Morgan Stanley: У епоху AI дохід AWS може досягти трильйона, Amazon (AMZN.US) може вирости до 500 доларів

Додому财经APP отримав інформацію, що Morgan Stanley оприлюднив аналітичний звіт, зберігаючи рейтинг Amazon (AMZN.US) "підвищити" та підвищив цільову ціну з 330 доларів до 335 доларів, що на 28% перевищує останню ціну закриття. Однак основна увага цього звіту приділяється не короткостроковому прогнозу, а довгостроковому сценарію оцінки. Аналітик Morgan Stanley Браян Новак у звіті зазначив: якщо річний дохід AWS досягне 1 трильйона доларів і прибутковість залишиться на історичному рівні хмарного бізнесу, ціна на акції Amazon може зрости до 500 доларів за акцію до кінця 2027 року.

Цей оптимістичний сценарій виник через суттєве підвищення прогнозів керівництва Amazon під час останньої конференції із фінансовими результатами. Протягом багатьох років Amazon стверджував, що дохід AWS може скласти кількасот мільярдів доларів, але зараз керівництво скоригувало це число до 1 трильйона доларів.

Новак у звіті намагався відповісти на ключове питання, що виникає внаслідок цієї цілі: скільки часу знадобиться AWS для досягнення масштабів у трильйон? Якщо мету буде досягнуто, що це означає для цін акцій Amazon?

Візія трильйонного доходу AWS: Прибутковість в епоху AI випереджає історичні рівні, стаючи потужним двигуном прибутку

Триггер для цього звіту — позиція керівництва Amazon під час телефонної розмови щодо фінансових результатів за другий квартал.

Керівництво Amazon заявило: "Ми завжди вірили, що AWS може бути бізнесом із доходом кількасот мільярдів доларів, а зараз вважаємо, що він принаймні подвоїться та дуже ймовірно стане бізнесом із річним доходом 1 трильйон доларів, привабливим вільним грошовим потоком та прибутковістю від вкладеного капіталу."

Керівництво також прямо відповіло на питання щодо прибутковості: "Ми вже досягали цього на першому етапі хмарних обчислень, просто тоді попит накопичувався поступово у більш довгий період, а не так стрімко як в епоху AI. Але ми бачимо, що маржа в сфері AI та прибутковість відповідають рівню основних хмарних обчислень на схожому етапі розвитку — навіть трохи випереджають."

Ці коментарі стали основою моделі Morgan Stanley. Дані показують, що доходи AWS у другому кварталі зросли на 37% у річному вираженні, що є найшвидшим темпом росту за 18 кварталів, причому річний дохід від AI та кастомних чипів значно зріс. Якщо прибутковість в епоху AI справді, як кажуть у керівництві Amazon, буде дорівнювати історичним рівням хмарного бізнесу, то AWS з доходом 1 трильйон доларів стане потужним двигуном прибутку.

Капітальні витрати Amazon зросли до 220 мільярдів доларів — потужність є ключовим обмеженням

Звіт Morgan Stanley чітко зазначає, що справжній фактор, що визначає, коли AWS зможе досягти річного доходу в 1 трильйон доларів, — це не попит. Попит виглядає сильним, але основне обмеження полягає в тому, чи Amazon зможе швидко розгорнути достатню обчислювальну потужність для задоволення попиту.

Звіт містить графік розширення потужностей: цього року буде додано 6 гігават (ГВт) потужності, наступного року — 8 ГВт, а далі щороку ще 8 ГВт.

Amazon вже підвищив прогноз капітальних витрат на 2026 рік із 200 мільярдів доларів до 220 мільярдів доларів, більша частина нових витрат буде спрямована на будівництво AI-інфраструктури.

Звіт визнає, що перспективи на наступний рік стануть більш невизначеними — електроенергія, будівництво, сервери, робоча сила — будь-який етап може стати вузьким місцем. Але Morgan Stanley вважає, що, судячи з темпів виконання Amazon, заданий щорічний темп розширення в їхній моделі є досяжним.

Фінансовий вихід на ватт визначає часову точку: найраніше 2034 року можна досягти річного доходу в 1 трильйон доларів

Самої потужності недостатньо — важливо, скільки доходу приносить кожний ват потужності. Звіт зазначає, що наразі кожен додатковий ват потужності AWS приносить приблизно 8 доларів доходу. Це число має постійно зростати — Morgan Stanley прогнозує, що завдяки більш цінним AI-навантаженням і більш логічному ціноутворенню на обчислення дохід на ват зросте.

Згідно з припущенням про вищий рівень монетизації, модель показує, що AWS найраніше може досягти річного доходу в 1 трильйон доларів у 2034 році; базовий сценарій передбачає цю подію приблизно у 2035 році. Звіт прогнозує, що доходи AWS зберігатимуть високу динаміку до кінця цього десятиліття, після чого темпи росту поступово сповільнюватимуться через збільшення бази.

Якщо прибутковість AWS в епоху AI буде такою ж, як у минулому хмарному бізнесі, трильйонний дохід принесе сотні мільярдів доларів операційного прибутку. Додаючи до цього роздрібний бізнес, Amazon може потрапити до числа найбільш прибуткових компаній світу.

Ризики та можливості: тиск на вільний грошовий потік, але довгострокова логіка не змінилася

AWS вже є найбільшим хмарним бізнесом у світі та зростає найшвидше за останні 18 кварталів, а цикл AI-інфраструктури все ще на ранньому етапі. Однак ризики також реальні.

Morgan Stanley у звіті попереджає про тиск на вільний грошовий потік: витрати Amazon на AI-інфраструктуру вже почали зменшувати вільний грошовий потік. За останні 12 місяців до другого кварталу, у зв’язку з суттєвим збільшенням витрат на нерухомість та обладнання, вільний грошовий потік перейшов у від’ємне значення.

Інші ризики включають: монетизація не виправдає очікувань, конкуренти можуть знизити ціни на хмарні послуги, а регулювання може затримати будівництво дата-центрів.

Якщо позитивні тренди зберігатимуться, ціна акцій Amazon досягне 500 доларів; якщо тренди розвиватимуться нормально, базова цільова ціна складе 335 доларів. Для інвесторів основний меседж Morgan Stanley: незалежно від сценарію, найбільша можливість росту Amazon, можливо, вже не в тому, щоб продавати більше онлайн-товарів, а в дивовижному потенціалі прибутку AWS в епоху AI.

Перші результати масштабних AI-інвестицій — аналітики Wall Street масово підвищують рейтинги

30 липня за місцевим часом Amazon оприлюднив потужний фінансовий звіт за другий квартал: вперше дохід перевищив 200 мільярдів доларів, операційний прибуток зріс на 43,2% у річному вираженні до 27,461 мільярда доларів, операційна маржа досягла 13,7% — найвищий показник із часу лістингу компанії. Ще важливіше — AWS отримав дохід у 42,23 мільярда доларів, зростання 36,7% рік до року, значно перевищуючи прогноз Wall Street у 31%, найшвидше зростання за 18 кварталів з 2021 року, п’ятий квартал поспіль пришвидшення росту. Масштабні інвестиції в AI почали приносити плоди.

Після публікації фінансового звіту декілька Wall Street установ підвищили цільову ціну Amazon.

Goldman Sachs, мабуть, найбільш оптимістичні серед них, вважаючи, що цей технологічний гігант заслуговує на значно більшу переоцінку. Банк підняв цільову ціну Amazon з 335 доларів до 375 доларів, зберігши рейтинг "купувати". Прискорене зростання AWS, потужний попит на AI та позитивна динаміка рекламного бізнесу разом стимулюють покращення прибуткових перспектив Amazon.

Bank of America підняв цільову ціну Amazon з 310 доларів до 320 доларів, зберігши рейтинг "купувати", причина — хмарний бізнес Amazon легко перевершив очікування ринку. Однак банк також зауважив, що слід отримати більше вагомих доказів, що Amazon здатен ефективно перетворити свої масштабні витрати на AI на стійкий та сильний вільний грошовий потік.

Загалом, більшість аналітиків Wall Street залишаються оптимістично налаштованими щодо Amazon, консенсусний рейтинг — "сильно купувати", середня цільова ціна — 332,95 долара, що на 27% вище від поточного рівня цін на акції.