После прихода Уолша к руководству ФРС возросла неопределённость в политике, на рынке существуют значительные разногласия относительно возможного повышения ставки в июле.

По данным Zhitong Finance APP, по мере приближения июльского заседания Федеральной резервной системы США, неопределенность в отношении политики Федрезерва значительно увеличилась под руководством нового председателя Уоша. До заседания осталось всего несколько дней, и на рынке сохраняются существенные разногласия по вопросу о том, повысит ли Федрезерв в этом месяце процентную ставку — подобная ситуация в последние годы встречается редко.

Рынок процентных свопов показывает, что трейдеры сейчас оценивают вероятность того, что Федрезерв объявит о повышении ставки на 25 базисных пунктов 29 июля, примерно в 30%, а вероятность сохранения ставки на прежнем уровне — около 70%.

По мнению участников рынка, столь явная дивергенция ожиданий накануне заседания может стать новой нормой в эпоху Уоша.

Президент и макростратег Bianco Research Джим Бианко отметил, что отмена форвардного руководства означает, что в будущем рынок будет часто видеть вероятности повышения или понижения ставки на уровне 20%, 30%, а то и 40%, что отражает процесс адаптации инвесторов к новой модели коммуникации со стороны Федрезерва.

В последний раз столь серьезные разногласия относительно исхода заседания Федрезерва наблюдались в сентябре 2024 года. Тогда инвесторы спорили, снизит ли Федрезерв ставку на 25 или 50 базисных пунктов, и в итоге тогдашний председатель Пауэлл выбрал снижение на 50 пунктов в ответ на ослабление рынка труда США.

С момента вступления в должность председателя в мае этого года Уош неоднократно заявлял о намерении отказаться от давней практики Федрезерва заранее намекать на траекторию процентных ставок посредством форвардного руководства. Он считает, что в условиях быстро меняющейся экономикой преждевременные сигналы относительно политики могут ограничить гибкость принимающих решения лиц.

Для финансовых рынков это означает как увеличение рисков, так и потенциала прибыли при ставках на направление политики Федрезерва: те, кто правильно угадает, смогут получить большую отдачу, а ошибившиеся понесут более серьезные потери.

Тем не менее Уош постоянно подчеркивает, что инфляция в США с момента пандемии неизменно превышает целевой уровень Федрезерва в 2%, поэтому рынок в целом ожидает возобновления повышения ставок в этом году, а главной интригой остается только вопрос о сроках такого шага.

В отличие от трейдеров, оценки экономистов более единодушны. Согласно проведенному исследованию, все 76 опрошенных экономистов ожидают, что Федрезерв на заседании 28–29 июля сохранит целевой диапазон по федеральным фондам в пределах 3,5–3,75% без изменений.

Фактически, опубликованные на прошлой неделе данные показали, что индекс потребительских цен (CPI) в США в июне впервые за шесть лет снизился по сравнению с предыдущим месяцем, что на время вынудило облигационный рынок делать ставку на то, что Федрезерв не будет менять политику.

Однако на фоне очередного обострения конфликта между США и Ираном мировые цены на нефть вновь выросли, что усилило опасения относительно роста инфляционного давления и подстегнуло ожидания повышения ставки.

В настоящее время рынок процентных свопов полностью учитывает в цене ожидания повышения Федрезервом ставки на 25 базисных пунктов в сентябре и дополнительное повышение суммарно более чем на 50 базисных пунктов до марта следующего года, что означает, что участники рынка ожидают не менее двух повышений ставок в будущем.

Джон Брейди, управляющий директор RJ O'Brien, отметил, что лично он по-прежнему считает, что Федрезерв не повысит ставку на следующей неделе, однако ценообразование на рынке говорит о том, что это решение окажется более напряжённым, чем он ожидал ранее, и исход заседания остаётся неопределённым.