Прогноз на тиждень: протоколи ФРС і PMI, чи вдасться досягти прориву в ситуації в Ормузькій протоці?

Цього тижня загальний рівень ризикованості на глобальних фінансових ринках підвищився.

На фондовому ринку індекси S&P 500 та Nasdaq цього тижня обидва оновили локальні максимуми, ринкова торгова стратегія повернулася від захисних активів до очікувань зниження ставки та реалізації прибутків від AI, технологічні та чипові акції знову лідирують; корейський ринок також істотно зміцнився — індекс KOSPI підріс на 11,5%, завершивши семитижневий спад та повернувшись до технічної фази бичачого ринку.

На валютному ринку індекс долара за тиждень майже не змінився, покращення інфляційних даних сприяло зниженню очікувань щодо підвищення ставки ФРС США, доллар частково опинився під тиском, але попит на захисні активи через ситуацію на Близькому Сході обмежив його падіння. У п’ятницю несподіване зниження місячних роздрібних продажів у США призвело до прискореного падіння індексу долара.

Основні валюти поза доларом демонструють різнонаправлену динаміку. Євро стабільно знижується, ринок сфокусований на майбутньому простору політики ЄЦБ; японська єна слабка, курс долара до єни знову піднявся вище 159, ризики інтервенцій та траєкторія підвищення ставки від Банку Японії залишаються в центрі уваги; австралійський долар підтримується підвищенням ризикових настроїв, але все ще залежить від коливань цін на сировину.

На ринку дорогоцінних металів спот-золото у середині тижня піднялося до двомісячного максимуму, найвищий рівень майже досяг 4450 доларів/унція, після фіксації прибутків котирування впали до близько 4320 доларів, і у п’ятницю знову підросли — золото зростає другий тиждень поспіль.

Ціни на нафту спершу зросли, потім знизилися. На початку тижня напруженість між США та Іраном та ризики транспортних перевезень через Ормузьку протоку стимулювали ріст цін, але згодом значне зростання запасів нафти в США та зниження прогнозу попиту Mіжнародного енергетичного агентства спричинили відкат котирувань, ринок знову торгує логіку достатності постачання та уповільнення попиту.

Наступного тижня ринки сфокусують увагу на таких ключових аспектах (всі за UTC+8):

Важливі події: Ормузька домовленість між Іраном і Оманом може бути досягнута, США — ключовий фактор

Найважливіший геополітичний фактор для світових ринків наступного тижня — чи зможе Ормузька протока перейти від “покращення маршрутів” до справжнього “відновлення комерційного судноплавства”.

У вихідні ринок аналізує не просто черговий тимчасовий договір між США та Іраном, а три взаємопов’язані, але ще не закриті питання: чи укладуть Іран і Оман новий маршрут судноплавства, чи зможуть США та Іран скоротити розбіжності щодо умов перемир’я та морської блокади, і чи покращиться безпека та обсяг судноплавства в протокі на практиці.

За даними закордонних медіа, Іран і Оман поступово досягають угоди щодо управління Ормузькою протокою та погодили маршрути проходу суден через цей стратегічний водний шлях.

Речник МЗС Ірану Багае заявив, що затвердження “карти судноплавства” є частиною більш широкої угоди щодо управління судноплавством Ормузької протоки, а також незалежною домовленістю між Іраном та Оманом. Цей підхід захищає суверенітет обох країн і забезпечує безпеку проходу суден. Іранське інформаційне агентство раніше не уточнювало, чи потрібно сплачувати за прохід, які безпекові заходи застосовуватимуться, і лише повідомило про майбутній етап переговорів.

Цей прогрес відбувається на тлі чергових атак у протокі. США не беруть участі у переговорах і, скоріш за все, не погодяться на жодну угоду, що не передбачає повного відновлення свободи судноплавства.

Іран трактує переговори як двосторонній процес з Оманом, але США залишаються ключовим гравцем щодо повного відновлення судноплавства у протокі. Чи зніме Вашингтон морську блокаду портів Ірану, чи погодиться з новим способом управління маршрутами, чи дозволить Іран суднам, які не перебувають під його прямим контролем, вільно проходити — все це визначає, чи буде рішення реалізовано на практиці.

Останні заяви на вихідних демонструють жорсткість позицій між США та Іраном. Міністр закордонних справ Ірану Арагчі наголосив, Тегеран ще не вирішив відновити переговори з США, і Вашингтон має виконати умови Ірану для можливого відновлення судноплавства. Іранські чиновники вимагають, щоб США визнали поразку. Трамп заявив, що для недопущення отримання ядерної зброї Іраном виплати американців за бензин цілком виправдані, а у разі перемоги над Іраном він оголосить Ормузьку протоку “американською територією”. Такі вислови свідчать, що чітких сигналів для дипломатичного прориву немає.

Реальна ситуація судноплавства також не обнадіює. За даними Kpler, минулого тижня лише два судна пройшли через Ормузьку протоку, не було виявлено транспортування нафти, тоді як до війни щоденно проходило понад 130 суден. ОАЕ також звинуватили Іран у нападі на корабель Abu Dhabi National Oil Company. Прогрес по маршрутах не гарантує справжнього безпечного та стабільного руху у протокі.

Тому наступного тижня необхідно стежити за чотирма сигналами: чи оприлюднять Іран і Оман спільну заяву, і чи міститиме вона деталі щодо плати за прохід, дозволів та безпеки; чи запропонують США паритетні умови щодо скасування блокади, чи, навпаки, посилять економічний тиск на Іран; чи змінять Іранський Корпус вартових революції та американські військові тактику контролю морських операцій; чи покращиться кількість суден для транспортування нафти, тарифи на страхування й загальний обсяг судноплавства протягом кількох днів.

Ринок цікавить не декларація, а реальна можливість стабільного й безпечного проходу танкерів через протоку. Якщо буде прийнято спільну заяву, США одночасно заявлять про зняття блокади, а обсяг судноплавства буде зростати — геополітична премія в нафті може знизитися, а ризикові настрої на глобальному ринку тимчасово покращаться.

Навпаки, якщо заяву відкладуть, сторони не знайдуть компромісу щодо плати та контролю суден, або США посилять санкції та трапиться новий напад у протокі — ціни на нафту можуть знову підскочити, а золото й інші захисні активи отримають підтримку. Однак прибутковість американських облігацій не обов’язково зросте одночасно, адже підвищення цін на енергоресурси може стимулювати інфляційні очікування.

Політика центробанків: ймовірність “паузи” ФРС у вересні зростає, наступного тижня всі чекають на протоколи

Федеральна Резервна Система США (Fed):

У четвер о 02:00 (UTC+8) ФРС опублікує протоколи засідання з монетарної політики.

20 серпня, четвер, о другій ранку (UTC+8), ФРС оголосить протоколи липневого засідання з монетарної політики. На липневому засіданні Федеральний комітет з операцій на відкритому ринку проголосував 9:3 за збереження ставки федеральних фондів у діапазоні 3,5%-3,75%; президент ФРС Клівленда Гармак, президент ФРС Міннеаполісу Кашкарі та президент ФРС Далласу Логан пропонували негайне підвищення на 25 базисних пунктів.

Ця явна розбіжність контрастує з поточними ринковими оцінками. За даними LSEG на п’ятницю, ринок оцінює ймовірність підвищення ставки у вересні лише на 27%, і аж до початку 2027 року очікується тільки одне підвищення. Тому ключові питання для ринку: чи є ще члени комітету, окрім трьох, які вважають, що у липні вже були умови для підвищення; що має побачити більшість, яка підтримала паузу, щоб перейти до підвищення ставки.

Втім, ці протоколи — “запізнілий документ”. Після липневого засідання макродані США погіршилися: у липні кількість зайнятих у несільськогосподарському секторі несподівано зменшилась, CPI в річному обчисленні впав з 3,5% до 3,4%, PPI не змінився, роздрібні продажі також знизилися на 0,6%. Це сукупно зменшило потребу у негайному підвищенні ставки у вересні, і “продовження спостереження” стало базовим підходом ринку.

Однак ризики інфляції ще не зникли. Загалом CPI все ще значно перевищує ціль ФРС у 2%, ціни на енергоресурси та ситуація на Близькому Сході можуть знову стимулювати інфляцію. Тому найважливіше у протоколах — не просто визнання ослаблення інфляції, а те, як чиновники оцінюють вплив енергетики й тарифів: чи це тимчасові збурення, чи вже поширюються на ціни послуг, зарплати й інфляційні очікування. Якщо більше чиновників побоюватимуться другого раунду передачі, поточні ринкові оцінки (менше 30% на вересневе підвищення) виглядатимуть занадто заниженими.

Метод комунікації глави ФРС Волша ще більше підвищує важливість протоколів. Від першого засідання у червні він започаткував відмову від forward guidance, скорочення та спрощення заяв щодо політики, менше натяків на майбутню траєкторію ставок. Після зниження прозорості політики інвестори змушені ще більше орієнтуватися на дані щодо інфляції, зайнятості та прибутків компаній для коригування своїх очікувань.

Проте прибутки компаній допомагають оцінити фундаментальні показники фондового ринку, але не замінять пояснення ФРС щодо механізму політичної реакції. Після протоколів, на симпозіумі Jackson Hole (27-29 серпня), Волш матиме нову можливість пояснити свої підходи щодо інфляції, зростання та комунікаційних рамок.

Отже, наступного тижня трейдерам слід аналізувати протоколи ФРС разом із даними щодо PMI для виробництва та сфери послуг за серпень (від S&P Global). Якщо протоколи покажуть, що прихильників підвищення ставки лише троє, а PMI й далі знижується — очікування “паузи” у вересні лише укріпляться; якщо протоколи покажуть більше чиновників, готових підтримати підвищення ставки — навіть з огляду на слабкі дані, прибутковість держоблігацій США й долара може знову зрости.

Інші центробанки:

У середу о 15:10 (UTC+8) глава ЄЦБ Лагард візьме участь у дискусії “Глобальні економічні перспективи” на засіданні Міжнародної Ради з Бізнесу (IBC) Світового економічного форуму;

У четвер шведський центробанк оголосить рішення щодо ставки.

У середу глава ЄЦБ Лагард виступить на засіданні IBC Світового економічного форуму та представить думку щодо глобальних економічних перспектив, а також ЄЦБ оголосить результати споживчих опитувань — це вплине на оцінки ринку щодо політики ЄЦБ на друге півріччя.

У четвер шведський центробанк оголосить рішення щодо ставки. На засіданні у червні ставка залишилась на рівні 1,75%, проте боротьба за енергоресурси на тлі конфлікту на Близькому Сході підвищує ризики інфляції, а протягом поточного року можливе підвищення ставки. Аналітик J.P. Morgan Allan Monks очікує, що на цьому засіданні Шведський Банк чіткіше продемонструє відкритість до підвищення ставки, особливо враховуючи, що поточний рівень не гальмує й не стимулює економічну активність; у тексті рішення може з’явитися формулювання про можливість підвищення ставки в другій половині року. Того ж дня Австралія оголосить дані щодо безробіття за липень, ринок вважає, що Резервний Банк Австралії завершив поточний цикл ужорсточення.

Важливі дані: показники PMI привернуть особливу увагу

У понеділок о 20:30 (UTC+8) — липневий CPI Канади, індекс виробничої активності Нью-Йоркського ФРС за серпень;

У понеділок о 22:00 (UTC+8) — серпневий індекс NAHB ринку нерухомості США;

У вівторок о 14:00 (UTC+8) — 3-місячний ILO рівень безробіття у Великобританії за червень, рівень безробіття та кількість заявок на допомогу за липень;

У вівторок о 17:00 (UTC+8) — серпневий індекс економічних очікувань ZEW для Німеччини та Єврозони;

У вівторок о 20:15 (UTC+8) — тижнева зміна зайнятості ADP США до 1 серпня;

У вівторок о 20:30 (UTC+8) — річний темп нових житлових будівництв, дозволи на будівництво, індекс імпортних цін за липень США;

У вівторок о 21:15 (UTC+8) — індекс промислового виробництва за липень США;

У вівторок о 22:00 (UTC+8) — індекс укладених договорів на продаж житла за липень США;

У середу о 14:00 (UTC+8) — липневий CPI, індекс роздрібних цін у Великобританії;

У середу о 16:00 (UTC+8) — сезонний скоригований платіжний баланс Єврозони за червень;

У середу о 17:00 (UTC+8) — фінальні дані щодо CPI за липень у Єврозоні (річні й місячні);

У четвер о 09:30 (UTC+8) — сезонний скоригований рівень безробіття Австралії за липень;

У четвер о 14:00 (UTC+8) — липневий PPI Німеччини, торговий баланс Швейцарії;

У четвер о 18:00 (UTC+8) — серпневий баланс промислових замовлень CBI у Великобританії;

У четвер о 20:30 (UTC+8) — тижнева кількість заявок на допомогу по безробіттю США до 15 серпня, серпневий індекс Філадельфійського ФРС;

У четвер о 22:00 (UTC+8) — липневий індекс лідерів Конференційної ради США;

У п’ятницю о 07:30 (UTC+8) — річний базовий CPI Японії за липень;

У п’ятницю о 14:00 (UTC+8) — чистий рівень позичок в державному секторі та сезонний скоригований темп роздрібних продажів за липень у Великобританії;

У п’ятницю о 15:15 (UTC+8) — попередній індекс PMI виробництва Франції за серпень;

У п’ятницю о 15:30 (UTC+8) — попередній індекс PMI виробництва Німеччини за серпень;

У п’ятницю о 16:00 (UTC+8) — попередній індекс PMI виробництва Єврозони за серпень;

У п’ятницю о 16:30 (UTC+8) — попередні дані щодо PMI виробництва та сфери послуг у Великобританії за серпень;

У п’ятницю о 20:30 (UTC+8) — липневий темп роздрібних продажів у Канаді;

У п’ятницю о 21:45 (UTC+8) — попередній індекс PMI виробництва та сфери послуг S&P Global США за серпень;

У п’ятницю о 22:00 (UTC+8) — попередній індекс споживчої довіри Єврозони за серпень.

Серед американських макроданих цього тижня найбільш важливими будуть попередні дані S&P Global щодо композитного PMI за серпень, які дадуть перший огляд поточної активності приватного сектору. Якщо виробництво, ринок нерухомості та ділова активність у США одночасно слабшають на тлі “голубиних” протоколів FOMC, це ще більше зміцнить очікування щодо “паузи” від ФРС.

Дані з ринку праці та інфляції Великобританії будуть ключовими для оцінки майбутнього дій британського центробанку. У вівторок виходять 3-місячний ILO рівень безробіття за червень, рівень безробіття та кількість заявок на допомогу за липень, а у середу — індекс споживчих цін та роздрібних цін за липень; всі ці дані важливі для оцінки “липкості” інфляції в країні.

За даними LSEG, ринок повністю врахував ймовірність підвищення ставки Банком Англії у цьому році, а також оцінює можливість другого підвищення до червня 2027. Стратеги RBC Capital Markets відзначають, що зростання заробітної плати — ключовий індикатор ринку праці для оцінки вторинного ефекту від конфлікту на Близькому Сході на інфляцію. TD Securities прогнозує, що інфляція у липні у Великобританії трохи зросте завдяки підвищенню граничного рівня цін від Ofgem.

Канада оголосить місячний темп інфляції (CPI) за липень наступного понеділка. За даними RBC Economics та економістки Abbey Xu, інфляція у червні сповільнилася до 2,8% з 3,2% у травні, без урахування бензину вона залишалася на рівні 2,2%. Це відповідає оцінкам центрального банку, демонструє, що базова інфляція близька до цільового рівня; але через глобальні непередбачувані фактори траєкторія інфляції дуже чутлива, однак контрольовані ціни та стабільне економічне зростання підтримують очікування незмінної ставки в Канаді до кінця 2026 року.

Аналітики Kitco Gary Wagner й Joseph Wagner зазначають у тижневому огляді, що золото отримує підтримку біля позначки 4400 доларів, хоча останні дані від World Gold Council показують, що загальний попит США у другому кварталі впав до 8 тонн, значно нижче середнього рівня 90 тонн за останнє десятиліття, слабкі показники також за перше півріччя; втім, за даними CME FedWatch, ринкове оцінювання ймовірності підвищення ставки у вересні впало до 32,5%, мінімум з початку поточного циклу ужорсточення.

Ця переоцінка, разом зі слабкістю долара та геополітичною невизначеністю, сприяє зростанню золота у серпні приблизно на 10%, воно торкнулося двомісячного максимуму, перевищивши 4449 доларів перед консолідацією — на графіках видно “консолідацію, а не капітуляцію”, фундаментальний фон нагально зміщується на користь золота: одночасно зі слабким попитом у США у другому кварталі центробанки світу нарощують золоті резерви, попит на ETF також оживає.

Попередні дані PMI виробництва та сфери послуг S&P Global за серпень у п’ятницю, індекс Філадельфійського ФРС, кількість заявок на допомогу по безробіттю, індекс лідерів Конференційної ради у четвер, а також індекс виробничої активності ФРС Нью-Йорку у понеділок — комплексно окреслять картину росту та інфляції у США на початку третього кварталу, дозволяючи оцінити актуальну ділову активність та настрої приватного сектору; високий рівень прибутковості довгострокових американських облігацій свідчить — навіть якщо ФРС тимчасово робить паузу, ефект фінансової ужорсточення ще не згас.

Фінансові звіти компаній: “роздрібні двійники” встановлять тон для стійкості американських споживачів

Основна подія кварталу в сезоні фінзвітів американських компаній наступного тижня — роздрібний сектор: Target (TGT) оголосить свої результати на початку торгової сесії у середу, Walmart (WMT) — на початку сесії у четвер. FactSet-аналіз, зібраний інвесторською бізнес-газетою цього тижня, прогнозує для Target у липневому кварталі зростання прибутку на акцію на 13% та доходів на 4%; очікується зростання обсягів продажів у тих же магазинах на 2,2% (минулого року було –1,9%). Цього року ціна акцій Target помітно зросла завдяки ефективній трансформації, і ринок з нетерпінням чекає на підтвердження цієї позитивної тенденції.

Щодо Walmart, FactSet прогнозує зростання прибутку на акцію майже на 9%, доходів — на 5%, але темпи зростання продажів у тих же магазинах можуть уповільнитися до 3,8%, що відображає більш жорсткі умови для споживання та ефект високої бази минулого року;

Аналітики особливо стежать за показниками електронної комерції, цифрової реклами та стабільності продажів свіжих продуктів. Акції Walmart суттєво відкотилися з часу останнього фінзвітного періоду, і ринок очікує відновлення зростання. Оцінки керівництва двох компаній щодо споживчого попиту та перспектив перед поверненням до школи стануть ключовим прикладом оцінки “стійкості споживача” у США — коли ринок праці слабшає, а другорядний вплив тарифів ще не повністю проявився, сигнали від лідерів роздрібності зазвичай більш показові, ніж макродані.

Окрім двох флагманів роздрібного сектору, цього тижня серед американських звітів також будуть Viking Holdings, Toll Brothers та Analog Devices. Investor’s Business Daily відзначає, що акції AI-чипів на кшталт Nvidia нещодавно пробили ранні точки покупки, попит на інфраструктуру AI стає ключовим трендом фінзвітного сезону; водночас Cisco цього тижня за день втратила близько 8,4% через невідповідність прогнозів прибутковості високим очікуванням — це підтверджує, що ринок все ще очікує від акцій зростання реальної відповідності прибутків. Важливі серед звітів також Home Depot (HD.N) і Ross Stores (ROST.O), які разом із Walmart і Target формують пік квартального фінзвітного сезону.

У цілому наступний тиждень визначить тенденцію американського споживчого ринку завдяки роздрібним “двійникам”, AI-напівпровідникові та індустріальні акції визначають мінімальний рівень ризикової схильності; на тлі невизначеної траєкторії ФРС у вересні й поступової передачі тарифних витрат, ринок значно більше реагуватиме на корпоративні прогнози, аніж на окремі квартальні прибутки. Вихід Home Depot і Ross Stores стане ще одним тестом для ритейлу й after-cycle нерухомості у високих відсоткових умовах.

Нагадування про вихідний:

Наступного понеділка (17 серпня) корейська біржа Сеулу закривається на день на честь святкування Дня незалежності.