General Motors опублікував "подвійну фінансову звітність"

21 липня General Motors оприлюднила фінансовий звіт за другий квартал 2026 року.

Згідно зі звітом, у другому кварталі виручка General Motors склала 48 млрд доларів, що на 1,9% більше порівняно з аналогічним періодом минулого року; завдяки високорентабельним пікапам та SUV на північноамериканському ринку скоригований операційний прибуток до сплати податків та відсотків склав 3,9 млрд доларів (+29,8% рік до року), скоригований вільний грошовий потік від автомобільної діяльності — 5 млрд доларів.

На тлі результатів основного бізнесу General Motors вдруге за рік підвищила прогноз щодо річного прибутку.

Однак зростання скоригованого прибутку не було синхронно відображено в чистому прибутку компанії. У другому кварталі чистий прибуток, що належить акціонерам, склав 1,3 млрд доларів, що на 31,1% менше порівняно з аналогічним періодом минулого року.

Ключовим фактором, який вплинув на чистий прибуток, стали внесені компанією у звітному періоді коригування на суму 2,3 млрд доларів, пов’язані з переглядом виробничих потужностей та реструктуризацією виробництва електромобілів. Витрати стосуються комерційних переговорів із постачальниками та партнерами, втрат за контрактами та коригувань активів через дотримання норм, але не включають реструктуризацію бізнесу в Китаї.

Інша статистика демонструє тиск на бізнес General Motors у Китаї: за звітністю 10-Q, загальні продажі General Motors та її китайських спільних підприємств у першій половині 2026 року становили близько 706 тис. автомобілів, що на 20,7% менше порівняно з минулим роком, а ринкова частка знизилася з 7,2% до 6,8%.

Північноамериканський ринок забезпечив близько 87% скоригованого операційного прибутку; на китайському ринку продажі й частка скорочуються, але прибуток від спільних підприємств після реструктуризації почав відновлюватися.

Цей “двосторонній” фінансовий звіт показує, що General Motors отримує грошовий потік від продажів високорентабельних авто на північноамериканському ринку, а в Китаї адаптує виробничі потужності та продуктову лінійку, щоб компенсувати падіння продажів; прибуток від китайських спільних підприємств вже відновився, але чи приведе фінансове відновлення до зростання продажів — питання залишається відкритим.

Для General Motors головним питанням конкуренції в Китаї є не короткострокове зростання продажів, а те, чи вдасться після скорочення масштабу зберегти прибутковість й повернути ринкову частку.

01 Північноамериканський ринокоснова обороту

Найпомітнішою особливістю квартального фінансового звіту General Motors є те, що зростання прибутковості на північноамериканському ринку співіснує зі скороченням чистого прибутку.

За результатами по сегментах, скоригований операційний прибуток до сплати податків та відсотків у Північній Америці за другий квартал склав 3,446 млрд доларів (+42,7% рік до року), що є основним джерелом 3,943 млрд доларів скоригованого операційного прибутку загалом.

У другому кварталі, попри стабільні оптові продажі на північноамериканському ринку, прибутковість зростала переважно за рахунок структури продуктів, цін та контролю витрат.

Піки та великі SUV залишаються основною опорою прибутковості General Motors у США. При тому, що загальні продажі автопромисловості США за перше півріччя знизилися на 3,4%, скоригований операційний прибуток General Motors у Північній Америці досяг 7,107 млрд доларів, що становить близько 87% загального скоригованого прибутку компанії; у 10-Q це пояснюється продуктовою лінійкою та фінансовою дисципліною.

Це означає, що за умов падіння обсягів продажів на американському ринку, General Motors утримує грошовий потік завдяки високорентабельним авто та контролю витрат. Скоригований вільний грошовий потік від автомобільної діяльності за другий квартал — 5 млрд доларів, що стало підставою для другого за рік підвищення прогнозу прибутку.

Втім, іншою стороною звіту є скорочення чистого прибутку, що належить акціонерам, на 31,1% рік до року.

Скоригований операційний прибуток до сплати податків та відсотків за другий квартал — 3,943 млрд доларів, тоді як чистий прибуток акціонерів — 1,305 млрд доларів. Ці показники розраховуються за різними методами: перший показник виключає спеціальні статті; витрати на реструктуризацію електромобільної стратегії на суму 2,3 млрд доларів внесено саме до чистого прибутку.

Ці витрати є результатом перегляду виробничих потужностей та організації електромобільного бізнесу General Motors, але їх не варто трактувати як відмову компанії від електрифікації.

У 2025 році General Motors зарезервувала 7,9 млрд доларів на реструктуризацію електромобільної стратегії; у першій половині 2026 року підтвердила ще 3,4 млрд доларів спеціальних витрат. Такі витрати вже кілька кварталів поспіль тягнуть донизу чистий прибуток.

З 2,3 млрд доларів витрат другого кварталу, близько 1,3 млрд доларів — це комерційні переговори з постачальниками та партнерами, близько 1,1 млрд — втрати за контрактами, ще близько 0,5 млрд пов’язано з активами у сфері відповідності, за вирахуванням 0,66 млрд доларів компенсацій.

Ці витрати не означають одразу повного відтоку грошових коштів. General Motors повідомила, що близько 1,6 млрд доларів вплине на грошові потоки при оплаті, компанія очікує додаткові витрати і в 2026 році.

Одночасно компанія вважає, що основні кредитні витрати, пов’язані з реструктуризацією електромобільної стратегії, вже майже повністю враховані, і роздрібна лінійка електрокарів Chevrolet, GMC та Cadillac не постраждає від реструктуризації.

На операційному рівні General Motors здійснює фінансові витрати для погашення зобов’язань, що залишилися з контрактів електромобільної галузі; це знижує чистий прибуток за період, але не варто трактувати як втрату здатності до генерації грошового потоку основним бізнесом у Північній Америці.

Проблема в тому, що така структура прибутку дуже залежить від продуктового портфелю на північноамериканському ринку. Якщо ціни або попит на пікапи й великі SUV зміняться, резерв для маневру General Motors суттєво зменшиться.

General Motors має дати відповідь на питання: чи зможе компанія до того, як грошові потоки від продажу авто з ДВЗ вичерпаються, забезпечити стабільну комерційну рентабельність електромобільного бізнесу.

02 Китайський ринокпоступова реструктуризація

На відміну від прибутковості в Північній Америці, китайський ринок General Motors характеризується більш складною ситуацією: падіння продажів і ринкової частки, але прибутковість вже кілька кварталів поспіль відновлюється.

У другому кварталі General Motors у Китаї поставила близько 357 000 авто, за перше півріччя всього 706 000, це на 20,7% менше порівняно з минулим роком. Це більше, ніж скорочення загального ринку легкових авто в Китаї — 16,5%. Ринкова частка General Motors у Китаї знизилась з приблизно 7,2% до 6,8%.

Дані SAIC-GM ще конкретніші: за півріччя продано 231 200 авто, із них у другому кварталі близько 108 000 — майже на 20% менше рік до року.

Відомо, що на кінець 2025 року потужності SAIC-GM становили 1,452 млн авто, порівняно з 1,908 млн роком раніше, скорочення — на 456 000 або приблизно 24%. Приблизні розрахунки показують, що у першому півріччі коефіцієнт використання потужностей становив лише 32%, тобто близько двох третин потужностей були невикористані.

Відчутна і диференціація на рівні брендів.

Buick залишається основою продажів SAIC-GM — близько 70% від загальної кількості, але продажі ключових моделей значно відстають від пікових показників. В червні продажі Envision становили близько 6550 одиниць, GL8 залишалася на рівні близько 3000, хоча ця модель раніше була лідером MPV з продажами понад 10 000 на місяць. З минулого року Buick випустила преміальний бренд електромобілів, який вже має кілька моделей і стає ключовим у переході Buick до електрифікації.

Chevrolet, за оцінками експертів, у першому півріччімає навіть відсутність публічних даних, а, за даними “Dǒngchēdì”, було продано лише 36 авто,тобто практично маргінальна позиція. Крім того,електричні моделі Cadillac — наприклад, IQ Rīgē — мають продажі на рівні сотень одиниць на місяць.

Під час публікації квартального звіту та під час телефонної конференції керівництво вже не говорило про “зростання” й “експансію”, а більше про “реструктуризацію бізнесу” й “оптимізацію структури витрат”. У квартальному звіті було зарезервовано 177 млн доларів на реструктуризацію в Китаї, що стосується знецінення інвестицій у спільні підприємства та відповідних витрат.

За цим стоїть певна хронологія. Угода про спільне підприємство між SAIC-GM і SAIC діє до червня 2027 року, питання про подальшу співпрацю наразі ключове.

На конференції партнерів-дилерів SAIC-GM у березні цього року генеральний директор SAIC-GM Лю Сяо розповів про останні досягнення акціонерів: “Акціонери схвалили подальші інвестиційні плани, підтвердили повну підтримку довгострокової стратегії SAIC-GM, фокусування на брендах Buick та Cadillac, нарощування ресурсів, підтримку інноваційної продукції та технологій, спільні зусилля для забезпечення стійкого й якісного розвитку SAIC-GM.”

Проте нинішній надлишок виробничих потужностей і зниження ринкової частки переоцінюють цінність спільного підприємства.

Новий підхід General Motors — виробництво в Китаї та експорт на глобальні ринки.

З 2025 року General Motors поступово інтегрує автомобілі, вироблені в рамках китайських спільних підприємств, до глобальної експортної мережі. Wuling Bingo під брендом Chevrolet продається у Бразилії, Мексиці, частині ринків Латинської Америки і Африки.

Інфраструктура постачань для цього вже готова.У 2025 роціШанхайський автосалонпід час якогоЛю Сяо зазначила, що частка локалізації компонентів SAIC-GM досягла 95%.

Крім того,архітектура “Xiaoyao”, представлена SAIC-GM у 2025 році, підтримує відразу три технологічні платформи: чисто електричну, гібридну та з подовженням пробігу.

Наприкінці 2025 року General Motors ввела посаду старшого віце-президента з глобального експорту та роздрібних інновацій, яку зайняв Хе Сівен, що раніше відповідав за бізнес у Китаї. Це призначення свідчить, що Китай для General Motors стає не тільки ринком продажів, а й глобальним логістичним та виробничим вузлом.

Колишній співробітник одного зі спільних автопідприємств розповів “Wall Street Zhídao”, що General Motors нині перебуває у структурній кризі на китайському ринку — одному з найконкурентніших у світі, із проникненням нових енергоджерел понад 60%, повернення ринкової частки вимагає значних інвестицій і ресурсів, що закономірно впливає на фінансові показники.

Фінансовий звіт General Motors за другий квартал демонструє типову ситуацію перехідного періоду для глобальної автомобільної індустрії: на світових ринках авто з ДВЗ ще займають певну частку, але у Китаї — одному з найконкурентніших ринків — ситуація вже є структурно новою.

На тлі наближення завершення угоди про спільне підприємство, а також коригування продуктів і потужностей, чи зможе General Motors трансформувати фінансове відновлення прибутку китайських СП у відновлення продажів і ринкової частки — головне питання для визначення довгострокової долі цієї столітньої автокомпанії у Китаї.