Чи настав "період охолодження" для буму оцінки спортивних активів у США? Побоювання зупинки MLB спровокували хвилю шортів, короткі позиції за акціями Atlanta Braves (BATRK.US) зросли втричі до рекордного рівня

Згідно з даними APP фінансового порталу Zhihui, поки переговори між Major League Baseball (MLB) і профспілкою працівників зайшли в глухий кут, знову з’явилася тінь історії скасування Світової серії 1994 року, а оцінка спортивних клубів досягає історичних максимумів, навколо переговорів MLB назріває тиха "штормова хвиля" шортінгу. За останніми даними S3 Partners, єдина публічно торгована акція клубу MLB — Atlanta Braves Holdings (BATRK.US) — показала потрійне зростання коротких позицій за останні 12 місяців, до максимуму в 6,8% від доступних до торгівлі акцій, що є рекордом з моменту відокремлення від Liberty Media у 2023 році. Виходячи з поточної ціни акцій, це приблизно 170 мільйонів доларів ставки на падіння.

“Спіраль смерті” у переговорному процесі: конфлікт щодо зарплатних лімітів відроджує кошмар 1994 року

Керівник досліджень S3 Partners Сем Пірсон прямо заявляє: "Здається, широко очікується зупинка роботи, можна уявити, як шортисти чекають грудня — коли ймовірна зупинка, і невідомо, коли відбудеться наступна гра MLB."

Стрімке зростання коротких позицій чітко корелює з загостренням переговорів між профспілкою і лігою. Чинна колективна угода MLB завершиться 1 грудня 2026 року. Наприкінці травня, після того як профспілка гравців MLBPA відхилила запропонований лігою ліміт зарплат у 245,3 мільйона доларів, короткі позиції BATRK майже подвоїлися. Це — перша жорстка пропозиція зарплатного ліміту з 1994 року, коли суперечка призвела до страйку гравців і скасування Світової серії. Розкол між MLB і профспілкою гравців стрімко поглиблюється.

Пропозиція ліги: MLB запропонувала жорсткий ліміт зарплат у розмірі 245,3 мільйона доларів, разом із мінімальним порогом зарплат у 171,2 мільйона доларів. За даними Spotrac, сумарний фонд зарплат Atlanta Braves складає приблизно 253,5 мільйона доларів, що вже перевищує запропонований ліміт. Якщо пропозиція буде прийнята, вісім команд змушені будуть скоротити зарплати на загальну суму 578 мільйонів доларів.

Вимоги гравців: MLBPA вимагає подвоєння мінімальної зарплати з 780 тисяч до 1,5 мільйона доларів, підвищення порогу для податку на розкіш, а також реформування системи вільних агентів. Тимчасовий виконавчий директор MLBPA Bruce Meyer чітко заявив — зарплатний ліміт є "абсолютно неприйнятним" варіантом.

Зупинка майже неминуча. В опитуванні серед 101 гравця, 80 осіб (приблизно 80%) прогнозують страйк. Колишній пітчер MLB, член Залу слави John Smoltz попередив: "Якщо сторони не вирішать це питання — бейсбол втратить. Вони не можуть дозволити собі зупинку, особливо з огляду на успіхи і прекрасні матчі останніх років."

Журналіст USA Today Bob Nightengale попередив, що нові власники клубів більше дбають про нерухомість, ніж про саму команду, що готові затягувати страйки в боротьбі за ліміт зарплат. "Якщо зараз це не станеться — то й ніколи". MLB може продовжити зупинку до середини квітня наступного року, змусивши гравців утратити зарплатню.

Розпал оцінок клубів: продаж Padres за $3,9 млрд, Lakers — $12,5 млрд — “логіка дефіциту” для лонгів

Поки шортисти ставлять на страйк, лонги також посилюють позиції. За останні 12 місяців активні менеджери фондів збільшили пакет акцій BATRK на 10%, хедж-фонди на 17%.Лонги спираються на структурне зростання оцінки спортивних клубів. Влітку цього року: Los Angeles Lakers було куплено за рекордні $12,5 млрд; San Diego Padres продано за $3,9 млрд; Apollo Global Management придбала частку в New York Yankees; KKR через Arctos Partners веде переговори про купівлю 10% Atlanta Falcons.

Засновник Inner Circle Sports Rob Tillis вказав, що загальна вартість глобальної індустрії спорту — близько $450 млрд, і зростання оцінок спричинено зростанням вартості нерухомості, збільшенням медіа-прав і привабливістю цих рідкісних активів для розширеної когорти надбагатих.

Аналітики Morgan Stanley зазначають, що через дефіцит компаній-спортивних клубів на біржі, акції типу BATRK більше залежать від очікувань усього сектора, ніж від квартальної прибутковості. Braves мають не лише команду — але й стадіон і прилеглу нерухомість, формуючи дефіцитний "спорт-нерухомість" інвестиційний актив.

Основна логіка протистояння лонгів і шортів: Хто переможе в грудні?

Суть протистояння — це ставки на долю сезону MLB після 1 грудня.

Логіка шортів: страйк відкладе або скасує сезон — немає матчів, немає доходів від квитків, трансляцій, продажів сувенірів. Кожна пропущена гра — друг шортістів. Сторони дуже далеко від спільної позиції щодо ліміту зарплат. Pierson із S3 зазначає: "Як тільки буде досягнута нова колективна угода, контракти на телевізійні трансляції переглянуться і поточні рекордні ціни виглядатимуть дешево. Але шлях пройде через страйк — це створить можливості для шортінгу."

Логіка лонгів: продаж Padres за $3,9 млрд (одноголосно затверджений всіма 30 власниками команд) уже враховує, що наступна угода колективних переговорів (імовірно із лімітом зарплат) буде вигідна власникам. Дефіцит спортивних активів, довгострокова цінність власних медіа-прав Braves, а також потенційні надприбутки від національного телепакету 2029 року — все це основа для лонгів. Як резюмує S3: "Пропущені матчі приносять прибуток шортам, вигідна для власників угода — лонгам."

Як єдина публічно торгована команда MLB, дефіцитність BATRK — це козир лонгів і ціль шортів. Morgan Stanley підкреслює: через дефіцит біржових спортивних клубів, торги BATRK більше визначає очікування сектору, а не квартальна звітність.

За даними S3 Partners, із капіталізації компанії близько $3,4 млрд, інституційні інвестори тримають $1,4 млрд, хедж-фонди — $900 млн, шорти — $169 млн. Кожна сторона досягла рекордної величини обсягу позицій після спліту в цьому році. 1 грудня, у момент завершення колективної угоди, стане ясно, хто був правий — і хто першим моргне, це відобразиться в даних.