Останні ончейн-умови свідчать про те, що Bitcoin [BTC] увійшов у період структурного ринкового стресу. Декілька індикаторів циклу зараз одночасно стискаються, оскільки післяпікова крихкість продовжує поширюватися по екосистемі.
У такому середовищі Entity-Adjusted NUPL знизився приблизно до 0,2, спричиняючи перехід настроїв у історичну зону страху. Раніше у цьому циклі метрика трималась близько 0,6, коли Bitcoin торгувався біля $110 000.
Відтоді, однак, постійний тиск продажів стиснув нереалізований прибуток по всій мережі.
Джерело: X
На момент написання Bitcoin торгувався близько $68 000–$69 000. При цьому ціна знаходилася приблизно на 20–25% нижче оціненої середньої собівартості видобутку майнерів у $89 000–$91 000. Не потрібно говорити, що це залишає значну частину мережі в збитку.
Оскільки маржинальні прибутки зменшуються, багато майнерів ліквідовують резерви для підтримання грошового потоку, а деякі компанії все активніше досліджують інфраструктуру AI дата-центрів для диверсифікації доходів. Це може допомогти їм компенсувати втрати від майнінгових операцій.
Тим часом умови майнінгу також віддзеркалюють цей тиск. Мережевий хешрейт коливався між 980 та 1 150 EH/s, оскільки оператори оптимізують парки обладнання після лютневого стиснення маржі та коригування складності. У паралелі hashprice залишалася низькою — біля $30–$32 за PH/s/день, залишаючи рентабельність для всіх, окрім найбільш ефективних майнерів, на рівні окупності та підсилюючи фазу поточного ринкового стресу.
Бичачий сигнал під час ринкового стресу
Попри те, що ціни нижчі за собівартість і маржинальний тиск майнерів продовжує нагнітати стрес у мережі, динаміка потоків на біржах може свідчити про структурний зсув.
Розгляньмо це — Inter-exchange Flow Pulse (IFP) сформував новий золотий хрест над своєю середньою 90-денною значенням, історично це сигнал у ранніх фазах накопичення циклів.
Джерело: CryptoQuant
Попередні золоті хрести у 2016, 2019 та на початку 2023 року передували тривалим періодам зростання. Навпаки, останній цикл засвідчив спадаючий тренд IFP, коли Bitcoin коригувався з майже $100 000 під час тривалої фази розподілу.
На момент публікації цей індикатор розвернувся вгору, поки BTC консолідувався біля $68 000–$71 000. Ця дивергенція вказує на реконцентрацію ліквідності на майданчиках, готових до входу. Це може свідчити, що великі інвестори починають купувати раніше, незважаючи на нинішню економічну ситуацію.
Ліквідність stablecoin сигналізує про ротацію капіталу
Нарешті, ліквідність stablecoin показала ранню ротацію на ринку Bitcoin. На момент публікації загальна капіталізація stablecoin становила $312,95 млрд, збільшившись на 0,87% за тиждень і на 3,73% за місяць. Водночас пропозиція USD Coin [USDC] зросла на 9,34% за тридцять днів, сигналізуючи повернення доступного для вкладень капіталу.
У той самий час баланси на OTC-десках продовжують різко зменшуватися, адже інституції виводять Bitcoin для довготримання. Цей рух відбувається паралельно з ослабленням тиску продажу майнерами, що поступово стабілізує умови ліквідності на спотовому ринку.
Проте домінування деривативів зберігається, оскільки співвідношення spot-to-derivatives залишаються слабкими.
Тим часом Bitcoin зараз наближається до порогу Realized Price $67 900, відображаючи крихку рівновагу. Золотий хрест IFP також підсилює наративи акумуляції. Проте зростання макроекономічних кредитних обмежень може ще призвести до нових ліквідацій майнерів і подовження фаз консолідації.
Фінальний підсумок
- Bitcoin [BTC] залишається у фазі структурного стресу, оскільки ціни торгуються нижче за собівартість майнерів.
- Bitcoin зараз знаходиться на критичній точці повороту, де стрес майнерів та макроекономічні обмеження ліквідності зіштовхуються із сигналами ротації капіталу, що з'являються.
