ИИ-инференция запускает суперцикл NAND! SanDisk (SNDK.US) с начала года выросла на 629%, и JPMorgan все еще оценивает ее в 2250 долларов

По данным приложения Zhituo Finance, аналитик JPMorgan Харлан Сур (Harlan Sur) недавно возобновил покрытие SanDisk (SNDK.US), присвоив ей рейтинг "Покупать" и установив целевую цену в 2250 долларов, что на почти 26% выше цены закрытия акции в понедельник — 1786,85 долларов.

Данные показывают, что Сур занимает 17-е место среди 12474 аналитиков Уолл-стрит, отслеживаемых TipRanks, с успешностью прогнозов 72% и получил пятизвездочный рейтинг. Когда аналитик с такой выдающейся репутацией устанавливает целевую цену в 2250 долларов, это, безусловно, заслуживает внимания инвесторов.

Согласно данным, с начала года акции SanDisk выросли на 628,74%, став самым быстрорастущим компонентом индекса S&P 500 и опередив более чем вдвое динамику Dell Technologies (DELL.US), занявшей второе место по приросту. За прошлый год акции SanDisk выросли на 3415,66%, а за последние три года — на 4580,86%.

Сур возобновил покрытие после дня инвестора SanDisk 13 августа, отметив три основных темы.

Во-первых, это ещё раз подтверждает рыночное положение SanDisk как одного из пяти крупнейших мировых поставщиков NAND-флэш-памяти, в то время как рынок NAND переживает структурный рост спроса, обусловленный технологиями искусственного интеллекта. Согласно информации, озвученной на дне инвестора SanDisk, потенциальный объём рынка корпоративных дата-центров (TAM) к 2030 году увеличится до 1,2 зеттабайта, чему способствуют рост рабочих нагрузок искусственного интеллекта и потребности в KV-кэшировании.

Во-вторых, новая бизнес-модель SanDisk (New Business Model, NBM) снижает цикличность компании. В настоящее время соглашения NBM охватывают 8 крупнейших клиентов и включают обязательства по закупкам и минимальные финансовые гарантии. Эти соглашения составляют около 50% битовой поставки SanDisk в 2027 финансовом году и примерно две трети в 2028 финансовом году. Для компании, выручка которой исторически отличалась высокой цикличностью, закрепление двух третей будущего объема поставок по многолетним соглашениям кардинально улучшит качество прибыли.

В-третьих, технологическая дорожная карта SanDisk включает представленные на дне инвестора узлы BiCS9 и BiCS10 QLC. По сравнению с BiCS8, плотность битов у BiCS10 увеличилась на 60%. Технология флэш-памяти с высокой пропускной способностью (High Bandwidth Flash), ориентированная на приложения искусственного интеллекта, получает все большую поддержку экосистемы. Компания не просто выигрывает от текущей ценовой конъюнктуры на рынке NAND, а формирует преимущество в плотности хранения следующего поколения, тем самым расширяя свой конкурентный барьер.

Финансовые результаты за 4-й квартал и долгосрочная финансовая структура поддерживают целевую цену в 2250 долларов

Целевая цена в 2250 долларов, предложенная Суром, небезосновательна. Показатели за четвертый квартал 2026 финансового года, опубликованные SanDisk 5 августа, легли в основу всех расчетов аналитиков JPMorgan.

Согласно отчету, выручка SanDisk за четвертый квартал составила 8,97 млрд долларов, что на 51% больше по сравнению с предыдущим кварталом и на 372% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Валовая маржа достигла 84,6%, что на 6,2 процентных пункта выше по сравнению с предыдущим кварталом. Операционная прибыль по GAAP составила 7,04 млрд долларов. Чистая прибыль по GAAP составила 6,9 млрд долларов, разводненная прибыль на акцию — 43,97 доллара. Годовая выручка SanDisk в 2026 финансовом году составила 20,25 млрд долларов, увеличившись на 175%; разводненная прибыль на акцию по GAAP — 73,76 доллара.

Бизнес в области дата-центров стал основным драйвером роста. Генеральный директор SanDisk, Дэвид Гоклер, отметил: «Мы завершили 2026 финансовый год с лидирующим технологическим портфелем, утвердив бизнес в области дата-центров в качестве ключевой опоры роста и ещё более укрепив сотрудничество с клиентами».

Выручка от бизнеса дата-центров в четвертом квартале составила 2,98 млрд долларов, увеличившись на 103% по сравнению с третьим кварталом. За 2026 финансовый год выручка от дата-центров достигла 5,15 млрд долларов, увеличившись на 437% по сравнению с 960 млн долларов в 2025 финансовом году.

Около двух третей квартального прироста выручки было обеспечено ростом цен, треть — увеличением объёмов продаж. Это точно отражает текущее состояние спроса и предложения: спрос клиентов на продукцию настолько силён, что они согласны на повышение цен и не сокращают объёмы закупок.

На первый квартал 2027 финансового года SanDisk прогнозирует выручку в диапазоне от 10,3 до 10,8 млрд долларов, скорректированную валовую маржу — от 83,0% до 85,0%, скорректированную разводненную прибыль на акцию — от 44,00 до 46,00 долларов. Если данный прогноз реализуется, выручка за один квартал превысит годовой объем выручки SanDisk за весь 2025 финансовый год.

Кроме того, долгосрочная финансовая структура, представленная SanDisk на дне инвестора, также является одной из причин, по которым Сур дал целевую цену в 2250 долларов несмотря на значительный рост акций. Согласно раскрытой информации, в течение 2028–2030 финансовых лет SanDisk ожидает средний и выше среднего рост выручки в однозначных процентах, скорректированная валовая маржа составит около 80%, скорректированная операционная маржа — около 75%, а скорректированная маржа свободного денежного потока — около 50%. Компания пообещала вернуть акционерам 100% избыточных средств, а также оставила разрешение на обратный выкуп акций на сумму в 15,5 млрд долларов, что создает мощный механизм сложных процентов для терпеливых акционеров.