Промеж уточные выборы входят в торговое окно: карта операций с акциями, облигациями и валютами от Citi
Показать оригинал
Автор:左兜进右兜
Bitget предлагает комплексные решения для торговли криптовалютами, акциями и золотом. Торгуйте сейчас!
Приветственный бонус 6,200 USDT для новых пользователей! Зарегистрироваться
Всем привет, я YouDou.
До промежуточных выборов в США 3 ноября осталось около 60 торговых дней.
Дальнейшая торговля на рынке будет связана не столько с результатами противостояния «красных» и «синих», сколько с тем, как будет оцениваться неопределённость результата и как она будет снята до и после голосования.
Citigroup в исследовании «Quantitative Global Macro Strategy: How to Trade US Midterm Elections» поместила промежуточные выборы с 1960 года на единую временную ось событий, чтобы проанализировать динамику акций, процентных ставок, кредитных инструментов, валют, золота, количественных факторов и ротацию секторов.
Если сжать весь отчет в одно предложение: примерно за 50 торговых дней до выборов риск-премии, как правило, начинают расти; базовым сценарием считается ситуация разделённого правительства, и облигации, вероятно, станут основными бенефициарами; после выборов волатильность снижается, но внутренняя ротация стилей акций гораздо сложнее, чем простоснижение, а затем рост.
1. Рынок реагирует не на день голосования, а на обратный отсчет неопределенности
Самое большое заблуждение – приравнивать «слабую динамику в год промежуточных выборов» к «необходимо шортить с текущих уровней». На самом деле Citigroup предлагает временной счетчик событий: рынок заранее учитывает неопределённость и начинает её отыгрывать ещё до объявления итогов.
В четырехлетнем президентском цикле избыточная доходность наличных по SPX в год промежуточных выборов составляет всего 0,38%, что ниже, чем в год президентских выборов, в год после и в год после промежуточных выборов. Корректированное на риск различие ещё более заметно. Подобные явления отмечаются и по доллару США, американским ставкам, кредитам investment grade и high yield. Иными словами, год промежуточных выборов не обязательно влечет за собой одновременное падение всех рискованных активов, но компенсация риска исторически хуже.
Согласно исследованию Citigroup, SPX часто начинает корректироваться примерно за 55 торговых дней до выборов. Если у правящей партии «триединство», то медианное снижение перед выборами может достичь почти 10%; однако текущие прогнозы скорее предвещают переход Палаты представителей к демократам, так что этот более негативный сценарий не является базовым.
2. Почему «разделённое правительство» стало базовым сценарием Citigroup
К дате публикации отчета вероятности на рынках оцениваются так: демократы – 86% на контроль Палаты представителей, у республиканцев – 55% на контроль Сената. В совокупности наиболее вероятный вариант – Палата представителей переходит демократам, а Сенат остается у республиканцев, то есть утрата «триединства» республиканской партией.
История на стороне такого исхода. С 1960 года было 8 промежуточных выборов, когда одна партия обладала «триединством»: лишь 3 раза оно сохранялось, в остальных 5 случаях после выборов устанавливалось разделённое правительство, причем все эти 5 случаев произошли в последние годы.
Значение этого для рынка не только в снижении эффективности законотворчества. Разделённое правительство затрудняет принятие масштабных стимулов и важных законов, ожидания фискальной экспансии снижаются. Для облигаций это обычно означает снижение доходности и рост цен. Особенно в случаях утраты «триединства» 10-летние гособлигации растут после выборов наиболее устойчиво.
3. Следующие месяцы — это четыре торговых окна
Сейчас и до конца года вместо того, чтобы ждать только 3 ноября, стоит разделить динамику на четыре отрезка. Первый этап – T-60 до T-30: риск-премия неопределенности растёт, акции склонны к снижению, подразумеваемая волатильность повышается. Второй этап – T-30 до дня голосования: по мере того, как событие всё больше учитывается ценами, может состояться заранее технический отскок, а волатильность обычно достигает пика примерно за месяц до выборов.
Третий этап – от выборов до T+50: если подтверждается разделённое правительство, логика фискальных ограничений для Treasuries получает наибольшее подтверждение; одновременно превалирующие до выборов защитные факторы могут потерять преимущество. Четвертый – T+50 до T+100: тогда факторы роста, евро, а также циклические отрасли как технологии и промышленность переходят к восстановлению.
Важно подчеркнуть: эти точки — исторические медианные сценарии, не точный календарь. Для реального исполнения нужны совместные подтверждения от цен, волатильности, ставок и ширины рынка.
4. Облигации — самый чистый способ выразить идею, но не без риска
В кросс-активной структуре Citigroup логика по облигациям самая очевидная: разделённое правительство снижает вероятность новых фискальных стимулов, сроковая премия падает. Доходности 2-, 10- и 30-летних облигаций после утраты «триединства» обычно ниже, причём рост цен 10- и 30-летних сохраняется дольше.
Но кривая не всегда ведёт себя одинаково. 2s10s обычно уплощается до выборов и остаётся такой до примерно 50 дней после, далее становится круче; 5s30s до выборов скорее крутеет, а после снова выравнивается. Одно «покупать облигации» упускает самый важный фактор – выбор дюрации.
Более важно, что в 2026 году три переменные могут сделать историю неэффективной: постоянно высокий фискальный дефицит, обсуждение потолка госдолга в следующем году, а также новая политика от назначаемого председателя ФРС. Если после сложившегося разделённого правительства длинные ставки продолжают расти, значит, рынок закладывает не столько законодательные ограничения, сколько более высокие премии за фискальные и инфляционные риски.
5. Валюта скорее похожа на карту относительных ценностей
Индекс доллара в годы промежуточных выборов в целом слабее, но различия между парами большие. По мнению Citigroup, особого внимания заслуживают две сопредельные страны США: USDCAD начинает укрепляться примерно за 50 дней до выборов и достигает пика около 40 дней после; при утрате «триединства» ослабление CAD на 1 п.п. сильнее, чем обычно.
Мексиканское песо, напротив. USDMXN в медианном сценарии при утрате «триединства» продолжает снижаться, что означает явное опережение MXN по отношению к доллару. EURUSD колеблется до и после выборов; уверенное укрепление наступает только спустя примерно 75 дней; USDJPY держится крепко, то есть иена слабеет.
Связь между золотом и результатами выборов неочевидна: перед выборами волатильность, после — динамика в целом обычная или немного лучше. Таким образом, золото скорее реагирует на реальные ставки, доллар и макрориски, чем объясняется промежуточными выборами.
6. Акции — это не просто «сначала спад, потом рост»: важна смена факторов
Самый неожиданный вывод по акциям: защитные факторы не стоит держать все время. Quality обычно показывает хорошие результаты до выборов, но резко разворачивается после в течение 50 торговых дней; Low Risk теряет своё преимущество на восстановлении рынка, поскольку обладает низким или отрицательным Beta.
Value и Growth оба могут просесть после выборов, но Growth часто восстанавливается в период c T+50 по T+75. Price Momentum и Large Caps не дают стабильной защиты. Пример Citigroup показывает: снятие риск-премии после выборов не означает выгоду для всех стилей одновременно.
На уровне секторов всё очевиднее: ИТ становятся явным победителем после выборов, за ними следует промышленность; защитные отрасли, такие как здравоохранение, потребление первой необходимости и коммунальные услуги, чаще отстают. У энергетики явного направления нет. Важно смотреть, происходит ли переориентация капитала из защитных отраслей в циклические и растущие с устойчивыми прибылями.
7. Три категории рисков могут привести к пересмотру истории. Риск 1: объем выборки меньше, чем кажется на графиках
Полная выборка SPX для промежуточных выборов — всего 16 случаев; утрата «триединства» — только 5, сохранение — 3. В случаях с FOREX и факторными стратегиями данных еще меньше. Медианный путь помогает сформировать априорные ожидания, но не должен быть механическим сигналом для ставок. Риск 2: разделённое правительство не ограничивает исполнительную власть
Даже при разделенном Конгрессе тарифы, торговлю и геополитику можно продвигать через исполнительную власть.EUR, CAD и MXN могут из-за этого демонстрировать волатильность, выходящую за исторические рамки. Риск 3: потолок госдолга может создать фискальные риски
Разделённое правительство обычно благоприятно для облигаций, но если переговоры о лимите госдолга в следующем году окажутся напряжёнными, рынок может сначала реагировать на фискальные конфликты, shutdown и пересмотр расходов, а не на «сокращение стимулов». Если политику «голубой волны» продлят до 2028, то корпоративный налог, AI и строительство дата-центров станут долгосрочными переменными для оценки.
8. Я считаю, что электоральный цикл должен быть второстепенной переменной в управлении рисками
На мой взгляд, это еще один таймер для управления портфелем. Он напоминает, что в ближайшие недели рынок переходит в фазу событий, и эффективность погони за рисковыми активами снижается.
Во-первых, мое распределение определяет модель, а избирательный цикл даёт лишь фон. Если с T-55 по T-30 начнется коррекция, исторические закономерности не заставят меня эмоционально избавляться от позиций; но и лезть за риском в фазе потенциального роста риск-премии я не буду.
Во-вторых, я не предугадываю обязательный рост после выборов, а жду трёх подтверждений: снижения/разворота волатильности, расширения ширины рынка и падения доходности 10-летних US Treasuries после подтверждения разделённого правительства. Если индекс растет за счёт отдельных крупных акций, а длинная доходность растёт, то и «технический отскок» после выборов неустойчив.
В-третьих, если ротация после выборов повторит историю, то приоритет у технологического и промышленного секторов с устойчивыми прибылями и денежным потоком, а не у защитных идей. Quality может быть инструментом до выборов, но не обязательно главным победителем после них.
Промежуточные выборы не могут быть самостоятельным торговым сигналом. Корректное применение — сначала построить сценарии, а потом подтверждать их через цены, волатильность, ставки и рыночную ширину. Главная торговая идея — не сам бюллетень, а формирование, пик и снижение риск-премии.
0
0
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
PoolX: вносите активы и получайте новые токены.
APR до 12%. Аирдропы новых токенов.
Внести!
Вам также может понравиться
Насколько агрессивна оценка IPO Anthropic? Уолл-стрит делает ставку: к 2028 году доходы взлетят до 200 миллиардов долларов.
Anthropic готовится к выходу на биржу, и Уолл-стрит использует ожидаемую выручку компании в 2028 году (около 200 миллиардов долларов) в качестве основного якоря для оценки, а не текущие показатели. Годовой рост выручки компании стремителен, однако огромные инвестиции в искусственный интеллект означают, что прибыль пока остаётся далёкой перспективой. Рынок ориентируется на оценку таких быстрорастущих компаний, как Palantir и SpaceX, делая ставку на то, что Anthropic сможет в будущем реализовать эффект масштаба и превратить рост в прибыль. Однако вопрос о том, сможет ли эта логика высокой оценки сохраниться, остаётся открытым и требует рыночной проверки.
华尔街见闻•2026/08/17 10:26
Amazon AWS — путь к триллионным доходам
Morgan Stanley прогнозирует, что мощности AWS по вычислениям увеличатся с 14 ГВт в 2025 году до 120 ГВт к 2035 году. Если монетизация вычислительных мощностей достигнет 12 долларов за ватт, доход AWS может превысить 1 триллион долларов. По мере расширения бизнеса рентабельность AI-направления компании, вероятно, последует за траекторией роста основного облачного бизнеса, и в долгосрочной перспективе маржа EBIT может достигнуть около 30%.
华尔街见闻•2026/08/17 09:51
Тихая перед бурей: накануне ликвидации "AI-гения фондового рынка" SA крупно ставит на чипы памяти, Castle полностью хеджирует, а Jane Street при миллиардных хеджах все равно терпит огромные убытки в миллиарды
SA, Castle Investments и Jan Street недавно опубликовали свои отчеты о портфеле за второй квартал, который закончился 30 июня 2026 года (форма 13F).
智通财经•2026/08/17 09:26
Закончен 14-й квартал чистых продаж! Berkshire во втором квартале начинает активно покупать акции: Google (GOOGL.US) стал третьей по величине позицией, Delta Air Lines (DAL.US) и акции недвижимости получили крупные инвестиции
Berkshire Hathaway подала отчет о портфеле за второй квартал (13F) по состоянию на 30 июня 2026 года.
智通财经•2026/08/17 09:26
Цены на крипто
Далее
Bitcoin
BTC
$63,576.98
+1.01%
Ethereum
ETH
$1,905.42
+1.42%
Tether USDt
USDT
$0.9988
-0.00%
USDC
USDC
$0.9998
-0.00%
XRP
XRP
$1
+0.19%
Solana
SOL
$75.67
+0.67%
TRON
TRX
$0.3323
+0.37%
Hyperliquid
HYPE
$59.73
+4.20%
Dogecoin
DOGE
$0.07031
+0.88%
Zcash
ZEC
$511.07
+5.27%
Как продать PI
Листинг PI на Bitget — купите или продайте PI быстро на Bitget!
Торговать
Вы еще не являетесь пользователем Bitget?Приветственный бонус 6200 USDT для новых битгеттеров!
Зарегистрироваться