được tái phân bổ, vốn này chưa chắc sẽ đổ hết vào trái phiếu Mỹ mà rất có thể quay lại thị trường vàng. Cuộc chiến giành giữ mốc bốn nghìn đô la có thể chỉ là một lần "hớp thở" mạnh trên con đường "bull market" dài. Với nhà đầu tư nhìn xa, cái gọi là "bẫy vàng" hiện tại, rất có thể lại là cơ hội hiếm có để chuẩn bị cho đầu tư lâu dài.
Biên tập: Chu Hạc Nam
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.
Bạn cũng có thể thích
Từ mua yên Nhật đến tăng giao dịch repo trái phiếu chính phủ Mỹ, Bà Janet Yellen trở thành Bộ trưởng Tài chính Mỹ can thiệp thị trường tích cực nhất trong nhiều thập kỷ qua
Trong vòng một tháng qua, Besant đã dẫn đầu các động thái mua vào yên Nhật tại Mỹ lần đầu tiên trong ba mươi năm, ám chỉ việc cắt giảm quy mô phát hành trái phiếu dài hạn, đồng thời tuyên bố sẽ "ít nhất tăng gấp đôi" việc mua lại trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn từ 10 năm đến 30 năm. Chuỗi hành động này đã khiến thị trường khó có thể bỏ qua ý đồ chính sách đằng sau đó. Các nhà phân tích nhận định, Besant ít nhất là Bộ trưởng Tài chính có sự can thiệp mạnh mẽ nhất kể từ đầu những năm 2000, với mục tiêu ngăn chặn lợi suất tăng là điều vô cùng rõ ràng.
Bescent tuyên bố có thể tăng cường mua lại trái phiếu Mỹ, mỗi lần có thể vượt 4 tỷ đô, chiến tranh kinh tế với Iran có thể thay thế hành động quân sự.
Theo Besant, Bộ Tài chính sở hữu bộ công cụ mạnh mẽ, lợi suất trái phiếu dài hạn không phản ánh các yếu tố cơ bản, thanh khoản của trái phiếu kỳ hạn 30 năm đặc biệt thấp, quy mô mua lại sẽ được điều chỉnh theo điều kiện; đầu tư AI khiến doanh nghiệp gần như không nhạy cảm với lợi suất khi phát hành trái phiếu; vào thứ Hai tuần tới sẽ tổ chức họp báo để trình bày kế hoạch hành động đối với Iran, Mỹ sẽ áp dụng các biện pháp trừng phạt "nghiêm khắc nhất trong lịch sử" đối với Iran, trong quá trình gây sức ép kinh tế, phía Mỹ không nhất thiết phải khởi động một cuộc tấn công quân sự quy mô lớn đối với Iran. Ông nhấn mạnh lại chính sách đồng đô la mạnh, cho biết đồng đô la đang trở lại mức của hai tháng trước, không lý giải được đà tăng giá dầu vào thứ Năm.
Cuối cùng thị trường gấu đã chuyển thành thị trường bò
"Hoạt động xoắn" của Bessent thực sự có thể kìm hãm lãi suất dài hạn không? Goldman Sachs: Vấn đề tài khóa mới là gốc rễ, phí hạn mức có thể tồn tại lâu dài.
Goldman Sachs chỉ ra rằng thâm hụt ngân sách của Hoa Kỳ, sự không chắc chắn về lạm phát, việc phát hành trái phiếu quy mô lớn liên quan đến AI và lo ngại của thị trường về việc tăng lãi suất thực cân bằng là những yếu tố thúc đẩy lợi suất trái phiếu dài hạn của Mỹ tăng trong đợt này, trong khi nghiệp vụ repo trái phiếu quốc gia và việc điều chỉnh cơ cấu phát hành không ảnh hưởng đến các yếu tố trên. Do đó, Goldman Sachs cho rằng can thiệp lần này chỉ tạm thời làm dịu áp lực, nhưng không thể thay đổi xu hướng của lợi suất trái phiếu dài hạn.
Giá tiền điện tử
Thêm
