Спрос на искусственный интеллект вызвал самый значительный рост за последние пятнадцать лет: квартальная выручка Intel во втором квартале увеличилась на 25%, что значительно превысило ожидания; прогноз сохраняет высокий рост, акции увеличились после закрытия торгов｜Обзор отчётности

Intel представила отчет, который заметно превзошел рыночные ожидания, что демонстрирует, как рост расходов дата-центров, вызванный спросом на AI-вычисления, помогает компании одерживать долгожданную победу.

В четверг, 23-го по восточному времени США, после закрытия торгов Intel опубликовала результаты за второй квартал 2026 года; выручка оказалась почти на 12% выше прогнозов аналитиков, квартальный рост ускорился до 25% в годовом выражении — это самый высокий темп квартального роста почти за последние пятнадцать лет. При этом доход из сегмента, связанного с дата-центрами, вырос почти на 60% в год, что более чем в два раза опередило общий темп роста выручки.

Еще важнее, что прогноз компании по выручке на третий квартал также предполагает двузначный темп роста: диапазон соответствует годовому росту свыше 15% до почти 23%, весь диапазон превышает оценки аналитиков. Если брать среднее значение прогноза, Intel ожидает выручку в третьем квартале на уровне примерно 16,3 млрд долларов, что выше рынка более чем на 8% и немного больше, чем фактическая выручка за второй квартал — это указывает на отсутствие пессимизма у менеджмента относительно спроса во второй половине года.

Перед публикацией отчетности акции Intel на основной сессии в четверг снизились более чем на 2%, что отражает осторожное отношение рынка к фундаментальным показателям компании. После публикации отчета цены акций Intel на послеторговой сессии взлетели, прирост превысил 10%. Такой резкий разворот показывает, что инвесторы изначально закладывали низкие ожидания, а компания удивила не только превышением ожиданий по итогам второго квартала, но и перспективами на третий квартал — это дало инвесторам основание пересмотреть свои оценки. Именно этот «разрыв ожиданий» по выручке и стал ключевой причиной быстрого роста акций после торгов.

Тем не менее, по сигналу отчета видно, что основной сюжет вокруг Intel по-прежнему — это «восстановление», а не «глубокий разворот». Превышение выручки доказывает, что в краткосрочной перспективе спрос, выполнение заказов или отгрузки оказались лучше ожиданий, но инвесторы теперь будут пристально следить за показателями маржинальности, денежного потока, конкурентоспособности в секторе дата-центров, стратегией в AI и отдачей инвестиций в контрактное производство.

Во втором квартале выручка Intel составила 16,13 млрд долларов, консенсус-прогноз — 14,43 млрд долларов. Годовой рост квартальной выручки составил около 25%, что в 3,6 раза превышает темп первого квартала (7%) и стало рекордом с третьего квартала 2011 года.

В таблице ниже отражена разница между рыночными ожиданиями, фактической выручкой Intel за 2-й квартал и медианой прогноза на 3-й квартал:

Такое масштабное превышение выручки редко встречается у зрелых компаний-производителей чипов. Для Intel основными опасениями рынка последние кварталы были: устойчивость восстановления рынка PC, давление на долю в дата-центрах, отставание в конкуренции по AI-чипам, высокие издержки на передовые техпроцессы, а также временное давление на прибыль из-за контрактного бизнеса (foundry).

Значительное превышение выручки за второй квартал в первую очередь указывает на то, что операционная деятельность компании не была столь слабой, как закладывал рынок. Независимо от того, какой сегмент — клиентские ПК, дата-центры, edge-продукты или другие — внес основной вклад, совокупные отгрузки, ценообразование и спрос оказались лучше, чем предполагал Уолл-стрит.

Рассмотрим детали по сегментам:

• Сегмент дата-центров и искусственного интеллекта (DCAI): выручка во 2-м квартале выросла на 59% до 6,3 млрд долларов; темпы роста примерно в 2,7 раза выше прироста в первом квартале (22%) — явный эффект роста спроса на AI.
• Клиентский сегмент (CCG): выручка за второй квартал выросла на 13% до 8,9 млрд долларов, темп намного выше 1% прироста в первом квартале.
• Контрактное производство Intel Foundry: выручка во втором квартале выросла на 31% до 5,8 млрд долларов, почти вдвое больше темпа в первом квартале (16%).

Если вторая квартальная выручка — это уже свершившееся событие, то прогноз на 3-й квартал вызывает еще больший интерес, так как он напрямую влияет на финансовое моделирование и оценку компании на вторую половину года.

Intel прогнозирует выручку в диапазоне от 15,8 млрд до 16,8 млрд долларов за третий квартал, что полностью выше консенсус-прогноза аналитиков (15,06 млрд долларов). Даже минимальное значение в 15,8 млрд — почти на 5% выше ожиданий рынка, а верхняя граница (16,8 млрд) — выше почти на 11,6%.

Таким образом, сигналы от менеджмента Intel отражают уверенность, что сильные результаты 2-го квартала — это не разовое явление, и в третьем квартале высокий спрос сохранится.

Если сравнить с фактической выручкой второго квартала (16,13 млрд долларов), то нижняя граница прогноза указывает на снижение на 2,0% по сравнению с предыдущим кварталом, медианная оценка (16,3 млрд) — на рост 1,1%, а верхняя граница — на увеличение на 4,2%.

В ситуации структурного расслоения в полупроводниковой индустрии Intel дала рынок уверенность, что выручка за третий квартал будет либо сопоставима, либо умеренно выше предыдущего — это уменьшает опасения по поводу ослабления спроса во второй половине года.

После публикации отчетности акции Intel на послеторговой сессии выросли более чем на 10%, что резко отличается от падения более чем на 2% в основной сессии.

Причиной этого скачка стала не столько абсолютная сила отчетности, сколько изначально низкие ожидания рынка. В последнее время котировки Intel были под давлением по следующим причинам:

1. Потеря позиций в AI: на фоне Nvidia, AMD — доля Intel и ее заметность как игрока в AI-индустрии казались невысокими.
2. Рост конкуренции в дата-центрах: изменение спроса облачных провайдеров и корпоративных клиентов на высокопроизводительные вычисления, AI-серверы и кастомные чипы приводили к конкуренции в традиционном CPU-бизнесе.
3. Дорогие передовые техпроцессы: высокие инвестиции сильно давили на маржу и денежный поток.
4. Неопределенность в foundry: Intel Foundry по-прежнему в режиме больших вложений, необходимы доказательства от внешних клиентов, рост загрузки мощностей и видимости выходов на прибыль.
5. Вопросы по восстановлению цикла PC: несмотря на признаки восстановления после корректировки запасов на рынке PC, его прочность и продолжительность — под вопросом.

В такой ситуации превышение реального дохода и прогнозов над ожиданиями рынка стало достаточным триггером для сокращения шортов и переоценки лонгов. Рост акций на 10% после торгов отражает не факт «разворота истории», а приход к «пересмотру ожиданий»; долгосрочный успех трансформации компании рынок пока полностью не заложил в цену.

Тем не менее, по сигналу отчета видно: сейчас в центре внимания стоит фактор восстановления, а не полного и глубокого разворота. Превышение выручки — это следствие краткосрочного оживления спроса и хорошей реализации заказов; дальнейшее внимание рынка будет сфокусировано на маржинальности, денежном потоке, позициях в дата-центрах, AI и отдаче на вложения в foundry.

Intel заявила о прогнозе выручки за третий квартал в диапазоне 15,8–16,8 млрд долларов — разница целого миллиарда. Это с одной стороны говорит о наличии определенной уверенности в спросе, а с другой — показывает, что видимость в отрасли все еще ограничена.

График заказов для производителей чипов всегда подвержен влиянию сразу нескольких факторов: уровень запасов у клиентов, конечный спрос, капитальные затраты облачных провайдеров, IT-бюджеты корпораций, цикл потребительской электроники, макроэкономика и процентные ставки. Прогноз Intel выше рынка, но разброс достаточно высок — для подстраховки против возможной волатильности спроса.

Для инвесторов важно, сможет ли в итоге компания выйти к результату, близкому к среднему или верхнему диапазону прогноза. Это еще больше укрепит уверенность в росте, а если результат окажется только у нижней границы — хотя он и выше рыночных ожиданий, но потенциал для акций будет ограничен.

Долгосрочная стратегия Intel в последние годы — это не только продажи CPU, но и попытка изменить парадигму собственных производственных возможностей, начав экспансию на мировой рынок контрактного производства (foundry) через Intel Foundry.

Стратегия крайне важна для компании, но сопряжена с большими вложениями, длительным циклом окупаемости и существенными рисками. Разработка техпроцессов, строительство фабрик, закупка оборудования, валидация клиентов — все требует значительных капитальных расходов, а отдача часто отложена на годы. В краткосрочной перспективе foundry может давить на маржу и денежный поток; в долгосрочной — если будут крупные заказы от внешних клиентов — откроется запас для переоценки стоимости компании.

Именно поэтому даже сильные результаты в отчете и позитивный прогноз не заставят рынок тут же изменить взгляд на долгосрочную трансформацию. Инвесторы ждут:

• Продвижение сотрудничества с внешними заказчиками foundry;
• Реализацию планов по передовым техпроцессам;
• Рост загрузки мощностей;
• Сокращение убытков foundry;
• Сбалансированность между капзатратами и денежным потоком.

Это — ключевая причина, почему мультипликаторы Intel находятся под давлением: рынок верит в возможность трансформации, но по-прежнему беспокоится о масштабах вложений и медленной отдаче.

На данный момент главный рост в секторе полупроводников — это AI-тренд. Nvidia занимает главенствующую позицию (AI-ускорители), AMD догоняет, а у Intel AI-повествование куда более комплексное.

У Intel есть CPU, сетевые решения, edge-вычисления, AI для PC и ряд ускорителей, но рынку важнее всего — сможет ли компания занять большую долю в быстрорастущем и высокорентабельном сегменте AI-оборудования для дата-центров. Если Intel не сможет закрепиться в AI-серверах, ускорителях или в экосистеме AI PC, восстановление ее оценки в долгосрочной перспективе может остаться на уровне циклического восстановления традиционного бизнеса.

Поэтому даже после отчета, вызвавшего мощный рост акций после торгов, дальнейшие перспективы переоценки будут зависеть от того, смогут ли превышения по выручке быть конвертированы в стратегическую историю роста за счет AI, а не только как следствие временного улучшения традиционного бизнеса.