Amazon AWS — путь к триллионным доходам
Morgan Stanley прогнозирует, что мощности AWS по вычислениям увеличатся с 14 ГВт в 2025 году до 120 ГВт к 2035 году. Если монетизация вычислительных мощностей достигнет 12 долларов за ватт, доход AWS может превысить 1 триллион долларов. По мере расширения бизнеса рентабельность AI-направления компании, вероятно, последует за траекторией роста основного облачного бизнеса, и в долгосрочной перспективе маржа EBIT может достигнуть около 30%.
Долгосрочный потенциал роста облачных сервисов Amazon (AWS) становится ключевым фактором для переоценки инвестиционной привлекательности Amazon.
Аналитик Morgan Stanley Брайан Новак 16 августа в опубликованном отчёте подтвердил рекомендацию "покупать" по акциям Amazon с базовой целевой ценой $335, что примерно на 27% выше текущей цены в районе $262 за акцию. В то же время, если AWS продолжит расти в соответствии с прогнозами, стоимость акций Amazon к концу 2027 года может достичь $500.
Руководство Amazon на конференции по итогам квартала заявило: “Мы давно верим, что AWS может стать бизнесом с выручкой в десятки миллиардов долларов. Сейчас мы считаем, что этот масштаб, по меньшей мере, удвоится и с высокой вероятностью превысит триллион долларов годового дохода, при этом обеспечивая привлекательный свободный денежный поток и возврат на вложенный капитал.”
В отчёте отмечается, что ключевым переменным фактором для достижения AWS миллиарда долларов выручки в условиях постоянного расширения вычислительных мощностей является эффективность монетизации на каждый дополнительный ватт. В настоящее время уровень монетизации AWS составляет примерно $8 на каждый добавляемый ватт, по оценке на весь 2026 год. По прогнозам Morgan Stanley, эта эффективность будет расти и дальше благодаря продуктовым инновациям и изменениям в спросе и предложении. 
Путь AWS к триллионной выручке: расширение вычислительных мощностей — ключевой фактор
Аналитическая модель Morgan Stanley строится вокруг расширения вычислительных мощностей и роста эффективности монетизации. В отчёте прогнозируется, что Amazon добавит 6-8 ГВт вычислительных мощностей в 2026–2027 годах, а далее будет увеличивать мощности примерно на 8 ГВт ежегодно, что позволит увеличить суммарную мощность AWS с примерно 14 ГВт в 2025 году до примерно 120 ГВт в 2035 году.
Ключевым фактором роста выручки AWS на этом основании выступает эффективность монетизации вычислительных мощностей. По расчетам Morgan Stanley, если ежегодная доходность на каждый добавленный ватт мощности вырастет до $12, выручка AWS к 2035 году может превысить $1 трлн; если эффективность монетизации поднимется до $14–15, то эта цель может быть достигнута уже к 2034 году.
В базовом сценарии, при ежегодном приросте вычислительных мощностей примерно на 8 ГВт и постепенном росте эффективности монетизации до $12 на дополнительный ватт, Morgan Stanley ожидает, что выручка AWS возрастёт с $176,9 млрд в 2026 году до $249,2 млрд в 2027-м, что соответствует годовому приросту на 41%. Это означает, что согласованный рост вычислительных мощностей и эффективности их монетизации станет главным драйвером AWS на пути к триллионной выручке.

Допущения по маржинальности: AI-бизнес может повторить траекторию основного облачного бизнеса
По показателям маржинальности, Morgan Stanley ссылается на заявления руководства Amazon о том, что маржа и рентабельность AI-бизнеса “очень схожа, а иногда и опережает” раннюю стадию основного облачного бизнеса, и на этом основании считает допустимым долгосрочный показатель EBIT-маржи AWS на уровне около 30%.
Исходя из этого, если выручка AWS достигнет $1 трлн, соответствующий EBIT составит около $300 млрд. С учётом умеренной прибыли от розничного бизнеса Morgan Stanley прогнозирует, что на уровне всей компании EBIT Amazon в 2034–2036 годах может достичь примерно $500 млрд при совокупном среднегодовом темпе роста (CAGR) в районе 16–20%.
Более конкретно, в сценарии с эффективностью $14 на добавленный ватт, EBIT AWS к 2034 году оценивается примерно в $304 млрд, EBIT всей компании — примерно $483 млрд, CAGR — около 19%; если дополнительная эффективность составит $15, то EBIT AWS и компании в целом будут около $318 млрд и $497 млрд соответственно, общий CAGR — примерно 20%. 
Реконфигурация оценки: текущая цена акций на ~50% ниже среднего по отрасли
Morgan Stanley считает, что текущая цена акций Amazon ещё не полностью отражает долгосрочный потенциал прибыльности. В отчёте отмечается, что если дисконтировать прогнозируемый долгосрочный EBIT на уровне $500 млрд по ставке средневзвешенной стоимости капитала (WACC) в 10% к 2028 году, а затем капитализировать по мультипликатору EV/EBIT около 21, то к концу 2027 года можно получить подразумеваемую цену акции Amazon примерно $500. Этот мультипликатор на 10% ниже среднего по отрасли (около 23 раз).
С другой стороны, текущая оценка Amazon эквивалентна лишь 11-кратному прогнозному EBIT 2035 года ($265 млрд), дисконтированному к 2028 году по 10% WACC, что примерно вдвое ниже среднего уровня по крупнейшим компаниям отрасли — включая Alphabet, Microsoft, Meta, Walmart, Costco и Netflix — у которых средний мультипликатор составляет около 23.
Morgan Stanley подчёркивает: сам этот дисконт оценки указывает на значительный потенциал дальнейшего роста акций Amazon. В отчёте отмечается, что опережающие ожидания темпы роста выручки AWS, дальнейшее увеличение маржинальности, а также рост розничного бизнеса и улучшение логистических издержек создают дополнительный импульс для потенциала роста.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Насколько агрессивна оценка IPO Anthropic? Уолл-стрит делает ставку: к 2028 году доходы взлетят до 200 миллиардов долларов.
Anthropic готовится к выходу на биржу, и Уолл-стрит использует ожидаемую выручку компании в 2028 году (около 200 миллиардов долларов) в качестве основного якоря для оценки, а не текущие показатели. Годовой рост выручки компании стремителен, однако огромные инвестиции в искусственный интеллект означают, что прибыль пока остаётся далёкой перспективой. Рынок ориентируется на оценку таких быстрорастущих компаний, как Palantir и SpaceX, делая ставку на то, что Anthropic сможет в будущем реализовать эффект масштаба и превратить рост в прибыль. Однако вопрос о том, сможет ли эта логика высокой оценки сохраниться, остаётся открытым и требует рыночной проверки.
Тихая перед бурей: накануне ликвидации "AI-гения фондового рынка" SA крупно ставит на чипы памяти, Castle полностью хеджирует, а Jane Street при миллиардных хеджах все равно терпит огромные убытки в миллиарды
SA, Castle Investments и Jan Street недавно опубликовали свои отчеты о портф еле за второй квартал, который закончился 30 июня 2026 года (форма 13F).

Закончен 14-й квартал чистых продаж! Berkshire во втором квартале начинает активно покупать акции: Google (GOOGL.US) стал третьей по величине позицией, Delta Air Lines (DAL.US) и акции недвижимости получили крупные инвестиции
Berkshire Hathaway подала отчет о портфеле за второй квартал (13F) по состоянию на 30 июня 2026 года.

Впервые за два года крупный инвестор Дрюкенмиллер купил китайские акции, резко увеличив долю в Amazon и AMD, полностью избавившись от Broadcom, Intel и Micron.
Друкенмиллер во втором квартале купил 88 тысяч акций Baidu; увеличил позиции в Amazon более чем на 1000% и удвоил объем колл-опционов на Amazon, открыл новую позицию в Alphabet, а также добавил колл-опционы на Meta Platforms и Tesla; полностью продал акции трех крупнейших полупроводниковых компаний — Broadcom, Intel и Micron, сделав ставку на AMD и TSMC.
