Расходы на искусственный интеллект продолжают расти, кредитный спред технологических гигантов расширяется, компании такие как Alphabet(GOOGL.US) испытывают давление из-за увеличения стоимости заимствований.

Согласно данным приложения Zhituo Finance, по мере того как инвестиции в инфраструктуру искусственного интеллекта продолжают расти, опасения инвесторов по поводу огромных капитальных расходов технологических гигантов выходят за пределы фондового рынка и распространяются на рынок облигаций. В последнее время кредитные спрэды облигаций крупных облачных провайдеров, таких как Alphabet (GOOGL.US) — материнская компания Google, Amazon (AMZN.US) и Meta (META.US), продолжают расширяться, что отражает требование инвесторов с фиксированным доходом к более высокой компенсации за риск для покрытия давления на финансирование и неопределенности возврата инвестиций, вызванных вложениями в AI.

На этой неделе после объявления Alphabet о дальнейшем повышении прогноза капитальных расходов на весь год, доходность корпоративных облигаций компании выросла, и рынок обеспокоился тем, что такие технологические гиганты, как Microsoft (MSFT.US), Amazon и Meta, в будущем также могут продолжить увеличивать расходы на инвестиции в AI.

Участники рынка отмечают, что одной из важных причин устойчивого роста капитальных затрат являются растущие издержки на энергию. В настоящее время крупные провайдеры облачных услуг с беспрецедентной скоростью строят центры обработки данных AI по всей территории США, и электроэнергия стала одной из важнейших операционных затрат данных проектов.

Генеральный директор GE Vernova Скотт Стразик заявил, что на фоне сохраняющейся геополитической напряженности инфляционное давление, как ожидается, останется высоким. На этой неделе мировые цены на нефть вновь превысили $100 за баррель, что еще больше усилило опасения рынка по поводу роста затрат на обслуживание центров обработки данных.

Одновременно с этим, устойчивый рост доходности американских государственных облигаций делает инвесторов, ориентированных на фиксированный доход, еще более осторожными.

В последнем отчете Mizuho говорится, что постоянно увеличивающийся бюджет капитальных расходов постепенно приближается к пределу, приемлемому для инвесторов. Технологические гиганты, которые раньше считались "капитальными крепостями", теперь сталкиваются с давлением из-за быстрого роста связанных с AI издержек.

Mizuho ожидает, что к следующему году общий объем капитальных затрат крупных облачных провайдеров впервые превысит их общий свободный денежный поток, что означает, что компании будут все больше зависеть от внешнего финансирования для поддержки строительства AI-инфраструктуры.

Один из управляющих портфелем кредитного фонда отметил, что сегодня между инвесторами в облигации и инвесторами в акции разгораются ожесточенные споры вокруг инвестиций в AI, и рыночный фокус постепенно смещается к вопросу, смогут ли эти огромные капитальные расходы принести достаточную отдачу.

На фоне растущих опасений рынка премия по пятилетнему кредитному дефолтному свопу Oracle (ORCL.US) вновь поднялась до максимума за последние годы.

Аналитик Barclays Эндрю Кечес в опубликованном на этой неделе отчете отметил, что CDS Oracle снова стал важным инструментом хеджирования рыночных рисков по финансированию AI, что отражает не только ситуацию самой компании, но и опасения инвесторов по поводу капитальных расходов на AI, исполнения проектов OpenAI и перспектив инвестиций в центры обработки данных в целом.

По мере того как масштабы строительства и аренды дата-центров продолжают расти, инвесторы также все больше обращают внимание на то, будет ли Oracle в ближайшие несколько лет увеличивать масштабы заимствований.

В начале этого месяца S&P Global уже понизил кредитный рейтинг Oracle до BBB-, что всего на одну ступень выше "мусорного" уровня.

Тем не менее, руководство Oracle по-прежнему оптимистично оценивает AI-стратегию компании. В последние годы компания углубила сотрудничество с OpenAI и совместно с Meta, Nvidia (NVDA.US) и другими компаниями продвигает строительство облачной AI-инфраструктуры.

Аналитики считают, что продолжительный рост стоимости заимствований для технологических компаний может сказаться и на будущем финансировании крупных AI-проектов.

По информации осведомленных лиц, в настоящее время Meta готовится к финансированию своего проекта дата-центра в Техасе на сумму около $12 миллиардов, и цена соответствующего финансирования, как ожидается, будет установлена в начале следующей недели. СМИ сообщают, что процентная ставка по этому финансированию, вероятно, превысит ставки по аналогичным предыдущим проектам Meta, что свидетельствует о том, что инвесторы требуют не только более высокой компенсации за риск, но и начинают уделять больше внимания возможности получения адекватной отдачи от инвестиций в AI-инфраструктуру.