Chỉ số Nhân dân tệ tiến gần mức cao trước đó, những yếu tố nào đang hỗ trợ?

Morning FX

Sau cuộc chiến Mỹ - Iran vào tháng 3, chỉ số Nhân dân tệ một lần nữa quay trở lại mức cao kể từ tháng 2 năm ngoái. Trong bối cảnh đồng USD tăng giá, các đồng tiền ngoài Mỹ yếu thế, tại sao Nhân dân tệ lại có thể giữ vững sức mạnh như vậy?

1. Nhân dân tệ mạnh đến mức nào? Nhìn nhanh vào các chỉ số quan trọng

Chỉ số Nhân dân tệ và chỉ số USD đã duy trì sự tương quan tốt trong vài năm qua, cho đến nửa sau năm 2025, Nhân dân tệ bắt đầu xu hướng tăng giá trung hạn. Từ biểu đồ có thể thấy hình dạng xu hướng của hai bên vẫn rất giống nhau, nhưng độ dốc đã có sự khác biệt rõ rệt, động lực tăng giá của Nhân dân tệ vượt trội so với chiều hướng giảm giá.

Nhìn từ chỉ số quyền chọn RR, cảm xúc thị trường cho rằng Nhân dân tệ tăng giá ở thời điểm hiện tại đang mạnh mẽ như cuối năm ngoái.

Kết hợp với bối cảnh gần đây lãi suất tại các quốc gia phát triển chính tăng mạnh, càng có thể thấy sức mạnh của tỷ giá Nhân dân tệ: Kể từ sau chiến tranh Mỹ - Iran vào tháng 3, lãi suất nước ngoài tăng vọt, khiến chênh lệch lãi suất giữa đồng USD đại diện cho các đồng tiền chính G10 và Nhân dân tệ nới rộng rõ rệt, tuy nhiên tỷ giá Nhân dân tệ lại tăng giá ngược dòng, sự phân kỳ giữa tỷ giá và chênh lệch lãi suất vẫn tiếp tục mở rộng.

2. Vì sao động lực tăng của chỉ số Nhân dân tệ không giảm?

(1) Nhu cầu trao đổi thực là động lực cốt lõi

Thặng dư thanh toán ngoại hối trong tháng 4 tăng trở lại, số dư thanh toán quốc tế của khách hàng cũng hồi phục mạnh mẽ, điều này dường như phù hợp với tình hình thực tế - Một số doanh nghiệp phản ánh trong tháng 4, tình trạng thiếu dầu thô dẫn đến việc ngưng hoạt động quy mô lớn tại Đông Nam Á, trong khi đó nguồn cung năng lượng và sản xuất của Trung Quốc lại duy trì ổn định, xuất khẩu càng khởi sắc. Quan sát thị trường, khối lượng giao dịch thanh toán ngoại hối phát sinh mạnh mẽ trên 6,80 cũng chính là lý do then chốt khiến tỷ giá tức thì tuần này bị ép dưới mức 6,82.

Xét theo từng hạng mục, ngoài tăng trưởng thu nhập ròng từ thương mại hàng hóa, đầu tư chứng khoán cũng chuyển từ chi ròng hai tháng trước thành thu nhập ròng, qua đó phản ánh tâm lý lạc quan của thị trường đối với chứng khoán trong nước.

(2) Sự lạc quan của thị trường chứng khoán là trụ cột mới

3. Khuyến nghị quản trị rủi ro tỷ giá cho doanh nghiệp

Chỉ số Nhân dân tệ đồng loạt mạnh lên, nghĩa là các doanh nghiệp có nhu cầu thanh toán nên không chỉ quản lý rủi ro lộ ra với USD mà còn nên phòng ngừa biến động các đồng ngoại tệ ngoài Mỹ như EUR. Về mặt thời điểm, có thể cân nhắc như sau:

• Khi chỉ số USD tăng, tập trung tìm cơ hội khóa tỷ giá USD, ví dụ gần đây tỷ giá tức thì biến động quanh ngưỡng 6,8, nếu có cơ hội tiến sát 6,85 sẽ là thời điểm tốt để tăng tỷ lệ khóa tỷ giá;

• Một khi chỉ số USD giảm, các đồng tiền ngoài Mỹ khác sẽ hồi phục nhanh hơn, đây sẽ là thời cơ tốt để tỷ giá chéo với Nhân dân tệ khóa tỷ giá xuất khẩu, EURCNY nên cân nhắc khóa tỷ giá ở gần mức 8.0.