Витрати на AI-центри обробки даних знову під питанням! Посилення регулювання, Oracle можливо доведеться надати гарантії на суму понад 7 мільярдів доларів

Зниження кредитного рейтингу разом із посиленням регулювання у США призвело до постійного підвищення вартості будівництва AI-інфраструктури для Oracle.

Oracle зіткнулася з значною фінансовою перешкодою у великому проекті дата-центру в штаті Вісконсин, США. Енергетичний регулятор штату зберіг вимогу щодо кредитної застави для місцевої комунальної компанії, і Oracle, ймовірно, повинна надати понад $7 млрд забезпечення — це рішення ще більше посилює фінансовий тиск на технологічного гіганта в сфері інфраструктури AI.

Комісія з державних послуг Вісконсину (Public Service Commission of Wisconsin) повідомила британській "Financial Times" 20 липня, що "відмовилась вжити заходи за відповідною заявкою", зберігаючи вимогу кредитної застави для компанії We Energies. Відповідно до цієї вимоги, Oracle має надати приблизно $7 млрд забезпечення у формі готівки або акредитиву, що щороку створює додаткові витрати понад $100 млн. Oracle заявила, що сподівається, що комісія перегляне свою позицію після ретельної оцінки можливостей зайнятості та економічного зростання, які принесе цей проект вартістю $15 млрд, і зазначила, що все ще "зобов'язується надати необхідне фінансове забезпечення, аби користувачі електроенергії штату Вісконсин не несли жодних ризиків".

Цей дата-центр є ключовим проектом для виконання Oracle контракту на $300 млрд потужності обчислень з OpenAI, із загальними інвестиціями в $15 млрд.

Це рішення стало початковим ударом для Oracle. Тим часом S&P цього місяця знизила кредитний рейтинг Oracle до BBB-, що є всього на одну сходинку вище від спекулятивного рівня — обґрунтовуючи це невизначеністю прибутковості через великі вкладення у AI. Погіршення кредитного рейтингу також може вплинути на сотні мільярдів доларів боргу, який банки Wall Street залучають для будівництва дата-центрів, збільшуючи загальні фінансові ризики.

Стикнувшись з регуляторними перешкодами, Oracle минулого місяця подала позов до окружного суду, сподіваючись скасувати цю вимогу та дозволити We Energies отримати звільнення від відповідних вимог. У позові Oracle зазначила, що ця вимога може "накласти значні фінансові витрати на Oracle та потенційно перешкодити подальшим інвестиціям у штаті Вісконсин".

Відмова регулятора означає, що судова боротьба Oracle триватиме. Аналітики відзначають, що ця справа також відображає зростаючу обережність регуляторів штатів стосовно великих інфраструктурних проектів AI, які можуть стати "застряглими активами" — особливо якщо вони не мають достатньої фінансової підтримки.

Рейтинг S&P цього місяця знизив рейтинг Oracle до BBB-, на одну сходинку від спекулятивного рівня. Рейтингове агентство пояснює зниження тим, що великі інвестиції Oracle в AI підвищують невизначеність шляху до прибутковості.

Наслідки зниження кредитного рейтингу цим не обмежуються. За даними Financial Times, банки Wall Street, які надали кредити на сотні мільярдів доларів для будівництва дата-центрів Oracle, шукають нові способи для передачі ризику, пов’язаного з великими кредитами для дата-центрів. Подальше зниження рейтингу неминуче підвищить складність та вартість відповідних фінансових операцій.

Випадок у Вісконсині не є поодиноким, а відображає ширший регуляторний тренд по всій країні. Через зростаючі побоювання щодо того, що саме споживачі електроенергії будуть оплачувати витрати на будівництво інфраструктури під дата-центри, вже 24 штати затвердили положення про "тарифні умови для великих користувачів", встановлюючи цінові та доступні вимоги для дата-центрів та інших великих індустріальних клієнтів.

Такі умови зазвичай зобов'язують дата-центри гарантувати мінімальний строк контракту, виплачувати штрафи за дострокове припинення договірних відносин та надавати забезпечення. Великі технологічні компанії та виробники заперечують проти цих вимог, вважаючи їх дискримінаційними й такими, що накладають надмірні витрати.

Випадок з Oracle у Вісконсині свідчить про те, що боротьба із місцевими регуляторами стане значущим фактором у великомасштабному розширенні дата-центрів AI та у відповідній гонці обчислювальних потужностей.