Всесвітня золота асоціація: макроекономічна модель ціноутворення золота та огляд останніх ринкових тенденцій

Ukrainian Trading Network, 18 серпня—— Останній аналіз Всесвітньої асоціації золота: загострення боротьби між бичачими та ведмежими факторами, золото знаходиться у фазі бічного руху з переважанням покупців, але одностороннього бичачого ринку ще не почалося

Всесвітня асоціація золота (WGC) використовує класичну багатофакторну модель оцінки для аналізу ціни золота, зосереджуючись на чотирьох основних вимірах: інфляція та очікування політики Федеральної резервної системи США, реальна дохідність американських облігацій (вартість альтернатив), сила долара, геополітичні ризики та динаміка капіталу.

Враховуючи останні світові макродані та зміни на ринку, асоціація систематично оцінює поточний відскок золота та дає прогноз подальшого розвитку.

Інфляція та очікування політики Федеральної резервної системи: ключовий драйвер поточного росту золота

Основним ціновим орієнтиром золота є траєкторія монетарної політики Федеральної резервної системи, а очікування політики визначаються рівнем інфляції та економічними даними.

Останні дані щодо інфляції в США демонструють подальше зниження, виробничий індекс (PPI) падає більше, ніж очікувалось, роздрібні продажі суттєво знижуються, споживча впевненість погіршується — ринки майже повністю виключають підвищення ставок Федеральної резервної системи у вересні.

Слабкість даних щодо економіки пом'якшує занепокоєння щодо подальшого жорсткого грошового курсу, обмежує зростання номінальних ставок та покращує оцінку золота.

Попри потенційно яструбині формулювання в протоколі FOMC цього тижня, слабкі економічні дані, які були оприлюднені після засідання, вже визначили ринкові очікування: бракує підґрунтя для подальшого підвищення ставок Федеральної резервної системи, що створює макроекономічну підстраховку для золота.

Дохідність американських облігацій (логіка альтернативної вартості): найгостріша точка ціноутворення між бичачими та ведмежими факторами

Безвідсоткова природа золота визначає, що реальна дохідність американських облігацій є найбільшою альтернативною вартістю для золота та має найвищу вагу у багатофакторній моделі WGC на середньострокову та довгострокову перспективу.

У короткостроковій перспективі економіка США уповільнюється, очікування щодо підвищення ставок слабшають, дохідність облігацій злегка знижується; додатково, короткі позиції CTA на держборг мають потенціал відкупу, що ще більше знижує дохідність та підтримує зростання цін на золото.

Однак середньострокові та довгострокові ризики залишаються: дохідність довгострокових американських облігацій вже прорвала багаторічний діапазон, тренд на підвищення ще зберігається, а реальна дохідність за 10-літніми облігаціями залишається на високому рівні.

Всесвітня асоціація золота підкреслює: подальше зростання довгострокових ставок стане ключовим стримуючим фактором, який обмежить одностороннє зміцнення цін на золото, і поточний відскок золота — це “відновлення” ціни, а не трендовий бичачий ринок.

Ціноутворення індексу долара: короткострокове послаблення створює помірну підтримку для золота

Сила долара напряму впливає на купівельну спроможність золота у доларовому еквіваленті.

Зараз індекс долара не може подолати високий рівень, пробив ключові середньострокові лінії — у короткостроковій перспективі долар під тиском та знижується, створюючи комфортне середовище для росту золота.

Втім, асоціація також зазначає, що долар не перебуває у трендовому зниженні, а лише у фазі корекції, тому підтримка золота з боку долара скоріше нейтральна з легким позитивом, ніж сильний драйвер, і навряд чи сприятиме вибуховому зростанню золота.

Геополітичні ризики та глобальна структура інфляції: обмеження зростання, формування верхніх меж коливань

Переговори між США та Іраном зупинились, ризики судноплавства у протоці посилюються, що стимулює утримання високих цін на нафту.

Геополітичний фактор забезпечує стійкість енергетичної інфляції: з одного боку, це підсилює властивість золота як захисту від інфляції, підтримуючи ціну;

з іншого боку, висока ціна на нафту знов підвищує ризик повторної інфляції, обмежує очікування щодо послаблення Федеральної резервної системи та створює двосторонній хедж для цін на золото, суттєво зменшуючи потенціал зростання.

Також глобальна структура інфляції демонструє розбіжності: дефляційний тиск у Китаї зростає, інфляція у США та Європі знижується, у Японії та Індії - залишається високою; глобальні цінові процеси ускладнюють властивість золота до коливань.

Крім того, глобальний індекс сільськогосподарських товарів наближається до довгострокового верхнього рівня, екстремальні погодні явища та геополітичні порушення постачання можуть спричинити відновлення інфляції цін на продукти харчування, що й надалі буде стимулювати коливання дохідності та значно посилювати волатильність цін на золото.

Динаміка капіталу та ринкова атмосфера: підтвердження ефективності поточного відскоку

Всесвітня асоціація золота також додає фактор динаміки капіталу для перевірки стійкості поточного тренду.

Зараз глобальні ETF на золото демонструють відновлення купівель, чисті довгі позиції на ф'ючерсах зростають, на ринку опціонів переважають бичачі настрої, що підтверджує ефективність розвороту з дна і важливо підтримує відскок цін на золото.

Однак тенденція до фіксації прибутків на високих рівнях посилюється, що в короткостроковій перспективі не сприяє швидкому прориву.


(Динаміка глобального ETF на золото, джерело: Всесвітня асоціація золота)

Остаточний узагальнений висновок Всесвітньої асоціації золота

З урахуванням усіх факторів, WGC робить останній прогноз: наразі золото перебуває у фазі макроекономічної підтримки знизу, середньо- та довгострокового обмеження зростання, відновлення у діапазоні.

Слабкі дані США, очікування зниження ставок, тимчасове послаблення долара, повернення капіталу разом забезпечують розворот цін на золото знизу; однак тренд на зростання довгострокових ставок американських облігацій, повторна інфляція енергоносіїв через геополітику, сильний опір угорі обмежують ріст золота у короткостроковій перспективі.

Прогноз на майбутнє: загальна динаміка — бічний рух з переважанням покупців, обмежене зростання до максимумів, відскок є структурним відновленням, а не новим трендовим ралі.


(Денний графік spot gold, джерело: Ukrainian Trading Network)

GMT+8 20:09, spot gold наразі торгується на рівні 4391.22 доларів/унція.