Риски в Ормузском проливе продолжают нарастать: золотой рынок переживает вторую волну потрясений?

汇通网 20 июля—— В понедельник, 20 июля, спотовое золото торгуется около 4020 долларов за унцию, находясь в фазе консолидации. Одновременно продолжается эскалация конфликта в Персидском заливе, объем судоходства через ключевые маршруты заметно снижается, цена на нефть Brent на короткое время превысила отметку 90 долларов за баррель, а дипломатические усилия и последовательные военные действия существуют параллельно, в результате чего на золото одновременно влияют три встречных фактора: спрос на защитные активы, инфляционные ожидания и долларовая ликвидность.

В понедельник, 20 июля, спотовое золото торгуется около 4020 долларов за унцию, находясь в фазе консолидации. Одновременно продолжается эскалация конфликта в Персидском заливе, объем судоходства через ключевые маршруты заметно снижается, цена на нефть Brent на короткое время превысила отметку 90 долларов за баррель, а дипломатические усилия и последовательные военные действия существуют параллельно, в результате чего на золото одновременно влияют три встречных фактора: спрос на защитные активы, инфляционные ожидания и долларовая ликвидность.

Появились дипломатические сигналы, почему золото не сформировало односторонний рост

Иранская сторона заявила, что в последнее время активность дипломатических контактов заметно возросла, несколько посредников уже представили предложения по возобновлению переговоров, при этом Тегеран подчеркнул, что дипломатия и оборона не противоречат друг другу. На первый взгляд такие сообщения снижают вероятность немедленного обострения ситуации, однако рынок не расценивает их как окончательное снятие рисков. Причина в том, что дипломатические контакты пока не затрагивают ключевые разногласия в управлении морскими маршрутами, ядерной проблеме и вопросах безопасности, рамки прекращения огня ранее уже были ослаблены, а военная активность также не сокращалась синхронно.

Золото реагирует на это не сменой тренда, а возвращением части премии за риск. Пока посредничество остается на уровне передачи предложений и выражения намерения к переговорам, капитал из защитных активов не будет стремительно уходить; однако при отсутствии расширения целей конфликтующих сторон приток нового защитного капитала также ограничен. Поэтому цена золота скорее продолжит колебаться при высокой волатильности, чем повторит путь быстрого роста последних периодов.

Это означает, что для текущего ценообразования на золото ключевым фактором является не сам факт дипломатических контактов, а возможность их трансформации в восстановление судоходства, сокращение частоты атак и снижение энергетических рисков. Без этих подтвержденных результатов влияние дипломатических новостей ограничивается внутридневной волатильностью и не способно в одиночку изменить среднесрочную структуру.

Нефть Brent временно превысила 90 долларов, золото реагирует вторичным инфляционным эффектом

Ключевые морские маршруты отвечают за огромные объемы мировых поставок сырой нефти и сжиженного природного газа. С сокращением судоходства одновременно растут страховые, обходные издержки и премии за энергетические риски, стоимость Brent ненадолго вернулась выше отметки 90 долларов за баррель. Рост энергетических цен влияет на золото не просто с позиции защитного актива, а через инфляционные ожидания и реальные процентные ставки — таков эффект второго порядка.

Если высокие цены на нефть держатся недолго, преимущественно торгуется риск перебоев в поставках, что обычно обеспечивает золоту поддержку на событиях. Если период высоких цен затягивается на недели и больше, вероятен новый виток роста инфляционных ожиданий и сопутствующий рост доходности облигаций. В таком случае, несмотря на инфляционную защиту, золото оказывается под давлением со стороны роста реальных ставок и издержек владения.

Поэтому пробой уровня 90 долларов по нефти не обязательно ведет к одностороннему росту золота. По-настоящему определяет устойчивость цены на золото то, сможет ли энергетический шок подтолкнуть инфляционные ожидания вверх, не вынуждая при этом ожидания по ставкам становиться явно более ястребиными. В текущих условиях оба этих процесса происходят одновременно, что и объясняет частые колебания золота около 4000 долларов.

Давление доллара и процентных ставок сохраняется, защитный капитал не проявляет синхронного спроса

Индекс доллара сейчас составляет примерно 100.76 и за последний месяц не показал заметных изменений. Доллар не укреплялся на фоне геополитических рисков и не демонстрировал устойчивого снижения, что говорит о диверсификации глобального капитала между долларовой наличностью, краткосрочными облигациями и золотом.

На заседании ФРС в июне целевой диапазон ставки федеральных фондов остался на уровне 3.50%–3.75%, а следующее заседание намечено на 28–29 июля. Поддержание высокой ключевой ставки сохраняет альтернативные издержки для бездоходных активов. Рынок, с одной стороны, следит за тем, спровоцирует ли рост энергоресурсов новую волну инфляции, а с другой — оценивает влияние конфликта на спрос и издержки компаний.

Для золота эта комбинация факторов не является односторонне благоприятной. Защитный спрос выступает фактором поддержки, высокие ставки и стабильный доллар сдерживают расширение оценки. Только при заметном снижении реальной доходности или дальнейшем росте геополитических рисков золото сможет выйти из текущего диапазона консолидации. Если же энергетические цены спадут, а дипломатические переговоры дадут реальные результаты, риск-премия может сузиться еще больше.

Техническая картина указывает на слабое восстановление, уровень 4105 долларов — важная граница

На дневном графике золото откатилось от двух этапных максимумов 4220.71 и 4202.09 долларов и сейчас торгуется ниже средней линии полос Боллинджера — 4105.38 долларов, при этом средняя и верхняя линии Боллинджера наклонены вниз, что свидетельствует о продолжении среднесрочного давления. Нижняя полоса находится на уровне 3911.51 доллара, а недавний минимум 3959.56 доллара вместе с предыдущим минимумом 3943.65 формируют зону плотной поддержки.

По показателю MACD, DIFF составляет -68.22, DEA — -74.09, столбик вырос до 11.75. DIFF снова выше DEA, что говорит об ослаблении нисходящего импульса, но обе линии остаются ниже нулевой оси, следовательно, речь идет скорее о слабом восстановлении, а не о завершенном развороте тренда.

С точки зрения структуры, район около 4000 долларов — это краткосрочная зона психологической борьбы между быками и медведями, диапазон 3959–3912 долларов определяет, расширится ли нисходящая коррекция; сверху уровень 4105 долларов — основной ориентир для оценки восстановления среднесрочной силы.