Copilot места могут превысить 30 миллионов? BNP Paribas позитивен в отношении Microsoft (MSFT.US) в Q4: доходы и капитальные расходы могут получить «двойной ускорение»

По сведениям приложения Zhihui Caijing, аналитическая компания BNP Paribas опубликовала исследование, согласно которому финансовый отчет Microsoft (MSFT.US) за четвертый квартал 2026 финансового года и прогноз могут стать катализатором роста акций — ускоряется рост выручки, однако руководство по капитальным расходам также может быть повышено.

Аналитик BNP Paribas Стефан Словински (Stefan Slowinski) отметил в отчете: «Мы ожидаем, что рост Azure в четвертом квартале составит 41% (рыночный консенсус около 40%), при этом число пользователей Copilot продолжит ускоренно расти. Учитывая, что четвертый квартал обычно приходится на сезон пиковых подписок (ожидается, что коммерческий облачный бизнес M365 покажет годовой рост 16% при фиксированном курсе), в этом квартале возможно добавление от 7 до 8 миллионов новых мест, а в оптимистичном сценарии число может превысить отметку в 30 миллионов».

Он далее отметил: «В первом квартале 2027 финансового года мы ожидаем, что руководство по темпам роста Azure будет на уровне 40%–41% (рыночный консенсус — 40,6%), а руководство по росту коммерческого облачного бизнеса M365 — на уровне 15%–16% (при числе мест Copilot более 30 миллионов рост может составить 17% при фиксированном курсе)».

В целом, по 2027 финансовому году BNP Paribas прогнозирует рост доходов Microsoft на 18%, что выше рыночного консенсуса в 16,8%; это различие может стать катализатором для повышения акций.

Кроме того, BNP Paribas увеличил прогноз по капитальным расходам Microsoft на 2027 финансовый год на 15% до 262 миллиардов долларов, в основном из-за продолжающейся инфляции компонентов. Банк сохраняет рекомендацию «опережать рынок» по акциям Microsoft, но слегка снизил целевую цену с 555 до 549 долларов.

Microsoft планирует опубликовать результаты за четвертый квартал 2026 финансового года после закрытия торгов 29 июля. Согласно консенсус-прогнозу рынка, скорректированная прибыль на акцию составит 4,24 доллара, а выручка — 87,67 миллиарда долларов. Для аналогичного периода 2025 финансового года прибыль на акцию составила 3,65 доллара, а выручка — 76,44 миллиарда долларов.

Ранее Microsoft предоставляла руководство по росту Azure за четвертый квартал на уровне 39%–40% при фиксированном курсе. Прогноз BNP Paribas на уровне 41% лишь немного выше рыночного консенсуса в 40%, но это значимо — это означает, что после нескольких кварталов стабильного роста около 40% есть вероятность небольшого ускорения динамики Azure.

Несколько других аналитических компаний также выражают аналогичный оптимизм. В отчете Goldman Sachs отмечается, что рост Azure в четвертом квартале при фиксированном курсе может достичь 40%–41%, а прогноз на следующий квартал также может остаться в этом диапазоне. HSBC Research ожидает увеличения Azure примерно на 39,6%.

Другой важной интригой этого отчета станет коммерциализация Copilot.

BNP Paribas прогнозирует, что в этом квартале Copilot добавит от 7 до 8 миллионов новых мест, а при оптимистичном сценарии их число может превысить 30 миллионов. Ранее, в мае, BNP Paribas ожидал, что к концу 2026 финансового года число мест Copilot превысит 25 миллионов. Согласно открытым данным, в апреле количество платных корпоративных мест Microsoft M365 Copilot уже превысило 20 миллионов — рост на 160% в годовом выражении, а недельная активность пользователей сейчас сопоставима с Outlook.

Словински отметил, что отношение пользователей к Copilot значительно улучшилось, вовлеченность в Excel, PowerPoint и Word продолжает расти, а Microsoft недавно также подчеркнула более высокие показатели месячной вовлеченности и удержания. Предварительные продукты, такие как Copilot Cowork, получают положительную обратную связь, что свидетельствует о том, что Microsoft эффективно справляется с давлением со стороны таких конкурентов в сфере AI, как Anthropic.

Стоит обратить внимание на то, что финансовый директор Microsoft Эми Худ (Amy Hood) чётко заявила на телефонной конференции по итогам третьего квартала, что рост количества мест Copilot в четвертом квартале «снова ускорится». Это означает, что руководство также весьма уверено в перспективах коммерциализации Copilot.

Для инвесторов количество мест Copilot является ключевым индикатором проникновения AI на корпоративном рынке — если оно превысит 30 миллионов, это говорит об ускорении внедрения AI среди предприятий; если будет ниже 20 миллионов — могут возникнуть опасения по поводу скорости коммерциализации.