Очікування підвищення ставок ФРС знизилися, долар третій день поспіль падає до найнижчого рівня з травня, індекс валют ринків, що розвиваються, злетів до історичного максимуму

Згідно з додатком APP від української фінансової газети, серія слабких економічних даних зі США остаточно знищила очікування ринку щодо підняття ставок Федеральною резервною системою у вересні, і глобальний капітал наразі переоцінюється найшвидшими темпами за останні місяці. 17 серпня індекс долару Bloomberg падає третій торговий день поспіль, досягаючи найнижчого рівня з 15 травня. Тим часом, індекс валют ринків, що розвиваються MSCI, зріс на 0,2% до 1906,98 під час торгів і встановив історичний максимум; індекс акцій ринків, що розвиваються, також зріс на 0,6%, що свідчить про значне покращення апетиту до ризику.

Триразовий удар даних: ймовірність підняття ставки ФРС у вересні впала з 75% до 30%

Тривале ослаблення долару не випадкове. За коротких два тижні три ключові групи економічних даних підточили довіру ринку до подальшого підняття ставок Федеральною резервною системою.

Перший удар: несподіване скорочення зайнятості. Дані, оприлюднені 7 серпня, показали, що кількість зайнятих поза сільським господарством у США в липні скоротилася на 23 тисячі, тоді як ринок очікував зростання на 80 тисяч. Дані за травень і червень були суттєво переглянуті – загальне падіння склало 103 тисячі. Ринок праці США демонструє явний розворот у бік уповільнення.

Другий удар: одночасне охолодження CPI та PPI. Дані за липень щодо CPI та PPI обидва показали слабкість. Інфляційні показники знову йдуть вниз, що ще більше знижує нагальність підняття ставки ФРС.

Третій удар: несподіване падіння роздрібних продажів завершило дев’ятимісячне зростання. Дані, що оприлюднені 14 серпня, показують, що роздрібні продажі в США в липні впали на 0,6% проти очікуваних +0,1%, завершивши дев’ятимісячний період підйому. Контрольна група роздрібних продажів, безпосередньо пов’язана з розрахунком ВВП, також показала падіння на 0,4% місяць до місяця. Індекс споживчої довіри погіршився через зростання вартості життя.

Вплив трьох груп даних проявляється миттєво. Згідно з інструментом CME FedWatch, імпліцитна ймовірність підняття ставки ФРС у вересні впала з близько 75% у кінці липня до 30%. Американський ринок свопів зараз повністю враховує лише очікуване підняття ставки на 25 базисних пунктів у січні наступного року, що сильно контрастує з очікуваннями щодо підняття ставки до кінця року, які були минулого тижня. Залишок підйому ставок на весь цикл затягування скоротився до близько 36 базисних пунктів.

"Занепад" долару та "свято" ринків, що розвиваються

Прямим наслідком ослаблення долару став потужний вибух активів ринків, що розвиваються. Старший стратег банку Нью-Йорк Меллон з Азіатсько-Тихоокеанського ринку Wee Khoon Chong зазначає: “Сьогодні валютам ринків, що розвиваються, допомагає слабкий долар та зростаючий апетит до ризику на фондових ринках. Ми бачимо, як міжнародний капітал сильно повертається до ринків, що розвиваються, особливо до азіатських ринків.”

Відновлення угод carry. Зі сповільненням темпів підняття ставки ФРС, відносно високі ставки ринків, що розвиваються, знову стають привабливими, що стимулює глобальний капітал до пошуку доходності.

Зниження премії за геополітичний ризик. Стратег французького банку Société Générale з азіатських ринків Galvin Chia підкреслює, що зміцнення азіатських валют є результатом кількох факторів: “Азіатські валюти, здається, виграли від слабких даних зі США минулого тижня і від нинішнього ослаблення долару. Відсутність нових геополітичних новин у вихідні та ціна Brent нижче $90 також могли підтримати ринок.”

Індекс долару DXY впав майже до 99,50 та перебуває на двомісячних мінімальних рівнях. Євро проти долару прорвав ключовий рівень 1,1577, піднявшись над 100-денною середньою. Йена зміцнилася до близько 159 проти долару. З точки зору кількісних вимірів, коефіцієнт кореляції за останні 20 днів між індексом несподіванок економічних даних Citi для США та індексом долару становить 0,85 – зміни економічних показників стали основним фактором впливу на рухи долару.

Сигнали опціонного ринку ще більш показові. Місячні опціони вперше з кінця лютого відображають ставки на ослаблення долару, хоча довші контракти все ще на користь долару.

Ключові події тижня: чи зможуть протоколи FOMC повернути "ястребиний" настрій?

Чи триватиме падіння долару — цього тижня дві великі події дадуть важливі вказівки.

Середа, 20 серпня: Протоколи липневої зустрічі FOMC. На засіданні ФРС 29 липня в п’ятий раз поспіль ставку залишили в діапазоні 3,5%-3,75%, але було три голоси проти — президент Федерального резервного банку Далласу Логан, президент Федерального резервного банку Клівленду Хамарк і президент Федерального резервного банку Міннеаполісу Кашкарі виступили за підняття ставки.

Chris Turner, керівник глобального ринку ING, зазначає: “Якщо у протоколах буде текст, що дає зрозуміти, що рішення залишити ставку незмінною було прийняте ближче до крайніх думок, ніж очікували більшість, ми вважаємо, що ринку буде складно повернутися до повністю "ястребиного" настрою.”

Як відзначає Chong із банку Нью-Йорк Меллон, іноземний капітал "потужно повертається" на ринки, що розвиваються. А Chia із Société Générale попереджає, що наприкінці літнього спокійного сезону та у вакуумі геополітичних новин поточна волатильність може бути перебільшена.

Протоколи FOMC цього тижня стануть ключовим тестом на тривалість цієї тенденції. Якщо протоколи вкажуть на "функцію реакції" Федеральної резервної системи під управлінням Воша, це може змінити оцінку ймовірності підняття ставки ринком.

П'ятниця: Дані PMI. Якщо PMI США покажуть розширення переваги зростання, це може підтримати долар. Elias Haddad, керівник глобальної ринкової стратегії Brown Brothers Harriman, вказує, що сильні економічні дані США можуть зміцнити перевагу зростання країни, що підтримає долар.

Індекс валют ринків, що розвиваються, встановлює рекорд, долар падає до тримісячних мінімумів, іноземний капітал повертається до азіатських ринків – за цими змінами, здається, стоїть пом’якшення впевненості ринку в "винятковості США".