Khi nào tác động của trái phiếu dài hạn mới kết thúc, AI thực sự có giá trị bao nhiêu?

Bitget

Tin tức

新全球资产配置2026/08/24 13:39

Hiển thị bản gốc

Theo:新全球资产配置

Bitget cung cấp dịch vụ giao dịch toàn diện cho tiền điện tử, cổ phiếu và vàng. Giao dịch ngay!

Gói quà chào mừng trị giá 6.200 USDT dành cho người dùng mới! Đăng ký ngay!

Hiệu suất các chỉ số chứng khoán toàn cầu (tính theo USD) và định giá

Khi nào tác động của trái phiếu dài hạn mới kết thúc, AI thực sự có giá trị bao nhiêu? image 0

Nguồn dữ liệu: Bloomberg

Quan điểm chính

Tuần trước, tài sản rủi ro toàn cầu chịu áp lực chung, ba chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ đều đóng cửa tuần trong sắc đỏ, trong đó nhóm ngành bán dẫn giảm khoảng 5%; Đồng thời, lợi suất trái phiếu dài hạn toàn cầu tiếp tục tăng nhanh, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm có thời điểm đạt mức cao nhất kể từ năm 2007, trái phiếu dài hạn Nhật Bản, châu Âu và Anh cũng chịu áp lực tương tự. Mâu thuẫn cốt lõi của giao dịch thị trường đang chuyển từ “tăng trưởng và lạm phát” đơn thuần sang lo ngại về việc cạnh tranh nguồn vốn giữa mở rộng tài khóa, cung ứng nợ và chi tiêu vốn cho AI.

Chúng tôi cho rằng biến động của thị trường gần đây phần lớn bắt nguồn từ kênh truyền dẫn của trái phiếu, chứ không phải sự suy yếu của xu hướng ngành công nghiệp. Khi AI bước vào giai đoạn đầu tư vốn lớn, điểm tập trung của thị trường đã chuyển từ “thu nhập có thể tăng trưởng nhanh chóng hay không” sang “tăng trưởng có thể bù đắp được chi phí tài trợ hay không”. Trong ngắn hạn, liệu áp lực trái phiếu dài hạn có thể giảm bớt hay không phụ thuộc một phần vào việc Walsh có thể thiết lập được khuôn khổ chính sách đáng tin cậy liên kết giữa tăng năng suất do AI mang lại và lạm phát giảm xuống, mặt khác lại phụ thuộc vào việc AI có tiếp tục chứng minh được năng lực tăng trưởng của mình. Báo cáo tài chính tuần này của Nvidia sẽ là khâu xác nhận đầu tiên quan trọng, nếu như nhu cầu sức mạnh tính toán, quyền định giá và biên lợi nhuận gộp tiếp tục mạnh mẽ, đồng thời giúp thị trường chuyển trọng tâm từ quan ngại vĩ mô trở lại bản thân ngành công nghiệp, thì nhóm cổ phiếu AI sẽ có triển vọng trở lại xu hướng tăng.

Trọng tâm theo dõi tuần này

Khi nào tác động của trái phiếu dài hạn mới kết thúc, AI thực sự có giá trị bao nhiêu? image 1

Thị trường Mỹ & Thị trường Trung Hoa Lớn

Gần đây, lợi suất trái phiếu dài hạn toàn cầu đồng loạt tăng, phản ánh nhận thức lại về rủi ro của thời đại phi toàn cầu hóa đối với việc mở rộng tài khóa và đầu tư vốn.Tuần trước, lợi suất trái phiếu dài hạn của Mỹ, Nhật, châu Âu và Anh đều tăng liên tục, đây không phải là điều chỉ xảy ra ở Mỹ; Trong bối cảnh các quốc gia thúc đẩy ngành công nghiệp trở về, đầu tư quốc phòng và cơ sở hạ tầng thông qua trợ cấp tài khóa, đồng thời hạ tầng AI tiếp tục cạnh tranh vốn mạnh mẽ, các nhà đầu tư đang đòi hỏi mức bù hoãn lại cao hơn do bội chi ngân sách, cung ứng nợ và sự bất định về lạm phát.

Khi nào tác động của trái phiếu dài hạn mới kết thúc, AI thực sự có giá trị bao nhiêu? image 2

Nguồn dữ liệu: Bloomberg

Trong ngắn hạn, việc Bộ Tài chính Mỹ mở rộng hoán đổi lại trái phiếu dài hạn có thể được coi là phiên bản ‘phẫu thuật làm lệch nhỏ’ trong tài khóa: dùng vốn ngắn hạn thay trái phiếu cũ kỳ hạn 10—30 năm, mỗi lần 4 tỷ USD chiếm khoảng 5% lượng trái phiếu dài hạn phát hành hàng tháng, giúp cải thiện thanh khoản của trái phiếu cũ nhưng không đủ để tiêu hóa lượng tài trợ mới của ngân sách. Chúng tôi cũng không kỳ vọng Walsh sẽ công bố Fed mua trái phiếu dài bán trái phiếu ngắn tại Hội nghị thường niên các ngân hàng trung ương toàn cầu; hướng giải tỏa thực tế hơn là ông sẽ trình bày rõ khuôn khổ chính sách mới, giải thích cách mạng AI góp phần nâng cao năng suất và năng lực cung ứng qua đó hạ nhiệt lạm phát, đồng thời thiết lập lộ trình đáng tin cậy đưa lạm phát về 2%.Nếu hai điều kiện này đồng thời được đáp ứng, phần bù rủi ro của bất định chính sách sẽ có thể giảm xuống, từ đó áp lực tăng ngắn hạn của lợi suất trái phiếu dài hạn cũng có thể được giải tỏa.

Về phía ngành, xu hướng ngành AI không hề yếu đi, áp lực lần này chủ yếu đến từ chi phí vốn tăng cao và việc định giá bị thu hẹp. Khả năng của mô hình lớn vẫn đang tiến bộ nhanh chóng, RSI (Recursive Self-Improvement – Tự cải tiến đệ quy) đang trở thành hướng phát triển mới; sự bùng nổ của các mô hình mã nguồn mở cũng làm giảm rõ rệt rào cản ứng dụng, nhu cầu suy luận tiếp tục lan truyền sang điện toán đám mây trung nguồn và phần cứng thượng nguồn, đồng thời thể hiện ở giá thuê GPU đám mây mới tiếp tục tăng. Tuy nhiên,khi xây dựng AI chuyển từ mở rộng tài sản nhẹ sang chu kỳ vốn nặng phụ thuộc vào SPV, thuê dài hạn và đảm bảo giá trị còn lại, yêu cầu của thị trường cũng nâng từ ‘thu nhập tăng trưởng mạnh’ lên ‘tăng trưởng có thể bù đắp được chi phí tài trợ đang tăng liên tục’.

Do đó, báo cáo tài chính tuần này của Nvidia sẽ là ải xác nhận đầu tiên về việc chu trình tài trợ AI có thể tiếp tục hay không. Nếu doanh thu quý 2 đạt khoảng 94-95 tỷ USD, hướng dẫn quý 3 đạt trên 106-108 tỷ USD, đồng thời biên lợi nhuận gộp vẫn giữ được khoảng 75% bất chấp chi phí lưu trữ tăng, điều này sẽ chỉ ra rằng nhu cầu sức mạnh tính toán, quyền định giá của Nvidia và giá trị tài sản GPU vẫn mạnh mẽ, từ đó hỗ trợ mô hình ‘dùng tăng trưởng hóa giải nợ’ dựa vào tăng trưởng thu nhập để hấp thụ áp lực tài trợ.

Khi nào tác động của trái phiếu dài hạn mới kết thúc, AI thực sự có giá trị bao nhiêu? image 3

Nguồn dữ liệu: Bloomberg

Tuy nhiên, để thực sự tạo thành chu trình khép kín logic, còn cần sự cộng hưởng từ các nhà cung cấp đám mây, chứng minh rằng tăng trưởng doanh thu đám mây, đơn hàng và khoản trả trước của khách hàng có thể tiếp tục bù chi phí lãi vay, thuê…dài hạn. Trên cơ sở này,nếu sự chú ý của thị trường chuyển từ áp lực vĩ mô ngắn hạn sang những bước đột phá mô hình mới, nhu cầu suy luận tăng tốc hoặc giá dịch vụ đám mây tăng, ngành AI sẽ có triển vọng quay lại xu hướng tăng mới.Trong đó, nhóm ngành điện toán đám mây – nơi vừa có thể trực tiếp hưởng lợi từ nhu cầu sức mạnh tính toán, vừa kiểm chứng được hiệu quả đầu tư qua doanh thu và dòng tiền – có khả năng trở thành điểm hưởng lợi rõ rệt nhất.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.

PoolX: Khóa để nhận token mới.

APR lên đến 12%. Luôn hoạt động, luôn nhận airdrop.

Khóa ngay!

Bạn cũng có thể thích

Một công ty khai thác mỏ nữa chuẩn bị chuyển đổi thành nhà máy tính toán AI! BTC Digital (BTCT.US) tăng mạnh khoảng 60% trước giờ mở cửa, dự án công suất 10 megawatt sắp bước vào giai đoạn hiện thực hóa.

Công ty hạ tầng sức mạnh số BTC Digital vào sáng thứ Hai trước giờ giao dịch tại Mỹ đã thông báo rằng dự án hạ tầng sức mạnh điện toán tiền mã hóa tại bang Georgia đã hoàn thành xây dựng và hiện đang tiến gần đến trạng thái “sẵn sàng triển khai,” khiến cổ phiếu của công ty tăng vọt gần 60% trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa ngày thứ Hai.

智通财经•2026/08/24 13:36

Một công ty khai thác mỏ nữa chuẩn bị chuyển đổi thành nhà máy tính toán AI! BTC Digital (BTCT.US) tăng mạnh khoảng 60% trước giờ mở cửa, dự án công suất 10 megawatt sắp bước vào giai đoạn hiện thực hóa.

Phá vỡ giới hạn lợi suất: Sự thật thị trường đằng sau xu hướng độc lập của vàng

汇通财经•2026/08/24 12:56

40 nghìn tỷ USD nợ đè nặng nhưng cơn bão hạ tầng AI vẫn không thể dừng lại! Làn sóng nghìn tỷ USD kéo dài siêu chu kỳ sức mạnh tính toán

Khoản nợ 40 nghìn tỷ USD không làm chấm dứt cơn sốt đầu tư AI算力, ngược lại còn đưa ngành công nghiệp bước vào giai đoạn thứ hai: “tín dụng vẫn mở, nhưng vốn lại đắt đỏ hơn”.

智通财经•2026/08/24 12:31