Phố Wall đang trả giá cho một đợt tăng lãi suất không xảy ra, kỳ vọng chênh lệch tạo cơ hội đảo chiều cho các ngành nhạy cảm với lãi suất
Nhà sáng lập TikStocks, Robert Ross, cho rằng nhận định của thị trường về lộ trình tăng lãi suất của Fed có thể tồn tại sai lệch mang tính hệ thống.
Nhiều tổ chức, bao gồm Bank of America, dự báo Fed sẽ tăng lãi suất tối đa ba lần vào năm 2026, đồng thuận thị trường nghiêng về các đợt tăng 25 điểm cơ bản lần lượt vào tháng 9, 10 và 12.
Tuy nhiên, phản ứng của thị trường trái phiếu lại hoàn toàn khác biệt. Tuần trước, chỉ số PCE lõi tháng 5 tại Mỹ tăng 3,4% so với cùng kỳ, đạt mức cao nhất trong ba năm qua. Thế nhưng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm, vốn nhạy cảm nhất với diễn biến lãi suất quỹ liên bang, lại không tăng mà còn giảm, cho thấy các nhà đầu tư tin rằng kỳ vọng lạm phát xấu nhất đã được phản ánh đầy đủ vào giá.
Trọng tâm của bất đồng này nằm ở chỗ, tân Chủ tịch Fed - ông Walsh - có thể sử dụng một khuôn khổ đánh giá lạm phát hoàn toàn khác biệt với xu hướng chủ đạo trên thị trường. Nếu thị trường hiểu sai về lập trường chính sách của Fed, các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất như bất động sản, tiện ích công cộng và công nghệ có thể đối mặt với cơ hội tái định giá lớn.
Chỉ số lạm phát ưu tiên của Walsh: PCE cắt tỉa trung bình tháng 5 chỉ 2,4%
Chỉ số PCE lõi truyền thống loại trừ thực phẩm và năng lượng, nhưng vẫn có thể bị ảnh hưởng bởi biến động giá bất thường của một số mặt hàng nhất định. PCE “cắt tỉa trung bình” do Fed Dallas tổng hợp đã tiếp tục loại bỏ những biến động giá cực đoan nhất mỗi tháng, nhằm cung cấp cho nhà hoạch định chính sách số liệu lạm phát cơ bản thuần khiết hơn.
Hiện tại, mức độ chênh lệch giữa hai chỉ số này là rất đáng chú ý: PCE tháng 5 tăng 4,1% so với cùng kỳ, trong khi PCE cắt tỉa trung bình chỉ ở mức 2,4%.
Walsh đã nêu rõ trong phiên điều trần xác nhận tại Thượng viện mùa xuân năm nay rằng ông ưu tiên sử dụng PCE cắt tỉa trung bình làm thước đo lạm phát, thay vì PCE lõi mà thị trường thường theo dõi.
Điều này đồng nghĩa rằng, nếu đánh giá theo cách của Walsh, tình hình lạm phát ở Mỹ hiện tại không nghiêm trọng như số liệu bề nổi thể hiện, và thị trường có thể đã đánh giá quá mức lập trường diều hâu của ông.
Quan chức Fed phát tín hiệu ôn hòa, cơ sở cho tăng lãi suất bị lung lay
Nhiều ủy viên có quyền biểu quyết của Fed cũng công khai bày tỏ quan điểm khác với kỳ vọng tăng lãi suất của thị trường.
Chủ tịch Fed New York, John Williams, nhận định lạm phát sẽ "dần hạ nhiệt" trong vài quý tới và tin hiện tại chính sách tiền tệ đã đủ điều kiện tốt để đạt mục tiêu này.
Chủ tịch Fed St. Louis, Christopher Waller, trong bài phát biểu tháng trước cũng cho biết ông "sẵn sàng kiên nhẫn duy trì lập trường chính sách hạn chế hiện nay". Đáng chú ý, khi Waller phát biểu, giá dầu toàn cầu khoảng 96 USD/thùng; đến nay giá dầu đã giảm về mức 70 USD/thùng, diễn biến góp phần tiếp tục kéo giảm áp lực lạm phát.
Tổng hợp lại, nếu Walsh chuyển đổi khuôn khổ chính sách tham chiếu của Fed từ PCE lõi sang PCE cắt tỉa trung bình, bức tranh lạm phát sẽ trở nên ôn hòa hơn nhiều. Thêm vào đó là kỳ vọng lạm phát hạ nhiệt, đồng USD mạnh lên cùng mức lãi suất chính sách vẫn ở vùng hạn chế so với hầu hết các nền kinh tế lớn khác, lập luận cho việc bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất mới ngày càng thiếu vững chắc.
Kỳ vọng tăng lãi suất suy yếu, nhóm nhạy cảm lãi suất có thể được tái định giá
Điều này không có nghĩa là Fed sẽ sớm hạ lãi suất. Nhưng với thị trường chứng khoán Mỹ hiện nay, thay đổi về logic này có thể là chất xúc tác tiềm ẩn bị thị trường bỏ qua cho đà tăng phía trước.
Nỗi lo tăng lãi suất đã phần nào được phản ánh vào định giá, đặc biệt gây sức ép lên các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất như bất động sản, tiện ích công cộng, công nghệ. Một khi thị trường nhận ra đợt tăng lãi suất dự kiến sẽ không xảy ra, phần bù rủi ro này sẽ dần được định giá lại.
Nói cách khác, nếu nhận định của phe ủng hộ tăng lãi suất bị chứng minh là sai, các nhóm từng bị ảnh hưởng bởi nỗi lo lãi suất ngược lại có thể trở thành động lực dẫn dắt đà tăng tiếp theo của thị trường.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.
Bạn cũng có thể thích
Từ mua yên Nhật đến tăng giao dịch repo trái phiếu chính phủ Mỹ, Bà Janet Yellen trở thành Bộ trưởng Tài chính Mỹ can thiệp thị trường tích cực nhất trong nhiều thập kỷ qua
Trong vòng một tháng qua, Besant đã dẫn đầu các động thái mua vào yên Nhật tại Mỹ lần đầu tiên trong ba mươi năm, ám chỉ việc cắt giảm quy mô phát hành trái phiếu dài hạn, đồng thời tuyên bố sẽ "ít nhất tăng gấp đôi" việc mua lại trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn từ 10 năm đến 30 năm. Chuỗi hành động này đã khiến thị trường khó có thể bỏ qua ý đồ chính sách đằng sau đó. Các nhà phân tích nhận định, Besant ít nhất là Bộ trưởng Tài chính có sự can thiệp mạnh mẽ nhất kể từ đầu những năm 2000, với mục tiêu ngăn chặn lợi suất tăng là điều vô cùng rõ ràng.
Bescent tuyên bố có thể tăng cường mua lại trái phiếu Mỹ, mỗi lần có thể vượt 4 tỷ đô, chiến tranh kinh tế với Iran có thể thay thế hành động quân sự.
Theo Besant, Bộ Tài chính sở hữu bộ công cụ mạnh mẽ, lợi suất trái phiếu dài hạn không phản ánh các yếu tố cơ bản, thanh khoản của trái phiếu kỳ hạn 30 năm đặc biệt thấp, quy mô mua lại sẽ được điều chỉnh theo điều kiện; đầu tư AI khiến doanh nghiệp gần như không nhạy cảm với lợi suất khi phát hành trái phiếu; vào thứ Hai tuần tới sẽ tổ chức họp báo để trình bày kế hoạch hành động đối với Iran, Mỹ sẽ áp dụng các biện pháp trừng phạt "nghiêm khắc nhất trong lịch sử" đối với Iran, trong quá trình gây sức ép kinh tế, phía Mỹ không nhất thiết phải khởi động một cuộc tấn công quân sự quy mô lớn đối với Iran. Ông nhấn mạnh lại chính sách đồng đô la mạnh, cho biết đồng đô la đang trở lại mức của hai tháng trước, không lý giải được đà tăng giá dầu vào thứ Năm.
Cuối cùng thị trường gấu đã chuyển thành thị trường bò
"Hoạt động xoắn" của Bessent thực sự có thể kìm hãm lãi suất dài hạn không? Goldman Sachs: Vấn đề tài khóa mới là gốc rễ, phí hạn mức có thể tồn tại lâu dài.
Goldman Sachs chỉ ra rằng thâm hụt ngân sách của Hoa Kỳ, sự không chắc chắn về lạm phát, việc phát hành trái phiếu quy mô lớn liên quan đến AI và lo ngại của thị trường về việc tăng lãi suất thực cân bằng là những yếu tố thúc đẩy lợi suất trái phiếu dài hạn của Mỹ tăng trong đợt này, trong khi nghiệp vụ repo trái phiếu quốc gia và việc điều chỉnh cơ cấu phát hành không ảnh hưởng đến các yếu tố trên. Do đó, Goldman Sachs cho rằng can thiệp lần này chỉ tạm thời làm dịu áp lực, nhưng không thể thay đổi xu hướng của lợi suất trái phiếu dài hạn.
Giá tiền điện tử
Thêm
