Вільний грошовий потік Google у другому кварталі вперше став від’ємним, річні капітальні витрати підвищено до максимуму в 205 мільярдів доларів, хмарний бізнес зріс на 82%｜Фінансові новини

Материнська компанія Google, Alphabet, опублікувала фінансові результати за другий квартал: прибутки від хмарного бізнесу значно перевищили очікування Уолл-стріт, а обсяг замовлень з хмарних сервісів вперше подолав межу у 500 мільярдів доларів.Однак фокус ринку швидко змістився на інший аспект: це перший випадок за десятки років з моменту лістингу Google, коли вільний грошовий потік став негативним, а компанія вдруге за рік підвищує прогноз капітальних витрат, що різко посилює занепокоєння інвесторів щодо того, чи зможе ставка на AI принести відповідну віддачу.

Станом на 30 червня за другий квартал Alphabet отримала дохід в $119,796 млрд, що на 24% більше, ніж рік тому; якщо враховувати сталий курс валют — зростання 23%, вже дванадцятий квартал поспіль доходи демонструють двозначне зростання. Операційна прибутковість зросла на 30%, до $40,77 млрд, а операційна маржа підвищилася на 2 процентні пункти — до 34%.

Доходи Google Cloud склали $24,768 млрд, що перевищує очікування ринку ($22,46 млрд), злетіли на 82% порівняно з минулим роком і стали найшвидшим зростанням за останні роки, підтверджуючи, що інвестиції у AI перетворюються на комерційний результат. Доходи від пошукової реклами склали $63,27 млрд, що трохи нижче очікуваних $63,28 млрд.

Alphabet володіє акціями кількох компаній, серед яких Anthropic і SpaceX, і завдяки значному зростанню нереалізованого прибутку від акцій,інвестиційний дохід за квартал склав майже $100 млрд, що спричинило зростання чистого прибутку для акціонерів на 298% — до $112,107 млрд.

Після публікації звіту котування акцій Google коливалися. Під час телефонної конференції було оголошено, що прогноз річних капітальних витрат підвищено до $195–205 млрд, натомість попередній прогноз становив $180–190 млрд. Після цієї новини ринок почав хвилюватися, чи принесуть великі капітальні витрати очікуваний прибуток, і акції Google впали на 4,2%.

Вільний грошовий потік вперше став негативним, капітальні витрати знову підвищено

Капітальні витрати Alphabet у другому кварталі склали $44,924 млрд, що значно більше ніж $22,446 млрд за аналогічний період минулого року,що безпосередньо призвело до негативного вільного грошового потоку за цей квартал — $-5,855 млрд (близько $-5,9 млрд), вперше за десятки років з моменту лістингу Google квартальний вільний грошовий потік став негативним.

Вільний грошовий потік — це показник, що визначає, скільки готівки компанія може використати для виплати боргів чи винагороди акціонерам після покриття операційних витрат та капітальних інвестицій, і традиційно є ключовим критерієм для Уолл-стріт у оцінці фінансового стану технологічних компаній.

Під час підсумкової конференції CFO Anat Ashkenazi оголосила,що прогноз капітальних витрат на 2026 рік підвищено до $195–205 млрд, що вище минулого прогнозу $180–190 млрд, і перевищує оцінку аналітиків у $186 млрд. Це вже друге підвищення прогнозу за рік — у квітні компанія вже підвищила очікування до максимуму $190 млрд.

Ashkenazi зазначила: "Ми очікуємо, що вільний грошовий потік і надалі буде під тиском наслідок інвестицій в технологічну інфраструктуру, що дозволяє нам захоплювати можливості AI та стабільно отримувати значний прибуток".

Однак після оголошення цієї інформації котування акцій впали. Інвестори занепокоєні тим, що Google швидко трансформується з "легкої" компанії в капіталозатратну. Для підтримки великих вкладень в AI-інфраструктуру Alphabet нещодавно позичила майже $100 млрд і у червні вперше за понад двадцять років провела випуск акцій, залучивши близько $85 млрд — що стало помітною зміною щодо багаторічної стратегії з викупу акцій.

Старший аналітик Investing.com Thomas Monteiro прямо заявив: "Друге підвищення капітальних витрат не є позитивним для Alphabet. Враховуючи зростання ставок і дефіцит інфраструктури AI, логіка 'самоутворення грошового потоку' починає руйнуватися".

Втім, директор з управління активами SLC Management Dec Mullarkey висловлює відносно оптимістичне бачення: "Ринок хоче бачити, як гіганти хмарних технологій борються за лідерство в AI, але не ціною зниження прибутковості. Наразі Alphabet зберігає цей баланс."

Ashkenazi додала, що компанія збирається використовувати комбінацію операційного грошового потоку, боргового і акціонерного фінансування для підтримки витрат, і чітко заявила, що не буде додатково випускати акції за межами оголошених рамок, підкресливши намір зберігати стабільний баланс активів та боргу.

Google Cloud — головний драйвер зростання

Якщо розглядати за напрямками, Google Cloud залишається найшвидше зростаючим бізнесом Alphabet.

У другому кварталі доходи Google Cloud зросли на 82% — до $24,768 млрд, і темпи зростання прискорилися. Компанія зазначає, що зростання зумовлене високим попитом на корпоративні AI-рішення Google Cloud Platform (GCP), інфраструктуру AI для бізнесу і ключові хмарні сервіси. Операційна прибутковість Google Cloud склала $8,814 млрд, значно більше ніж торік ($2,826 млрд), що свідчить про суттєве посилення прибутковості.

Обсяг невиконаних хмарних замовлень (backlog — тобто підписані, але ще не враховані у доходах контракти) зріс до $514 млрд, проти приблизно $460 млрд попереднього кварталу, і вперше перевищив $500 млрд. Більше половини цієї суми, за прогнозом, буде зараховано до доходів протягом найближчих 24 місяців, а клієнтська база є дуже різноманітною.

Monteiro зазначає, що успішні результати хмарного напрямку як мінімум чітко демонструють: інвестиції в AI "прямо перетворюються на швидко зростаючий прибутковий дохід, а контракти відразу виконуються після запуску потужностей".

Попри те, що Google Cloud все ще поступається Amazon AWS і Microsoft Azure, завдяки значному попиту з боку AI-стартапів та корпоративних клієнтів на AI-інфраструктуру, він став одним із головних драйверів зростання Alphabet.

Для порівняння, традиційний рекламний бізнес демонструє стійке зростання:

• Доходи від Google Search та інших сервісів — $63,271 млрд, зростання на 17% в річному вимірі;
• Доходи YouTube від реклами — $11,055 млрд (зростання на 13%); Під час Чемпіонату світу 2026 року понад 1,7 млрд незалежних користувачів переглядали відео через цю платформу, додатково стимулюючи зростання трафіку;
• Доходи від підписок, платформ та пристроїв Google — $12,911 млрд, плюс 15%.

Загальний дохід Google Services склав $94,54 млрд, зростання на 15%.

CEO: Інвестиції в AI перебудовують весь Google, акцент на Gemini 4

Генеральний директор Alphabet Sundar Pichai заявив, що інвестиції в AI перебудовують весь бізнес компанії.Він звернувся до інвесторів: "Відчуття, що ми перебуваємо на самому початку довготривалої структурної трансформації в багатьох сферах... За останній рік ми стали більш оптимістичними щодо майбутніх можливостей."

Він повідомив, що вже майже 90% компаній з Fortune 100 використовують Gemini Enterprise; Gemini обробляє 22 млрд API Token щохвилини, а кількість активних користувачів Gemini App на місяць — 950 млн. Головний аналітик eMarketer Nate Elliott відзначив: "Gemini майже став третім споживчим AI-продуктом Google із мільярдом користувачів (разом із AI Overviews і AI Mode)."

Щодо майбутньої стратегії розвитку моделей, Pichai акцентує увагу на флагманській модель нового покоління Gemini 4, називаючи її "більшим та більш передовим наступним поколінням", і зараз основні ресурси спрямовані на прискорене навчання цієї моделі, а випуск нових моделей буде відбуватися швидше. Раніше відкладений запуск Gemini 3.5 Pro породив сумніви щодо конкурентоспроможності Google у сфері програмування AI, Anthropic та OpenAI уже отримали помітну перевагу серед розробників.

Крім того, AI-функції продовжують підвищувати обсяг пошукових запитів Google, зберігається сильний попит на продукти кібербезпеки, а новий Gemini 3.5 Flash Cyber відзначається високою ефективністю витрат. Під час Чемпіонату світу 2026 року понад 1,7 млрд незалежних користувачів переглядали відео на YouTube, що стимулювало додатковий трафік.

Pichai підкреслив, що "диференційована стратегія повного циклу AI" Alphabet стабільно створює вимірний бізнес-результат для споживачів, корпоративних клієнтів та партнерів.

Відчутно збільшуються інвестиції у AI-інфраструктуру

Щоб задовольнити зростаючі потреби в обчислювальній потужності для AI, Alphabet у другому кварталі активізувала фінансування.

Компанія у червні провела розміщення акцій класу A, класу C та обов'язкових конвертованих преференційних акцій, залучивши $49,6 млрд; також було випущено незабезпечені облігації на $20,3 млрд; запущено програму ATM-розміщення акцій на максимум $40 млрд, яка на кінець кварталу ще не стартувала. У результаті Alphabet нещодавно збільшила борги майже на $100 млрд.

Через значне збільшення капітальних витрат вільний грошовий потік за квартал став негативним — $-5,855 млрд, але за останні 12 місяців він все ще складає $53,273 млрд. Тим часом у чотирьох гігантів хмарних технологій (Google, Meta, Microsoft, Amazon) сумарні капітальні витрати на 2026 рік очікуються понад $725 млрд, а вільний грошовий потік техіндустрії знизився до найнижчого за десятиріччя рівня.

Загалом цей фінансовий звіт має очевидний "подвійний характер": вибухове зростання хмарного бізнесу та перевищення межі $500 млрд за обсягом невиконаних замовлень підтверджують, що інвестиції у AI починають приносити бізнес-результат; натомість перший негативний вільний грошовий потік і друге підвищення капітальних витрат за рік змушують ринок насторожено оцінювати стійкість цієї AI-гонки озброєнь. Чи зможе Google зберігати баланс між боротьбою за лідерство в AI і фінансовою стабільністю — буде головною темою для інвесторів у найближчі квартали.