Osiyo fond bozorlari yuqori nuqtaga etdi? AQSH davlat obligatsiyalari daromadliligi osmonga ko‘tarildi, tarixda 20 martada 17 bor Osiyo-Tinch okeani mintaqasi fond bozorlari pasaydi

Zhihui Moliya Ilovalari (Zhihui Moliya APP) xabariga ko‘ra, 18-avgust Osiyo savdo sessiyasida, uzoq muddatli AQSh davlat obligatsiyalari daromadlarining keskin oshishi sababli yuzaga kelgan “yuqori ochilish, past yopilish” bozori global AI investorlariga ogohlantirish signalini berdi. O‘tgan kechasi AQSh 30 yillik davlat obligatsiyalari daromadliligi 5.29% ga yetdi va bu 2007 yil iyundan buyon eng yuqori ko‘rsatkich bo‘lib, global moliyaviy inqiroz boshlanishidagi maksimumga yaqinlashdi. 10 yillik AQSh obligatsiyalari daromadliligi ham 4.7% dan oshib, o‘tgan haftadagi 4.75% – 19 oylik eng yuqori ko‘rsatkichga yaqinlashdi. Ushbu “baholash angori”ning uzluksiz ko‘tarilishi Osiyoda AI narxlari o‘sishining eng katta tavakkalchiliklaridan biriga aylanmoqda. Ma’lumotlarga ko‘ra, so‘nggi besh yil ichida AQSh 10 yillik obligatsiyalari rentabelligi bir haftada 20 bazaviy punkt yoki undan ko‘proqqa oshganida, MSCI Osiyo-Tinch okeani indeksi 20 haftadan 17 tasida pasaygan va o‘rtacha pasayish 1.7%ni tashkil etgan.

Tarixiy ogohlantirish: 5 yilda 20 marta — 17 marta pasayish

AQSh obligatsiyalari daromadliligi va Osiyo fond bozori o‘rtasidagi teskari bog‘liqlik, bozordagi yangi kashfiyot emas, balki qayta-qayta tasdiqlangan qonuniyatdir. Ma’lumotlarga ko‘ra, oxirgi besh yillikda AQSh 10 yillik davlat obligatsiyalari daromadliligi bir haftada 20 bazaviy punkt yoki undan ko‘proq oshganida, MSCI Osiyo-Tinch okeani indeksi 20 haftadan 17 tasida pasaygan, o‘rtacha pasayish 1.7% bo‘lgan. Ushbu statistik qonuniyat so‘nggi paytda bir necha bor tasdiqlandi — o‘tgan hafta bozoridagi harakat yana shu modelni qaytardi.

Vantage Global Prime tahlilchisi Hebe Chen ta’kidlaydi: “Agar global obligatsiya bozorida tartibsiz tebranish boshlansa, u darhol Osiyoga ta’sir qiladi, ayniqsa AI bo‘yicha kuchli qiziqish sharoitida, Tayvan va Janubiy Koreya bozorlarining AQSh texnologik sikli va kapital oqimi bilan bog‘liqligi tobora mustahkamlanmoqda.”

Muammoning asosiy nuqtasi shundaki, Osiyodagi AI aksiyalarining “strukturaviy nozikligi” bor. Chen yana izohlaydi: “So‘nggi paytda Osiyoda fond bozorining asosiy o‘sishi texnologiya va AI sohalarida to‘plangan, holbuki, aynan shu sohalar kapital qiymati, diskont stavkasining oshishi, valyuta tebranishlari hamda global iqtisodiy likvidlikga eng sezgir segment hisoblanadi.”

O‘tish mexanizmi: Uch yo‘nalishda AQSh obligatsiyalari rentabelligi Osiyodagi AI aksiyalariga qanday ta’sir o‘tkazadi

Yo‘nalish birinchi: Baholashni qaytadan aniqlash — yuqori diskont stavkasi, pastroq joriy qiymat. Uzun muddatli AQSh davlat majburiyatlari daromadliligi global tavakkal aktivlar narxlashtirish mezonidir. Agar 30 yillik AQSh obligatsiyalari rentabelligi 5% pastidan 5.3% ustiga ko‘tarilsa, kelajak to‘lovlarga tayanadigan barcha o‘suvchan aktivlar uchun baholash modellarini qayta hisoblash kerak bo‘ladi. AI kompaniyalari, xususan, doimiy daromad olmamagan “iron” va model ishlab chiquvchilar, diskont stavkasi o‘zgarishiga an’anaviy sohalardan kuchliroq ta’sir qiladi. AQSh aksiyalari fyucherslari Osiyo seansida qisqarishi (Nasdaq fyuchersi -0.4%, S&P -0.2%) aynan shu bosimning zudlikdagi aksidir.

Ikkinchi yo‘nalish: Moliyalashtirish xarajatlari o‘sishi — qarzga asoslangan AI kengayishi bosim ostida. AI infratuzilmasining kengayishi yuqori darajada qarz mablag‘lari yordamida amalga oshadi. So‘nggi hafta davomida 30 yillik AQSh obligatsiyalari daromadliligi 5% pastidan 5.3% ustiga ko‘tarildi, bu esa uzoq muddatli qarz olishga tayanadigan har qanday AI infrastrukturasi loyihasining foiz xarajatlarini oshiradi. KB Securities bosh strategiyasi Lee Eun-taek aniqlik kiritadi: Katta texnologik kompaniyalar AI musobaqasida orqada qolmaslik uchun sarmoya qilishda davom etishi mumkin bo‘lsa-da, yuqori foiz stavkalari moliya institutlarini kreditlash miqdorini qisqartirishga majbur qilishi mumkin.

Uchinchi yo‘nalish: Kapital oqimi teskari aylanadi — kapitallar rivojlanayotgan bozorlar aksiyalaridan AQSh obligatsiyalariga qaytadi. Xavfsiz foiz darajasi 5% darajasidan oshganida, AQSh obligatsiyalari o‘z-o‘zidan jozibador aktiv turiga aylanadi. Kapitallarning rivojlanayotgan bozorlar fond bozoridan AQSh obligatsiyalari bozoriga qaytayotgan bosimi kuchayadi. 18-avgustda Janubiy Koreya KOSPI institutsional investorlar bir kunda sof 785,4 milliard vonlik aksiyalar sotdi, xorijiy investorlar va chakana sotuvchilar esa mos ravishda 86,5 milliard va 731 milliard vonlik aksiyalar sotib olishdi — institutsiyalarning ommaviy chiqib ketishi ushbu mantiqning mikro namunasi hisoblanadi.

Bundan tashqari, AQSh, Germaniya, Frantsiya, Yaponiya obligatsiyalarining daromadliligi bir yo‘la ko‘tariladi va narx mezonlari bir paytda “yumshaydi”. Yapon yenasi yordamida butun dunyo bo‘ylab aktivlarni kreditlash strategiyasi, yapon obligatsiyalari daromadliligi 3% ga yaqinlashganda teskari natija bera boshlaydi. Yaponiya 5 yillik davlat obligatsiyalari daromadliligi tarixiy maksimumga chiqib 2.18% ga, 10 yillik daromadlilik esa 1996 yildan buyon eng yuqori ko‘rsatkich — 2.945% ga yetdi.

Daromadlilik o‘sishining uch asosiy omili

Birinchi omil, AI tomonidan boshlangan qarz emissiyasi va AQSh obligatsiyalari taklifining keskin o‘sishi. Citadel Securities ma’lumotlariga ko‘ra, joriy yil boshidan AI kompaniyalari qariyb 1,5 trln dollar obligatsiya chiqargan. Shu bilan birga, o‘tgan hafta AQSh Moliya vazirligi majburiy ravishda 5.216% daromadlilik bilan 30 yillik yangi obligatsiyalardan 25 mlrd dollar sotishni amalga oshirdi va bu 2001 yildan buyon shu turdagi savdolarning eng yuqori ko‘rsatkichi bo‘ldi.

Ikkinchi omil — inflyatsion kutishlarning yana tashvishga tushishi. Brent nefti narxi har barrelda 91.24 dollarga yetdi. AQSh va Eron o‘rtasidagi vaqtincha sulh 17-avgust kuni rasman yakunlandi va Xormuz bo‘g‘ozidagi muzokaralar hamon boshi berk ko‘chaga kirib qolgan. Michigan universitetining bir yillik inflyatsiya kutilmalari beshinchi oy yuqorilab, 4%dan past tushgani yo‘q.

Uchinchi omil — Federal zaxira tizimi siyosatining noaniqligi. Citadel Securities ogohlantiradi, Federal zaxira siyosatini yanada keskinlashtirishda sustkashlik qiladi va bu uzoq muddatli obligatsiyalarning daromadliligini ko‘p yillik yuqori darajada ushlab turadi. CME ma’lumotlariga ko‘ra, sentyabrda foiz stavkasini o‘zgarmas saqlab qolish ehtimoli 63%, ammo oshirish ehtimoli hamon 37%. Wells Fargo investitsion tadqiqot instituti yangilangan prognozini taqdim etib, Federal zaxira joriy yil 25 bazaviy punktga foiz stavkasini oshiradi, deb hisoblamoqda.

Asosiy tavakkal chegarasi: AQSh 10 yillik obligatsiyalarining 5%-5.3% “ogohlantirish zonasi”

KB Securities bosh strategiyasi Lee Eun-taek 18-avgustdagi matbuot anjumanida aniq tavakkalchilik doirasini belgilab berdi: AQSh 10 yillik davlat obligatsiyalari daromadliligining 5.0% va 5.3% oraliqdan doimiy oshib borishi, AI investitsiya sikli uchun asosiy xavf signali bo‘ladi.

Lee tushuntiradi: Agar 10 yillik AQSh obligatsiyalari rentabelligi 5% ni yuqarsa, 2007 yil moliyaviy inqirozidan beri eng yuqori ko‘rsatkichga yetadi; agar 5.3% ni bosib o‘tsa, bu oxirgi 25 yildagi maksimum o‘sish bo‘ladi. Shu foiz stavkasi muhitida kapital egalari tavakkal aktivlardan xavfsiz daromadni afzal ko‘rib, AI investitsion to‘lqini uchun mablag‘ oqimining pasayishiga sabab bo‘ladi.

18-avgust holatiga ko‘ra AQSh 10 yillik majburiyati daromadliligi taxminan 4.74% ga yetib, 5% lik ogohlantiruvchi chiziqdan atigi 26 bazaviy punkt uzoqda turibdi. Ayni vaqtda global obligatsiyalar bozori pasayishda davom etmoqda va AQSh moliyaviy ahvoli yuzasidan xavotir kuchaymoqda.

Yana keng ko‘lamli nuqtai nazardan qaraganda, bu turdagi uzun muddatli obligatsiyalar rentabelligining tez ko‘tarilishi uch asosiy strukturaviy bosimni aks ettiradi: investorlarning hukumat xarajatlarining o‘sishidan xavotiri, uzoq muddatli davlat majburiyatlari taklifining keskin ortgani va so‘nggi besh yilda inflyatsiyaning Federal zaxiraning nishonidan doimo baland bo‘lgani. Bular qisqa muddatli shovqin emas, tavakkal aktivlar bahosini doimiy ravishda pasaytirishi mumkin bo‘lgan kuchlar sanaladi.

Kalit nuqtalar: global PMI va Jackson Hole noaniqlik keltirmoqda

Garchi Osiyo bozori hozircha nisbatan barqarorlik ko‘rsatayotgan bo‘lsa-da — DBS Bank tahlilchilari kompaniyalar daromadliligi kuchli, AI qiziqishi yuqori va Federal zaxira iloji boricha yumshoqroq yo‘l tanlagani muhim yordam ko‘rsatayotganini ta’kidlaydi — bu qo‘llab-quvvatlash uzoqqa cho‘zilmasligi mumkin. Saxo Bank bosh investitsiya strategchisi Charu Chanana ogohlantiradi: “Osiyo bozorlariga vaqtincha ta’sir yetmayotgandek tuyulsa-da, ular to‘liq immunitetga ega emas. Agar AQSh obligatsiyalari rentabelligi ko‘tarilishda davom etsa, bu barqarorlik jiddiy sinovga duch keladi.”

Joriy haftaning juma kuni e’lon qilinadigan global sotib olish menejerlari indeksi (PMI) bo‘yicha ma’lumotlar, shuningdek avgust oxirida Federal rezerv raisi Vaushning Jackson Hole yillik global markaziy banklar anjumanidagi ilk asosiy ma’ruzasi, AQSh obligatsiyalari daromadliligining davomiy o‘sishi va Osiyodagi AI aksiyalari o‘z pozitsiyalarini saqlab qolish-qolmasligini belgilar belgilovchi muhim o‘zgaruvchiga aylanadi.